Företag söker sätt att omstrukturera obligationsskulder

Aqua City stadsområde med en skala på 1 000 hektar investerat och utvecklat av Novaland

Stadsområdet Aqua City med en yta på 1 000 hektar investeras och utvecklas av Novaland .

Omvandla obligationsinnehavare till aktieägare

I mitten av 2025 tillkännagav Hoang Anh Gia Lai Group (HAGL) en plan för att omstrukturera sin enorma företagsobligationsskuld genom att konvertera den till aktier.

Efter att ha justerat planen gick HAGL med på att emittera 210 miljoner aktier för att konvertera skulder till ett värde av 2 520 miljarder VND. Emissionspriset är 12 000 VND/aktie. Nya aktier som emitteras för att konvertera skulder kommer att vara begränsade från överföring i 1 år. Värdet av den konverterade skulden eller antalet emitterade aktier förblir oförändrat jämfört med den tidigare planen.

Förändringen är den part som tar emot aktierna. Istället för att emittera konvertibla aktier till obligationsinnehavare för att uppfylla en del av obligationsskulden, inkluderar fordringsägarna som deltar i emissionen efter justeringen 1 organisation och 5 individer. Doan Nguyen Duc (Bau Duc) - styrelseordförande för HAGL - har upprepade gånger uttryckt sin oro över företagets skuld. Vid årsstämman 2025 uppgav Duc att om skulden omvandlas kommer HAGL att minska skulden med tusentals miljarder VND och den minskade ränteskulden kommer att redovisas i vinsten eftersom den har avsatts fullt ut tidigare.

Efter obligationsskuldförlängningen väljer allt fler företag att omvandla obligationsskuld till aktier för att omstrukturera skulder.

För obligationsskulder kan företag använda genomförbara alternativ för att omstrukturera skulder, inklusive "byteshandel" – att omvandla obligationsskulder till tillgångar eller aktier. Med dessa alternativ förhandlar och löser marknadsmedlemmar med varandra skuldsaneringsprocessen, istället för att behöva använda domstolsförfaranden eller ingripande från förvaltningsorgan.

Verkligheten visar att efter obligationsskuldförlängningen väljer fler och fler företag att omvandla obligationsskuld till aktier för att omstrukturera skulder.

Nyligen godkände den extra bolagsstämman för aktieägarna i No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company (Novaland) 2025, som hölls i början av augusti 2025, även planen för att omstrukturera skulder och stärka den finansiella situationen.

Novaland planerar att emittera nästan 320 miljoner aktier (vilket motsvarar cirka 16,4 % av det totala antalet utestående aktier) för att konvertera ett totalt skuldvärde på mer än 8 719 miljarder VND. Av dessa kommer 168 miljoner aktier att emitteras privat till ett pris av 15 746 VND/aktie för att konvertera en skuld på 2 645 miljarder VND från tre fordringsägare: NovaGroup, Diamond Properties och Ms. Hoang Thu Chau. De återstående 151,85 miljoner aktierna kommer att användas för att konvertera en skuld på mer än 6 000 miljarder VND från 13 obligationskoder som emitterats under perioden 2021–2022.

Tidigare har fyra obligationsinnehavare till Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH) också kommit överens om att konvertera obligationer till aktier. Hai An emitterade 8,55 miljoner aktier till en konverteringskurs på 23 739 VND/aktie för att konvertera 203 obligationer kodade HAHH2328001. Detta är en omgång obligationer som företaget emitterade i februari 2024 för att samla in pengar för att bygga nya fartyg. Även om löptiden är 5 år, har mer än 40 % av obligationerna konverterats till aktier efter bara 1 år.

Ge ut mer för att betala av skulder

Förutom att emittera aktier för att konvertera obligationsskulder väljer vissa företag att emittera nya obligationer för att betala av gammal skuld. Till exempel har Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (kod CII) precis valt att emittera nya obligationer för att betala av gammal skuld.

Senast, den 18 augusti 2025, emitterade CII 20 konvertibla obligationer och samlade därmed in 2 000 miljarder VND för att förtidsbetala obligationerna CII012029_G, CIIB2426001, CIIH2427002 och delvis betala banklånets kapitalbelopp. Därefter ändrade företaget sin plan och kommer att använda mer än 1 035 miljarder VND för att förtidsbetala alla CII012029_G-obligationer, resten kommer att användas för investeringskapital.

När det gäller IPA Group (kod IPA) har detta företag kontinuerligt emitterat skuldsaneringsobligationer under 2024 för att betala av obligationer som närmar sig förfall. Nyligen har IPA dock godkänt ett privat erbjudande av 50 miljoner aktier till ett lägsta pris på 20 000 VND/aktie för att minska skuldbördan.

Med de 1 000 miljarder VND mobiliserade planerar IPA att använda dem för att betala amortering och ränta på företagsobligationer som utfärdats 2024. För närvarande är räntekostnader en betydande börda som urholkar företagsvinster.

Även om många företag väljer den för att minska skuldsättningen, får denna strategi inte alltid stöd från aktieägarna.

För investerare sker utspädning när ett företag emitterar ytterligare aktier, vilket påverkar aktiekursen och befintliga aktieägares intressen. Samtidigt, på obligationsinnehavarsidan, från en investering med en mer stabil avkastning än obligationer, när den konverteras till aktieägare, måste denna grupp investerare möta risken för aktiekursfluktuationer.

Ur emitterande organisationers perspektiv är trycket att förfalla obligationer fortfarande mycket stort under den kommande perioden.

Enligt FiinGroup-data uppskattas det förväntade kassaflödet från obligationer (inklusive kapitalbelopp och ränta) till 26 900 miljarder VND i september och 155 900 miljarder VND under de återstående fem månaderna av 2025.

Pressen på företagsobligationers förfall under 2026–2027 är uppe i 370 000 miljarder VND, varav fastighetsgruppen står för cirka 60–70 %. Det förväntas att icke-bankgruppen under första halvåret 2026 kommer att ha cirka 81 500 miljarder VND i obligationer som förfaller, varav fastigheter fortsätter att stå för en stor andel (70,8 %).

Inför denna press förväntas många företag fortsätta att välja sätt att minska bördan av kortfristiga skulder. Även om det kan påverka aktieägarnas intressen i viss mån, är det också tillfälliga lösningar för att kunna hantera kassaflödet smidigare.

Källa: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html