Kapitalmarknaderna och utmaningen att minska kreditberoendet.

VTV.vn - Inför pressen från kreditskulden som når sitt tak tvingas Vietnam flytta sin kapitalstruktur från banker till kapitalmarknaden för att skapa en långsiktig bana för den privata ekonomin.

Inför pressen från en kreditskuld/BNP som når 146 % står den vietnamesiska ekonomin inför ett strukturellt kapitalskifte. Övergången från bankberoende till en omvandling mot kapitalmarknaden är inte längre ett alternativ, utan en nödvändighet för att den privata sektorn ska kunna blomstra i en era av digital transformation och grön energi.

I årtionden har banksystemet axlat hela den vietnamesiska ekonomins kapitalbehov. Men om man tittar på landets balansräkning år 2026 börjar begränsningarna av denna obalans bli uppenbara. En paradoxal verklighet existerar: banksystemet använder nästan 80 % av sitt kortfristiga mobiliserade kapital för att finansiera medel- och långfristiga lån. Denna löptidsskillnad är som att bygga biljonprojekt på en grund av tillfälliga kassaflöden.

Kapitalmarknaden håller på att omvandlas till en pelare för att förse ekonomin med långsiktigt kapital.

Resolution 68-NQ/TW representerar en revolution inom managementtänkande. För första gången placeras den privata ekonomiska sektorns roll i centrum för banbrytande utveckling. Enligt den ekonomiska experten Dr. Nguyen Minh Phong behövs en speciell typ av bränsle för att denna motor ska fungera smidigt: medel- och långsiktiga kapitalflöden.

Enligt Nguyen Duc Thong, generaldirektör för SSI Securities Corporation, går vi in ​​i en fas där tillväxten inte enbart kan förlita sig på att injicera mer kredit. Att upprätthålla ett kredit-till-BNP-förhållande på 146 % – bland de högsta i regionen – skapar potentiella systemrisker. I takt med att strategiska infrastrukturprojekt, energiomställningar och industriella uppgraderingar kräver kapitalflöden som sträcker sig över 10–20 år har banksystemet börjat nå sina gränser.

Perioden 2025-2026 anses vara en avgörande tidpunkt för den vietnamesiska aktiemarknaden att göra ett kvalitativt språng och omvandlas från en kortsiktig spekulativ investeringskanal till en genuin långsiktig kapitalmobiliseringsplattform för ekonomin. Le Thi Viet Nga, vice ordförande för statens värdepapperskommission, betonade att en omdefiniering av kapitalmarknadens roll inte bara är ett brådskande krav för att minska trycket på banksystemet, utan också en viktig del i att bygga en hållbar nationell finansiell struktur. Mot bakgrund av Vietnams accelererade industrialisering och digitala omvandling är efterfrågan på medel- och långsiktiga finansiella resurser större än någonsin, vilket kräver att aktiemarknaden uppfyller sin funktion som ett kapitalledande operativsystem.

Den nuvarande verkligheten visar dock fortfarande en betydande skillnad jämfört med internationella standarder. I utvecklade ekonomier står kapitalmarknaderna vanligtvis för 60–70 % av den totala långsiktiga kapitaltillförseln, medan denna siffra i Vietnam för närvarande bara fluktuerar mellan 15–20 %. Denna betydande skillnad återspeglar den enorma tillväxtpotentialen, men blottlägger också interna hinder relaterade till investerarnas förtroende och transparens i bolagsstyrningen. För att kapitalmarknaden verkligen ska bli en nationell pelare är det en förutsättning för att attrahera utländskt kapital och stora finansinstitut att övervinna institutionella flaskhalsar och standardisera informationsstandarder.

En annan anmärkningsvärd indikator är den relativt blygsamma nivån av marknadstillträde för det vietnamesiska näringslivet. Med endast cirka 1 600 börsnoterade och registrerade företag av över 1 miljon aktiva företag betraktas den nuvarande kapitalmarknaden fortfarande som en "sluten klubb", orörd av majoriteten av den privata sektorn. Detta resulterar i ett slöseri med sociala resurser eftersom potentiellt lovande företag fortfarande måste förlita sig på kortfristiga banklån för långsiktiga projekt.

