Şirketler hissedarlarına verdikleri sözleri tutmuyorlar.

Her hissedarlar toplantısı döneminde, birçok şirket büyüme konusunda iyimser bir tablo çizer, çığır açacak gelirler ve rekor karlar vaat eder. Ancak mali yıl sona erdiğinde, birçok plan sadece kağıt üzerinde kalır.

İş planlarını takip etmek bazı yatırımcılar için bir "alışkanlık"tır, ancak bu gösterge birçok işletmede doğru sonuç vermez - Yapay Zeka Çizimi: QUANG ANH

Şunu da belirtmekte fayda var ki, bazı şirketler uzun yıllar boyunca hissedarlarına verdikleri sözleri defalarca tutmamışlardır.

"Birçok söz verdiler, ama bir o kadarını da tutmadılar."

2025 yılında, Phat Dat Gayrimenkul Geliştirme Anonim Şirketi (PDR), vergi sonrası yaklaşık 514 milyar VND kar elde etti; bu, önceki yıla göre önemli bir artış olsa da, planlanan hedefin yalnızca yaklaşık %71'ine ulaşıldı.

Özellikle belirtmek gerekirse, 2024 yılında PDR (Demokratik Kongo Cumhuriyeti) 880 milyar VND gibi yüksek bir hedef belirlemişti ancak gerçekte sadece 155 milyar VND'ye ulaşabildi.

2022 yılında şirket hedeflerine ulaşamadı ve planlanan yaklaşık 2.900 milyar VND'lik hedefin oldukça altında, sadece 1.160 milyar VND'nin biraz üzerinde kar elde etti. Bununla birlikte, PDR, 2020, 2021 ve 2023 gibi bazı yıllarda hissedarlarına olan taahhütlerini yerine getirdi.

Özellikle, Kinh Bac Kentsel Gelişim Şirketi (KBC) altı yıldır üst üste hedeflerini tutturamadı. KBC, 2025 yılında hissedarlarına 3.200 milyar VND tutarında konsolide vergi sonrası kar sözü vermişti, ancak gerçekte sadece 2.208 milyar VND'ye ulaşarak yaklaşık %70'lik bir orana ulaştı. Bu, şirketin finansal hedeflerini tutturamadığı üst üste altıncı yıl oldu.

Sorun şu ki, 2022-2024 döneminde KBC, vergi sonrası kârı birkaç trilyon VND'ye çıkarmayı hedefleyen iddialı iş planlarını sürekli olarak geliştirdi, ancak başarı oranı düşük kaldı.

Şirket, yalnızca 2024 yılında 4.000 milyar VND olarak planlanan hedefin %10'undan biraz fazlasına denk gelen 423 milyar VND kar elde etti. Bu listede KOS, SJS gibi birkaç başka şirket de yer aldı...

İnşaat sektöründe, Deo Ca Altyapı Yatırım Anonim Şirketi (HHV), Hoa Binh İnşaat Grubu Anonim Şirketi (HBC), Ho Chi Minh Şehri Altyapı Yatırım Anonim Şirketi (CII) gibi şirketlerin iş planı tamamlama oranları son altı yılda %91 civarından %50'ye kadar düşüş gösterdi.

"Yüksek vaatler verip düşük sonuçlar elde etme" olgusunun yanı sıra, piyasa bunun tam tersini de sergiliyor: düşük hedefler belirleyip bunları kolayca aşmak.

Ca Mau Fertilizer (DCM) ve PTSC (PVS) gibi bazı şirketler, hedeflerini sürekli olarak aşarak olumlu iş sonuçları sergiliyor. Ancak bu durum devam ederse, açıklanan planlar yatırımcılar için bir ölçüt olma özelliğini kademeli olarak kaybedecektir.

Uzmanlara göre, genel kurulda sunulan iş planı özünde sadece bir kılavuz değil, aslında yönetimin hissedarlara ve sermayelerine verdiği bir "vaattir".

Bu da önemli bir husustur; oylamaya sunulur ve hissedarların çoğunluğu tarafından onaylanır, böylece yatırımcıların şirketin büyüme beklentilerini değerlendirmeleri için bir temel oluşturulur. Uzun yıllardır, yıllık planı takip etmek, bazı yatırımcılar için yatırım göstergesi olarak bir "alışkanlık" haline gelmiştir.

Gerçekçi olmayan iş planlarına karşı dikkatli olun.

Tuổi Trẻ gazetesine konuşan Blue Horizon Financial Yatırım Direktörü Truong Dac Nguyen, yıllar içinde işletmelerin iş planlarını gerçekleştirememesi durumunun münferit bir olay olmadığını, birçok yerde oldukça yaygın olduğunu söyledi. Bu listeye bazı gayrimenkul şirketlerinin yanı sıra, çeşitli inşaat ve plastik şirketleri de dahil.

