Fed și săptămâna fatidică

(Dan Tri Newspaper) - Este aproape sigur că Fed va reduce ratele dobânzilor săptămâna aceasta, dar drama se află în altă parte: diviziuni interne rare, presiune politică din partea Casei Albe și întrebarea cine este de fapt prezent la masa ședinței.

O problemă economică dificilă: o versiune mai blândă a stagflației.

În teorie, sarcina președintelui Fed, Jerome Powell, și a colegilor săi la reuniunea din 16-17 septembrie este destul de clară: să se ocupe de o economie care transmite semnale contradictorii.

Realitatea este însă mult mai complexă. Economia SUA se confruntă cu o dilemă, descrisă de economiști drept „o versiune mai blândă a stagflației” – un scenariu de coșmar pentru orice bancă centrală. Stagflația se referă la o economie care se confruntă simultan cu trei factori principali: inflație ridicată, creștere economică lentă sau inexistentă (stagnare economică) și șomaj ridicat.

Pe de o parte, există semne clare că piața muncii, un pilon solid al economiei americane, începe să se răcească. Acest lucru pune presiune pe Fed să acționeze, în special pentru a reduce ratele dobânzilor pentru a stimula activitatea economică și a preveni recesiunea, protejând astfel locurile de muncă pentru oameni.

Pe de altă parte, inflația rămâne inconfortabil de ridicată, situându-se peste ținta de 2% a Fed. Acest lucru se datorează parțial creșterilor tarifare ale administrației Trump, care au încetinit creșterea economică și au impulsionat creșterea prețurilor materiilor prime.

Aceasta este capcana economică perfectă. Singurul instrument pe care Fed îl are la dispoziție pentru a sprijini piața muncii - scăderea ratelor dobânzilor - riscă să adauge gaz pe flăcările inflației.

Powell merge pe o sârmă extrem de subțire: prea multă relaxare va duce la o explozie a inflației. O înăsprire prea rapidă a politicii monetare ar putea arunca economia în recesiune. Reducerea de 0,25 puncte procentuale, mult așteptată, este văzută ca o cale de mijloc, o încercare de a împăca ambele părți fără a satisface complet niciuna.

Comitetul de politică monetară al Fed s-a întrunit timp de două zile, marți și miercuri, decizia sa urmând să fie anunțată miercuri la ora 14:00 (ora estică). Această decizie viitoare va modela nu doar economia, ci și viitorul Fed în sine (Foto: Reuters).

Dezacordurile interne au atins cote istorice.

Dacă problemele economice sunt deja o bătaie de cap, situația din cadrul Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) este și mai tensionată. Fed este profund divizată în ceea ce privește calea de urmat, iar reuniunea din această săptămână ar putea înregistra niveluri record de opoziție publică.

O facțiune, cunoscută sub numele de „șoimi”, este îngrijorată de faptul că riscurile inflaționiste rămân ridicate. Aceștia susțin că reducerea ratelor dobânzilor în acest moment este prematură și ar putea provoca o scăpare a inflației de sub control. Ei preferă să mențină ratele dobânzilor neschimbate pentru a asigura stabilitatea prețurilor.

În schimb, tabăra „dovish” se concentrează pe semnele de slăbiciune ale pieței muncii. Pentru ei, riscul recesiunii și al pierderii locurilor de muncă reprezintă o amenințare mai mare. Ei pledează pentru reduceri mai agresive ale ratelor dobânzii pentru a preveni un colaps economic.

Această polarizare a fost atât de intensă încât Matt Luzzetti, economist-șef la Deutsche Bank, a comentat: „Aceasta ar putea fi prima întâlnire din 1988 încoace în care trei guvernatori au votat împotrivă și, posibil, prima dată din septembrie 2019 încoace când a existat opoziție din ambele părți.”

Un vot cu dezacord din partea ambelor părți (unele dorind reduceri mai abrupte, altele dorind să mențină lucrurile neschimbate) ar fi un semnal extrem de neobișnuit, indicând o lipsă de consens și confuzie în cadrul organismului de elaborare a politicilor. Acest lucru ar face aproape imposibilă sarcina președintelui Powell de a comunica un mesaj clar și consecvent pieței.

Independența Fed este contestată ca niciodată până acum.

