Крупнейшая авантюра мировой экономики.

По мнению журнала The Economist, в условиях высоких процентных ставок, сокращения сбережений и политической нестабильности ожидать дальнейшего роста мировой экономики — это «большой риск».

Несмотря на рост геополитической напряженности в некоторых регионах, мировая экономика остается устойчивой. Всего год назад все считали, что высокие процентные ставки вскоре приведут к рецессии. Но теперь даже оптимисты недоумевают, почему этого не произошло. Напротив, экономика США пережила бум в третьем квартале. Во всем мире инфляция падает, уровень безработицы остается в основном низким, а крупнейшие центральные банки сигнализируют о прекращении повышения процентных ставок.

Однако, как утверждает журнал The Economist , эйфория не может длиться вечно. Основы сегодняшнего роста кажутся нестабильными, и впереди нас ждет множество угроз.

Во-первых, устойчивость экономики заставила многих поверить, что процентные ставки, хотя и перестали быстро расти, существенно и не снизятся. За прошедшую неделю Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Федеральная резервная система США (ФРС) сохранили процентные ставки без изменений. Банк Англии (BoE) поступил аналогично.

В результате доходность долгосрочных облигаций резко выросла. Правительство США теперь выплачивает 5% по 30-летним облигациям, по сравнению с всего лишь 1,2% во время пандемии. Изменения коснулись даже экономик, известных низкими процентными ставками. Не так давно стоимость заимствований в Германии была отрицательной, а сейчас доходность по 10-летним облигациям составляет почти 3%. Банк Японии едва поддерживает процентную ставку в 1% по 10-летним кредитам.

Некоторые, в том числе министр финансов США Джанет Йеллен, утверждают, что повышение процентных ставок — это хорошо, поскольку отражает сильную мировую экономику. Однако журнал The Economist с этим не согласен, называя их опасными, поскольку длительное сохранение высоких процентных ставок может подорвать текущую экономическую политику и нарушить темпы роста.

Трейдер на Нью-Йоркской фондовой бирже 13 сентября 2022 года. Фото: Reuters.

Чтобы понять, почему нынешние благоприятные условия не могут сохраниться, рассмотрим причины, по которым экономика США в последнее время демонстрирует лучшие, чем ожидалось, результаты. Люди израсходовали деньги, накопленные во время пандемии, и ожидается, что они скоро закончатся. Последние данные показывают, что у домохозяйств осталось 1 триллион долларов, что является наименьшим объемом сбережений с 2010 года.

По мере сокращения сбережений начинают действовать высокие процентные ставки, вынуждая потребителей тратить меньше. В Европе и Америке растет число банкротств, даже среди компаний, выпускающих долгосрочные облигации для получения низких процентных ставок.

Цены на жилье упадут — особенно с учетом инфляции — при повышении процентных ставок по ипотечным кредитам. Банкам, владеющим долгосрочными ценными бумагами, обеспеченными краткосрочными кредитами, в том числе от ФРС, придется привлекать капитал или объединяться, чтобы закрыть пробелы в своих балансах, образовавшиеся из-за повышения процентных ставок.

Во-вторых, чрезмерные бюджетные расходы помогли странам восстановиться и быстро развиваться в последнее время, но это выглядит неустойчивым, если процентные ставки останутся высокими. По данным МВФ, Великобритания, Франция, Италия и Япония, вероятно, к 2023 году столкнутся с бюджетным дефицитом в размере около 5% ВВП.

За 12 месяцев по сентябрь дефицит бюджета США составил 2 триллиона долларов, что эквивалентно 7,5% ВВП. Учитывая низкий уровень безработицы, такие заимствования нецелесообразны. Государственный долг в процентах от ВВП в богатых странах находится на самом высоком уровне со времен наполеоновских войн (1803-1815 гг.).

Когда процентные ставки были низкими, даже заоблачные долги можно было контролировать. Теперь, когда процентные ставки выросли, государственный долг истощает бюджеты. Поэтому высокие процентные ставки в течение длительного периода рискуют привести к конфликтам между правительствами и центральными банками. В США председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл подчеркнул, что он никогда не будет снижать процентные ставки ради уменьшения давления на государственный бюджет.

Вне зависимости от того, что говорит Пауэлл, постоянно высокие процентные ставки заставят инвесторов усомниться в приверженности правительства поддержанию низкого уровня инфляции и погашению долга. Долг Европейского центрального банка (ЕЦБ) уже начал становиться несбалансированным. Даже при низкой доходности японских государственных облигаций в 0,8% в прошлом году, 8% бюджета все еще идет на выплату процентов.

Если давление усилится, некоторые правительства затянут пояса, что приведет к экономическим потерям. Вполне возможно, что длительный период высоких процентных ставок в конечном итоге приведет к экономической слабости, вынудив центральные банки снизить процентные ставки без резкого роста инфляции.

Более оптимистичный сценарий предполагает резкий рост производительности труда, возможно, подпитываемый инновационным искусственным интеллектом (ИИ). Это приведет к увеличению выручки и прибыли, что позволит компаниям повысить рентабельность. Потенциал ИИ в повышении производительности труда может объяснить, почему американский фондовый рынок показал такие результаты до сих пор. В значительной степени это объясняется устойчивым ростом рыночной капитализации семи технологических гигантов. В противном случае индекс S&P 500, вероятно, снизился бы в этом году.

Однако, вопреки этим надеждам, мир таит в себе угрозы для роста производительности труда. Дональд Трамп пообещал ввести новые пошлины, если вернется в Белый дом. Правительства все чаще искажают рынки с помощью антиглобализационной промышленной политики.

Кроме того, растущая нагрузка на бюджет из-за старения населения, перехода к «зеленой» энергетике и конфликтов по всему миру требуют увеличения государственных расходов. Учитывая все это, журнал The Economist утверждает, что любой, кто делает ставку на дальнейший рост мировой экономики, рискует очень сильно.

Пхиен Ан ( по данным The Economist )

Ссылка на источник: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html