O dólar americano pode ser o canal de investimento menos atrativo.

As empresas precisam desenvolver planos proativos para responder às flutuações cambiais. Foto: Duc Thanh

As taxas de câmbio permaneceram inalteradas durante os três primeiros meses do ano.

Até o final da semana passada, a taxa de câmbio doméstica de VND/USD havia aumentado apenas cerca de 0,6% em comparação com o início do ano. Em comparação com a tendência global do USD (que caiu 4,8% desde o início do ano), a taxa de câmbio doméstica apresentou uma desaceleração um pouco maior. No entanto, considerando os recentes desenvolvimentos das taxas de juros, manter a taxa de câmbio estável durante os primeiros três meses do ano representa um esforço significativo por parte do banco central.

Segundo o Dr. Can Van Luc, economista-chefe do BIDV , em 2025, a taxa de câmbio será sustentada por um superávit comercial de aproximadamente 20 a 25 bilhões de dólares, um aumento de 18% no investimento estrangeiro realizado e um crescimento estável das remessas. Portanto, a taxa de câmbio neste ano deverá aumentar apenas cerca de 3%, em vez dos quase 5% previstos para 2024.

“No ano passado, o VND desvalorizou-se em quase 5%, principalmente devido à forte valorização do USD no mercado internacional, mas este ano a situação é diferente. Os riscos relacionados às políticas comerciais e às tarifas desaceleraram o consumo nos EUA, e os indicadores macroeconômicos americanos enfraqueceram… levando a uma queda no índice do USD. Além disso, este ano, o Federal Reserve (Fed) dos EUA provavelmente reduzirá as taxas de juros mais duas vezes. A taxa de câmbio doméstica este ano não está sob muita pressão e deverá aumentar apenas cerca de 3-4% ao longo do ano”, comentou o Dr. Luc.

Segundo analistas, o dólar americano continua a se desvalorizar devido às incertezas relacionadas ao crescimento da China e às políticas tarifárias dos EUA. Além disso, as fortes perspectivas de crescimento da economia vietnamita e o compromisso do governo em manter a estabilidade da taxa de câmbio também estão atenuando as expectativas em relação à moeda.

No entanto, especialistas ainda recomendam que as empresas desenvolvam proativamente planos para lidar com as flutuações cambiais. De acordo com Dinh Duc Quang, Diretor de Negociação de Moedas do UOB Vietnam, as empresas devem desenvolver um plano rigoroso de gestão de fluxo de caixa, incluindo o uso criterioso de instrumentos de proteção contra os riscos cambiais e de taxas de juros, a fim de minimizar os custos de investimento e operacionais.

Apoiar a liquidez e evitar que os cortes nas taxas de juros pressionem a taxa de câmbio.

Para apoiar a meta de crescimento econômico de 8% ou mais este ano, o Banco Central do Vietnã está orientando o setor bancário a reduzir as taxas de juros dos empréstimos, ao mesmo tempo em que expande o crédito em relação ao ano passado. Normalmente, quando as taxas de juros caem, a taxa de câmbio exerce pressão de alta sobre ela. No entanto, recentemente, a taxa de câmbio tem se mantido estável, apesar da queda contínua das taxas de juros.

As taxas de câmbio domésticas permanecem sob forte pressão.

- Sr. Le Duy Binh, CEO da Economica

Em 2025, a taxa de câmbio doméstica permanecerá sob forte pressão. A trajetória de redução da taxa de juros do Fed pode ser mais lenta do que o esperado (provavelmente apenas dois cortes). A redução das taxas de juros para apoiar o crescimento doméstico também pressiona a inflação. O risco de as exportações serem afetadas pelas políticas tarifárias dos EUA significa um superávit comercial menos substancial do que o previsto, resultando em uma diminuição da oferta de moeda estrangeira. Uma recuperação econômica mais lenta pode impactar os fluxos de investimento e as remessas para o Vietnã…

Contudo, as perspectivas de crescimento do Vietnã para este ano são muito promissoras, graças à determinação do governo, especialmente no que diz respeito ao crescimento do setor de exportações e do setor de investimentos estrangeiros. Além disso, o Banco Central do Vietnã também demonstrou sua determinação em manter a estabilidade da taxa de câmbio. Portanto, acredito que as flutuações cambiais deste ano não serão tão significativas quanto as do ano passado.

O professor associado Dr. Nguyen Huu Huan (Universidade de Economia da Cidade de Ho Chi Minh) acredita que essa situação ocorreu porque o Banco Central do Vietnã realizou diversas atividades para apoiar a liquidez no mercado aberto, neutralizando assim a pressão sobre a taxa de câmbio.

De fato, desde 5 de março, o Banco Central do Vietnã (SBV) deixou de retirar dinheiro do mercado de títulos do tesouro. Em vez disso, o SBV passou a injetar mais liquidez no sistema, com vencimentos mais longos (até 3 meses), a fim de fornecer uma fonte estável de capital para os bancos comerciais. Isso fez com que as taxas de juros do VND caíssem, mas a taxa de câmbio não sofreu pressão.

Outro motivo pelo qual a taxa de câmbio não está sob pressão é que as taxas de juros interbancárias permanecem elevadas, apesar da injeção líquida de fundos pelo Banco Central do Vietnã. No final da semana passada (14 de março), a taxa de empréstimo interbancário overnight era de 4,3%. Assim, as taxas de juros do VND e do USD estão aproximadamente iguais, impedindo que as instituições de crédito especulem com a moeda estrangeira.

Segundo o vice-governador do Banco Central do Vietnã, Dao Minh Tu, o Banco Central implementará em breve medidas adicionais para ajudar os quatro maiores bancos a reduzir custos, diminuindo ainda mais as taxas de juros. Atualmente, esse grupo detém quase 50% do mercado de depósitos e empréstimos; uma vez que os quatro maiores bancos reduzam significativamente as taxas de juros, o nível geral das taxas de juros do mercado diminuirá proporcionalmente.

Em relação às taxas de câmbio, o vice-governador Dao Minh Tu afirmou que, neste ano, com os recursos existentes (reservas cambiais atuais e perspectivas otimistas para exportações, investimentos estrangeiros e remessas), o Banco Central do Vietnã está confiante em manter a estabilidade da taxa de câmbio. Portanto, as pessoas não devem acumular ou especular com moeda estrangeira. "Não há necessidade de guardar moeda estrangeira em casa ou em contas; sintam-se à vontade para vendê-la ao banco", aconselhou o vice-governador.

Embora a taxa de câmbio esteja sendo garantida pelas autoridades e sustentada por diversos fatores, especialistas ainda alertam para os riscos caso o Vietnã seja considerado pelos EUA como ponto de trânsito para mercadorias de outros países e sujeito a altas tarifas. Portanto, o Vietnã deve ser cauteloso com suas políticas temporárias de importação e reexportação e diversificar ativamente seus mercados para evitar riscos tarifários.