Evaluarea impactului impozitelor reciproce asupra industriilor.

Conform evaluării KBSV, taxa de retorsiune de 46% pentru Vietnam are cel mai puternic impact asupra sectoarelor pescuit, textile, logistică și imobiliare industriale. Sectoarele bancar, valori mobiliare, comerț cu amănuntul, alimente și băuturi, energie electrică, tehnologie și materiale de construcții sunt afectate indirect, într-o măsură moderată. Între timp, sectoarele imobiliare rezidențiale și construcții sunt afectate doar ușor.

La ora 11:01, pe 9 aprilie, ora Vietnamului, tarifele vamale de retorsiune impuse de SUA asupra unei serii de țări și teritorii au intrat oficial în vigoare fără nicio modificare. Vietnamul era supus unui tarif de 46%.

Potrivit KB Securities Vietnam (KBSV), taxa de retorsiune de 46% pentru Vietnam va avea cel mai puternic impact asupra sectoarelor pescuitului, textilelor, logisticii și imobiliarelor industriale.

Mai exact, pentru industria textilă și de confecții, SUA reprezintă o piață cheie, exporturile de textile și confecții către SUA reprezentând aproximativ 43,4% din cifra totală de afaceri la export. Prin urmare, noua politică tarifară de retorsiune a lui Trump va avea un impact negativ puternic asupra industriei textile și de confecții din Vietnam. Cererea din SUA pentru textile și confecții vietnameze va scădea deoarece nivelul prețurilor produselor textile și de confecții din SUA a crescut din cauza creșterii tarifelor la aceste articole din toate țările exportatoare. În plus, Vietnamul este a doua țară cu cele mai mari taxe plătite dintre cei mai mari cinci exportatori către SUA.

Conform calculelor KBSV, prețul mediu de vânzare al textilelor și îmbrăcămintei exportate către SUA după noile tarife a crescut cu 16,7%, al doilea după creșterea de 21,2% a Chinei și mai mare decât Bangladesh, Indonezia și India (creșteri de 12,5%, 9,7% și, respectiv, 6,8%). Valoarea noilor contracte semnate de întreprinderile din domeniul textilelor și confecțiilor este probabil să scadă pe măsură ce comenzile se mută către țări cu prețuri mai competitive, deoarece prețul de vânzare este un factor crucial pentru comercianții cu amănuntul atunci când aleg furnizori de textile și îmbrăcăminte cu valoare adăugată redusă, cum ar fi CMT și FOB.

În mod similar, în industria fructelor de mare, SUA este a doua cea mai mare piață pentru două produse principale de export din fructe de mare: creveți și pangasius, reprezentând 18%, respectiv 17% din valoarea exporturilor acestor două produse. Printre acestea, se așteaptă ca companiile exportatoare de top, cum ar fi VHC/FMC/MPC, să obțină 30%/20%/16% din veniturile lor de pe piața americană în 2024.

Profiturile companiilor vor fi afectate, deoarece majoritatea principalilor lor concurenți - India, Ecuador și Indonezia - sunt supuși unor tarife vamale mai mici, de 26%, 10% și, respectiv, 32%, în timp ce China se confruntă cu un tarif vamal general mai mare, de 54%. Companiile vor avea nevoie de mai mult timp pentru a găsi noi piețe unde prețurile și marjele de profit vor fi mai mici decât pe piața americană.

Pentru sectorul imobiliar industrial, pe termen scurt, întreprinderile investitoare străine directe tind să oprească temporar plățile pentru proiectele de construcție de fabrici noi înregistrate anterior. Facilitățile de producție din Vietnam continuă să funcționeze, dar vor experimenta reduceri de producție din cauza transferului comenzilor de export din SUA către țări cu costuri tarifare mai mici și a riscului crescut de recesiune economică globală.

În următorii 3-5 ani, KBSV se așteaptă ca cererea de concesiuni de terenuri pentru parcuri industriale să se redreseze și să fie compensată de întreprinderile investite în străinătate (ISD) cu piețe de export către alte țări decât SUA. Aceste afaceri vor continua să extindă producția în Vietnam datorită avantajelor competitive, cum ar fi costurile reduse ale forței de muncă, stabilitatea politică și locația geografică favorabilă.

