Vietnam'ın elektrik piyasası özel sermaye için hâlâ oldukça cazip olmaya devam ediyor.
İlk bakışta, bir dizi öneri kredi, enerji satın alma anlaşmaları (PPA) veya yatırım garantileriyle ilgili gibi görünüyor. Ancak, bu birbirinden çok farklı önerilerin ardında, Vietnam'ın enerji politikasındaki büyük bir darboğaz yatıyor: Uluslararası bankaları ve yatırımcıları fon sağlamaya ikna edecek kadar net bir finansal çerçeveden hala yoksunuz.
Yatırımcı sıkıntısı yok, sadece sermaye artırma mekanizmaları yetersiz.
Düzenleyici kurum perspektifinden bakıldığında, Sanayi ve Ticaret Bakanlığı, piyasa ilkelerini bozmaktan, işletme grupları arasında eşitsizlik yaratmaktan ve finans ve bankacılık sistemi için riskler oluşturmaktan kaçınmak için birçok önerinin dikkatle değerlendirilmesi gerektiğini teyit etmektedir.
Çok yüksek yatırım maliyetleri, uzun hazırlık süreleri ve karmaşık teknolojik gereksinimleri nedeniyle, açık deniz rüzgar enerjisi projelerinin tamamı büyük miktarda sermaye gerektirir. Uluslararası kredi kuruluşlarını ikna edecek sağlam garanti mekanizmaları olmadan uygulanmaları neredeyse imkansızdır.
Danimarkalı bir şirket, Ulusal Enerji Geliştirme Planı VIII kapsamında (2025 ile 2030 yılları arasında ticari olarak faaliyete geçmesi planlanan) bir açık deniz rüzgar enerjisi projesi uygulamayı planlıyor. Projenin yatırım sermayesi milyarlarca ABD dolarını buluyor ve tek bir ticari bankanın kredi kapasitesini çok aşıyor. Şirket, kredi tavanını aşmaya olanak tanıyan bir mekanizma olmadan, finansmanın birden fazla kredi kuruluşuna dağıtılması gerekeceğini ve bunun da projenin cazibesini azaltacağını savunuyor.
Yatırımcılar, özellikle açık deniz rüzgar enerjisi projeleri için, Başbakanın tek bir müşteriye ve ilgili taraflara verilen kredi limitini aşan kredilerin verilmesini inceleyip karara bağlayabileceği bir mekanizma öneriyorlar.
Birçok yerli enerji şirketi de benzer önerilerde bulundu. Açık deniz rüzgar enerjisinin yeni ve yüksek riskli bir sektör olduğunu ve uzun vadeli sermaye çekmek için özel bir mekanizmaya ihtiyaç duyduğunu savunuyorlar. Bankaların güvenlik standartlarını giderek sıkılaştırması ve yatırımcıların sermayeye erişimini zorlaştırması göz önüne alındığında bu durum özellikle önemlidir.
Sanayi ve Ticaret Bakanlığı, bu öneriler grubuna yanıt olarak, proje performans garantilerinden feragat edilmesinin veya limitlerin üzerinde kredi verilmesine izin verilmesinin çok dikkatli bir şekilde değerlendirilmesi gerektiğini belirtti. Bu öneriler, özel işletmeler arasında veya devlet işletmeleri ile tamamen devlete ait olmayan işletmeler arasında eşitsizlik yaratabilir.
Ayrıca, uygun kontrol mekanizmaları olmadan kredi tavanlarının yükseltilmesi, bankacılık sistemi içindeki yoğunlaşma riskini artırabilir ve bu da ulusal finansal güvenliği sağlama amacına aykırı düşebilir.
Ancak Bakanlık, şartlı liberalleşmeye ilişkin bazı önerileri de kabul etti. Elektrik Kanunu taslağı (değişiklik yapılmış hali), şu yönde bunu içermektedir: Açık deniz rüzgar enerjisi projelerine sermaye katkısında bulunan yatırımcıların, Kredi Kuruluşları Kanunu'nda belirtilen limitlerin üzerinde kredi alabilmeleri Başbakan tarafından değerlendirilebilir ve kararlaştırılabilir. Bu yaklaşım, "emniyet supabı" rolünü en üst düzeyde korumayı amaçlamaktadır, ayrım gözetmeksizin genişletmeyi değil.
LNG projeleri de açık deniz rüzgar enerjisi projelerine benzer zorluklarla karşı karşıya. Birçok büyük LNG enerji şirketi, kredi, yatırım garantileri ve özellikle de enerji satın alma anlaşmaları (PPA) ile ilgili teklifler sundu. Bunlar arasında Quang Ninh, Thai Binh, Long An ve O Mon II'deki büyük ölçekli LNG projelerine yatırım yapanlar da bulunuyor.
Mevcut Elektrik Kanunu, "tarafların hak ve yükümlülüklerinin" elektrik alım sözleşmesinin temel bir bileşeni olduğunu öngörmektedir. Ancak pratikte, birçok temel hüküm, uluslararası standartlara göre finansman düzenlemeleri için gereken şartları karşılayacak kadar açık değildir.
Yatırımcılar, sözleşmeli elektrik üretimi, risk dağıtım mekanizmaları, mücbir sebep halinde sorumluluk ve elektrik alıcısının yetkisini aşan taahhütlerle ilgili hükümlerin açıklığa kavuşturulmasını ve tamamlanmasını talep ettiler. Vurgulanan bir diğer konu ise LNG elektrik fiyatlandırma mekanizmasıdır. Yatırımcılar, LNG fiyatlarındaki dalgalanmaları makul bir şekilde yansıtan ve aynı zamanda finansal riski azaltmak için uzun vadeli elektrik alım sözleşmelerini (PPA) içeren bir fiyatlandırma mekanizması önermektedir.
Ancak Sanayi ve Ticaret Bakanlığı, özünde bir Kamu-Özel Ortaklığının (KÖO) elektrik alıcısı ve satıcısı arasında yapılan ticari bir anlaşma olduğunu teyit etmektedir. Elektrik alıcısının yetkisinin ötesindeki yatırım garantileri veya taahhütleriyle ilgili konular, yalnızca KÖO kapsamında çözülemez. Bunlar, yürürlükteki yasada belirtildiği gibi, Hükümetin veya Başbakanın yetki alanına girer.
Yatırım Kanunu ve Elektrik Kanunu, yatırım projelerinin uygulanmasını güvence altına alacak mekanizmalara zaten sahiptir. Eğer proje uygulaması için bu tür garantiler gerekliyse, Hükümet bunları kanunda katı bir şekilde "standartlaştırmak" yerine, her bir durumu ayrı ayrı değerlendirip karar verecektir.
Sanayi ve Ticaret Bakanlığı, standart bir Enerji Satın Alma Anlaşması (PPA) şablonu yayınlanması önerisiyle ilgili olarak, yasal riskleri azaltmak için standardizasyon gerekliliği ile tüm tarafların gönüllü ve eşit şartlarda müzakere etme hakkına sahip olduğu piyasa ilkeleri arasında bir denge kurulması gerektiğine inanmaktadır.
Elektrik Kanunu taslağı (değişiklik yapılmış haliyle) aşağıdaki yönergeyi içermektedir: Açık deniz rüzgar enerjisi projelerine sermaye katkısında bulunan yatırımcılar, Kredi Kuruluşları Kanunu'nda öngörülen limitlerin üzerinde kredi için değerlendirilebilir ve kendilerine kredi verilebilir.
Enerji politikası ve finansmanı arasındaki uçurum.
Gerçekte, ister açık deniz rüzgar enerjisine ister LNG'ye yatırım yapılıyor olsun, darboğaz enerji politikasını finansal dile çevirme yeteneğinde yatmaktadır. Kredi kuruluşları sadece planlamaya değil, aynı zamanda nakit akışına, risk dağıtım mekanizmalarına ve acil durum planlarına da bakmaktadır. Bu arada, mevcut yasal çerçeve, bu risklerin devlet, işletmeler ve finansal sistem arasında dağıtılmasında hâlâ boşluklar içermekte ve birçok projenin pratikte uygulanmasını engellemektedir.
Elektrik Kanunu'nda yapılacak değişiklik süreci zorlu bir denge kurma çabası gerektiriyor. Amaç sadece elektrik sektörünü düzenlemek değil, aynı zamanda on milyarlarca dolarlık özel sermayenin harekete geçirilmesi olasılığını da açmaktır. Öte yandan, finans ve bankacılık sistemlerinin güvenliğini sağlamalı ve politika oluşturmada "kayırmacılık" örneği yaşanmasını önlemelidir.
Bu perspektiften bakıldığında, işletmelerin önerileri, altyapı geliştirme için uzun vadeli sermayenin harekete geçirilmesi yönündeki artan baskıyı yansıtmaktadır. Bu önerilerdeki ortak nokta, tüm paydaşların (yatırımcılardan bankalara ve düzenleyici kurumlara kadar) proje risklerini ve nakit akışlarını değerlendirirken ortak bir dil kullanabilmeleri için yeterince açık ve tutarlı bir politika çerçevesine duyulan ihtiyaçtır. Milyarlarca ABD doları değerindeki projeler için, kredi, yatırım garantileri ve enerji satın alma anlaşmalarıyla ilgili çerçeve ilkelerinin eksikliği, yalnızca uygulamayı yavaşlatmakla kalmaz, aynı zamanda uzun vadeli finans kurumlarının güvenini de zedeler.
Hem yerli hem de yabancı yatırımcılardan gelen yoğun teklifler, Vietnam'ın elektrik piyasasının özel sermaye için hala önemli bir cazibe merkezi olduğunu gösteriyor. Eksik olan şey yatırımcılar değil, daha ziyade risk dağılımı için yeterince net bir çerçeve. Ancak her kurumun kendi mantığı var. İşletmeler sermaye maliyetlerini düşürmek isterken, bankalar kredi riskini azaltmak istiyor ve devlet de piyasa disiplinini ve finansal güvenliği sağlamak zorunda. Bu nedenle, Elektrik Kanunu'nun zorluğu sadece daha fazla mekanizma açmak değil, bu üç taraf arasında rasyonel bir risk dağılım yöntemi oluşturmaktır.
Nhandan.vn'ye göre
Kaynak: https://baoangiang.com.vn/mo-khung-chinh-sach-cho-nang-luong-a491001.html
![[Resim] Siyasi sistemin genel organizasyonel modelinin, yani üç kademeli hükümet modelinin bir yıllık uygulamasını özetleyen ulusal konferans.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/07/01/1782882811691_ndo_br_1-jpg.webp)
