Myndigheterna vill minska kapitalkostnaderna för att stödja företag, stimulera investeringar och skapa ytterligare drivkraft för höga tillväxtmål, medan affärsbanker kontinuerligt lanserar förmånliga kreditpaket och åtar sig att sänka räntorna för olika kundgrupper.
När LDR:n är utsträckt
Men marknaden sänder en annan signal: Pengar i banksystemet är inte längre lika rikliga som tidigare, medan ekonomins behov av kapital växer.
Enligt en representant för Vietnams statsbank hade den utestående krediten i hela systemet i slutet av april 2026 överstigit 19,4 miljoner miljarder VND, en ökning med mer än 18 % jämfört med samma period förra året, medan skillnaden mellan utlåning och insättningar hade nått cirka 2 miljoner miljarder VND.
Enligt SSI Research har den faktiska låne-till-insättningskvoten (LDR) nu nått cirka 112 %, vilket vida överstiger tröskelvärdet på 85 %. Även de fyra stora bankerna närmar sig likviditetsgränsen. Detta indikerar att kassaflödet i systemet ansträngs för att möta ekonomins kapitalbehov.
Det är dock värt att notera att insättningar börjar flyttas bort från bankerna. Enligt den finansiella rapporten för första kvartalet 2026 som VietNamNet tagit del av, noterade många banker en kraftig minskning av kundinsättningar, där BIDV ensamt såg en minskning med över 80 000 miljarder VND på bara ett kvartal, trots att insättningsräntorna har ökat på många platser.
Enligt Dr. Le Xuan Nghia är en av orsakerna till denna situation relaterad till företagarnas förtroende.
Han förklarade att många företag nu tenderar att hålla kontanter eller ta ut pengar från banker på grund av oro för skatter och politiska risker. ”Bara under de två första månaderna 2026 motsvarade mängden pengar som togs ut från banksystemet hela året 2025. Majoriteten av dessa pengar tillhör företag”, sa han.
Allt eftersom pengar börjar lämna systemet tvingas bankerna öka konkurrensen om insättningar för att upprätthålla likviditeten, samtidigt som det blir mycket svårare att drastiskt sänka utlåningsräntorna.
När människor börjar känna sig osäkra på den politiska miljön eller framtiden för den valuta de innehar, kommer penningflödena att förändras mycket snabbt. Människor innehar kontanter, innehar guld eller söker andra tillgångar, medan bankerna måste hålla inlåningsräntorna tillräckligt attraktiva för att förhindra ytterligare utflöde av pengar.
Penningpolitikens manöverutrymme börjar gradvis minska.
Samtidigt är möjligheten att sänka räntorna vid denna tidpunkt också begränsad på grund av ihållande växelkurs- och inflationstryck. Fed fortsätter att upprätthålla höga räntor, den amerikanska dollarn stärks, Vietnam har återgått till ett handelsunderskott och KPI har överstigit det mål som nationalförsamlingen satt för hela året.
Därför är det nästan som att gå på balansgång att hantera penningpolitiken just nu. Å ena sidan, om räntorna sänks för kraftigt, kan växelkurs- och inflationstrycket återvända. Men å andra sidan, om räntorna hålls höga för länge, kommer företagen att fortsätta att kämpa och ekonomins efterfrågan kommer att försvagas ytterligare.
Höga räntor har faktiskt börjat påverka fastighetsmarknaden, och många bostadslån når nu 15–16 % per år efter den inledande förmånsperioden. Men detta är inte längre bara en historia om bostadsmarknaden; det återspeglar den höga kapitalkostnaden för hela ekonomin.
Den större frågan är inte några få procentenheter ränta, utan hur ekonomin lever på bankkapital.
För närvarande motsvarar kreditomfattningen cirka 150 % av BNP, medan marknaden för företagsobligationer endast utgör cirka 10 % av BNP och endast cirka 7–8 % av den totala utestående bankkrediten.
I många ekonomier delar kapitalmarknaden bördan med bankerna. I Vietnam däremot återgår allt som har med kapital att göra i slutändan till bankerna.
Från fastigheter och infrastruktur till tillverkning är allt beroende av kreditkapital, medan cirka 80 % av det för närvarande mobiliserade kapitalet är kortfristigt men måste lånas ut på medellång och lång sikt.
Med andra ord utför vietnamesiska banker nu inte bara bankfunktioner; de spelar också rollen som en kapitalmarknad. Efter åratal av att injicera kredit för att öka tillväxten verkar penningpolitiken nu ha fått slut på manöverutrymme.
Under många år, närhelst ekonomin mötte svårigheter, var den välbekanta lösningen att utöka kreditgivningen, sänka räntorna och injicera mer kapital genom banksystemet. Men med kreditnivåer som når runt 150 % av BNP, gapet mellan insättningar och lån som ökar och insättningsflödena som förändras, kommer möjligheten till aggressiva penningpolitiska lättnader som tidigare att bli mycket svårare.
Kanske börjar eran då man helt enkelt pumpar in mer kredit när det blir tufft gradvis nå sin gräns.
Detta kommer att bli ännu tydligare i takt med att Vietnam går in i en fas där de strävar efter tvåsiffrig tillväxt. Enligt beräkningar från finansministeriet uppskattas den totala efterfrågan på socialt investeringskapital för perioden 2026–2031 till cirka 38,5 miljoner miljarder VND, med cirka 5,1 miljoner miljarder VND enbart under 2026, varav efterfrågan på kreditkapital förväntas uppgå till cirka 1,8 miljoner miljarder VND.
Det här innebär att trycket på räntorna och banksystemet kommer att fortsätta, och räntorna under perioden 2026–2027 kan få svårt att återgå till tidigare nivåer av billiga pengar.
Det betyder dock inte att Vietnam inte har något sätt att minska kapitalkostnaden för sin ekonomi.
Problemet ligger i att dela kapitalbördan med bankerna.
För att hållbart minska räntetrycket måste Vietnam påskynda utbetalningen av offentliga investeringar, lösa utestående projekt för att möjliggöra återflöde till den reala ekonomin och vidareutveckla marknaden för företagsobligationer och långfristiga kapitalkällor.
När obligationsmarknaden fungerar transparent och återfår förtroendet kommer trycket på medel- och långfristigt kapital inte längre att vara lika hårt på kreditsystemet som det är för närvarande.
Vidare måste man också överväga att utöka kapaciteten att mobilisera internationellt kapital och attrahera långsiktiga utländska kapitalflöden för att dela trycket på inhemskt kapital, eftersom med en kapitalefterfrågan som når tiotals biljoner dong under den kommande perioden knappast kan det inhemska banksystemet bära hela ekonomins tillväxtbehov ensamt.
Kanske är det därför frågan nu inte längre bara handlar om ytterligare räntesänkningar med några procentenheter. Ännu viktigare är att det handlar om att upprätthålla förtroendet för den vietnamesiska dongen och hitta ytterligare kapitalkällor utanför banksektorn så att ekonomin inte blir alltför beroende av kredit.
Källa: https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
Kommentar (0)