2026'da borsa: Hangi temeller öne çıkacak kadar güçlü?

2026 yılına girerken, Vietnam ekonomisi giderek daralan politika alanı içinde çift haneli büyümeyi sürdürürken, borsanın daha derin farklılaşma ve daha yüksek seçicilikle yeni bir döngüye gireceği tahmin ediliyor. Piyasa ve yatırım perspektifinden bakıldığında, Smart Invest Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (AAS) Genel Müdür Yardımcısı Bay Le Quang Chung, bunun tekdüze bir büyüme dönemi değil, piyasanın gerçek itici güçleri açıkça belirlemesi ve orta ve uzun vadede yukarı yönlü trendi engelleyebilecek erken riskleri tanıması gereken bir dönem olduğuna inanıyor.

Smart Invest Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (AAS) Genel Müdür Yardımcısı Sayın Le Quang Chung

Fırsatlar, belirli koşullar ortaya çıktığında belirir.

2026 yılı için belirlenen %10'luk ekonomik büyüme hedefini değerlendiren Bay Le Quang Chung, bunun zorlu bir hedef olduğunu ancak başarılması için sağlam temellerin bulunduğunu belirtti. İlk önemli temel, Vietnam ekonomisinin %8'in üzerinde bir büyüme oranı kaydettiği 2025 yılı büyüme sonuçlarında yatmaktadır ve bu da bir sonraki dönem için yeni bir zemin oluşturmaktadır.

Bu bağlamda, politika çerçevesinin önceki dönemlere göre daha net ve kararlı olduğu algılanmaktadır. Devlet ekonomisinin geliştirilmesine ilişkin 79 sayılı Karar da dahil olmak üzere önemli kararların alınması, kaynakların büyümeyi yönlendirebilecek ve yayabilecek kilit devlet işletmelerine tahsis edilmesine odaklanıldığını göstermektedir. Politika sadece hedefler belirlemenin ötesine geçmekte; aynı zamanda kurumsal ve prosedürel engelleri ortadan kaldırma ve uygulamayı iyileştirme kararlılığını da göstermekte, böylece ekonominin önümüzdeki dönemde hızlanması için bir temel oluşturmaktadır.

Vurgulanan bir diğer önemli unsur ise kamu yatırımlarıdır. 2026 yılında, kamu yatırımlarının dağıtımının, yalnızca GSYİH'ye doğrudan katkıda bulunmakla kalmayıp, inşaat, malzeme, lojistik ve tüketim gibi ilgili sektörler üzerinde de güçlü bir domino etkisi yaratarak, büyüme için hayati bir destek olmaya devam etmesi beklenmektedir. Dağıtım önemli ölçüde ilerledikçe, kamu yatırımları tüm ekonomi için "öncü bir kanal" görevi görecektir.

Ayrıca, küresel ekonominin kademeli olarak toparlanması sayesinde 2026 yılı ihracat görünümü daha olumlu olarak değerlendirilmektedir. ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirim döngüsü, ABD ve AB gibi büyük pazarlardaki talebin iyileşmesiyle birlikte, Vietnam'ın kilit ihracat sektörleri için destekleyici bir faktör olarak görülmektedir. Ticaret verileri, ABD'nin Güneydoğu Asya'dan ithalatının 2025 yılında keskin bir şekilde arttığını ve tedarik zinciri yeniden yapılanması ve malların menşeindeki değişim eğilimini yansıttığını, Vietnam'ın ise bu durumdan açıkça faydalandığını göstermektedir.

Dış etkenlerin yanı sıra, istikrarlı iç tüketim de kritik bir iç güç olarak kabul ediliyor. Gelirler kademeli olarak toparlandıkça ve tüketici güveni 2023-2024 dönemine kıyasla iyileştikçe, iç tüketimin, hâlâ birçok belirsizlik barındıran küresel ekonomi bağlamında büyümeyi dengelemeye yardımcı olacak destekleyici bir unsur haline gelmesi bekleniyor.

Büyüme hedeflerine ulaşmanın temellerinin yanı sıra, zorluklar ve riskler de açıkça belirlenmiştir. İlk olarak, 2025'in yüksek karşılaştırmalı baz değeri, 2026'da atılımlar için alanı daraltmakta ve ekonominin yeni, çığır açıcı itici güçlere sahip olmasını gerektirmektedir.

Önemli bir kısıtlama, enflasyonun yükselme eğiliminde olması nedeniyle, daha fazla politika gevşetme alanının sınırlı olmasıdır. Kredi büyümesinin yaklaşık %15 olması beklenirken, GSYİH büyüme hedefi %10'dur; bu da karmaşık bir denge kurma çabası yaratmaktadır.

Geçmiş uygulamalara göre, çift haneli GSYİH büyümesine ulaşmak genellikle kredide %20-23'lük bir artış gerektiriyor. Bu nedenle, verimli sermaye kullanımı ve diğer itici güçlerle dengelenmediği takdirde, daha sıkı kredi kontrolleri büyüme için bir zorluk haline gelebilir.

Ayrıca, korumacı ticaret eğilimleri, tedarik zinciri dalgalanmaları ve jeopolitik riskler gibi dış risk faktörleri de varlığını sürdürmektedir. Bu faktörler ihracatı, sermaye akışını ve piyasa duyarlılığını etkileyebilir ve ekonomiden proaktif yönetim ve esnek uyum yeteneği gerektirir.

