Gayrimenkul tahvillerine yönelik kısıtlamalar yürürlükte kalmaya devam ediyor ve bu da batık krediler üzerinde baskı oluşturuyor.

Bir şirketin nakit akışı, finansal kaldıraç oranından daha çok dikkate alınmalıdır.

Son zamanlarda Vietnam Devlet Bankası, kredi kuruluşlarının şirket tahvillerini alıp satmasına ilişkin 16/2021 sayılı Genelge'nin bazı maddelerini değiştiren, tamamlayan ve bazı maddelerinin yürürlüğünü askıya alan bir taslak Genelge hakkında geri bildirim toplamaktadır.

Bu taslak hakkında yorum yapan ekonomist Nguyen Tri Hieu şunları belirtti: "Vietnam Merkez Bankası'nın, UpCOM borsasında işlem görmeyen veya kayıtlı olmayan şirket tahvillerini geri satın almasına izin vermesini destekliyorum."

Ekonomist Nguyen Tri Hieu.

Ancak, bunun uygulanması da belirli koşulları içerir. Buna göre, bir işletmenin bankaya olan borcu, öz sermayesinin %15'ini aşamaz, banka borcu yeniden finanse etmek için tahvil alımlarını kullanamaz ve bu tür alımlar, Kredi Kuruluşları Kanunu uyarınca işletmenin toplam borç bakiyesine dahil edilmelidir.

Kredi derecelendirmeleri konusunda uzmanlaşmış bir kuruluş olan FiinRatings'in Başkanı Bay Nguyen Quang Thuan'a göre, taslakta ele alınan en önemli konu, yatırımcıların erken ödeme talep etmesiyle birlikte tahvillerin geri satın alınması yönündeki son dönemdeki baskı bağlamıdır.

"Bankaların şirket tahvillerini geri satın almasının amacı, bazı kredi kuruluşlarının daha önce yatırımcılara dağıttıkları tahviller üzerindeki baskıyı hafifletmektir; çünkü ihraç edenler nakit akışı sıkıntısı yaşıyor ve tahvilleri geri satın alamıyorlardı," dedi.

Bankaların, tahvil ihraç eden şirketin borcu geri ödeme kabiliyetini değerlendirmesi ve bağımsız bir kuruluşun kredi notunu incelemesi gerekmektedir.

Taslak ayrıca, bankaların yalnızca borç/öz sermaye oranının (ihraç edilmesi beklenen kurumsal tahvil hacmi de dahil olmak üzere) en son denetlenmiş mali tablolara göre 5 katını aşmadığı durumlarda kurumsal tahvil satın alabileceğine dair bir hüküm de ekliyor.

Ancak, Bay Nguyen Tri Hieu'ya göre, kaldıraç oranı sadece bilançoda yer alan bir orandır; önemli olan şirketin nakit akışının borcu geri ödemeye yeterli olup olmadığıdır. Bankaların, tahvil ihraç eden şirketin borcu geri ödeme kabiliyetini değerlendirmesi ve bağımsız kredi derecelendirme kuruluşlarının kredi notlarını dikkate alması gerekir, çünkü bu notlar bankanın kendi iç değerlendirmesinden daha kapsamlı, ayrıntılı ve objektiftir.

Taslak ayrıca, kredi kuruluşlarının tahvil satıcılarıyla yaptıkları tahvil alım işlemlerinde nakitsiz ödeme hizmetlerini kullanma zorunluluğunu da değiştiriyor. Bay Hieu, bunun makul olduğunu, çünkü ticari işlemleri kontrol etmeye ve sermayenin yasadışı kullanımını önlemeye yardımcı olacağını düşünüyor…

Sayın Hieu, bir planın uygulanabilirliğini ve tahvil ihraç eden bir işletmenin anapara ve faizin zamanında geri ödenmesini sağlayacak mali kapasitesini belirlemek için en önemli üç kriterin nakit akışı, karlılık ve likidite olduğunu öne sürmüştür.

