Japonya, yenin getirdiği yeni gerçekle yüzleşiyor.

Japon hükümetinin destek önlemlerine ve Japonya Merkez Bankası'ndan (BOJ) para politikası normalleşme yol haritası beklentilerine rağmen, yen zayıflama eğilimini sürdürüyor. Bu gelişme, Japon ekonomisinin yapısal sınırlamalarını giderek daha fazla yansıtıyor ve 1 ABD doları karşısında 160 yen civarındaki döviz kuru piyasada giderek "yeni bir durum" haline geliyor.

Yapısal baskılar

Nisan sonu ve Mayıs başı 2025'te Japonya Maliye Bakanlığı , döviz piyasasına güçlü müdahalelerde bulunarak döviz kurunu 160 yen/USD'nin üzerinde seviyelerden yaklaşık 155 yen/USD'ye düşürdü. Bu önlemler, yerel para biriminin değer kaybını yavaşlatmaya ve kısa vadede piyasa duyarlılığını bir nebze istikrara kavuşturmaya yardımcı oldu. Ancak, yenin sonraki aylarda satış baskısıyla karşılaşmaya devam etmesiyle bu müdahalelerin etkinliği hızla azaldı.

Dünyanın dördüncü büyük ekonomisi için 160 yen/USD seviyesi yeni normal olmaya devam edebilir. Fotoğraf: EBC Financial Group

Dikkat çekici olan, artık Tokyo'nun yenin değer kaybını yavaşlatıp yavaşlatamayacağı değil, para biriminin her destek noktasından sonra neden tekrar tekrar 160 yen/USD aralığına geri döndüğüdür. Aslında, yenin zayıflamasına yol açan faktörler, kısa vadeli dış şoklardan ziyade yapısal niteliktedir.

Geçmişte, yen keskin bir şekilde değer kaybettiğinde, dış baskılar azaldıkça piyasa genellikle bir toparlanma dönemi yaşardı. Ancak bu durum giderek değişiyor. Yen artık hızla değer kaybediyor ancak küresel finansal koşullar daha elverişli hale gelse bile çok sınırlı bir şekilde toparlanıyor.

Başlıca nedenlerden biri, Japonya'nın ithal enerjiye aşırı bağımlılığıdır. Kaynak bakımından fakir bir ekonomi olan Japonya, üretim ve tüketim için petrol ve doğalgazının büyük bir kısmını ithal etmek zorundadır. Dünya enerji fiyatları her yükseldiğinde, ülkenin ticaret dengesi olumsuz etkilenir ve enflasyon baskısı artar.

2022'den beri Japonya'daki enflasyonun büyük kısmı, talep kaynaklı enflasyondan ziyade maliyet kaynaklı enflasyonla karakterize edilmiştir. Gıda, enerji ve ithal ham madde fiyatlarındaki artış yaşam maliyetini yükseltirken, insanların reel satın alma gücü azalmıştır. Bu durum kısır bir döngü yaratır: enflasyon yükselir ancak tüketim önemli ölçüde artmaz ve iç büyüme ivmesi zayıf kalır.

Ayrıca, Japonya sürekli demografik zorluklarla karşı karşıya. Hızla yaşlanan nüfus ve küçülen işgücü, birçok ekonomik sektörde işgücü kıtlığına neden oluyor. Nominal ücretler artma eğiliminde olsa da, bu büyük ölçüde verimlilikte veya tüketici talebinde gerçek bir iyileşmeden ziyade işgücü kıtlığını yansıtıyor.

Son bahar ücret görüşmelerinde (Şunto) on yılların en yüksek ücret artışları görülmüş olsa da, işçilerin reel gelirleri enflasyon nedeniyle erozyona uğradı. Fiyatlar ücretlerden daha hızlı arttığı için birçok hane halkı kemerlerini sıkmaya devam ediyor. Bu nedenle, yeni bir büyüme motoru olması beklenen iç tüketim, yen'i destekleyecek kadar ivme kazanamadı.

Bunlar da ilginizi çekebilir

İsrail ve Lübnan güvenlik işbirliği mekanizmaları arayışında.VTV.vn - İsrail ve Lübnan, Tel Aviv ordusunun kontrolündeki toprakların bir kısmını Beyrut'a devretmesini öngören, ABD destekli bir teklifi görüşüyor.

İsrail, Lübnan'ın güneyindeki "güvenlik bölgesinden" asker çektiği yönündeki haberleri yalanladı.25 Haziran'da İsrail askeri yetkilileri, ABD'den gelen çelişkili açıklamaların ortasında, birliklerinin Lübnan'ın güneyindeki kontrol ettikleri "güvenlik bölgesinin" bir bölümünden çekildiği yönündeki haberleri yalanladı.

Sermaye artırımı yapan menkul kıymet şirketleri, piyasadaki konumlarını yükseltmek için fırsatlar arıyorlar.Ho Chi Minh Şehri – Vietnam piyasasının yükseltme hedefine yaklaşmasıyla birlikte, birçok menkul kıymet şirketi daha fazla yatırım sermayesi çekmek umuduyla sermayelerini sürekli olarak artırıyor ve finansal kapasitelerini genişletiyor.

İş dünyasında da durum tamamen olumlu değil. Büyük şirketler artan maliyetin büyük bir kısmını tüketicilere yansıtabiliyor ve ölçek ekonomilerinden yararlanarak karlılıklarını koruyabiliyorlar. Buna karşılık, birçok küçük ve orta ölçekli işletme (KOBİ) yükselen enerji fiyatları ve ithal hammaddelerle mücadele etmeye devam ediyor.

Süregelen belirsizlik ortamında, Japon işletmeleri genel olarak temkinli bir yaklaşım sergiliyor. Birçok yatırım, üretim kapasitesini artırmak veya teknolojiye yenilik getirmek yerine, maliyet kontrolüne ve operasyonel verimliliği iyileştirmeye odaklanıyor. Bu durum, ekonominin verimlilik artış oranını düşük tutarak uzun vadeli büyüme beklentilerini olumsuz etkiliyor.

Potansiyel büyümede önemli bir iyileşme görülmediğinden, piyasanın Japonya Merkez Bankası'nın faiz oranlarını agresif bir şekilde artırmasını bekleme olasılığı da azdır. Bu, yenin sürdürülebilir bir toparlanma için gerekli ivmeyi yakalayamamasının nedenlerinden biridir.

Japonya Merkez Bankası (BOJ), yen ikilemiyle karşı karşıya.

Japonya Merkez Bankası'nın para politikası, yenin hikayesinde çok önemli bir bağlantı noktasıdır. Merkez bankası kademeli olarak negatif faiz politikasından vazgeçip normalleşme sürecine başlamış olsa da, ayarlama hızının hala çok temkinli olduğu düşünülmektedir.

Japonya Merkez Bankası (BOJ) şu anda zor bir ikilemle karşı karşıya. Bir yandan, faiz oranlarını yükseltmek yen'i destekleyebilir ve ithalattan kaynaklanan enflasyon baskısını hafifletebilir. Öte yandan, daha yüksek faiz oranları tüketimi, konut piyasasını ve zaten zor durumda olan küçük işletmeleri zayıflatma riskini taşımaktadır.

Ekonominin hala yavaş büyümesi ve iç talebin henüz tam anlamıyla güçlü olmaması nedeniyle, Japonya Merkez Bankası (BOJ) döviz kurunu korumak için sert önlemler almak yerine istikrara öncelik verme eğilimindedir. Bu da piyasanın, Japon para otoritesinin faiz artırımlarına çok kademeli bir şekilde devam edeceğine inanmasına yol açmaktadır.

