«Большая игра» мировой экономики

По мнению журнала The Economist, в условиях высоких процентных ставок, сокращения сбережений и политической нестабильности ожидать, что мировая экономика продолжит расти, «огромно рисковать».

Несмотря на то, что в некоторых регионах геополитическая обстановка напряженная, мировая экономика остается оживленной. Еще год назад люди думали, что высокие процентные ставки вскоре приведут к рецессии. Но теперь даже оптимисты озадачены, потому что этого не происходит. Напротив, экономика США в третьем квартале продемонстрировала бурный рост. Во всем мире инфляция снижается, уровень безработицы в основном остается низким, а основные центральные банки сигнализируют о приостановке повышения процентных ставок.

Однако издание The Economist отмечает, что радость не может длиться долго. Сегодня основы роста кажутся шаткими, а впереди нас ждет множество угроз.

Во-первых, сила экономики заставила многих поверить в то, что процентные ставки, хотя и не будут расти так быстро, но и не сильно снизятся. Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Федеральная резервная система США (ФРС) на прошлой неделе сохранили процентные ставки без изменений. Аналогичным образом поступил и Банк Англии (BoE).

В результате доходность долгосрочных облигаций резко выросла. Правительство США теперь выплачивает 5% по 30-летним облигациям, тогда как во время пандемии эта ставка составляла всего 1,2%. Даже экономики, известные низкими процентными ставками, меняются. Еще недавно стоимость заимствований в Германии была отрицательной, но сейчас доходность 10-летних облигаций составляет почти 3%. Банк Японии почти отказался от процентной ставки в 1% по 10-летним кредитам.

Некоторые, включая министра финансов США Джанет Йеллен, говорят, что эти более высокие процентные ставки — это хорошо, поскольку они отражают сильную мировую экономику. Однако журнал The Economist так не считает и считает это опасным, поскольку длительное сохранение высоких процентных ставок приведет к провалу текущей экономической политики и прекращению темпов роста.

Трейдер на бирже Нью-Йоркской фондовой биржи, 13 сентября 2022 года. Фото: Reuters — Трейдер на бирже Нью-Йоркской фондовой биржи, 13 сентября 2022 года. Фото: *Reuters*

Чтобы понять, почему сегодняшние благоприятные условия не могут сохраняться, рассмотрим, почему экономика США в последнее время функционирует лучше, чем ожидалось. Люди использовали деньги, сэкономленные во время пандемии, и ожидается, что они скоро закончатся. Последние данные показывают, что у домохозяйств остался 1 триллион долларов, а потенциал сбережений оказался наименьшим с 2010 года.

По мере сокращения сбережений высокие процентные ставки начинают оказывать негативное влияние, заставляя потребителей тратить меньше. В Европе и Америке растет число банкротств, даже среди компаний, которые выпускают долгосрочные облигации, чтобы получить низкие процентные ставки.

Цены на жилье упадут (особенно с поправкой на инфляцию), если процентные ставки по ипотеке вырастут. Банкам, владеющим долгосрочными ценными бумагами, обеспеченными краткосрочными кредитами, в том числе от ФРС, придется привлекать капитал или объединяться, чтобы заткнуть дыры в своих балансах, вызванные более высокими процентными ставками.

Во-вторых, чрезмерные бюджетные расходы помогли странам восстановиться и быстро расти в последнее время, но это выглядит неустойчивым, если процентные ставки останутся высокими. По данным МВФ, к 2023 году дефицит бюджета Великобритании, Франции, Италии и Японии, скорее всего, составит около 5% ВВП.

За 12 месяцев по сентябрь дефицит бюджета США составил 2 триллиона долларов, или 7,5% ВВП. В условиях низкого уровня безработицы такое заимствование менее разумно. Государственный долг в богатых странах по отношению к ВВП достиг самого высокого уровня со времен Наполеоновских войн (1803-1815).

Когда процентные ставки низкие, огромный долг становится управляемым. Теперь, когда процентные ставки выросли, государственный долг истощает бюджет. Таким образом, высокие процентные ставки в течение длительного периода времени могут привести к конфликту между правительствами и центральными банками. В США председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что он никогда не будет снижать процентные ставки ради снижения давления на государственный бюджет.

Независимо от того, что говорит г-н Пауэлл, устойчиво высокие процентные ставки заставят инвесторов усомниться в приверженности правительства поддержанию низкого уровня инфляции и выплатам по долгам. Долг Европейского центрального банка (ЕЦБ) начал становиться несбалансированным. Даже при доходности японских государственных облигаций в прошлом году всего в 0,8%, 8% бюджета все равно ушло на выплату процентов.

Если давление возрастет, некоторые правительства затянут пояса, что приведет к экономическим потерям. Вполне возможно, что период продолжительных высоких процентных ставок приведет к ослаблению экономики и заставит центральные банки снизить процентные ставки, не вызвав при этом резкого роста инфляции.

Более оптимистичный сценарий предполагает резкий рост производительности труда, возможно, благодаря инновационному искусственному интеллекту (ИИ). Результатом является увеличение доходов и прибыли, что позволяет компаниям принимать более высокие процентные ставки. Потенциал ИИ в плане повышения производительности может объяснить, почему фондовый рынок США до сих пор демонстрировал хорошие результаты. За этим стоит капитализация 7 технологических гигантов, которая постоянно росла с течением времени. В противном случае индекс S&P 500, вероятно, упал бы в этом году.

Однако вопреки этой надежде мир сталкивается с угрозами росту производительности. Дональд Трамп пообещал ввести новые пошлины, если вернется в Белый дом. Правительства все больше искажают рынки с помощью деглобализационной промышленной политики.

Кроме того, растущая нагрузка на бюджет по мере старения населения, переход на экологически чистую энергетику и конфликты по всему миру требуют увеличения государственных расходов. Учитывая все это, The Economist утверждает, что любой, кто делает ставку на то, что мировая экономика продолжит расти, рискует по-крупному.

Phien An ( по данным The Economist )

Ссылка на источник