Förutom aktiemarknaden är även marknaden för företagsobligationer – den viktigaste kanalen för långfristigt kapital – för närvarande underutvecklad. Företagsobligationer står endast för cirka 10 % av BNP, och utbudet är huvudsakligen koncentrerat till två sektorer: bank och fastigheter. Samtidigt förblir viktiga sektorer som driver ekonomin, såsom tillverkning, högteknologi och tung industri, i stort sett orörda på grund av begränsade kreditvärderingsstandarder och otillräcklig förmåga att visa upp långsiktigt kassaflöde. Att frigöra obligationsmarknaden för viktiga tillverkningssektorer är avgörande för att skapa ett genombrott i ekonomin under de kommande åren.

Övergång från att injicera kapital till att styra kapitalflöden.

I den nya kapitalstrukturen omdefinieras även affärsbankernas roll. Istället för att vara den enda kapitalkällan kommer bankerna att övergå till rollen som "finansiella arkitekter". Tran Hoai Nam, biträdande generaldirektör för HDBank, påpekade att bankerna strävar efter att bygga finansiella lösningar längs värdekedjan. Istället för att låna ut individuellt baserat på säkerhet kommer bankerna noggrant att övervaka kassaflödet och varje branschs specifika egenskaper för att vägleda andra kapitalkällor från marknaden till företag. Detta är en effektiv metod som hjälper till att minska trycket på bankens balansräkning samtidigt som det säkerställer att företagen har tillräckliga resurser.

Att utöka utvecklingsutrymmet för den privata sektorn handlar inte bara om att sänka räntorna eller öka kreditgränserna. Det handlar om att bygga en tillräckligt lång och bred finansiell bana. När kapitalmarknaden befrias från bankkrediternas skugga kommer den privata sektorn att ha tillräckligt med vingar för att flyga högt och driva den vietnamesiska ekonomin in i en era av mer hållbar och självständig utveckling.

Enligt ekonomiska experter har det blivit ett brådskande krav att bygga ett synkroniserat och transparent ekosystem för att kapitalmarknaden verkligen ska kunna omvandlas till en pelare i ekonomin. En av de viktigaste länkarna är att förbättra kvaliteten på bolagsstyrningen. Vietnamesiska privata företag står för närvarande inför press att snabbt övergå från den traditionella familjeägda styrningsmodellen för att närma sig internationella standarder som ASEAN Corporate Governance Scorecard. "Att professionalisera ledningssystemet och transparensa kassaflödet hjälper inte bara företag att utvecklas hållbart utan är också en förutsättning för att inkluderas i investeringsportföljerna hos stora internationella finansinstitut", betonade Phong.

Vid sidan av företagens självförsörjning behöver även investerarstrukturen på marknaden en grundläggande kvalitativ förändring. I verkligheten är den vietnamesiska kapitalmarknaden fortfarande starkt beroende av enskilda investerares känslor, vilka lätt påverkas av rykten och kortsiktiga fluktuationer. För att marknaden ska fungera stabilt behöver Vietnam öka andelen institutionella investerare, särskilt frivilliga pensionsfonder, försäkringsfonder och långsiktiga investeringsfonder. Dessa enheter fungerar som finansiella ankare och hjälper till att upprätthålla marknadens momentum och styra den i rätt riktning, vilket minimerar onödiga extrema fluktuationer.

I slutändan ses teknologi och transparens som nyckeln till att återställa och stärka marknadens förtroende efter perioder av intensiv konsolidering. Tillämpningen av avancerad teknik som blockkedjeteknik inom förvaring och betalningar, och artificiell intelligens (AI) inom transaktionsövervakning och tidig upptäckt av manipulation främjas av tillsynsmyndigheter. Kombinationen av modern teknisk infrastruktur och ett strikt rättsligt ramverk kommer att skapa en affärsmiljö där information lämnas ut korrekt och snabbt. När transparens värderas lika högt som guld kommer kapitalmarknaden verkligen att bli en effektiv och hållbar kanal för nationell ekonomisk utveckling.

Källa: https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm