2. çeyrekteki yatırım fırsatlarını filtreleyin ve bulun.

Altın fiyatları yukarı yönlü bir trendi destekleyen çeşitli faktörlerle karşı karşıya, ancak kar alma baskısı ve diğer beklenmedik değişkenler nedeniyle de yön değiştirebilir. Fotoğraf: Duc Thanh

On milyon dong, bir tael altın almaya yetmez.

Mart 2025'in ortalarında bir sabah, Hanoi'de ofis çalışanı olan Bayan Thao, vadesi yeni dolmuş 6 aylık vadeli tasarruf hesabından faiz almak için bankaya gitti. Faiz hesaplama belgesini elinde tutarken ve yeni faiz oranını duyarken, tasarruf faiz oranının önceki mevduatına kıyasla daha da düştüğünü görünce pişmanlık duymadan edemedi. Özellikle Mart ayının ilk yarısında altın fiyatlarının sürekli olarak hızla yükselmesiyle birlikte, Bayan Thao, güvenli bir yatırım kanalını seçme kararının kendisini önemli bir kar fırsatından mahrum bırakmış olabileceğini fark etti.

Bayan Thao'nun tasarruflarını yatırdığı bankanın yanı sıra, özellikle daha önce daha yüksek faiz oranları sunan bir dizi banka da birçok vade için mevduat faiz oranlarını düşürdü. 25 Şubat öğleden sonra Vietnam Merkez Bankası (SBV) ile yapılan acil toplantının ardından, birçok ticari banka aynı anda mevduat faiz oranlarını ayarladı.

Vietnam Merkez Bankası Para Politikası Dairesi tarafından açıklanan son verilere göre, 25 Şubat 2025 ile 18 Mart 2025 tarihleri arasında 23 yerli ticari banka faiz oranlarını aşağı yönlü ayarladı. Vadeye bağlı olarak yıllık %0,1 ile %1 arasında değişen indirimler gerçekleşti ve çoğu banka %0,1 oranında indirim yaptı. Bankalara maliyetleri düşürme yönünde verilen kararlı direktiflerin yanı sıra, mevduat faiz oranlarındaki hareketlerin yakından izlenmesi, kredi faiz oranlarının %0,8 oranında düşürülmesine yardımcı oldu ve böylece hükümetin ekonomiyi desteklemek için istikrarlı faiz oranlarını koruma yönündeki güçlü direktifi hayata geçirildi.

Ancak, yatırım kanalları genelinde varlık dağılımı açısından bakıldığında, mevduat faiz oranlarındaki sürekli düşüş, tasarrufları önceki yıllara kıyasla daha az cazip hale getiriyor. VNDirect Menkul Kıymetler Şirketi'nin hesaplamalarına göre, 14 Mart itibarıyla ticari bankaların ortalama 12 aylık mevduat faiz oranı yıllık %4,82'ye geriledi; bu oran Şubat sonuna göre 0,03 puan, yıl başından bu yana ise 0,04 puan düşüş gösterdi.

Bu arada, Mart 2025'in ilk yarısında yaşanan sert dalgalanmalar, SJC altın külçelerinin fiyatını ons başına 100,4 milyon VND ile yeni bir zirveye taşıdı. Benzer şekilde, altın yüzüklerde de, birçok altın ticaret şirketindeki satış fiyatlarına göre, 10 milyon VND'nin bir tael altın almaya yetmediği zamanlar oldu.

Küresel altın fiyatının ons başına 3.000 doları aşması, yerel yatırımcıların duyarlılığını etkileyerek yerel altın fiyatlarını yukarı çekti. Sonuç olarak, küresel altın fiyatları düzeltme yaptığında, SJC altın külçe fiyatları da haftanın sonunda keskin bir düşüş yaşadı. Zirvesinden önemli bir fiyat düşüşüne rağmen, altın hala oldukça etkili bir yatırım aracı olmaya devam ediyor. 21 Mart itibarıyla, uluslararası ve yerel altın fiyatları sırasıyla %15,3 ve %16 oranında artmıştı.

Hisse senedi piyasası, Mayıs 2022'den bu yana ilk kez VN-Endeksi'nin uzun bir süre 1.300 puan seviyesinin üzerine çıkması ve yüksek likiditeyle desteklenmesiyle de dikkat çekti. Geçen haftanın sonu itibarıyla VN-Endeksi, yıl başından bu yana %4,4 artış gösterdi ve ay boyunca birçok işlem seansında işlem hacmi 20.000 milyar VND'yi aştı.

