พันธบัตรองค์กรเริ่มอุ่นเครื่อง

ธนาคารและอสังหาริมทรัพย์เป็นผู้นำ

ข้อมูลจากสมาคมตลาดตราสารหนี้เวียดนาม (VBMA) ระบุว่า ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน (TPDN) กำลังคึกคักอีกครั้ง โดยมีมูลค่าการออกตราสารหนี้ใหม่เพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจ นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนสิงหาคม 2567 มีการออกตราสารหนี้ภาคเอกชน 227 ฉบับ มูลค่า 215,583 พันล้านดอง และการออกตราสารหนี้สาธารณะ 13 ฉบับ มูลค่า 22,773 พันล้านดอง เฉพาะเดือนสิงหาคมเพียงเดือนเดียว มีการระดมทุนผ่าน TPDN สำเร็จเกือบ 49,000 พันล้านดอง ธนาคารพาณิชย์กำลังเป็นผู้นำในการระดมทุน โดยมีการออกตราสารหนี้มูลค่าสูงถึง 42,000 พันล้านดอง กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ "รองลงมา" ด้านการระดมทุนคือกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งมีการระดมทุนเกือบ 5,000 พันล้านดอง จากการออกตราสารหนี้ 7 ฉบับ รายงานสถานการณ์เศรษฐกิจเวียดนามฉบับปรับปรุงล่าสุดที่ ธนาคารโลก (WB) เผยแพร่เมื่อเร็วๆ นี้ ประเมินว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนมีสัญญาณการฟื้นตัว ปริมาณการออกเพิ่มขึ้น 2.5 เท่าในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2567 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2566

พันธบัตรองค์กรซึ่งกลุ่มธนาคารและอสังหาริมทรัพย์เป็นผู้นำในการออกพันธบัตรเสมอ

ยกตัวอย่างเช่น ธนาคาร MB Bank ประสบความสำเร็จในการออกพันธบัตรมูลค่า 10,000 พันล้านดอง ธนาคาร Vietinbank ออกพันธบัตรมูลค่า 5,000 พันล้านดอง ธนาคาร SHB ออกพันธบัตรมูลค่า 3,000 พันล้านดอง และธนาคาร Agribank ออกพันธบัตรมูลค่า 10,000 พันล้านดอง... พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ก็ฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เมื่อเร็ว ๆ นี้ คณะกรรมการบริหารของบริษัท Kinh Bac Urban Development Corporation (รหัส KBC) ได้อนุมัติแผนการออกพันธบัตรรายบุคคลในไตรมาสที่สาม โดยมีมูลค่าสูงสุด 1,000 พันล้านดอง พันธบัตรเหล่านี้เป็นพันธบัตรที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้ ไม่มีใบสำคัญแสดงสิทธิ มีหลักประกัน อายุ 2 ปี อัตราดอกเบี้ยคงที่ 10.5% ต่อปี

บริษัทกล่าวว่าเงินที่ระดมทุนได้จะนำไปใช้ปรับโครงสร้างหนี้ของ Kinh Bac และหน่วยงานสมาชิก Becamex IDC ยังได้ออกพันธบัตรสองฉบับในเดือนสิงหาคม มูลค่ารวม 5 แสนล้านดอง บริษัทชั้นนำอย่าง Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien... ก็ประสบความสำเร็จในการออกพันธบัตรเช่นกัน MBS Research คาดการณ์ว่ากิจกรรมการออกพันธบัตรภาคเอกชนจะคึกคักมากขึ้นในไตรมาสที่สี่ เมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์เริ่มฟื้นตัว และกิจกรรมการผลิตและการขยายธุรกิจจะคึกคักมากขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ

การจัดอันดับเครดิตการลงทุนเวียดนาม (VIS Rating) คาดการณ์ว่า ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 กลุ่มธนาคารจะยังคงครองสัดส่วนส่วนใหญ่ของมูลค่ารวมของการออกพันธบัตรใหม่ เหตุผลก็คือ ธนาคารจำเป็นต้องเพิ่มการระดมทุนในระยะกลางและระยะยาวเพื่อให้บรรลุเป้าหมายอัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน (CAR) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของการเร่งการเติบโตของสินเชื่อ โดยมีเป้าหมายที่จะเพิ่มสัดส่วนของอุตสาหกรรมโดยรวมขึ้น 15% ในปี 2567

สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 กิจกรรมการออกพันธบัตรฟื้นตัวอย่างช้าๆ นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์การชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยล่าช้าในปี 2565 แม้ว่าความต้องการระดมทุนของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ธุรกิจในอุตสาหกรรมนี้กำลังให้ความสำคัญกับช่องทางสินเชื่อจากธนาคาร สินเชื่อคงค้างสำหรับกิจกรรมธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของธนาคารในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2567 เพิ่มขึ้น 13.1% ซึ่งสูงกว่าโมเมนตัมการเติบโตของสินเชื่อโดยรวมอย่างมาก

เงินทุนเพิ่มเติมสำหรับการดำเนินโครงการ

ไม่เพียงแต่ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจะคึกคักขึ้นเท่านั้น แต่สัญญาณเชิงบวกยังแสดงให้เห็นจากข้อเท็จจริงที่ว่าธุรกิจหลายแห่งประสบความสำเร็จในการเจรจาขยายระยะเวลาผ่อนชำระ ซึ่งช่วยให้พวกเขามีเวลาและเงินทุนมากขึ้นในการดำเนินโครงการต่างๆ

เดอะแมเนอร์ อพาร์ทเมนท์

ตัวอย่างเช่น ในช่วงปลายปี 2566 บริษัท Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (รหัส PDR) ได้ประกาศชำระเงินต้นและดอกเบี้ยทั้งหมดของพันธบัตรที่ออกในปี 2564 และ 2565 บริษัท An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (รหัส AGG) เพิ่งประกาศการชำระหนี้พันธบัตรงวดสุดท้ายมูลค่า 300,000 ล้านดองในเดือนพฤษภาคม ทำให้ยอดคงเหลือของพันธบัตรเป็น 0 ในทำนองเดียวกัน บริษัท Kinh Bac Urban Development Corporation (รหัส KBC) ก็ได้ทำให้ยอดคงเหลือของพันธบัตรเป็น 0 ดองอย่างเป็นทางการตั้งแต่ปลายปี 2566

คุณเหงียน วัน ดัต ประธานกรรมการบริษัท พัท ดัต กล่าวว่า กระแสเงินสดจะไหลมาเทมาก็ต่อเมื่อผ่านพ้นวิกฤตการณ์ไปแล้ว ดังนั้น ในระยะต่อไป พัท ดัต จะให้ความสำคัญกับหลายเรื่อง แต่สิ่งสำคัญที่ต้องให้ความสำคัญคือกระแสเงินสด โดยเฉพาะอย่างยิ่งการมุ่งเน้นด้านการขาย กฎหมาย และการก่อสร้าง เพื่อเปลี่ยนความแข็งแกร่งภายในให้เป็นกระแสเงินสด ไม่ให้วิกฤตการณ์ใดๆ เกิดขึ้นซ้ำ ข้อดีในปัจจุบันคือตลาดอสังหาริมทรัพย์ในประเทศกำลังฟื้นตัว ช่องทางเงินทุนอย่าง TPDN ก็เติบโตได้ดีเช่นกัน ช่วยให้ธุรกิจสามารถระดมทุนเพื่อลงทุนในโครงการต่างๆ และสร้างผลิตภัณฑ์เพื่อออกสู่ตลาด ส่งผลให้มีกระแสเงินสดหมุนเวียน

นายเหงียน ดินห์ ซุย ผู้อำนวยการและนักวิเคราะห์อาวุโสของ VIS Rating กล่าวว่า การเข้าถึงเงินทุน (รวมถึงสินเชื่อธนาคารและการระดมทุนจากพันธบัตร) สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จะง่ายขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อกฎหมายใหม่ 3 ฉบับที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2567 ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนแก้ไขปัญหาในการกำหนดราคาที่ดินและสิทธิการใช้ที่ดิน ส่งผลให้สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนสำหรับการพัฒนาโครงการใหม่ได้ การระดมทุนจากพันธบัตรฟื้นตัวขึ้น คาดว่าสินเชื่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จะเพิ่มขึ้น 16-18% ในปี 2567 นอกจากนี้ ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จดทะเบียนหลายแห่งได้ประกาศแผนการระดมทุนจากการขายหุ้นในปีนี้ โดยคาดว่าจะมีเงินทุนใหม่จำนวน 26,000 พันล้านดอง เพื่อนำไปใช้ในการพัฒนาโครงการหรือชำระหนี้ที่ครบกำหนด ปัจจัยเหล่านี้จะช่วยให้นักลงทุนลดปัญหาสภาพคล่องอันเนื่องมาจากแรงกดดันจากการครบกำหนดชำระหนี้จำนวนมากในปี 2567 และ 2568

