Сохранение процентных ставок в условиях «вихря» давления.

Подпись к фотографии — Клиенты совершают операции в головном офисе Vietcombank по адресу: улица Чан Куанг Кхай, 198, Ханой. Фото: Чан Вьет/TTXVN

За кулисами гонки процентных ставок

В последние дни мая процентные ставки вновь оказались в центре внимания. Многие коммерческие банки сохранили относительно стабильный уровень депозитов, несмотря на опубликованные ставки. Но за пределами рынка гонка за привлечением депозитов, похоже, так и не утихла.

Нередко для крупных или долгосрочных депозитов предлагаются процентные ставки в размере 8-9% годовых. Некоторые банки даже предлагают дополнительные проценты, если клиенты вносят депозит непосредственно в отделении или в рамках специальных рекламных программ. Между тем, процентные ставки по кредитам остаются высокими, что оказывает постоянное давление на стоимость капитала для многих предприятий и частных заемщиков.

Такое развитие событий поднимает вопрос: почему, несмотря на ряд решительных мер Государственного банка Вьетнама, процентные ставки до сих пор существенно не снизились?

Сейчас речь идет уже не просто о «снижении процентных ставок». Что еще важнее, перед центральным банком стоит все более сложная задача: поддерживать экономический рост, контролировать инфляцию, сохранять стабильность обменного курса и обеспечивать безопасность ликвидности для всей банковской системы. В этом контексте предотвращение скатывания денежно-кредитного рынка к новой «гонке процентных ставок», пожалуй, уже является значительным достижением для центрального банка.

Недавнее повышение процентных ставок по депозитам некоторыми банками можно объяснить просто конкуренцией за долю рынка. Однако более глубокая реальность заключается в существующем давлении на капитал в банковской системе.

В первые несколько месяцев 2026 года рост кредитования продолжал уверенно набирать обороты, стремясь к достижению цели стимулирования экономического роста. Однако темпы мобилизации капитала значительно замедлились. Данные 27 коммерческих банков показывают, что кредитование в первом квартале увеличилось примерно на 3,6%, в то время как депозиты выросли всего на 0,6%; даже в 12 банках зафиксировано снижение остатков на депозитных счетах.

Это означает, что экономике требуется больше капитала, чем может привлечь банковская система. Неизбежно, когда кредитование растет быстрее, чем депозиты, давление на ликвидность усиливается. Поэтому, чтобы сохранить средства, многие банки вынуждены повышать процентные ставки по депозитам.

Доцент, эксперт в области экономики Динь Чонг Тхинь, считает, что, учитывая высокий уровень глобальной инфляции, возможности для дальнейшего снижения процентных ставок ограничены по сравнению с предыдущими периодами. Если процентные ставки по депозитам будут слишком сильно снижены, а спрос на капитал останется высоким, люди могут перевести свои средства в другие инвестиционные каналы вместо того, чтобы размещать их в банках, что создаст дополнительное давление на ликвидность системы.

Стоит отметить, что это давление исходит не только из банковской системы, но и в значительной степени зависит от глобальной экономической обстановки.

В глобальном масштабе процентные ставки остаются высокими, поскольку крупнейшие центральные банки, такие как Федеральная резервная система США (ФРС) и Европейский центральный банк (ЕЦБ), не спешат смягчать денежно-кредитную политику. Доллар США вновь укрепился на фоне эскалации геополитической напряженности и роста мировых цен на нефть, что оказывает дополнительное давление на обменные курсы и инфляцию импорта во многих развивающихся странах, включая Вьетнам.

В этом контексте возможности для резкого снижения процентных ставок по вьетнамским донгам уже не так велики, как в предыдущие периоды. Если процентные ставки по вьетнамским донгам упадут слишком сильно, разница в процентных ставках между вьетнамским донгом и долларом США сократится, что потенциально окажет давление на обменный курс, потоки капитала и настроения в отношении владения иностранной валютой.

Иными словами, управление денежно-кредитной политикой в настоящее время — это уже не односторонняя проблема поддержки роста, а многоцелевая проблема со множеством ограничений.

Стабильность стала приоритетом.

Следует отметить, что в нынешней сложной ситуации Государственный банк Вьетнама не выбирает подход «ужесточения» или «смягчения», а проводит более гибкую стратегию управления для поддержания стабильности на денежно-кредитном рынке.

Менее чем за два месяца был непрерывно реализован целый ряд политических мер. От встречи с коммерческими банками 9 апреля для унификации политики снижения процентных ставок до официальных документов, требующих тематических проверок и жесткого урегулирования ситуации с незаконным повышением процентных ставок по депозитам, все это свидетельствует о стремлении Государственного банка Вьетнама восстановить рыночную дисциплину в условиях риска «прорыва» процентных ставок в некоторых кредитных учреждениях.

Однако более примечательно то, что регулирующий орган не полагался исключительно на административные меры. Наряду с корректировкой рынка, Государственный банк Вьетнама активно поддерживал ликвидность в банковской системе с помощью ряда технических инструментов. Значительный объем капитала был влит через открытый рынок с более длительными сроками погашения, чем раньше. Также были внедрены валютные свопы для пополнения ликвидности в донгах для кредитных учреждений.

По словам г-на Фам Чи Куанга, директора Департамента денежно-кредитной политики Государственного банка Вьетнама, снижение процентных ставок по кредитам имеет решающее значение для конкурентоспособности бизнеса и всей экономики. Поэтому с 2023 года по настоящее время Государственный банк Вьетнама поддерживает низкие процентные ставки, чтобы облегчить доступ кредитных учреждений к недорогому капиталу от Государственного банка для поддержки экономики.

Недавние меры по управлению ликвидностью также способствовали снижению межбанковских процентных ставок, что уменьшило давление на затраты на капитал для системы коммерческих банков.