Öncelikle, şirketin nakit akışının borçlarını karşılamaya yeterli olması gerekir. Bu nedenle, borç karşılama oranı (Net gelir/Toplam anapara ve faiz) en az 1 olmalıdır.

Likiditeye gelince, kısa vadeli borç ödeme gücü oranı (Cari varlıklar/Cari yükümlülükler) veya şirketin borç yükümlülüklerini karşılama kabiliyetini ve güvenlik marjını ölçen likidite oranları temelinde değerlendirilmesi gerekmektedir…

Bankaların batık kredileri üzerindeki etki riski

Genel olarak, AZfin Vietnam JSC Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Dang Tran Phuc, bu taslağın Vietnam Merkez Bankası düzenlemelerine tabi tahvil ihraç eden işletmeler için zorlukları bir nebze olsun hafifleteceğini, böylece özellikle tahvil ihraç eden işletmeler ve genel olarak tüm finans piyasası üzerindeki stresi ve baskıyı azaltacağını belirtti.

"Tahvil piyasası üzerindeki etkisi önemli olmasa da, genel olarak bu olumlu bir sinyaldir; Vietnam Merkez Bankası'nın bankaların tahvil piyasasına daha derinlemesine katılmalarına olanak sağlaması ve böylece diğer önlemlerle birlikte tahvil piyasasının daha iyi gelişmesini teşvik etmesi anlamına gelir," dedi.

Sayın Phuc, gayrimenkul piyasası üzerindeki etkisine değinerek, bu taslağın daha iyi bir piyasanın teşvik edilmesine de katkıda bulunduğunu söyledi. Çünkü gayrimenkul işletmeleri genellikle Vietnam piyasasındaki tahvil ihracının yaklaşık %20'sini oluşturuyor, ancak şu anda en büyük zorluklarla karşı karşıya olan sektör de bu.

"Ancak bu taslak, gayrimenkul işletmelerinin tahvil ihracı yoluyla sermaye artırmasını kolaylaştıracak ve ticari bankalara tahvil ihraç ederek fon toplamalarına olanak sağlayacaktır," dedi menkul kıymet yatırım danışmanlık firmasının başkanı.

FiinRatings'in Başkanı Nguyen Quang Thuan.

FiinRating Yönetim Kurulu Başkanı'na göre, 16 numaralı Genelge'ye ilişkin taslak değişiklik yapılmadığı takdirde, özellikle gayrimenkul kredileri de dahil olmak üzere kurumsal tahviller sorununu çözmede fazla bir etkisi olmayacaktır.

Çünkü bir işletme tahvillerini ödemekte geciktiğinde, banka kredilerini ödemekte de gecikme olasılığı yüksektir. Gecikme süresi 91 gün ise, %20 karşılık gerektiren 3. Grup - Standart Altı Borç kategorisine girer; 181 günden fazla gecikme varsa, %50 karşılık gerektiren 4. Grup - Şüpheli Borç kategorisine girer; ve en kötü durumda, gecikme bir yılı aşarsa, %100 karşılık gerektiren 5. Grup - Kayıp Olasılığı Yüksek Borç kategorisine girer.

Sayın Thuan, yeniden yapılandırılmadıkları takdirde yakın gelecekte batık krediler üzerinde baskı oluşacağını değerlendirdi. Bu nedenle, bankaların kredi kalitesi üzerinde çapraz etki kaçınılmazdır.

"Bu, özel olarak değerlendirilmesi gereken bir konu ve mevcut kurumsal tahvil sorununu ele almak ve batık banka kredileri riskini en aza indirmek için sonraki politikalar uygulanmalıdır," diye yorumladı bu uzman .

Kaynak: https://www.nguoiduatin.vn/sua-doi-tt16-chua-coi-troi-cho-trai-phieu-bds-ap-luc-len-no-xau-a600209.html