Bu arada, dış ortam yen için elverişsiz olmaya devam ediyor. ABD'de Federal Rezerv (Fed), para politikasını gevşetme konusunda temkinli bir duruş sergilemeye devam ediyor. Son dönemdeki olumlu ekonomik veriler ve süregelen enflasyon baskıları, faiz indirim beklentilerini geciktirdi. Piyasa, Fed'in yüksek faiz oranlarını beklenenden daha uzun süre koruma olasılığını bile değerlendiriyor.

ABD ve Japonya arasındaki büyük faiz oranı farkı, düşük maliyetle yen cinsinden borçlanıp yurtdışındaki daha yüksek getiri sağlayan varlıklara yatırım yapmayı içeren "carry trade" işlemlerini teşvik etmeye devam ediyor. Bu, son yıllarda yenin zayıflamasının en güçlü nedenlerinden biridir.

Ayrıca, giderek artan sayıda Japon işletmesi, yurtdışında elde ettikleri karları ülkeye geri getirmek yerine yeniden yatırıma yönlendirmeyi tercih ediyor. Hane halkları da uluslararası yatırım fonları ve genişleyen NISA yatırım tasarruf hesabı programı aracılığıyla yabancı para birimindeki varlıklarını artırıyor. Bu nedenle sermaye çıkışları yüksek seviyede kalmaya devam ediyor ve yen üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturuyor.

Amerika Birleşik Devletleri - Vietnam: Kaçırma

Vietnam ve Amerika Birleşik Devletleri, savaşın sonuçlarıyla mücadele konusunda işbirliğini güçlendiriyor.VTV.vn - 22 Haziran'da Genel Sekreter ve Cumhurbaşkanı To Lam, ABD Donanması Geçici Sekreteri Hung Cao'yu kabul etti.

Genel Sekreter ve Başkan To Lam, Amerika Birleşik Devletleri Deniz Kuvvetleri Bakan Vekili'ni kabul etti.22 Haziran 2026'da Hanoi'de, Genel Sekreter ve Cumhurbaşkanı To Lam, ABD Donanması Geçici Sekreteri Hung Cao'yu kabul etti.

Tổng Bí thư, Chủ tịch nước tiếp Quyền Bộ trưởng Hải quân Hoa KỳNgày 22/6/2026, tại Hà Nội, Tổng Bí thư, Chủ tịch nước Tô Lâm tiếp Quyền Bộ trưởng Bộ Hải quân Hoa Kỳ Hùng Cao.

Son gelişmeler, Japon yetkililerinin müdahale uyarılarına rağmen, USD/JPY döviz kurunun Haziran 2026'da tekrar tekrar 160 seviyesine yaklaştığını gösteriyor. Piyasa artık 160 seviyesini sadece psikolojik bir döviz kuru olarak değil, Japon ekonomisinin temel faktörlerinin nispeten eksiksiz bir yansıması olarak görüyor.

Gözlemciler, bunun yenin yalnızca tek yönde hareket edeceği anlamına gelmediğini öne sürüyor. ABD ekonomisi önemli ölçüde zayıflarsa, Fed faiz indirimleri döngüsüne başlarsa veya Japonya Merkez Bankası politika normalleşmesini hızlandırırsa, yen yine de önemli değerlenme dönemleri yaşayabilir. Bununla birlikte, mevcut bağlamda, bu tür toparlanmaların, verimlilikte, reel gelir büyümesinde ve iç talepte açık bir iyileşme eşlik etmedikçe, tamamen teknik olması muhtemeldir.

Genel olarak, yenin zayıflaması artık uluslararası finans piyasalarındaki kısa vadeli dalgalanmaların bir sonucu değil; bunun yerine, giderek Japon ekonomisinin yapısal sınırlamalarını yansıtıyor. Demografik, verimlilik ve iç büyüme sorunları çözülmediği sürece, 160 yen/USD civarındaki döviz kuru, dünyanın dördüncü büyük ekonomisi için yeni normal olmaya devam edebilir.

Kaynak: https://daibieunhandan.vn/nhat-ban-doi-mat-thuc-te-moi-cua-dong-yen-10420202.html