Ekonomik şoklar karşısında ekonominin "direksiyonu".

14. Merkez Komitesi 2. Genel Kurulu'ndaki kapanış konuşmasında Genel Sekreter To Lam, makroekonomik istikrarı, enflasyon kontrolünü ve büyük dengelerin sağlanmasını yönetişimin temel ilkeleri arasına yerleştirdi.

Geçtiğimiz dönemde Vietnam Demiryolları Şirketi , yenilik yapmaya ve üretim ile geliri artırmaya yönelik çabalar sarf etti. (Makaledeki fotoğraf | THANH DAT)

Bu yaklaşım, makroekonomik istikrarın artık perde arkasında belirlenen teknik bir hedef olmaktan çıktığını göstermesi açısından dikkat çekicidir. Kavram, dış baskılar yoğunlaştıkça ekonomiyi güvenli, esnek ve düzenli tutan çerçeveyi doğrudan ele almaktadır.

Yerli akademisyenler ve ekonomi yorumcuları son zamanlarda büyüme, politika alanı, faiz oranları, döviz kurları ve kamu yatırımları konularını kapsamlı bir şekilde tartıştılar. Ancak bu tartışmaların altında daha temel bir soru yatıyor: Jeopolitik , enerji fiyatları, piyasa duyarlılığı ve kalkınma modelinin doğasında var olan sınırlamalardan doğrudan etkilenen açık bir ekonomide makroekonomik istikrar nasıl anlaşılmalıdır? Dar bir anlayış, kavramı kolayca değişimi geciktirmek için güvenli bir dile dönüştürür. Aşırı geniş bir anlayış ise anlamını sulandırır; herkes kullanabilir, ancak çok az kişi anlamını tam olarak kavrayacaktır. Doğru anlamak için, birden fazla bakış açısının aynı anda dikkate alınması gerekir.

Öncelikle, fiyatlar kontrolden çıktığında, enflasyon reel geliri aşındırdığında, döviz kurları aşırı dalgalandığında veya parasal koşullar o kadar düzensiz değiştiğinde ki işletmeler sermaye maliyetlerini ve ithalat maliyetlerini hesaplamakta zorlandığında, bir ekonomiye istikrarlı demek pek mümkün değildir. Bu anlamda, makroekonomik istikrar enflasyon, faiz oranları, döviz kurları, likidite ve diğer temel nominal değişkenlerle yakından bağlantılıdır.

Vietnam Merkez Bankası Başkanı Nguyen Thi Hong, 27 Mart'ta IMF heyetiyle yaptığı görüşmede, Vietnam'ın kısa vadeli büyüme uğruna makroekonomik istikrarı feda etmeyeceği yönündeki tutarlı duruşunu yineledi. Bu açıklama, yönetişim konusunda tam isabetli bir tespittir. Nominal taban seviyesi bozulduğunda, sonraki dalgalanmalar genellikle beklenenden daha hızlı gerçekleşir.

Ancak, mevcut durumu tam olarak anlamak için sadece enflasyona veya döviz kurlarına bakmak yeterli değildir. Vietnam ekonomisinde, birçok nominal baskı artık yalnızca içeriden kaynaklanmıyor. Giderek daha hızlı bir şekilde dış şokları absorbe ediyorlar. Jeopolitik bir şok doğrudan petrol fiyatlarını etkileyebilir, ardından ulaşıma, ithalat girdilerine ve nihayetinde yerel emtia fiyatlarına yayılabilir. Uluslararası bir finansal dalgalanma, ABD dolarını, yabancı para tutma psikolojisini, sermaye mobilizasyon maliyetini etkileyebilir ve ardından reel ekonomiye yeniden girebilir. Bu nedenle, günümüzün ekonomik yönetimi, sadece parasal araçları manipüle etmekten daha fazlasını gerektirir. Risklerin iletim yollarını erkenden anlamak ve baskı ekonominin özüne ulaşmadan önce baştan engellemek gereklidir.