ฟาน ดุง คานห์ ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน ธนาคารเมย์แบงก์ อินเวสเมนท์ และสมาชิกผู้ก่อตั้งสมาคมผู้จัดการทางการเงินแห่งเวียดนาม ให้ความเห็นว่า ช่วงเวลาที่เงียบสงบที่สุดของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนได้ผ่านพ้นไปแล้ว และปัจจุบันมูลค่าการออกตราสารหนี้ได้เพิ่มขึ้น สภาพคล่องที่มีอยู่ก็พร้อมใช้ ปัจจุบัน จำนวนบริษัทที่ชำระดอกเบี้ยล่าช้าค่อยๆ ลดลง และมีจำนวนน้อยลงเรื่อยๆ อีกปรากฏการณ์หนึ่งคือ อัตราดอกเบี้ยการระดมทุนของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เคยสูงที่สุด แต่ปัจจุบันมีแนวโน้มลดลง ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าแหล่งเงินทุนมีความตึงเครียดน้อยลง “หากในอดีตอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรของธุรกิจธนาคารและธุรกิจอสังหาริมทรัพย์แตกต่างกันอย่างมาก ตอนนี้อัตราดอกเบี้ยก็ใกล้เคียงกันมากขึ้น ปัจจุบัน บริษัทต่างๆ ยังได้เจรจากับผู้ถือหุ้นกู้เพื่อต่ออายุพันธบัตร ซึ่งช่วยให้บริษัทต่างๆ มีเวลามากขึ้นในการจัดหาแหล่งเงินทุนหรือปรับโครงสร้างหนี้ แทนที่จะประกาศล้มละลาย พวกเขาสามารถเจรจากับนักลงทุนเพื่อขอต่ออายุการชำระหนี้ในอนาคตได้” คุณฟาน ดุง คานห์ กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญต่างมีมุมมองว่าสัญญาณการฟื้นตัวของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน โดยเฉพาะภาคอสังหาริมทรัพย์ มาจากปัจจัยบวกหลายประการที่ช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นของนักลงทุน ขณะเดียวกันก็ช่วยให้ธุรกิจต่างๆ ปรับโครงสร้างหนี้และพัฒนาโครงการต่างๆ ต่อไป ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการชำระหนี้ให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ บริษัทอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่บางแห่งก็มีโอกาสปรับโครงสร้างการดำเนินงาน ปรับปรุงกลไกการทำงาน หรือเร่งรัดโครงการต่างๆ ที่ได้ดำเนินการไปแล้วและกำลังดำเนินการอยู่ให้แล้วเสร็จ เพื่อเพิ่มกระแสเงินสดและเพิ่มความสามารถในการชำระหนี้ ความต้องการอสังหาริมทรัพย์ โดยเฉพาะที่อยู่อาศัย ยังคงเพิ่มขึ้นในบางพื้นที่ ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้นักลงทุนมีโอกาสฟื้นตัวจากโครงการต่างๆ ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงิน และนำตลาดเข้าสู่ช่วงการพัฒนาที่ยั่งยืนมากขึ้น

จากข้อมูลของ VIS Rating พบว่ามูลค่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 1.2 ล้านพันล้านดอง หรือคิดเป็นเกือบ 11% ของ GDP ในปี 2566 รัฐบาลได้วางเป้าหมายไว้ในยุทธศาสตร์การพัฒนาตลาดหลักทรัพย์จนถึงปี 2573 ว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจะมีขนาด 25% ของ GDP ในปี 2568 และ 30% ของ GDP ในปี 2573 คาดการณ์ว่าเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ มูลค่าการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนใหม่จะต้องสูงถึง 800,000 - 900,000 พันล้านดองต่อปี ข้อมูลจากรัฐบาลแสดงให้เห็นว่า แม้จะมีปัญหาต่างๆ เกิดขึ้น แต่หน่วยงานบริหารจัดการยังคงให้ความสำคัญกับพันธบัตรภาคเอกชนในฐานะช่องทางการระดมทุนที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจ

ที่มา: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm