เรื่องของหุ้น “เงียบ”

“ไม่มี” สภาพคล่อง ราคาหุ้นแทบไม่เปลี่ยนแปลงและ “ปรับ” เฉพาะในวันจ่ายเงินปันผลเท่านั้น ธุรกิจหลายแห่งมีสถานะทางการเงินที่ดีแต่ “ซ่อนตัว” อยู่ภายใต้เงาของหุ้นขนาดเล็ก (เพนนี)

ห่านทองที่วางไข่ขาดความเหลว

ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน 2024 บริษัท Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company (รหัส PTG) ได้ดำเนินการโอนเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นเรียบร้อยแล้ว สำหรับหุ้นที่ถือครองแต่ละหุ้น ผู้ถือหุ้นจะได้รับเงินปันผล 5,000 VND ซึ่งเทียบเท่ากับอัตราการจ่ายเงินปันผล 50% ซึ่งเป็นระดับเงินปันผลที่ "พึงประสงค์" และเกินกว่าธุรกิจส่วนใหญ่ในตลาดหลักทรัพย์มาก

ที่สำคัญ ราคาตลาดของหุ้น PTG อยู่ที่ 500 VND/หุ้นเท่านั้น อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (D/P) คำนวณได้จากการหารจำนวนเงินปันผลด้วยราคาหุ้น ซึ่งสะท้อนถึงอัตราผลตอบแทนที่ได้รับจากเงินปันผลหากซื้อหุ้นในราคาปัจจุบันสูงถึง 1,000% ตามกฎข้อบังคับ ราคาหุ้นหลังจากวันหมดเขตรับเงินปันผลจะถูกปรับลงตามอัตราเงินปันผลที่จ่าย อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น PTG ในปัจจุบัน... ไม่สามารถปรับเพิ่มได้อีก

ด้วยการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอในอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูง ผู้ถือหุ้นในช่วงแรกที่ถือหุ้น PTG จึงสามารถ “ฟื้นทุน” ได้อย่างรวดเร็วด้วยรายได้จากเงินปันผลเพียงอย่างเดียว ในขณะเดียวกัน เนื่องจาก “ไม่มี” สภาพคล่อง เนื่องจากไม่มีนักลงทุนขายหรือซื้อหุ้น ราคาหุ้นจึงค่อยๆ ลดลงเนื่องจากการปรับราคาในวันซื้อขายที่ไม่ได้รับเงินปันผล

การดำเนินธุรกิจอย่างมีประสิทธิผลและเงินทุนจดทะเบียนที่น้อยและไม่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาทำให้มูลค่าสุทธิของบริษัทเครื่องนุ่งห่มแห่งนี้เพิ่มขึ้นเป็น 3.5 เท่าจากเงินทุนจดทะเบียนภายในวันที่ 31 ธันวาคม 2023 แต่นี่ไม่ใช่กรณีเดียวที่มีความขัดแย้งข้างต้น

หุ้น MEF ของบริษัท Menifa Joint Stock Company ส่วนใหญ่ไม่มีสภาพคล่อง เนื่องจากผู้ถือหุ้นถือครอง "ห่านทองคำ" ไว้ บริษัทวิศวกรรมเครื่องกลซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่ Thai Nguyen ได้ปิดรายชื่อผู้ถือหุ้นที่ได้รับเงินปันผลเมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม และจ่ายเงินปันผลทันทีเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม ราคาตลาดของหุ้น MEF ในขณะนั้นคือ 3,000 ดองต่อหุ้น ไม่สามารถปรับราคาได้เนื่องจากเงินปันผลจ่ายสูงถึง 45% (เทียบเท่ากับลดลง 4,500 ดองต่อหุ้น) ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา อัตราการจ่ายเงินปันผลของ Menifa ผันผวนระหว่าง 30-40% อย่างต่อเนื่อง

หุ้น BCB ของบริษัท 397 Joint Stock Company ซึ่งจดทะเบียนใน UPCoM อยู่ในสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน โดยราคาหุ้นอยู่ที่ 700 ดองต่อหุ้น หากพิจารณาจากราคาตลาดเพียงอย่างเดียว นักลงทุนอาจเข้าใจผิดว่า BCB เป็นหุ้นราคาถูกได้ง่าย เนื่องจากมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม หุ้นเหล่านี้ล้วนเป็นอัญมณีล้ำค่าที่ซ่อนอยู่และมีฐานะทางการเงินที่มั่นคง

ทุกปี อัตราเงินปันผลของบริษัทนี้อยู่ที่ประมาณ 20-40% โดยมี ROE ที่สูงมาก (ประมาณ 30%) ทุนจดทะเบียนของบริษัทมหาชนจำกัด 397 อยู่ที่ประมาณ 57,000 ล้านดองเท่านั้น แต่บางปีกำไรอาจสูงถึง 34,000 ล้านดอง