Bir diğer önemli husus ise büyük bağlantılarda yatmaktadır. "Büyük dengeler" ifadesi idari belgelerde sıkça geçmektedir, ancak uzun zamandır oldukça dar bir anlamda anlaşılmıştır. Birçok kişi bunu duyduğunda hemen bütçeyi, ödemeler dengesini veya kamu borcunu düşünür. Bu anlayış, daha kritik bir yönü, yani aynı anda dengeden çıkarıldığında tüm sistemi istikrarsızlaştırabilecek bağlantıları kavramakta yetersiz kalmaktadır. Enerji, döviz, sistem likiditesi, stratejik emtiaların arzı ve fiyat iletim bağlantıları bu kategoriye girmektedir.

Mart 2026'daki gelişmeler bunu açıkça gösterdi. 6 Mart'ta Hükümet, Ortadoğu'daki çatışmalara yanıt vermek ve yerli üretim, ticaret ve tüketim için petrol ürünleri tedarikini güvence altına alarak aksamaları önlemek amacıyla çeşitli acil önlemleri özetleyen 36/NQ-CP sayılı Kararı yayınladı. Bu ayrıntı bile, enerji gibi bir bağlantıda sorun yaşandığında makroekonomik istikrarın anında tehdit edildiğini göstermektedir.

27 Mart itibarıyla, 69/NQ-CP sayılı Karar, Devletin büyük denge kurma sorununu nasıl ele alacağını daha da netleştirdi. 2025 yılında merkezi hükümet gelirlerindeki artıştan Yakıt Fiyat İstikrar Fonu'na yapılan 8.000 milyar VND'lik ön ödeme, sadece bir bütçe kararı değildi. Bunun ardında açık bir operasyonel mantık yatıyordu. Enerji fiyatları tüm sistemi alt üst etme tehdidi oluşturduğunda, tüm baskıyı para politikasına yüklemek yerine, mali politikanın yükü paylaşması gerekiyordu. Kısacası, büyük dengeleri korumak, ekonomideki kritik bağlantıların hepsinin aynı anda yerinden oynamamasını sağlamak anlamına geliyordu.

Üçüncü unsur daha zor fark ediliyor ancak giderek daha önemli hale geliyor: beklentiler. Genel Sekreterin açıklamasında, makroekonomik istikrarın güçlenen piyasa güveni ve istikrara kavuşan beklentilerle birlikte ilerlediği belirtiliyor. Bu bağlantı, mevcut yönetimin sadece değişkenleri yönetmenin ötesine geçtiğini gösteriyor. Hikaye, güveni yönetmekte de yatıyor.

Bir ekonomi, kağıt üzerinde birçok olumlu göstergeyi korurken kırılgan kalabilir. Bu durum, işletmelerin politika tutarlılığına olan güvenini kaybetmesi, finansal piyasaların yönetişimden şüphe duyması veya insanların stoklama, yatırımları erteleme veya varlıklarını daha güvenli kanallara kaydırma gibi savunmacı bir tutum sergilemeye başlamasıyla ortaya çıkar. Bu gibi durumlarda istikrarsızlık verilerle başlamaz. İstikrarsızlığın tohumları ilk olarak beklentilerde belirir.

Vietnam gibi oldukça açık bir ekonomide, politika sinyalleri çoğu zaman araçların kendisi kadar önemlidir. Net sinyaller piyasanın yeniden organize olmasına olanak tanır. Ancak, üst üste binen sinyaller, ilk şoktan daha hızlı bir savunma tepkisini tetikleyecektir. Bu nedenle, modern anlamda makroekonomik istikrarı anlamak, beklentileri sabit tutma görevini göz ardı edemez. Bunu başarmak için, tüm sistemin liderlik seviyesinden uygulama ve yürütme seviyelerine kadar yeterince tutarlı bir bilgi akışı iletmesi gerekir. En üst düzeyde ilkeler belirlendiğinde ve ardından enerji, fiyatlar ve para biriminde belirli araçlar etkinleştirildiğinde, bu zincir istikrara katkıda bulunur.

