Фондовый рынок:

Однако для того, чтобы действительно устойчиво привлечь этот масштабный поток капитала, задача состоит не только в улучшении технической инфраструктуры, торговых механизмов или расширении доступа к рынку, но, что более важно, в повышении качества ценных бумаг на фондовом рынке.

«Узкие места», которые необходимо устранить.

Оценивая текущую ситуацию на рынке, Нгуен Тхе Минь, директор отдела исследований и разработок для индивидуальных клиентов (Yuanta Securities Vietnam), заявил, что внутренний фондовый рынок по-прежнему сталкивается с рядом ограничений, наиболее заметным из которых является недостаток качественных ценных бумаг. Рыночная капитализация по отношению к валовому внутреннему продукту (ВВП) составляет приблизительно 70%. Это довольно низкий показатель по сравнению с другими развивающимися рынками, где этот показатель обычно составляет 100% ВВП или даже выше. Кроме того, ликвидность рынка неравномерна, а потоки капитала в основном сосредоточены в акциях компаний средней и крупной капитализации.

Ещё одна проблема — ограничение на владение акциями для иностранных инвесторов. Многие высококачественные акции с сильными фундаментальными показателями бизнеса быстро достигли пределов роста за счёт иностранного кредитования, в то время как повышение этих пределов остаётся затруднительным из-за регулирования определённых отраслей экономики. Это затрудняет увеличение инвестиций для многих иностранных инвестиционных фондов, несмотря на их интерес к вьетнамскому рынку.

Некоторые другие эксперты считают, что отраслевая структура рынка еще не полностью сбалансирована. Доля рыночной капитализации и влияние на индекс по-прежнему слишком сильно сконцентрированы в банковском секторе и секторе недвижимости. Особенно в последние месяцы года и на последних торговых сессиях влияние некоторых очень крупных компаний, в частности группы Vingroup , на VN-индекс стало все более очевидным. Эта реальность приводит к парадоксу: хотя рыночный индекс резко вырос, многие инвесторы по-прежнему несут убытки, поскольку их портфели не успевают за ростом ведущих акций. Между тем, секторы высоких технологий, современной розничной торговли и возобновляемой энергетики остаются относительно малочисленными и не имеют достаточно крупных представителей. Эта нехватка разнообразия в котируемых отраслях означает, что рынок не в полной мере отражает структуру и жизнеспособность экономики…

Обеспечение доступа к качественным товарам

По мнению многих экспертов, для того чтобы превратить возможность модернизации в реальную движущую силу экономики , фондовому рынку необходима комплексная стратегия повышения качества предлагаемых инструментов.

Первое и наиболее важное решение — это улучшение стандартов корпоративного управления и прозрачности информации. Необходимо разработать план, предусматривающий обязательное внедрение Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО) крупными компаниями, акции которых котируются на бирже. Это не только устранит «языковой барьер» в бухгалтерском учете, но и позволит иностранным инвесторам более точно оценивать стоимость бизнеса.

Наряду с финансовой отчетностью, требование раскрывать информацию об устойчивом развитии, экологических, социальных и управленческих факторах (ESG) также следует повысить до обязательного, а не оставлять в качестве добровольного.

Еще одним важным решением является ускорение процесса приватизации и листинга крупных государственных предприятий. Листинг крупных государственных корпораций и компаний, таких как Agribank , Mobifone и других ведущих предприятий, создаст источник высококачественных активов и диверсифицирует структуру отрасли на фондовом рынке. Однако процесс приватизации по-прежнему сталкивается со многими препятствиями, прежде всего с проблемой земли и основных средств. По мнению экспертов из компании Nhat Viet Securities, это считается самым большим «узким местом», поскольку примерно 70% предприятий сталкиваются с трудностями в процессе приватизации. Неясное определение стоимости земли, ее предполагаемого использования и методов отчуждения затягивает процесс оценки, увеличивает юридические риски и вызывает опасения. Для высвобождения предложения на рынке необходимо окончательно решить вопрос с землей, одновременно обеспечив прозрачность структуры активов – ключевой фактор в укреплении доверия инвесторов.

Расширение лимитов роста иностранного кредитования за счет новых инструментов также рассматривается как жизнеспособное решение. В частности, неголосующие депозитарные расписки (НВДР) – тип сертификатов, представляющих акции, но не предоставляющих держателю права голоса, – могли бы помочь решить проблему ограничения владения и должны быть внедрены быстрее.

Помимо акций, необходимо также содействовать развитию рынка корпоративных облигаций, торгуемых на открытом рынке, для диверсификации продуктов на рынке капитала. Одновременно с этим, дальнейшее совершенствование торговой инфраструктуры, внедрение таких механизмов, как внутридневная торговля, продажа ценных бумаг до момента расчетов, а также разработка моделей добровольных инвестиций и пенсионных фондов помогут рынку повысить свою способность поглощать крупные потоки капитала при его модернизации.

После того как будут всесторонне решены «узкие места», связанные с сырьевыми товарами, вьетнамский фондовый рынок сможет трансформироваться из «потенциального места назначения» в «устойчивое место назначения» для глобальных потоков капитала, тем самым внеся более практический вклад в достижение целей социально-экономического развития в новую эпоху.

"
В ходе обзора, проведенного в сентябре 2025 года, FTSE Russell подтвердила, что Вьетнам полностью соответствует критериям для классификации как вторичный развивающийся рынок. Это значительный шаг вперед, подтверждающий последовательные усилия Вьетнама по реформированию институтов, повышению прозрачности и модернизации инфраструктуры фондового рынка. Официальное повышение статуса рынка вступит в силу в сентябре 2026 года в зависимости от результатов среднесрочного обзора в марте 2026 года.

Источник: https://hanoimoi.vn/thi-truong-chung-khoan-bai-toan-nang-chat-luong-sau-nang-hang-729602.html