Fed și săptămâna fatidică

(Dan Tri) - Este aproape sigur că Fed va reduce ratele dobânzilor săptămâna aceasta, dar drama se află în altă parte: diviziuni interne rare, presiune politică din partea Casei Albe și întrebarea cine se află de fapt la masa ședinței.

Dilema economică : stagflație ușoară

În teorie, sarcina președintelui Fed, Jerome Powell, și a colegilor săi, la reuniunea din 16-17 septembrie, este destul de clară: să se ocupe de o economie care transmite semnale contradictorii.

Realitatea, însă, este mult mai complicată. Economia SUA se confruntă cu o dilemă pe care economiștii o descriu drept „stagflație ușoară” – un scenariu de coșmar pentru orice bancă centrală. Stagflația este conceptul unei economii care se confruntă simultan cu trei factori principali: inflație ridicată, creștere economică lentă sau nulă (stagflație) și șomaj ridicat.

Pe de o parte, există semne clare că piața muncii, care a fost un pilon puternic al economiei americane, începe să se răcească. Acest lucru creează presiune asupra Fed pentru a acționa, și anume pentru a reduce ratele dobânzilor pentru a stimula activitatea economică și a preveni riscul de recesiune, protejând locurile de muncă pentru oameni.

Inflația, pe de altă parte, rămâne încăpățânat de ridicată, situându-se peste ținta de 2% a Fed. O parte a motivului provine din majorările de tarife ale administrației Trump, care au încetinit creșterea economică și au împins în sus prețurile materiilor prime.

Aceasta este capcana economică perfectă. Singurul instrument pe care îl are Fed pentru a sprijini piața muncii, și anume reducerea ratelor dobânzilor, riscă să adauge gaz la focul inflaționist.

Powell merge pe o linie fină: o relaxare prea mare și inflația va exploda. O restricție prea rapidă și economia ar putea intra în recesiune. Reducerea de 0,25 puncte procentuale, așteptată pe scară largă, este văzută ca un pas de mijloc, o încercare de a împăca ambele părți fără a mulțumi complet niciuna.

Comitetul de politică monetară al Fed se întrunește marți și miercuri, iar o decizie este așteptată miercuri, la ora 14:00 ET. Decizia va modela nu doar economia, ci și viitorul Fed în sine (Foto: Reuters).

Discordia internă atinge niveluri istorice

Dacă matematica economică este suficient de descurajantă, situația din cadrul Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) este și mai tensionată. Fed este profund divizată în ceea ce privește calea de urmat, iar reuniunea din această săptămână ar putea înregistra un nivel istoric de dezacord public.

Un grup, cunoscut sub numele de „șoimi”, este îngrijorat de riscul ca inflația să rămână ridicată. Aceștia consideră că reducerea ratelor dobânzilor acum este prea devreme și ar putea provoca o scăpare a inflației de sub control. Ei doresc să mențină ratele dobânzilor neschimbate pentru a asigura stabilitatea prețurilor.

Porumbeii, pe de altă parte, se concentrează pe semnele de slăbiciune de pe piața muncii. Pentru ei, riscul de recesiune și pierderea locurilor de muncă reprezintă o amenințare mai mare. Ei favorizează reduceri mai agresive ale ratelor dobânzii pentru a preveni un colaps economic.

Polarizarea a fost atât de intensă încât Matt Luzzetti, economist-șef la Deutsche Bank, a declarat: „Aceasta ar putea fi prima întâlnire din 1988 încoace în care trei guvernatori au votat împotrivă și ar putea fi, de asemenea, prima dată din septembrie 2019 încoace când a existat opoziție din ambele părți.”

Un vot împărțit (unii cerând o reducere mai profundă, iar alții menținând poziția corectă) ar fi un semn extrem de neobișnuit de dezbinare și confuzie în cadrul organismului de elaborare a politicilor, făcând aproape imposibil ca președintele Powell să transmită un mesaj clar și consecvent piețelor.

Independența Fed este supusă unui test fără precedent

Ca și cum conflictele interne și problemele economice nu ar fi fost suficiente, Fed se confruntă și cu un atac direct și sistematic din partea executivului, punând independența băncii centrale la un test istoric.