Güçlü farklılaşma ve seçici stratejilere duyulan ihtiyaç.

Piyasa açısından bakıldığında, 2026 yılının ilk hisse senedi işlem seansları likidite ve nakit akışı konusunda olumlu işaretler gösterdi. Yılın başındaki mevsimsel faktörler ve azalan likidite döneminden sonra nakit akışının geri dönmeye hazır olması, dikkat çekici yukarı yönlü hareketlere yol açtı.

Daha da önemlisi, yatırımcılar 2026'ya ilişkin senaryoları, yani daha yüksek ekonomik büyümeyi, iyileşen iş sonuçlarını ve piyasa notunun yükseltilmesini fiyatlandırmaya başladıkça yeni bir iyimserlik duygusu ortaya çıkıyor. Sermaye akışlarının birkaç büyük sermayeli hisseye yoğunlaşmak yerine birden fazla hisse senedi grubuna yayılması, piyasanın daha sürdürülebilir bir yukarı yönlü trendle daha sağlıklı bir aşamaya girdiğini gösteren olumlu bir yapısal sinyal olarak görülüyor.

Ancak, 2026 için genel görünüm "kazançlı" bir senaryo olarak değerlendirilmiyor. Piyasanın oldukça farklılaşmış, net önceliklere ve odak noktalarına sahip olması bekleniyor. Daha iyi ekonomik büyüme, iyileştirme beklentileri ve makul faiz oranları gibi destekleyici faktörler yukarı yönlü bir trendin temelini oluşturacak, ancak fayda derecesi sektörler ve işletmeler arasında farklılık gösterecektir.

Bu bağlamda, piyasadaki malların kalitesini iyileştirme ihtiyacı da ortaya çıkmıştır. Piyasa yükseltme standardına yaklaştıkça, özellikle uluslararası sermaye olmak üzere büyük ve uzun vadeli sermaye akışlarını çekmek için ETF'ler, genişletilmiş türev ürünler veya daha şeffaf bir kurumsal tahvil piyasası gibi yeni ürünlerin geliştirilmesi gerekli bir koşul olarak görülmektedir.

Yeni dönemde yatırım stratejisi ve sektör seçimi

Son derece parçalı bir piyasada, yatırım stratejilerinin orta ve uzun vadeli olması, ancak kısa vadeli dalgalanmalara uyum sağlayacak şekilde esnek olması önerilir. Bireysel yatırımcılar için, işletmeler arasındaki kalite ve beklentilerdeki giderek daha belirginleşen farklılıklar göz önüne alındığında, sektör bazında yukarıdan aşağıya bir yaklaşım yerine, belirli şirketlere odaklanan aşağıdan yukarıya bir hisse senedi seçimi yaklaşımına öncelik verilmesi uygun görülmektedir.

Güçlü finansal temellere sahip ve büyük ekonomik reformlardan doğrudan fayda sağlayan büyük sermayeli şirketlere öncelik vermek de daha güvenli bir yaklaşım olarak görülüyor. Belirli dönemlerde kısa vadeli alım satım fırsatları hala mevcut olsa da, bu yüksek disiplin ve deneyim gerektirir ve tüm yatırımcılar için uygun değildir.

Yatırım kuruluşları ve menkul kıymet şirketleri açısından bakıldığında, geliştirme stratejisinin üç ana sütun etrafında şekillenmesi önerilmektedir. Birincisi, daha karmaşık bir piyasada müşterilerin giderek daha sofistike hale gelen ihtiyaçlarını karşılamak için derinlemesine yatırım danışmanlığı hizmetlerinin kalitesinin iyileştirilmesi. İkincisi, piyasanın yükselmesiyle birlikte orta ve uzun vadeli sermaye akışlarının eğilimine paralel olarak varlık yönetimi ve uzun vadeli yatırım faaliyetlerinin geliştirilmesi. Üçüncüsü, piyasanın yeni bir gelişim evresine girmesiyle birlikte yatırımcılara eşlik ederek yeni ürünlerin araştırılması ve uygulanması.

Sektörler açısından bakıldığında, kamu yatırımlarından ve büyük ölçekli kararlardan doğrudan fayda sağlayan devlet işletmeleri ve altyapı da dahil olmak üzere birçok alanın 2026 yılında önemli bir potansiyele sahip olduğu düşünülmektedir. Bankacılık sektörü, kredi büyümesi nedeniyle kritik bir rol oynamaya devam etmektedir, ancak iyi varlık kalitesine sahip bankaların dikkatli bir şekilde seçilmesini gerektirmektedir. Menkul kıymetler sektörü, iyileşen likiditeden ve yükseltme beklentisinden faydalanırken, sanayi, ihracat ve lojistik sektörleri küresel ticaretin toparlanma döngüsünden destek almaktadır.

Ancak asıl önemli nokta, yatırımın yalnızca sektör gruplarına dayalı olmaması gerektiğidir. İşletme seçimi, şeffaf yönetim, net bir büyüme stratejisi ve politikalardan veya uzun vadeli trendlerden doğrudan faydalanma yeteneği gibi gerekli ve yeterli faktörlere dayanmalıdır. Bu yaklaşımda, 2026 yılı "tüm pazarı satın alma" yılı olarak değil, doğru işletmeyi, doğru hikayeyi ve doğru döngüyü seçme yılı olarak görülmelidir.

Kaynak: https://thoibaonganhang.vn/chung-khoan-2026-tru-cot-nao-du-suc-dan-dat-177385.html