Industria portuară va fi, de asemenea, puternic afectată de scăderea volumelor de import și export, afectând debitul de marfă din porturi și putând afecta capacitatea de a ajusta în sus prețurile serviciilor. Proiectele de investiții în extinderea porturilor ar putea fi amânate.

Între timp, industria transporturilor maritime nu este afectată direct (companiile de transport maritim vietnameze operează în principal rute interne și intra-Asiatice). Cu toate acestea, mutarea lanțurilor de aprovizionare în afara Vietnamului ar putea avea un impact indirect asupra volumului transporturilor maritime și a tarifelor spot de transport maritim din cauza cererii scăzute de materii prime importate și a cererii reduse de tranzit prin țări intermediare înainte de a ajunge în SUA. Nu se așteaptă ca prețurile termenilor și condițiilor să fie afectate semnificativ, deoarece cererea de închiriere pe termen lung rămâne stabilă, în ciuda îngrijorărilor legate de instabilitatea lanțului de aprovizionare, realocarea rutelor și volumul de marfă.

În sectorul aviației, serviciile de transport pasageri vor fi afectate moderat din cauza scăderii numărului de vizitatori internaționali, legată de fluxurile de investiții străine directe, în timp ce transportul de marfă și operațiunile aeroportuare vor fi mai puternic afectate de scăderea cererii de marfă.

Se preconizează că sectorul bancar, valorile mobiliare, comerțul cu amănuntul, alimentele și băuturile, electricitatea, tehnologia și materialele de construcții vor experimenta impacturi indirecte moderate.

Potrivit experților de la KBSV, creditul ar putea fi afectat din cauza proporției mari de împrumuturi către industria prelucrătoare și prelucrătoare, întreprinderile de import-export (reprezentând 15-20%) și consumul cu amănuntul, influențat indirect de activitățile de import-export. Cu toate acestea, acest lucru va fi compensat de diversificarea piețelor de export către alte țări; creșterea creditării către alte sectoare cheie, cum ar fi imobiliarele și investițiile; și menținerea în continuare a factorilor de susținere existenți (ratele dobânzilor, deși sub presiunea de a crește, rămân scăzute).

În plus, presiunea descendentă asupra Marjei Nete a Dobânzii (MDN) va crește după ajustările așteptărilor privind o potențială creștere de 1-1,5% a ratelor dobânzilor la depozite, în timp ce ratele dobânzilor la credite rămân scăzute - o creștere mai mică, cu o întârziere în comparație cu ratele la depozite. Creditele neperformante (NPL) vor crește, de asemenea, din cauza perspectivelor economice mai puțin pozitive, în special pentru clienții din sectoarele afectate direct de tarife, care se vor confrunta cu presiuni asupra fluxului de numerar. Cu toate acestea, băncile au încă loc de muncă pentru a gestiona datoria, iar adoptarea Rezoluției 42 este de așteptat să contribuie la reducerea NPL-urilor în întregul sistem.

În sectorul valorilor mobiliare, brokerajul și tranzacționarea pe cont propriu sunt afectate de perspectivele reduse de creștere ale companiilor listate, având un impact negativ asupra prețurilor acțiunilor și a lichidității. Împrumuturile pe marjă sunt, de asemenea, afectate de scăderea cererii de împrumuturi din cauza lichidității reduse, rezultată din perspectivele nefavorabile ale pieței. Simultan, fluctuațiile cursului de schimb valutar și ale ratei dobânzii pun presiune asupra ratelor de împrumut la creditele pe marjă, crescând costurile de împrumut pentru clienți. În schimb, lansarea indicelui KRX și modernizarea pieței FTSE vor avea un impact pozitiv asupra fluxurilor de capital străin, aducând beneficii sectorului valorilor mobiliare în a doua jumătate a anului 2025.

Scăderea veniturilor afectează cererea și accesibilitatea locuințelor, în special în segmentul mediu. O creștere preconizată de 1-2% a ratelor dobânzilor ar putea afecta sentimentul cumpărătorilor și planurile de implementare a proiectelor dezvoltatorilor. Reducerea fluxurilor de investiții străine directe va afecta atât cererea de cumpărare, cât și cea de închiriere, reducând ratele de absorbție în proiectele imobiliare din jurul parcurilor industriale. Cu toate acestea, aceste impacturi vor fi oarecum atenuate de evoluțiile pozitive recente de pe piața imobiliară, inclusiv eliminarea obstacolelor juridice și de finanțare pentru afacerile imobiliare, împreună cu creșterea investițiilor publice și îmbunătățirile infrastructurii.