Fırsatlar ve riskler

Ekonomik büyümeyi desteklemek için faiz oranlarını düşürmek yalnızca Vietnam'a özgü bir durum değil. Birçok büyük merkez bankası Mart 2025'te politika faiz oranlarını düşürmeye devam etti. Avrupa Merkez Bankası (ECB) politika faiz oranını üst üste beşinci kez düşürdü. Kanada Merkez Bankası (BOC) da 12 Mart'ta gösterge faiz oranını %0,25 daha düşürerek Temmuz 2022'den bu yana en düşük seviyesine çekti.

Geçtiğimiz hafta, ABD Merkez Bankası (Fed), ardından İngiltere Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası, faiz oranlarını değiştirmeme kararı aldıklarını açıkladı. Ancak Fed yetkilileri, bu yıl iki faiz indirimi yapma eğiliminde. Bununla birlikte, Fed parasal sıkılaştırma programının hızını da yavaşlattı.

Vietnam'da, Mart 2025 başlarında, Vietnam Devlet Bankası da sisteme uzun vadeli likidite sağlamak amacıyla adımlar attı; 5 Mart'ta hazine bonosu ihracını durdurarak ve vadesi 91 güne kadar olan açık piyasa işlemleri (OMO) kredi sözleşmelerini uygulamaya koyarak bankacılık sektörünün kredi faaliyetlerini destekledi.

S&I Ratings Genel Müdürü Bayan Hoang Viet Phuong'a göre, ekonomik büyümeyi teşvik etmeyi amaçlayan mevcut para politikasıyla birlikte, faiz oranları yakın gelecekte düşme eğiliminde olacaktır. Faiz oranları, borsa ve gayrimenkul piyasasıyla yakından ilişkilidir. Bu nedenle, banka mevduatlarının getirisi azaldığında, yatırımcılar hisse senetleri, altın veya gayrimenkul gibi daha yüksek riskli varlık saklama kanallarını değerlendireceklerdir.

Geçtiğimiz yıl birçok işletme 2024'ü geçiş dönemi olarak görüp düşük büyüme hedefleri belirlemişken, bazı sektörler ekonomik toparlanma beklentilerine olan güveni yansıtarak bu yıl çift haneli büyüme beklemeye hazırlanıyor.

- S&I Ratings Genel Müdürü Bayan Hoang Viet Phuong

Ancak, her yatırım kanalında riskler her zaman mevcuttur. Örneğin, Pinetree Menkul Kıymetler Anonim Şirketi Analiz Başkanı Bay Nguyen Duc Khang'a göre, altın fiyatlarını yukarı çeken birçok faktör var; özellikle jeopolitik istikrarsızlık ve büyük güçlerin dış politikaları, güvenli liman varlıklarına yönelme motivasyonunu artırıyor.

Ayrıca, merkez bankaları altın rezervlerini artırmaya devam ediyor. Zayıflayan ABD doları ve Fed'in faiz indirimleri, altın sahibi olmanın fırsat maliyetini düşürdüğü için olumlu faktörler arasında yer alıyor. Bununla birlikte, beklenmedik faktörler altın fiyatını tersine çevirebilir; Pinetree uzmanlarına göre bunlardan biri de Rusya-Ukrayna çatışmasının erken sona erme olasılığı olabilir.

Gayrimenkul yatırım kanalları için, faiz oranlarının yanı sıra, bu yatırım kanalının performansı, piyasa arz ve talebiyle ilgili birçok faktörün yanı sıra, geçmişte sorun yaşamış projeler için yasal sorunların çözülmesi gibi politika faktörlerinden de etkilenmektedir...

S&I Ratings CEO'suna göre, gayrimenkul piyasası, özellikle Ho Chi Minh Şehrinde uzun süredir arz sıkıntısı yaşıyor. Bu nedenle, gayrimenkul piyasasına ilişkin tahminler, özellikle bu yılın ikinci yarısında, arzda önemli bir artış yönünde değişiyor. Geçtiğimiz yılki iş planları ve kredi portföylerine dayanarak, şirketler bu yıl piyasaya sürmek üzere projeler hazırlıyor.

Bu arada, hisse senedi piyasası için 2025 yılının ikinci çeyreğinin başında dikkat çekici bir değişken, ABD'nin 2 Nisan'dan itibaren misilleme gümrük vergileri uygulama hazırlığıdır. Bayan Phuong'a göre, bu durum diğer ekonomilerden zincirleme bir reaksiyona yol açarak küresel sermaye akışlarını ve yatırım duyarlılığını etkileyebilir. Ancak Vietnam tarafında, hükümet Mart ayında ABD'nin misilleme gümrük vergileri açıklamasından önce ikili ticaret görüşmelerini yoğunlaştırdı.