Bay Nguyen'e göre, girdi maliyetlerine ve proje zaman çizelgelerine büyük ölçüde bağımlı olan gayrimenkul ve inşaat sektörlerinin benzersiz özellikleri, planlamayı istikrarsız hale getiriyor. Yıllarca üst üste hedeflere ulaşamamak, tahmin ve yönetim yeteneklerindeki sınırlılıkları gösteriyor.

Kafi Securities'in Analiz Direktörü Bay Luong Duy Phuoc, yatırımcıların yalnızca şirketin planını yerine getirip getirmediğine değil, aynı zamanda planlamanın kalitesine ve uygulama tutarlılığına da odaklanmaları gerektiğine inanıyor.

Gayrimenkul, inşaat veya sanayi parkları gibi sektörlerde sıkça görülen ve yasal düzenlemelere, proje zaman çizelgelerine, malzeme fiyatlarına, işçilik maliyetlerine ve piyasa döngülerine büyük ölçüde bağlı olan alanlarda, girdi dalgalanmaları gibi objektif faktörler nedeniyle hedeflere ulaşılamadığı durumlar vardır. Bu grup için yatırımcıların, geçici olan eksiklikler ile tahmin yeteneklerindeki sınırlamaları yansıtan eksiklikler arasında net bir ayrım yapması gerekir.

Bu gerçekliğe dayanarak, Bay Phuoc yatırımcılara işletmelerin planlarını nasıl geliştirdiklerini değerlendirmek için son 3-5 yıla bakmalarını öneriyor: gerçekçi, aşırı iddialı veya aşırı temkinli. Güvenilir bir işletmenin her zaman hedeflerini aşması gerekmez, bunun yerine makul tahminlere, açıklamalarda şeffaflığa ve uygulamada tutarlılığa ihtiyacı vardır.

Sayın Nguyen, yüksek hedefler belirleme meselesiyle sermaye artırımının ardındaki motivasyona da değindi. Yüksek gelir ve kar hedefleri belirlemek sadece büyüme imajı yaratmakla kalmaz, aynı zamanda hisse senedi ihraç etme ve bankalardan borç alma planlarına da hizmet eder. Bu parlak "kar tabloları" bazen beklentileri canlandırmak ve böylece kısa vadede hisse senedi fiyatlarını desteklemek için bir araç haline gelir.

Bu nedenle yatırımcıların, özellikle aşırı yüksek ancak temelsiz büyüme hedefleri içeren ve yatırım hatalarına yol açabilecek aşırı iddialı iş planlarına karşı da dikkatli olmaları gerekir.

Gayrimenkul sektörü, iş planı hedeflerine ulaşmada geride kalıyor.

Piyasa değeri bir zamanlar büyük olup daha sonra düşüş gösterenler de dahil olmak üzere, altı yıl boyunca borsada işlem gören 187 şirketten elde edilen istatistiksel veriler, dikkat çekici bir gerçeği ortaya koyuyor: Tüm sektörler planlarını uygulama konusunda disiplini koruyamıyor.

Plan tamamlama oranı açısından listenin en altında "gayrimenkul yönetimi ve geliştirme" sektörü yer alıyor. Sektörün tamamı planının ortalama %90'ını gerçekleştirirken, konut gayrimenkul grubu tek başına sadece %86'lık bir orana ulaşabildi.

Uzmanlara göre, birçok kurumsal hissedarın ve yatırım fonunun yüksek denetim yetkisine sahip olduğu bankacılık sektörünün aksine, bazı işletmelerdeki hissedar yapısı genellikle dağınık olup, çoğunlukla bireysel yatırımcılardan oluşmaktadır.

Bu grup, uzun vadeli performanstan ziyade kısa vadeli hisse senedi fiyat hareketlerine daha fazla odaklanma eğilimindedir; bu da yönetim üzerinde yeterli denetim baskısının olmamasına yol açmaktadır.

Bu gerçekliğe dayanarak, Bay Truong Dac Nguyen, yatırımcıların işletmeleri değerlendirirken yaklaşımlarını değiştirmeleri gerektiğini; her yıl plan tamamlama düzeyinin, liderlik ekibinin güvenilirliğini ve yeteneklerini yansıtan önemli bir kriter olarak değerlendirilmesi gerektiğini önermektedir.

BINH KHANH - QUANG ANH

Kaynak: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-hua-leo-voi-co-dong-20260425082701096.htm