Son olarak, ekonomik dayanıklılık var. Bu, makroekonomik istikrar anlayışındaki en önemli değişimdir. Eski düşünce biçiminde, istikrar genellikle sakin bir durumu ifade ederdi. Göstergeler az dalgalanırdı ve ekonomi güvenli kabul edilirdi. Günümüz dünyası artık bu imajın devam etmesine izin vermiyor. Şoklar savaşlardan, enerjiden, ticaretten, finanstan, teknolojiden veya küresel tedarik zincirlerindeki aksaklıklardan kaynaklanabilir.

Hanoi şehrinin bir görünümü.

Dolayısıyla, istikrarlı bir ekonomi, rakamların durgun kalması anlamına gelmez. Daha da önemlisi, zincirleme reaksiyonu tetiklemeden şokları absorbe edebilme yeteneğinde yatar. Fiyatlar yükselir, savunmacı bir hava yayılır, döviz kurları baskı altına girer, likidite daralır ve manevra alanı hızla daralır. Genel Sekreterin makroekonomik istikrarı dış şoklara karşı direnci artırma ihtiyacıyla ilişkilendirmesi, bu dönemin gerçeklerini doğru bir şekilde yansıtmaktadır.

Bu bakış açısıyla, makroekonomik istikrar artık sadece bir sakinlik hali değil. Bu kavramın özüne daha yakın olan şey, ekonomik mekanizmanın baskı altında düzenli bir şekilde işlemesini sağlama yeteneğidir. Nominal olarak, işler kontrolden çıkmaz. Ana bağlantılar senkronizasyonunu kaybetmez. Beklentiler hâlâ geçerliliğini korur. Dış şokları absorbe edecek yeterli direnç vardır. Bu yönler yan yana konulduğunda, aynı terimin bugün neden eskisinden çok daha farklı bir ağırlık taşıdığı açıkça ortaya çıkar. Makroekonomik istikrar, ekonomik mekanizmanın işleyişinin ayrılmaz bir parçası haline gelmiştir.

Buradan hareketle, "istikrar mı yoksa büyüme mi" sorusu daralmaya başlar. Daha önemli soru, hangi yapının istikrar yaratabileceği, hangi tür politika koordinasyonunun istikrarı sürdürebileceği ve hangi tür kalkınmanın bu istikrarın devamını gerektirdiğidir. Makroekonomik istikrar savunmacı bir terim olarak görülürse, değişim baskısını reddetmek için kolayca kullanılabilir. Ancak model geçişi için bir temel olarak anlaşılırsa, makroekonomik istikrar kalkınma için bir koşul olarak ortaya çıkar.

Dolayısıyla istikrar, reformdan ayrı düşünülemez. Temel sağlam olduğunda, reform belirsizlik tarafından yutulmadan ilerleyebilir. Daha geniş anlamda, makroekonomik istikrar kalkınmayı yavaşlatmaz. İstikrarın rolü, büyüme motorunun ne kadar hızlı çalışırsa çalışsın kendi eksenini kırmasını önlemektir.

“Makroekonomik istikrar ilkelerine bağlı kalmak, enflasyonu kontrol altına almak ve temel dengeleri sağlamak, ekonominin tamamının esnek, güvenli ve verimli işleyişini belirleyen bir ön koşul ve hayati bir temeldir. Mali, parasal ve diğer makroekonomik politikaların yönetimi, makul büyümeyi desteklerken piyasa güvenini güçlendirmeli, beklentileri istikrara kavuşturmalı ve ekonominin dış şoklara karşı direncini artırmalıdır; bu nedenle proaktif, esnek ve yakından koordine edilmiş olmalıdır.”

(Genel Sekreter To Lam'ın 14. Dönem 2. Merkez Komite Toplantısı kapanış konuşması)

Profesör, Doktor Tran Ngoc Tho

Kaynak: https://nhandan.vn/banh-lai-cho-nen-kinh-te-truc-nhung-cu-soc-post956384.html