Altın fiyatlarının sürekli rekor seviyelere ulaşmasının gerçek sebebi nedir?

Việt Nam•10/04/2024

Malezya'nın Kelantan bölgesinde altın külçeleri satılıyor. (Fotoğraf: Arşiv görüntüsü)

Altın fiyatlarındaki tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşan yükseliş, en bariz şekilde açıklanabilir: zorlu jeopolitik ortam ve küresel ekonomi için kasvetli görünüm. Değerli metal "güvenli liman" olarak bilinir ve genel kanı, faiz oranları düştükçe altın külçesinin fiyatının yükseleceği yönündedir; birçok yatırımcı bunun bu yılın sonlarına doğru gerçekleşeceğine inanıyor.

Ama hepsi bu değil. Daha yakından bakalım ve gizem şu soruyla başlıyor: Altının fiyatı neden bu dönemde aniden yükseldi?

Aylar boyunca oldukça istikrarlı bir seyir izledikten sonra, altın külçesinin fiyatı bu yılın Mart ayı başlarında hızla yükselmeye başladı. O zamandan beri %14 oranında artarak bir dizi günlük rekor seviyeye ulaştı. Ancak jeopolitik gerilimler aylardır, hatta yıllardır yüksek seviyede ve Federal Rezerv'in faiz oranlarını ne zaman düşüreceği olasılığı son haftalarda daha da belirsiz hale geldi. Peki altın fiyatlarının bu kadar keskin bir şekilde yükselmesine neden olan ne değişti?

Deneyimli yöneticiler ve analistler, altının benzeri görülmemiş zirvelere ulaşmasının nedenini veya sebebini açıklarken oldukça farklı cevaplar veriyor: Merkez bankaları doların ekonomik bir silah olarak rolünden mi endişe duyuyor? Fonlar, Fed'in yakın zamanda faiz indirimi yapacağına mı bahis oynuyor? Algoritmik işlemcilerden oluşan bir ordu, sadece fiyatı yükseldiği için altına mı yöneliyor? Sürekli enflasyon ve sert bir ekonomik durgunluk korkusu mu? Zayıflayan bir para birimi mi? Yaklaşan ABD seçimleri mi? Yoksa bunların hepsinin birleşimi mi?

Bu gizem, sektör içindekileri, New York ve Şangay'dan Londra'daki devasa bir merkeziyetsiz ticaret merkezine kadar uzanan, cari ve vadeli işlem fonlarını kapsayan devasa bir küresel ticaret sistemini ve dünyanın her yerindeki insanlara altın külçeleri, madeni paralar ve mücevher satan bayilerden oluşan küresel bir ağı araştırmaya yöneltti.

Tarihsel olarak çözülmesi zor, karanlık ve karmaşık bir dünya bu. Ancak düzenleyiciler, şeffaflığı artırmak ve veri erişimini iyileştirmek için yıllardır çalışarak, dünyanın en eski zenginlik kaynaklarından biri olan altının yoğunlaşmasına biraz daha ışık tuttular.

Altını kim satın alıyor?

Öncelikle, cevap basit: merkez bankaları, büyük kurumlar ve yatırımcılar faiz oranlarını düşürmeye hazırlanıyor; Çinli tüketiciler diğer varlıklardan elde edilen getirilerin azalmasından ve değer kaybeden para biriminden endişe duyuyor; Reddit'te ise altın biriktirenler altın külçeleri ve madeni paralarından oluşan stoklarıyla övünüyorlar.

Ancak bu gruplar aylardır (merkez bankaları söz konusu olduğunda yıllardır) altın fiyatlarındaki artışa neden oluyor ve bunların neden şimdi bu kadar çok korku, açgözlülük veya heyecanla altın aldıkları belirsiz. Geçmişe kıyasla analistler piyasa verileri konusunda daha donanımlı, ancak bu sorunun cevabı muğlak: Bu kitlesel bir alım çılgınlığı ve hiçbir grup özellikle büyük miktarlarda alım yapmıyor.

ABD'nin Kaliforniya eyaletindeki bir mağazada altın takılar sergileniyor.

Ne tür altın alıyorlar?