ความโปร่งใสจากความต้องการของตนเอง

หุ้นดังกล่าวข้างต้นมีหลายสิ่งที่เหมือนกัน นอกจากทุนจดทะเบียนที่น้อย โครงสร้างผู้ถือหุ้นที่เข้มข้น สถานะทางการเงิน และผลประกอบการทางธุรกิจที่ดีเกินกว่าจะ "ปล่อยทิ้ง" แล้ว บริษัททั้งสามข้างต้นยังเปิดเผยข้อมูลในระดับขั้นต่ำเท่านั้น Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company, 397 Joint Stock Company และ Menifa ล้วนเปิดเผยเฉพาะรายงานทางการเงินประจำปีเท่านั้น

แน่นอนว่า ตามกฎระเบียบ มีเพียงองค์กรจดทะเบียนและบริษัทมหาชนขนาดใหญ่เท่านั้นที่ต้องเผยแพร่งบการเงินรายไตรมาสหรืองบการเงินรายไตรมาสที่ผ่านการตรวจสอบ (ถ้ามี) ทั้งสามบริษัทข้างต้นซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ UPCoM และมีทุนจดทะเบียนเพียงเล็กน้อย ดังนั้น การเผยแพร่งบการเงินประจำปีตามระยะเวลาที่กำหนดเท่านั้นจึงจะเป็นไปตามกฎระเบียบ อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุน อุปสรรคในการเข้าถึงข้อมูลจะส่งผลต่อการตัดสินใจลงทุนมากหรือน้อย

ผู้เชี่ยวชาญได้แบ่งปันมุมมองการลงทุนจากมุมมองของบริษัทจัดการกองทุน โดยเน้นย้ำว่าไม่ใช่กองทุนทั้งหมดที่จะปฏิเสธหุ้นทั้งหมดที่ซื้อขายบน UPCoM สำหรับธุรกิจที่สามารถเข้าถึงข้อมูลครบถ้วน รวมถึงข้อมูลเพิ่มเติมจากการเยี่ยมชมและการประชุมโดยตรงกับผู้นำธุรกิจ หุ้นก็อาจอยู่ในสายตาของกองทุนได้เช่นกัน หากเป็นธุรกิจที่มีสถานะทางการเงินดีและมีศักยภาพที่จะปรับปรุงสภาพคล่องและราคาในอนาคต

แม้แต่ใน HoSE ก็มีธุรกิจจำนวนมากที่มีสภาพคล่องของหุ้นต่ำ และฝ่ายบริหารไม่ได้พิจารณาเพิ่มทุนมาหลายปีแล้ว แต่ปฏิบัติตามกฎข้อบังคับการเปิดเผยข้อมูลเสมอ ธุรกิจบางแห่งยังพิจารณาออกหุ้นโบนัสหรือจ่ายเงินปันผลเพื่อเพิ่มจำนวนหุ้นที่ยังไม่ได้จำหน่าย ซึ่งจะทำให้สภาพคล่องในตลาดดีขึ้นตามลำดับ

ในรายงานหุ้น ณ สิ้นปี 2566 นางสาวเหงียน ถิ ไม ทานห์ ประธานคณะกรรมการบริหารของ REECorp เน้นย้ำว่า ตลาดหลักทรัพย์เป็นสถานที่ที่จะ "ฝึกอบรม" บริษัทจดทะเบียนให้ดำเนินธุรกิจอย่างถูกต้อง โปร่งใส มีความรับผิดชอบ และมีภาระผูกพันต่อผู้ถือผลประโยชน์ เช่น นักลงทุน ผู้สนับสนุน ลูกค้า พนักงาน และภาระผูกพันด้านภาษีต่อรัฐ

จากรายชื่อธุรกิจที่จดทะเบียนแล้วเกือบ 1,600 แห่ง ไม่ใช่ว่าทั้งหมดจะเป็นที่ทราบกัน ข้อมูลเกี่ยวกับธุรกิจในตลาดไม่เพียงแต่ช่วยให้นักลงทุนมี "ข้อมูล" มากขึ้นในการตัดสินใจลงทุนเท่านั้น แต่ยังทำหน้าที่เป็นช่องทางการสื่อสารสำหรับพันธมิตรและลูกค้าเพื่อทำความเข้าใจเกี่ยวกับธุรกิจมากขึ้นอีกด้วย

การเปิดเผยข้อมูลเพื่อความโปร่งใสเกิดจากความต้องการภายในซึ่งนำมาซึ่งประโยชน์มากมายต่อธุรกิจ นอกจากนี้ ยังเป็นไปไม่ได้ที่จะตัดความเป็นไปได้ในการใช้ประโยชน์จากโอกาสในการพัฒนาเพิ่มเติมผ่านช่องทางการระดมเงินทุนในตลาดหุ้น

ที่มา: https://baodautu.vn/chuyen-ve-nhung-co-phieu-tham-lang-d218350.html