Nisan ayında hisse senedi piyasaları, not yükseltme haberiyle ivme kazandı.

Kısa vadede, Vietnam borsasının notunun yükseltilmesi, diğer önemli faktörlerle birlikte, Nisan ayında piyasa için olumlu bir destek sağlayacaktır.

FTSE, 8 Nisan'da Vietnam'ın orta dönem değerlendirmesini başarıyla geçtiğini ve resmi olarak İkinci Derece Gelişmekte Olan Piyasa statüsüne yükseltildiğini duyurdu. Bu karar, 21 Eylül 2026 Pazartesi günkü işlem seansından itibaren yürürlüğe girecek. Geçiş süreci, Eylül 2026'dan başlayarak dört aşamada gerçekleştirilecek.

Yol haritasına göre, endeks yatırım fonları Vietnam pazarına dört aşamada fon dağıtımına başlayacak: 21 Eylül 2026 (%10 tahsis), 22 Mart 2027 (%20), 21 Haziran 2027 (%35) ve 20 Eylül 2027 (%35).

Sermaye tahsis planı ve yatırım ağırlığı. Kaynak: FTSE

FTSE ayrıca, dört ana endeksinde Vietnam hisse senetlerinin beklenen ağırlığını da açıkladı: FTSE Global All Cap (%0,037); FTSE Emerging All Cap (%0,35); FTSE All-World (%0,024) ve FTSE Emerging (%0,227).

SSI analiz ekibinin verilerine göre, Katar, BAE, Kuveyt, Suudi Arabistan, Romanya ve İzlanda gibi daha önce notu yükseltilen pazarlar üzerinde yapılan araştırmalar, not yükseltmesinden sonraki kısa vadeli pazar performansının tutarsız olduğunu ve bazı pazarların ilk yılda düzeltmeler yaşadığını göstermektedir.  

Ancak orta vadede, çoğu yatırım 3 yıl içinde %20-50 civarında önemli getiriler sağlamıştır. SSI'nin belirttiğine göre bu durum, yatırımların genellikle anlık bir etki yaratmaktan ziyade orta vadeli bir büyüme motoru görevi gördüğünü göstermektedir.  

Gerçekte, piyasa performansı hala öncelikle makroekonomik ortam, kazanç büyüme beklentileri ve değerleme seviyeleri gibi temel faktörler tarafından belirlenmektedir. Bu açılardan bakıldığında, Vietnam sağlam makroekonomik temeli, olumlu kazanç beklentileri ve nispeten cazip değerlemeleri sayesinde grubundaki diğer birçok piyasadan daha iyi performans göstermektedir.  

Daha da önemlisi, kısa vadeli fiyat dalgalanmalarının ötesinde, FTSE Russell endeksinin yükseltilmesi, Vietnam'ın sermaye piyasası altyapısının uluslararası standartlara uygun hale getirilmesine katkıda bulunan temel bir dönüm noktasıdır.

Bu gelişmenin, piyasa güvenilirliğini artırması ve daha istikrarlı, uzun vadeli yabancı sermaye akışlarını çekmesi, böylece borsanın sürdürülebilir gelişimini desteklemesi bekleniyor. FTSE Russell'dan sonra MSCI, bir sonraki stratejik dönüm noktası olacak. MSCI yeniden sınıflandırma süreci, Vietnam'ın özellikle piyasa erişimi, şeffaflık ve operasyonel standartlar gibi alanlarda reformları sürdürmesine ve uluslararası en iyi uygulamalara daha da yaklaşmasına bağlı olacaktır.

Kısa vadeli görünümde, Vietnam borsasının Nisan ayındaki yükselişi, 2026 yılının ilk çeyreğine ilişkin nispeten olumlu kazanç büyüme beklentileri, ABD-İsrail ve İran çatışmalarının yatışması olasılığı ve yatırımcıların yeni hükümete ilişkin beklentileriyle birlikte piyasa için olumlu bir destekleyici faktör olmaya devam ediyor.

Ancak SSI, yükseliş ivmesinin ayın ikinci yarısında zayıflamasının muhtemel olduğunu da öngörüyor. Tarihsel olarak, mevsimsel faktörler de Nisan ayının genellikle piyasa için temkinli bir dönem olduğunu ve hisse senetlerinin fiyat artışının ortalama yüzdesinin yalnızca yaklaşık %47,7'ye ulaştığını gösteriyor; bu da Ekim ayından sonra yılın en düşük ikinci seviyesi.

Bu mevsimsel "düşüş" genellikle, hissedarlar toplantılarından sonra piyasanın belirli miktarda iş planını absorbe etmesinden ve ilk çeyrek kazanç açıklamaları dönemindeki kar alma faaliyetlerinden kaynaklanır.

VN Endeksi'nin aylık dalgalanmaları (2010 - 2025). Kaynak: SSI

Nisan 2026 başı itibarıyla, VN-Index'in tahmini Fiyat/Kazanç oranı yaklaşık 12,0x olup, 10 yıllık ortalama olan 14,0x'ten önemli ölçüde düşüktür. Aynı zamanda, Vietnam piyasasının diğer ASEAN piyasalarına kıyasla sunduğu iskonto da giderek artmaktadır.  

Vingroup'un hisselerini (VIC, VHM, VRE) hariç tutarsak, piyasa değerlemesi yaklaşık 10,5 katına kadar düşebilir ve böylece temel göstergelere dayalı olarak nispeten cazip bir değerleme aralığı oluşturabilir. Bununla birlikte, 2020, 2022 ve 2025 gibi önceki satış dalgalarında, ileriye dönük F/K oranı zaman zaman 9-10 kat aralığında dip yapmıştı.  

Piyasa likiditesinin hala baskı altında olması, faiz oranlarının yükselmesi ve 12 aylık mevduat faiz oranlarının %8'i aşması nedeniyle, değerleme faktörlerinden destek alma alanı sınırlı kalabilir.

Bu nedenle, mevcut değerleme seviyesi göreceli karşılaştırmalı olarak önemli ölçüde daha cazip ve giderek daha ikna edici hale gelmiş olsa da, kısa vadeli bir aşağı yönlü düzeltme riski tamamen ortadan kaldırılamaz ve hisse senedi fiyatına henüz tam olarak yansımamış olabilir, diye belirtti SSI.

Kaynak: https://baodautu.vn/chung-khoan-thang-4-don-luc-do-tu-thong-tin-nang-hang-d564919.html