Bir şey açık, ama aynı zamanda kafa karıştırıcı: Yatırımcılar, altın edinmenin en kolay yollarından biri olan altın borsa yatırım fonlarını (ETF'ler) satın almıyor. Ancak altın ETF'lerinden sürekli para çıkışı, büyük bir yatırımcı grubunun fırsatı kaçırdığını veya altın fiyatları yükselirken kar elde ettiğini gösteriyor.

ETF Store Başkanı Nate Geraci şunları söyledi: “Bu, ETF alanında gördüğüm en tuhaf olaylardan biri. Özellikle ilginç olan, merkez bankası alımları ve bireysel ve özel yatırımcıların doğrudan alımları gibi diğer kanallarda altına olan güçlü talep.”

Citigroup'a göre, yıllar önce altın satın alan uzun vadeli yatırımcıların kar alma işlemleri, net ETF girişlerindeki önemli zayıflamanın nedenidir. Dünya Altın Konseyi'nde ETF platform yöneticisi olan Joe Cavatoni, bu fonların altın fiyatları üzerinde önemli bir aşağı yönlü baskı oluşturmadan gerçekleştirdiği güçlü net satışların, sattıkları altın külçelerine olan güçlü talebin bir işareti olduğunu ve merkez bankalarının geleneksel alıcılar olacağını açıkladı.

Cavatoni bir röportajda şunları söyledi: “Fiziksel altın satın alan başka yatırımcılar da var, bu nedenle ETF'lerin net satışının [altın fiyatı üzerinde] hiçbir etkisi yok. Altının nereye gideceğini tahmin edin: tezgah üstü (OTC) piyasaya mı, yoksa merkez bankalarına mı?”

Yatırımcılar altını nereden satın alıyor?

Vadeli işlemler ve tezgah üstü (OTC) piyasalarda işlem aktivitesi hızla artıyor ve bu da merkez bankaları, yatırım bankaları, emeklilik fonları ve devlet varlık fonları gibi kurumsal alıcıların katıldığını gösteriyor. Altın opsiyon işlemleri de artıyor ve opsiyon aracı kurumlarının riski dengelemek için alımlarını artırmasıyla külçe altın fiyatlarının daha da yükselebileceği beklentisi var.

New York piyasasında altın vadeli işlem sözleşmelerinin sayısı artıyor; bu da fon yöneticilerinin altın fiyatlarında uzun vadeli bir yükselişe bahis oynadığının bir işareti. Ancak genel işlem hacmi, açık sözleşme sayısını çok geride bıraktı; bu da algoritmik işlem fonlarında önemli bir artışa işaret ediyor.

Yatırımcılar neden şu anda altın alıyor?

Bu büyük bir soru. Son beş haftadaki anlatıdaki bariz kusur şu ki, Fed'in bu yıl faiz oranlarını düşürmeye başlaması bekleniyor - ki bu altına fayda sağlayacaktır - ancak birçok yatırımcı bu indirimlerin zamanlaması konusunda birkaç ay öncesine göre daha az ikna olmuş durumda.

Bir olasılık da, bazı altın yatırımcılarının artık Fed'in faiz oranlarını ne zaman düşürmeye başlayacağı konusunda endişelenmemeleri, bunun yerine son verilere dayanarak ABD ekonomisi için sert bir iniş olasılığına odaklanmaları ve "güvenli liman" rolü nedeniyle altın külçesi satın almaya yönelmeleridir.

Bu durum, son haftalarda altın piyasasında yaşanan bir diğer garip hareketi de açıklayabilir: altın fiyat farkı ile Fed'in faiz oranları arasındaki ilişki.

Altın fiyatlarındaki son haftalarda yaşanan yükselişle birlikte, spot altın fiyatı ile Londra'daki üç aylık vadeli işlem fiyatı arasındaki fark (altın depolama, finansman ve sigorta maliyetleri nedeniyle faiz oranı hareketleriyle dalgalanma eğilimindedir), Fed'in faiz oranının altına kadar daraldı. Bu nadir bir durumdur ve tarihsel olarak yalnızca faiz oranları düşük olduğunda veya keskin bir düşüşe geçmek üzere olduğunda uzun süreli olarak gerçekleşmiştir.

Fiyat farklılıklarındaki bu tür bir tersine dönüş, endişeli yatırımcıların olası çalkantılara karşı korunmak için spot altın alımlarını artırdığının bir işareti olabilir.

VNA/Haber Ajansı

Kaynak