Uluslararası arenada, özellikle Başkan Donald Trump yönetimindeki ABD'nin öngörülemeyen politikaları nedeniyle küresel ekonomik durum istikrarsızlığını koruyor. Ancak bu istikrarsız ortam, ilginç bir duruma da yol açabilir: Son zamanlarda yatırım için önemli bir hedef olan ABD pazarından, politika istikrarsızlığına ilişkin endişeler nedeniyle sermaye akışları çekilmeye başlıyor. S&I Ratings CEO'su, bu gelişmenin sermaye akışlarının Vietnam da dahil olmak üzere gelişmekte olan pazarlara kayması beklentilerini de doğurabileceğine inanıyor.

Ayrıca, Vietnam borsası için yatırımcılar FTSE Russell piyasa sınıflandırma raporunu bekliyor. Yükseltme beklentileri yıllardır dile getirilse de, Vietnam piyasasının Mart 2025'te resmi olarak yükseltilme olasılığı yüksek değil.

Dalgalı bir ortamda, piyasa birçok ilginç sürpriz yaratacaktır; örneğin, ABD Başkanı'nın politikalarıyla ilgili belirsizlik, son seanslarda ABD hisse senedi piyasasına yatırım akışında keskin bir düşüşe yol açtı. Uzun bir süre boyunca sürekli net girişlerin ardından sermaye, ABD piyasasından uzaklaşmaya başladı. Bu, piyasanın uzun süredir devam eden baskın konumunu kademeli olarak kaybetmesinin ilk işareti olabilir.

FTSE genellikle yılda iki kez not yükseltme sonuçlarını açıklar. Eylül ayı açıklaması, piyasanın tüm kriterleri karşılaması koşuluyla, not yükseltme kararının verildiği zamandır. Ayrıca, şeffaflığı artırmayı ve yabancı yatırımcılar için erişilebilirliği geliştirmeyi amaçlayan politikalar yalnızca gerekli olduğunda uygulanır ve yabancı yatırımcıların bunları gözlemlemesi ve değerlendirmesi için zamana ihtiyaç duyulur.

Ancak Bayan Phuong'a göre en önemli şey, piyasanın kendi içindeki değişikliklerdir. Yabancı yatırımcıların Vietnam pazarına erişimini kolaylaştırmak için daha elverişli ve şeffaf bir ortam yaratmak, uzun vadeli sürdürülebilirlik için kilit faktördür.

Kongre sezonunda "kumda altın aramak".

Her yılın ikinci çeyreği, hissedarların yıllık genel kurul toplantılarının en yoğun olduğu dönemdir ve aynı zamanda işletmelerin faaliyet planlarını, temettülerini, iş ve yatırım stratejilerini, ayrıca ilk çeyrek iş sonuçları, projeler vb. hakkındaki bilgileri açıkladıkları zamandır. İlk çeyrek iş sonuçlarını, hissedar toplantılarından gelen mesajları ve sermaye akışı trendlerini yakından takip etmek, yatırım fırsatlarını bulmak için "anahtar" olacaktır.

Listelenen şirketlerin yalnızca birkaçı 2025 yılı için tahmini iş planlarını açıklamış olsa da, S&I Ratings CEO'su genel eğilimin, büyüme beklentilerinin 2024 yılındaki genel kurul toplantısı dönemine kıyasla daha az temkinli olacağını gösterdiğine inanıyor.

"Geçtiğimiz yıl birçok işletme 2024'ü geçiş dönemi olarak görüp düşük büyüme hedefleri belirlerken, bazı sektörler artık bu yıl çift haneli büyüme beklemeye hazır durumda; bu da ekonomik toparlanma beklentilerine olan güveni yansıtıyor," diye belirtti Bayan Phuong.

Özellikle altyapı ve kamu yatırımı sektörlerindeki işletmelerin, büyümeyi destekleyici politikalardan doğrudan fayda sağlaması bekleniyor. İnşaat ve çelik sektörleri, kamu yatırım sermayesinin güçlü ve zamanında dağıtılması durumunda pozitif büyüme kaydetmesi muhtemel iki sektör olarak öne çıkıyor.

Ayrıca, perakende sektörü, iç tüketimde bir toparlanma beklentisi nedeniyle dikkat çekiyor. Nispeten sakin geçen 2024'ten sonra, birçok perakende işletmesi, ekonominin kademeli olarak büyüme ivmesini yeniden kazanmasıyla birlikte tüketici talebinin geri döneceği yılın 2025 olacağına inanıyor.

Bir diğer olumlu nokta ise, faiz oranlarının düşük kalacağı beklentisi ve piyasa likiditesinin iyileşmesiyle birlikte menkul kıymetler sektörüdür. Ayrıca, piyasa güncellemeleri, KRX sisteminin işleyişi ve yabancı yatırımcılar için yeni politikalar gibi destekleyici faktörler beklendiği gibi uygulanırsa, menkul kıymet hisseleri bu fırsatlardan yararlanarak yükselişe geçebilir.

Kaynak: https://baodautu.vn/loc-tim-co-hoi-dau-tu-quy-ii-d257711.html