ความแตกต่างนี้กำลังสร้างปรากฏการณ์ที่หาได้ยากในตลาด: หุ้นทองคำมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างผิดปกติ ในขณะที่กระแสเงินสดของบริษัทที่ทำเหมืองแร่โลหะมีค่าอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
แม้ว่าราคาทองคำจะลดลง แต่บรรดาผู้ขุดเหรียญดิจิทัลก็ยังคงทำกำไรได้มากอยู่ดี
ราคาทองคำพุ่งสูงถึง 5,589 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคมปีนี้ ซึ่งเป็นราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่น้อยคนนักจะคาดคิด แต่หลังจากนั้น ราคาทองคำก็ร่วงลงอย่างรวดเร็ว ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,157 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ที่จริงแล้ว ทองคำสูญเสียมูลค่าไปประมาณ 26% ในเวลาไม่ถึงหกเดือน
สำหรับนักลงทุนในทองคำ นี่ไม่ใช่ข่าวดีนัก แต่เรื่องราวที่น่าสนใจอยู่ที่กลุ่มอื่น นั่นก็คือบริษัทเหมืองแร่ทองคำ
อาจฟังดูไม่สมเหตุสมผล เพราะหากราคาทองคำลดลง ผู้ทำเหมืองควรขายทองคำในราคาที่ต่ำลง ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อกำไรของพวกเขา แต่ความเป็นจริงกลับตรงกันข้าม
บริษัท Agnico Eagle Mines หนึ่งในบริษัทชั้นนำของอุตสาหกรรมเหมืองแร่ทองคำ เพิ่งประกาศรายได้ไตรมาสแรกอยู่ที่ 4.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 66% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว กำไรสุทธิของบริษัทแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ที่น่าทึ่งคือ ต้นทุนในการขุดทองคำแต่ละออนซ์ของพวกเขานั้นอยู่ที่ประมาณ 1,483 ดอลลาร์เท่านั้น ในขณะที่ราคาขายเฉลี่ยจริงสูงถึง 4,861 ดอลลาร์ นั่นหมายความว่าพวกเขาได้กำไรมากกว่า 3,300 ดอลลาร์ต่อทองคำทุกออนซ์ที่ขายได้ ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่พวกเขาเรียกทองคำนี้ว่า "ทองคำที่ดีที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัท"
บริษัท AngloGold Ashanti ซึ่งเป็นอีกหนึ่งผู้เล่นรายใหญ่ ก็รายงานกระแสเงินสดอิสระที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 190% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ในขณะเดียวกัน Kinross Gold มีกระแสเงินสดอิสระสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 837.5 ล้านดอลลาร์ และกำไรสุทธิ 843 ล้านดอลลาร์
แม้แต่บริษัทขนาดเล็กก็ได้รับประโยชน์ บริษัทเหมืองแร่แห่งหนึ่งในละตินอเมริกาอย่าง Mineros เพิ่งประกาศรายได้เกือบ 292 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้น 82% โดยมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 131%
แม้ว่าราคาทองคำจะลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุด แต่ราคาปัจจุบัน (ประมาณ 4,157 ดอลลาร์) ก็ยังสูงกว่าต้นทุนการทำเหมือง (เพียงประมาณ 1,500 - 1,700 ดอลลาร์) มาก ดังนั้น บริษัทเหล่านี้จึงยังคงทำกำไรได้อย่างมหาศาล
ปรากฏการณ์ที่ขัดแย้ง: หุ้นในอุตสาหกรรมทองคำกลับร่วงลง
ในขณะที่บริษัทเหมืองทองคำรายงานผลกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์และกระแสเงินสดจำนวนมาก แต่หุ้นของพวกเขากลับถูกนักลงทุนเทขายออกไป กองทุน GDX (กองทุนที่เชี่ยวชาญด้านการลงทุนในบริษัทเหมืองทองคำชั้นนำ) ร่วงลงมากกว่า 22% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา
คำตอบอยู่ที่ความเชื่อมั่นของตลาด นักลงทุนต่างกังวลว่าแนวโน้มราคาทองคำขาลงจะยังคงดำเนินต่อไป พวกเขาเชื่อว่าหากราคาทองคำร่วงลงไปถึง 3,000 ดอลลาร์ หรือแม้แต่ 2,500 ดอลลาร์ กำไรของบริษัทเหมืองแร่จะลดลงอย่างมาก ดังนั้นพวกเขาจึงขายหุ้นล่วงหน้าโดยไม่รอให้เหตุการณ์นั้นเกิดขึ้นจริง