Ca și cum conflictele interne și provocările economice nu ar fi fost suficiente, Fed se confruntă acum cu un atac direct și sistematic din partea executivului, ceea ce supune independența băncii centrale unui test istoric.

În centrul acestei crize politice se învârte două figuri: guvernatoarea Lisa Cook și candidatul Stephen Miran.

În primul rând, președintele Trump încearcă să o demită pe guvernatoarea Lisa Cook, susținând că aceasta a falsificat documentele ipotecare înainte de a se alătura Fed. Aceasta este o mișcare fără precedent, care contestă principiul fundamental conform căruia guvernatorii Fed sunt protejați de interferențele politice, astfel încât să poată lua decizii exclusiv pe baza datelor economice. Cazul așteaptă o decizie de la curtea de apel, iar o decizie ar putea fi luată chiar înainte de întâlnire, creând un nor de incertitudine.

În al doilea rând, pe lângă demiterea unui guvernator, Casa Albă folosește un proces accelerat pentru ca Senatul să-l confirme pe Stephen Miran, în prezent președintele Consiliului Consultanților Economici al președintelui Trump și unul dintre cei mai acerbi critici ai Fed, pentru a ocupa locul vacant din Consiliul Guvernatorilor. Dacă va fi confirmat la timp pentru luni, Miran ar putea depune jurământul și ar putea participa imediat la reuniunea de politică monetară din 16 septembrie.

Derek Tang de la LH Meyer a avertizat asupra consecințelor pe termen lung: „Din ce în ce mai mult, oamenii vor tinde să-i vadă pe guvernatorii Fed prin prisma cine i-a numit, în loc să-i vadă ca factori de decizie obiectivi. Și acest lucru devine din ce în ce mai dificil de evitat.”

Politizarea Fed riscă să erodeze încrederea pieței globale, care este construită pe credibilitatea și independența instituției.

Performanța lui Powell

În mijlocul vârtejului evenimentelor economice și politice, toate privirile vor fi ațintite asupra președintelui Jerome Powell în conferința de presă care va urma deciziei privind rata dobânzii. Modul în care va naviga în cadrul întâlnirii, va răspunde la întrebări și își va transmite mesajul va dezvălui direcția pe care o va lua Fed în lunile următoare.

Experții sunt, de asemenea, împărțiți în ceea ce privește strategia lui Powell:

Scenariu prudent: Antulio Bomfim, fost consilier al lui Powell, sugerează că președintele Fed va fi foarte precaut. Probabil va încerca să diminueze așteptările pieței privind o nouă reducere a ratei dobânzii în octombrie, subliniind că riscurile inflaționiste rămân ridicate și că piața muncii nu s-a prăbușit până la punctul în care să fie necesare acțiuni urgente.

Conform acestui scenariu, următoarea reducere a ratei dobânzii ar putea fi programată să aștepte până în decembrie. Bomfim consideră, de asemenea, că presiunea politică externă ar putea determina, în mod accidental, membrii Fed să se unească mai mult pentru a proteja instituția.

Scenariu proactiv: În schimb, Matt Luzzetti de la Deutsche Bank preconizează că Powell va semnala trei reduceri ale ratelor dobânzii în acest an (septembrie, octombrie și decembrie) pentru a preveni preventiv o slăbire mai pronunțată a pieței muncii. Aceasta este o strategie de „asigurare” pentru a asigura o creștere economică continuă.

Vincent Reinhart, un fost oficial al Fed, oferă o perspectivă interesantă: Powell ar putea opta pentru opțiunea sigură a unei reduceri ușoare a ratei dobânzii, permițând în același timp membrilor disidenți să își exprime opiniile printr-un „diagramă punctată” - în care fiecare oficial prognozează anonim traiectoria viitoare a ratei dobânzii. Aceasta este o modalitate de a menține unitatea superficială în decizia generală, recunoscând în același timp diviziunile subiacente.

Săptămâna care urmează pentru Rezerva Federală a SUA va intra în istorie, dar poate nu din cauza deciziei de reducere a ratei dobânzii cu 0,25 puncte procentuale, deoarece piața anticipase deja acest lucru.

Acesta este un test al conducerii lui Jerome Powell, al rezistenței unei instituții independente aflate sub atac și al capacității celei mai puternice bănci centrale din lume de a ghida economia printr-una dintre cele mai complexe și incerte perioade din istoria recentă.

Sursă: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm