Облигации, обеспеченные недвижимостью, находятся под давлением в связи с приближением срока погашения.

DNVN – В мае 2025 года рынок корпоративных облигаций продолжил демонстрировать позитивное восстановление в новых каналах выпуска, в основном за счет коммерческих банков. Однако общая картина остается несколько мрачной, поскольку сектор недвижимости продолжает испытывать давление на ликвидность, а ситуация с задержками погашения облигаций не показывает признаков устойчивого улучшения.

Согласно обновленному отчету VIS Rating, общая стоимость новых выпусков облигаций в мае достигла приблизительно 66 000 миллиардов донгов, что на 35% больше, чем в предыдущем месяце. Примечательно, что все выпуски представляли собой частные размещения облигаций. В совокупности за первые пять месяцев 2025 года объем выпусков достиг 137 000 миллиардов донгов, что на 79% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Банки остаются лидерами рынка, выпустив облигации на сумму более 100 триллионов донгов, что составляет почти три четверти от общей стоимости. Такие банки, как MB и ACB, планируют выпустить в этом году облигации на сумму 30 триллионов и 20 триллионов донгов соответственно.

На вторичном рынке также наблюдалась позитивная динамика: средний дневной объем торгов достиг примерно 5 800 миллиардов донгов – высокий уровень по сравнению со средним показателем за период 2024-2025 годов. Доходность банковских облигаций с кредитным рейтингом «средний или выше» также немного выросла по сравнению с предыдущим месяцем, что свидетельствует о сохранении предпочтения инвесторов в отношении банковских облигаций на фоне сохраняющейся рыночной неопределенности.

Банки продолжают лидировать на рынке, выпустив в мае 2025 года облигации на сумму более 100 триллионов донгов.

Однако, в отличие от позитивных показателей банковского сектора, сектор недвижимости продолжает оставаться в центре внимания, поскольку ситуация с задержками платежей по облигациям становится все более сложной. Только в мае рынок зафиксировал четыре случая первичных задержек платежей по облигациям от трех компаний. Примечательно, что все облигации, выпущенные компаниями, входящими в группу Hung Thinh, оказались в состоянии задержки платежей.

Этот риск может продолжать расти в ближайшее время, поскольку в последние шесть месяцев 2025 года истекает срок действия примерно 474 облигаций с общей непогашенной задолженностью до 150 000 миллиардов донгов. Из них 148 облигаций с непогашенной задолженностью в 25 800 миллиардов донгов в настоящее время находятся в состоянии просрочки. Еще более тревожно то, что 26 других облигаций, выпущенных 15 компаниями, работающими в сфере недвижимости, находятся под угрозой первой просрочки, с предполагаемой общей непогашенной задолженностью около 19 000 миллиардов донгов.

Тем не менее, в отчете также отмечены некоторые позитивные признаки в сфере урегулирования задолженности. В мае шесть компаний, работающих в сфере недвижимости, погасили в общей сложности почти 5 триллионов донгов основного долга по просроченным облигациям, что на 480% больше, чем в предыдущем месяце. В результате показатель возврата основного долга на рынке вырос с 30,7% до 31,9%. Несколько компаний, таких как Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung и Vietnam Construction Corporation, активно погашают или постепенно реструктурируют проблемные облигации.

Однако эксперты VIS Rating считают, что кредитный риск остается высоким для многих нефинансовых предприятий, особенно в секторе недвижимости. Показатели финансового рычага, платежеспособности и ликвидности остаются низкими. Значительная часть эмитентов еще не раскрыла в полном объеме свои финансовые данные, что еще больше затрудняет оценку рисков.

Минь Тху

Источник: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618