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดกำลังตอบสนองโดยอาศัยความกลัวต่ออนาคต ไม่ใช่ความเป็นจริงในปัจจุบัน
มีประเด็นสำคัญอย่างหนึ่งที่นักลงทุนหลายคนอาจมองข้ามไป นั่นคือ บริษัทเหมืองทองคำในปัจจุบันมีวินัยทางการเงินมากกว่าเมื่อ 10 ปีที่แล้วมาก
ในช่วงปี 2011-2012 เมื่อราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น บริษัทเหมืองแร่ต่าง ๆ ได้กู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อขยายการผลิต แต่เมื่อราคาทองคำร่วงลงอย่างรวดเร็วในเวลาต่อมา พวกเขาก็เกือบจะล้มละลายเพราะไม่สามารถชำระหนี้ได้ นี่เป็นบทเรียนราคาแพงที่พวกเขาจะไม่มีวันลืม
คราวนี้ แทนที่จะใช้เงินไปกับโครงการขยายธุรกิจ บริษัทต่างๆ กลับนำกำไรมาจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้น ซื้อหุ้นคืน (ซึ่งส่งผลให้ราคาหุ้นสูงขึ้น) และชำระหนี้
บริษัท AngloGold Ashanti เพิ่งประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Kinross ได้คืนเงินให้กับผู้ถือหุ้นไปแล้วประมาณ 350 ล้านดอลลาร์ในช่วงสามเดือนแรกของปีเพียงอย่างเดียว
สองฝ่ายที่ตรงข้ามกัน: มองโลกในแง่ดีและมองโลกในแง่ร้าย
เรื่องราวนี้กำลังแบ่งนักลงทุนออกเป็นสองฝ่าย ฝ่ายมองโลกในแง่ดีเชื่อว่าราคาทองคำได้เข้าสู่ "ฐานใหม่" แล้ว และจะไม่ลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ในอนาคตอันใกล้นี้
พวกเขาโต้แย้งว่าปัจจัยพื้นฐานที่สนับสนุนราคาทองคำ เช่น ความไม่มั่นคง ทางภูมิศาสตร์การเมือง (ความขัดแย้งในยูเครนและตะวันออกกลาง ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับจีน) อัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง และการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ จะยังคงมีอยู่ต่อไป
ด้วยต้นทุนการทำเหมืองเฉลี่ยต่ำกว่า 2,000 ดอลลาร์ บริษัทเหมืองแร่จะยังคงทำกำไรได้อย่างต่อเนื่อง ดังนั้น หุ้นในอุตสาหกรรมทองคำจึงมีมูลค่าที่น่าดึงดูดใจอย่างมากในขณะนี้
ผู้มองโลกในแง่ร้ายกังวลว่ากระแสการแห่ซื้อทองคำจะเป็นเพียงชั่วคราว พวกเขาชี้ให้เห็นว่าหากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ เงินดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้น และราคาทองคำจะตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมาก
หากความขัดแย้งระดับโลกคลี่คลายลง ทองคำอาจสูญเสียบทบาทในฐานะ "สินทรัพย์ปลอดภัย" และราคาอาจลดลงไปอยู่ในช่วง 3,000-3,500 ดอลลาร์ ในกรณีนั้น กำไรของบรรดาผู้ทำเหมืองจะหายไปอย่างรวดเร็ว
เนื่องจากความกังวลเหล่านี้ ตลาดจึงประเมินมูลค่าหุ้นเหมืองทองคำในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ บริษัทบางแห่งซื้อขายกันที่ราคาเพียง 3-4 เท่าของกำไรต่อปีเท่านั้น
ในขณะเดียวกัน ราคาตลาดปกติของหุ้นโดยทั่วไปจะอยู่ที่ 15 เท่าของกำไรหรือสูงกว่านั้น การประเมินมูลค่าต่ำเกินไปเช่นนี้หมายความว่านักลงทุนกำลังเดิมพันว่ากำไรของบริษัทเหล่านี้จะลดลงอย่างมากในอนาคตอันใกล้
ไม่มีใครสามารถทำนายได้อย่างแม่นยำว่าราคาทองคำจะขึ้นหรือลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่ประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นว่า เมื่ออุตสาหกรรมที่กำลังเฟื่องฟูประสบกับการเทขายราวกับว่ากำลังจะล้มละลาย นั่นมักจะเป็นสัญญาณของ "จุดเปลี่ยน" ซึ่งหมายความว่าตลาดกำลังจะพลิกกลับ
ที่มา: https://baonghean.vn/gia-vang-lao-doc-gioi-dau-tu-tranh-cai-10341540.html
![[ภาพ] นายกรัฐมนตรีเล มินห์ ฮุง เป็นประธานการประชุมในหัวข้อส่งเสริมการพัฒนาวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีและนวัตกรรม](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/06/23/1782207872934_ndo_br_dsc-1724-jpg.webp)