В частности, Циркуляр № 08/2026/TT-NHNN Государственного банка Вьетнама, вносящий поправки и дополнения в пункт а, подпункт 4, статьи 20 Циркуляра № 22/2019/TT-NHNN, устанавливающий лимиты и коэффициенты безопасности в деятельности банков и филиалов иностранных банков, считается важной технической корректировкой. Разрешение банкам включать 20% срочных депозитов Государственного казначейства в общую депозитную составляющую при расчете коэффициента кредитования к депозитам (LDR) рассматривается как достаточно гибкий шаг, позволяющий «сбросить клапан» ликвидности.

Согласно оценке SSI Research, группа государственных коммерческих банков получит значительную выгоду благодаря тому, что будет владеть большей частью депозитов Государственного казначейства. Между тем, эксперты из MB Securities Joint Stock Company (MBS) считают, что новые правила помогут государственным банкам значительно увеличить кредитный потенциал и снизить давление на ликвидность в краткосрочной перспективе.

Хотя системное воздействие невелико, эта политика имеет важное значение для государственных коммерческих банков, которые испытывают давление из-за приближения коэффициентов LDR к их максимальному уровню. Что еще важнее, она помогает снизить давление, вынуждающее повышать процентные ставки по депозитам для привлечения капитала любой ценой.
Как видно, Государственный банк Вьетнама стремится поддерживать стабильность процентных ставок не только посредством административных распоряжений, но и путем улучшения условий ликвидности для банковской системы. Это более гибкий подход по сравнению с
Просто призывают к снижению процентных ставок, в то время как реальное давление на капитал остается очень высоким.

Решение проблемы структуры капитала

Однако с точки зрения рынка существенное снижение процентных ставок в краткосрочной перспективе остается сложной задачей. Одна из ключевых причин — задержка в принятии решений. Многие текущие кредиты финансируются за счет ранее привлеченного капитала по высоким ставкам, что затрудняет для банков немедленное снижение процентных ставок по кредитам.

Кроме того, кредитный риск также является фактором, затрудняющим существенное снижение стоимости капитала. Поскольку многие предприятия до сих пор не полностью восстановились, банки вынуждены поддерживать процентные ставки на уровне, достаточном для покрытия рисков и обеспечения операционной безопасности.

Согласно данным Вьетнамской банковской ассоциации, процентные ставки по кредитам продолжают демонстрировать явное расхождение. Банки «большой четверки» поддерживают льготные ставки кредитования на уровне около 5,4-7% годовых, в то время как многие акционерные коммерческие банки по-прежнему применяют общие процентные ставки в размере 10-15% годовых для определенных групп клиентов. Это отражает значительную разницу в стоимости капитала и давлении на ликвидность между этими группами банков.

Однако более серьезная проблема кроется в капитальной структуре экономики. По словам г-на Нгуена Ле Нама, заместителя директора Департамента денежно-кредитной политики Государственного банка Вьетнама, значительный рост кредитования в последние годы внес существенный вклад в экономический рост. Только в 2025 году объем кредитования по всей системе увеличился более чем на 19%, достигнув самого высокого уровня за многие годы, что способствовало росту ВВП более чем на 8%, при этом инфляция оставалась под контролем.

Однако г-н Нам также отметил, что темпы роста кредитования в настоящее время значительно превышают темпы мобилизации капитала, что приводит к усилению давления на ликвидность и процентные ставки. Примечательно, что соотношение кредитов к ВВП во Вьетнаме превысило 144%, что является одним из самых высоких показателей среди стран с уровнем дохода ниже среднего, и это свидетельствует о том, что экономика по-прежнему сильно зависит от банковского кредитования.

Это вопрос, который необходимо рассматривать в долгосрочной перспективе, поскольку, хотя мобилизованный банками капитал в основном предназначен для краткосрочного использования, потребности экономики в капитале носят преимущественно среднесрочный и долгосрочный характер. Если мы продолжим слишком сильно полагаться на банковские кредиты, давление на процентные ставки и ликвидность сохранится.

В условиях все более ограниченных возможностей для маневрирования в денежно-кредитной политике необходимость координации между денежно-кредитной и фискальной политикой становится важнее, чем когда-либо.

Г-н Нгуен Ле Нам подчеркнул, что фискальная политика должна проводиться в целенаправленном экспансионистском направлении, ускоряя распределение государственных инвестиций для создания цепной реакции и запуска других факторов роста экономики. В то же время, денежно-кредитная политика должна оставаться гибкой, отдавая приоритет макроэкономической стабильности, контролю инфляции и поддержке роста в соответствующих условиях.

Кроме того, многие эксперты считают, что активное развитие рынка капитала станет фундаментальным решением для снижения нагрузки на банковскую систему. Ожидается, что модернизация фондового рынка, содействие большей прозрачности рынка корпоративных облигаций и создание международных финансовых центров в Хошимине и Дананге откроют дополнительные каналы для среднесрочного и долгосрочного притока капитала в экономику.

Очевидно, что нынешняя проблема процентных ставок касается не только банковского сектора. За давлением на процентные ставки скрывается более масштабная проблема, касающаяся структуры капитала, эффективности распределения ресурсов и способности координировать политику в условиях экономики, вступающей в новую фазу роста.

Учитывая все более ограниченные возможности для маневрирования, главной целью Государственного банка Вьетнама сейчас, вероятно, является не снижение процентных ставок любой ценой, а скорее поддержание макроэкономической стабильности, укрепление доверия рынка и создание основы для более устойчивого долгосрочного роста.

Источник: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/giu-mat-bang-lai-suat-giua-vong-xoay-ap-luc-20260526185405867.htm