Pentru sectorul materialelor de construcții, taxele de import pentru oțel vor rămâne la 25% în temeiul Secțiunii 232, în loc de taxa reciprocă de 46% nou anunțată. Deși nu sunt afectate de taxa reciprocă, perspectivele exporturilor de oțel galvanizat către SUA vor fi influențate negativ de taxele antidumping și compensatorii nou anunțate (cele mai mari rate pentru fiecare sunt 59%/46,73%).

În ceea ce privește piața țevilor din plastic, KBSV consideră că taxa reciprocă nu va afecta perspectivele de consum ale întreprinderilor din industrie, deoarece producția este concentrată pentru a servi cererea internă. Pentru sectoarele lemnului și pietrei, taxa reciprocă de 46% va avea un impact puternic, deoarece piața americană reprezintă în medie 50%/80% din veniturile din export ale întreprinderilor autohtone.

Cererea de consum ar putea slăbi din cauza veniturilor reduse, deoarece întreprinderile de export și investițiile străine directe reduc costurile și reduc producția. Prețurile bunurilor importate ar putea, de asemenea, să tindă să crească din cauza deprecierii VND-ului, ceea ce va afecta și cererea. Consumul de alimente și băuturi va fi, de asemenea, afectat pe măsură ce veniturile și puterea de cumpărare scad. Va exista o tendință de reducere a consumului și de creștere a acumulării de active, ca strategie de evitare a riscurilor.

Se preconizează că cererea de produse alimentare esențiale (carne de porc, lapte, zahăr, bunuri de larg consum) va rămâne stabilă, în timp ce cererea de produse neesențiale (bere) va fi afectată semnificativ. Marjele de profit pentru companii se vor confrunta cu presiuni pe măsură ce costurile de import cresc din cauza deprecierii VND-ului, în timp ce cererea slabă din partea consumatorilor duce la o scădere a prețurilor medii de vânzare.

Consumul de energie electrică poate fi afectat de scăderea producției și a activităților comerciale ale clienților industriali și de servicii care se confruntă cu dificultăți din cauza operațiunilor de import și export. Consumul industrial de energie electrică reprezintă 45-50% din consumul total. Centralele termice vor înregistra o capacitate redusă, deoarece EVN se va concentra pe mobilizarea energiei electrice din proiecte BOT, proiecte de energie regenerabilă care beneficiază de tarife FIT și proiecte hidroenergetice cu costuri mai mici. Centralele termice vor funcționa doar în orele de vârf sau în timpul sezonului secetos din 2026, când va începe să apară El Niño.

Sectorul imobiliar rezidențial și al construcțiilor au fost doar ușor afectate.

Pe termen scurt, sectorul serviciilor tehnologice nu este supus tarifelor de protecție din SUA, astfel încât externalizarea software continuă să mențină un avantaj competitiv din punct de vedere al costurilor. Cu toate acestea, pe termen lung, tarifele mai mari vor avea un impact negativ asupra perspectivelor economice globale, determinând companiile să reducă cheltuielile cu investițiile în tehnologie. Pentru companiile mari, precumFPT , impactul asupra creșterii veniturilor va fi redus la minimum datorită unei strategii de trecere treptată către contracte de servicii de operare a sistemelor IT cu valoare mai mare și pe termen lung.

În concluzie, KBSV consideră că scăderea veniturilor din sectorul construcțiilor și dificultatea de a menține ratele dobânzilor la nivelurile scăzute actuale vor avea un impact asupra redresării pieței imobiliare. Construcțiile industriale sunt afectate negativ de scăderea fluxurilor de investiții străine directe (ISD), multe companii reducând producția și suspendând temporar plățile de investiții în Vietnam, ceea ce duce la o scădere a cererii pentru fabricile parcurilor industriale. Sectorul construcțiilor de infrastructură, în special proiectele de investiții publice, ar putea beneficia, deoarece guvernul accelerează plățile pentru a sprijini creșterea, compensând scăderea exporturilor și a ISD-urilor.

Sursă: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html