În centrul acestei crize politice se învârte două figuri: guvernatoarea Lisa Cook și candidatul Stephen Miran.

În primul rând, președintele Trump încearcă să o demită pe guvernatoarea Lisa Cook, acuzând-o că a mințit în legătură cu situația creditelor ipotecare înainte de a se alătura Fed. Aceasta este o mișcare fără precedent care contestă principiul fundamental conform căruia guvernatorii Fed sunt protejați de interferențele politice, astfel încât să poată lua decizii bazate exclusiv pe date economice. Cazul este în curs de desfășurare pe rolul unei curți de apel, iar o decizie ar putea fi luată chiar înainte de întâlnire, creând un nor de incertitudine.

În al doilea rând, în paralel cu demiterea unui guvernator, Casa Albă folosește un proces accelerat pentru ca Senatul să-l confirme pe Stephen Miran, în prezent președintele Consiliului Consilierilor Economici al domnului Trump și unul dintre cei mai vocali critici ai Fed, pentru a ocupa locul vacant din Consiliul Guvernatorilor. Dacă va fi aprobat la timp pentru luni, Miran ar putea depune jurământul și ar putea participa la reuniunea de politică monetară din 16 septembrie.

Derek Tang de la LH Meyer avertizează asupra consecințelor pe termen lung: „Din ce în ce mai mult, oamenii vor tinde să-i vadă pe guvernatorii Fed prin prisma politică a celui care i-a numit, mai degrabă decât să-i vadă ca factori de decizie obiectivi. Și acest lucru va deveni mai greu de evitat.”

Politizarea Fed riscă să erodeze încrederea pieței globale, care este construită pe credibilitatea și independența instituției.

Performanța lui Powell

În contextul turbulențelor economice și politice, toate privirile vor fi ațintite asupra președintelui Jerome Powell în conferința de presă pe care o va lua după anunțarea deciziei privind rata dobânzii. Modul în care va naviga în cadrul întâlnirii, va răspunde la întrebări și își va transmite mesajul va oferi indicii despre direcția pe care o va lua Fed în lunile următoare.

Experții sunt, de asemenea, împărțiți în ceea ce privește strategia lui Powell:

Scenariu prudent: Antulio Bomfim, fost consilier al lui Powell, consideră că președintele Fed va fi precaut. Probabil va încerca să calmeze așteptările pieței privind o nouă reducere în octombrie, subliniind că riscurile inflaționiste rămân ridicate și că piața muncii nu s-a prăbușit până la punctul în care să fie necesare acțiuni urgente.

În acest scenariu, următoarea reducere ar putea fi necesară până în decembrie. Bomfim consideră, de asemenea, că presiunea politică externă ar putea, în mod accidental, să-i unească mai mult pe membrii Fed pentru a proteja instituția.

Scenariu proactiv: În schimb, Matt Luzzetti de la Deutsche Bank preconizează că Powell va semnala trei reduceri ale ratelor dobânzii în acest an (septembrie, octombrie și decembrie) pentru a preveni și a preveni o deteriorare mai pronunțată a pieței muncii. Aceasta este o strategie de „asigurare” pentru a asigura continuarea creșterii economiei.

Vincent Reinhart, un fost oficial al Fed, oferă o perspectivă interesantă: Powell ar putea alege să joace la sigur cu o mică reducere, permițând în același timp membrilor care nu sunt de acord să își exprime opiniile prin intermediul unui „diagramă punctată” – în care fiecare oficial proiectează anonim traiectoria ratelor dobânzilor viitoare. Aceasta este o modalitate de a menține aparența de unitate în decizia comună, recunoscând în același timp diviziunile subiacente.

Săptămâna viitoare a Rezervei Federale va intra în istorie, dar probabil nu pentru decizia sa de a reduce dobânda cu 0,25 puncte procentuale, deoarece piața se aștepta la acest lucru.

Este un test al conducerii lui Jerome Powell, al rezistenței unei instituții independente aflate sub atac și al capacității celei mai puternice bănci centrale din lume de a ghida economia printr-una dintre cele mai complexe și incerte perioade din istoria recentă.

Sursă: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm