Malezya, Kelantan'da satılık altın külçeleri. Dosya fotoğrafı
Altının tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşması, zorlu jeopolitik ortam ve küresel ekonominin kasvetli görünümü göz önüne alındığında, en bariz şekilde açıklanıyor gibi görünüyor. Kıymetli metal "güvenli liman" olarak biliniyor ve genel kanı, faiz oranları düştükçe külçe altın fiyatlarının yükseleceği yönünde. Bu da birçok yatırımcının bu yılın ilerleyen dönemlerinde gerçekleşeceğini öngördüğü bir durum.
Ama henüz değil. Daha yakından bakınca, altının şu anda neden aniden yükseldiği gizemi ortaya çıkıyor.
Aylarca oldukça durgun seyreden külçe altın fiyatları, Mart ayı başlarında yükselişe geçti. O zamandan beri %14 artışla günlük rekorlar kırdı. Ancak jeopolitik gerilimler aylardır, hatta yıllardır yüksek seyrediyor ve ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz oranlarını ne zaman indireceğine dair görünüm son haftalarda daha da belirsizleşti. Peki böyle bir yükselişe ne sebep oldu?
Deneyimli yöneticiler ve analistler, altını benzeri görülmemiş zirvelere kimin veya neyin sürüklediği sorusuna çok farklı yanıtlar veriyor: Merkez bankaları doların ekonomik bir silah olarak rolünden endişe mi duyuyor? Fonlar, Fed'in yaklaşan faiz indirimlerine mi güveniyor? Algoritmik yatırımcılardan oluşan bir ordu, sadece yükseldiği için altına mı ilgi duyuyor? Kalıcı enflasyon ve sert iniş korkusu mu? Para birimi zayıflığı mı? Yaklaşan ABD seçimleri mi? Yoksa bunların hepsi mi?
Bu gizem, sektör uzmanlarını, New York'tan Şanghay'a, Londra'daki dev bir tezgah üstü ticaret merkezine ve dünyanın dört bir yanına yayılmış, herkese, her yerde altın külçeleri, sikkeler ve mücevherler satan bir bayi ağına kadar uzanan, mevcut borsa yatırım fonları ve vadeli işlem ticaretini kapsayan devasa bir küresel ticaret sistemini araştırmaya yöneltti.
Tarihsel olarak açılması zor olan bulanık ve karmaşık bir dünya, ancak düzenleyiciler yıllardır şeffaflığı artırmak, dünyanın en eski servet depolarından birinde altının yoğunlaşması hakkında biraz daha fazla ışık tutan verilere erişimi artırmak için çalışıyorlar.
Altını kim alıyor?
Öncelikle kolay cevaplar: Merkez bankaları, büyük kurumlar ve yatırımcılar faiz oranlarını düşürmek için harekete geçmeye hazırlanıyor; Çinli tüketiciler diğer varlıklardan elde edilen getirilerin azalmasından ve para biriminin değer kaybetmesinden endişe ediyor; Reddit'te altın koleksiyoncuları altın külçelerini ve madeni paralarını biriktirdikleriyle övünüyor.
Ancak bu gruplar aylardır -hatta merkez bankaları söz konusu olduğunda yıllardır- altın fiyatlarını yönlendiriyor ve şu anda neden daha fazla korku, açgözlülük veya heyecanla alım yaptıkları belirsiz. Analistler, piyasa verileri konusunda geçmişe göre daha donanımlılar, ancak bu sorunun cevabı belirsiz: herkes aynı anda alım yapıyor ve hiçbir grup özellikle fazla alım yapmıyor.
ABD'nin Kaliforniya eyaletindeki bir mağazada altın takılar satışa sunuluyor.
Hangi altını satın alıyorlar?
Açık ama aynı zamanda kafa karıştırıcı bir şey var: Yatırımcılar, altın almanın en kolay yollarından biri olan altın borsa yatırım fonlarını (ETF) satın almıyor. Ancak altın ETF'lerinden sürekli çıkışlar, büyük bir yatırımcı grubunun altın fiyatlarındaki yükselişten kâr elde ettiğini veya fırsatı kaçırdığını gösteriyor.
ETF Store Başkanı Nate Geraci, "Bu, ETF sektöründe gördüğüm en tuhaf olaylardan biri," dedi. "Özellikle ilginç olan, merkez bankalarının alımları ve bireysel ve özel yatırımcıların doğrudan alımları da dahil olmak üzere diğer kanallarda altın talebinin güçlü olması."
Citigroup, yıllar önce altın satın alan uzun vadeli yatırımcıların kâr satışlarının, ETF net akışlarının önemli ölçüde zayıflamasının nedeni olduğunu açıkladı. Dünya Altın Konseyi ETF platform yöneticisi Joe Cavatoni, bu fonların altın fiyatlarında çok fazla aşağı yönlü baskı oluşturmadan gerçekleştirdiği güçlü net satışların, sattıkları külçe altınlara olan güçlü talebin bir işareti olduğunu ve merkez bankalarının geleneksel alıcılar olacağını açıkladı.
Bay Cavatoni bir röportajda, "Fiziksel altın satın alan başka yatırımcılar da var, bu yüzden ETF satışının [altın fiyatları üzerinde] hiçbir etkisi yok. Altının nereye gideceğini tahmin edin: tezgah üstü (OTC) piyasaya mı yoksa merkez bankalarına mı?" dedi.
Yatırımcılar altını nereden satın alıyor?
Vadeli işlem borsaları ve tezgah üstü piyasalardaki işlem faaliyetleri hız kazanıyor ve bu durum, kurumsal alıcıların (merkez bankaları, yatırım bankaları, emeklilik fonları ve egemen varlık fonları) sürece dahil olduğunu gösteriyor. Altın opsiyon ticareti de hız kazanıyor ve opsiyon satıcılarının riski dengelemek için alımlarını artırmasıyla külçe altın fiyatlarının daha da yükselebileceği beklentisi var.
New York vadeli işlem piyasasındaki altın sözleşmelerinin sayısı artıyor; bu da fon yöneticilerinin uzun vadede daha yüksek fiyatlara yatırım yaptığının bir işareti. Ancak genel işlem hacmi, açık sözleşme sayısını çok geride bıraktı; bu da algoritmik işlem fonlarında bir artış olduğunu gösteriyor.
Yatırımcılar bu dönemde neden altın alıyor?
İşte asıl soru bu. Son beş haftadaki hikayenin bariz kusuru, Fed'in bu yıl faiz oranlarını düşürmeye başlaması beklenirken (ki bu altın için iyi olurdu), birçok yatırımcının faiz indirimlerinin zamanlaması konusunda birkaç ay öncesine göre daha az ikna olmuş olması.
Bir olasılık, bazı altın yatırımcılarının Fed'in faiz oranlarını ne zaman düşürmeye başlayacağıyla ilgilenmeyi bırakıp, son veriler ışığında ABD ekonomisinde sert bir iniş ihtimaline odaklanmaları ve "güvenli liman" rolü nedeniyle külçe altın almaya koşmaları olabilir.
Bu durum, son haftalarda altın piyasasında yaşanan bir diğer garip hareketi de açıklayabilir: Altın fiyat farkları ile Fed faiz oranları arasındaki ilişki.
Spot altın ile üç aylık Londra vadeli işlemleri arasındaki yüzde farkı (altının depolanması, finansmanı ve sigortalanmasının maliyeti nedeniyle faiz oranlarıyla birlikte yukarı ve aşağı hareket etme eğilimindedir), spot altın fiyatlarının artmasıyla son haftalarda Fed fonlama oranının altına düştü. Bu nadir görülen bir durumdur ve tarihsel olarak yalnızca faiz oranları düşük olduğunda veya keskin bir düşüşe yakın olduğunda sürekli olarak görülmüştür.
Spread'in bu şekilde tersine dönmesi, gergin yatırımcıların olası çalkantılara karşı korunmak amacıyla spot altın alımlarını artırdığının bir işareti olabilir.
Kaynak
Yorum (0)