Kuzey ekseninde kamu borcu ve hızlı tren

2024 yılı sonuna kadar borç göstergelerinin , TBMM tarafından belirlenen tavan ve güvenlik uyarı eşiği içerisinde kalması bekleniyor. Kuzey-Güney Hızlı Tren Projesi hayata geçirilirse, ülkenin kamu borcu, devlet borcu ve dış borcu izin verilen seviyenin altında kalacak.

Kuzey-Güney hızlı tren projesinin toplam ön yatırımı 1.713.594 milyar VND'dir (yaklaşık 67,34 milyar ABD doları). Görsel: ChatGPT

Dış borç giderek azalıyor

Kuzey-Güney Hızlı Tren Projesi'ne ilişkin yatırım politikasının, 21 Ekim sabahı açılacak 8. Meclis oturumunda sunulması bekleniyor.

Bu süper projenin toplam ön yatırım tutarı 1.713.594 milyar VND (yaklaşık 67,34 milyar ABD doları) olmasına rağmen, bazı uzmanlar mevcut potansiyeliyle Vietnam'ın bazı ülkelerin yabancı sermaye borçlanması gibi bir "borç tuzağına" düşme riskinden kurtulacağını düşünüyor.

Hükümetin yakın zamanda Meclis delegelerine sunduğu kamu borç durumu raporuna bakıldığında bu değerlendirmenin bir dayanağı bulunmaktadır.

Merkezi Hükümet ve Ulusal Meclis tarafından onaylanan hedeflere göre, yıllık kamu borç tavanı GSYİH'nın %60'ını geçmeyecek, uyarı eşiği GSYİH'nın %55'idir. Devlet borç tavanı GSYİH'nın %50'sini geçmeyecek, uyarı eşiği GSYİH'nın %45'idir. Ülkenin dış borç tavanı GSYİH'nın %50'sini geçmeyecek, uyarı eşiği GSYİH'nın %45'idir.

Hükümet, 2024 yılı sonuna kadar borç göstergelerinin Ulusal Meclis tarafından belirlenen tavan ve güvenlik uyarı eşiği dahilinde olmasını bekliyor. Kamu borcunun GSYİH'ye oranının %36-37 olduğu tahmin ediliyor. Devlet borcunun GSYİH'ye oranı yaklaşık %33-34. Ülkenin dış borcu GSYİH'ye oranı %32-33, hükümetin doğrudan borç geri ödeme yükümlülüğü ise devlet bütçe gelirinin yaklaşık %21-22'si. Ülkenin dış borç geri ödeme yükümlülüğü ise ihracat cirosunun yaklaşık %8-9'u.

Yapısal açıdan bakıldığında Hükümet, iç borcun, ağırlıklı olarak devlet tahvillerinden oluşan kamu borcunun yüzde 76'sını oluşturduğunu belirtti.

30 Haziran 2024 tarihine kadar sigorta şirketleri, Vietnam Sosyal Güvenlik, yatırım fonları ve finans şirketlerinin devlet tahvili tutma oranı toplam borcun %62,5'ine ulaşacak, geri kalanı ticari bankalar, menkul kıymet şirketleri, yatırım fonları ve diğer yatırımcılar olacak.

Dış borcun, devlet borcunun %24'ünü oluşturduğu tahmin edilmektedir. Başlıca alacaklılar, Japonya, Kore, Dünya Bankası ve Asya Kalkınma Bankası gibi ikili ve çok taraflı kalkınma ortaklarıdır. Dış borç portföyü, esas olarak uzun vadeli ve tercihli faiz oranlarıyla imzalanan ODA kredilerinden oluşmaktadır.

Hükümet raporunda, "Hükümetin 2024 yılındaki borç ödemeleri, yetkili makamlarca onaylanan bütçe dahilinde, taahhüt edildiği şekilde tam olarak gerçekleştirilecektir" denildi.

Hükümet ayrıca, dış borçlanma maliyetlerinin ortalama iç borçlanma maliyetlerinden yüksek olması ve yabancı ve yerli para birimleri arasındaki döviz kuru dalgalanmalarının potansiyel riskleri gibi bazı sınırlamaları da kabul etmiştir. Kamu yatırım sermayesi ve yabancı sermaye kullanımı düşük seyretmiş, ülkedeki kamu yatırım sermayesinin ilk 9 ayda tahmini kullanımı planın %47,29'una ulaşırken, yabancı sermaye kullanımı planın %24,33'üne ulaşmıştır.

Hükümet, yukarıda belirtilen sınırlamaların esas olarak sübjektif nedenlerden kaynaklandığını, kamu yatırımları ve ihalelerine ilişkin sorunların tam olarak çözülmediğini, kredi anlaşmalarında iç hukuka sıkı sıkıya uyulmasının sağlanması gerektiğini ileri sürmektedir.

Hükümetin 2025 yılı için öngörüsü, yıl sonunda kamu borcunun GSYH'ye oranının %36-37, kamu borcunun %34-35, dış borcun %33-34 seviyesinde olacağı, hükümetin doğrudan borç ödeme yükümlülüğünün ise bütçe gelirlerine oranının yaklaşık %24 olacağı yönündedir...

Hükümetin 2025 yılında toplam borçlanma talebinin, Hükümetin 2024 yılı borçlanma planına göre %20,6 artarak 815.238 milyar VND olması bekleniyor. Bunun içinde, bütçe açığını kapatmak ve anaparayı ödemek için merkezi bütçeden borçlanma 804.242 milyar VND olup, 2024 tahminine göre %21,9 artmıştır; geri kalanı ise yeniden borç verme amacıyla dış borçlanmadır.

Hükümetin doğrudan borç geri ödeme yükümlülüğünün yaklaşık 468,542 milyar VND olması bekleniyor; bunun yaklaşık 361,142 milyar VND'si anapara geri ödemesi, yaklaşık 107,400 milyar VND'si ise faiz geri ödemesi olacak.

Raporda ayrıca, kamu borç yönetiminin güçlendirilmesine yönelik çözümler de sıralanıyor. Bunlar arasında, kamu yatırım sermayesinin dağıtımının hızlandırılmasına yönelik çözümlerin uygulamaya devam edilmesi, yasal düzenlemelere uygun olarak uygun mekanizma, politika ve araçların esnek bir şekilde kullanılması ve devlet bütçesinin ihtiyaçları için yeterli iç ve dış sermaye kaynaklarının harekete geçirilmesi hedefine ulaşılması yer alıyor.

Demiryolu inşa edilirken borç yükü çok fazla artmıyor.

Toplam yatırım tutarı 1.713.594 milyar VND (yaklaşık 67,34 milyar ABD Doları) olan Kuzey-Güney Hızlı Tren Projesi'nin kamu borcuna nasıl etki edeceği, kesinlikle tatmin edici bir şekilde cevaplanması gereken büyük bir sorudur.

Kuzey-Güney Hızlı Tren Projesi (Proje) yatırım politikasının onaylandığı Taslak Belge'de, Hükümet, 2019 Proje Ön Fizibilite Raporu'nda, ekonomik büyüklüğü 266 milyar ABD dolarına ulaşan, kamu borcu GSYİH'nın %56,1'ine denk gelen proje kapsamında, araç ve ekipmanlar için kamu-özel sektör ortaklığı yöntemiyle yatırım yapılmasının; altyapıya kamu yatırımı yapılmasının önerildiğini belirtti.

Ancak 2023 yılında ekonominin büyüklüğü 430 milyar ABD dolarına ulaşacak, kamu borcu düşük olacak, GSYİH'nin yaklaşık %37'si seviyesinde olacak. 2027 yılında inşaat tamamlandığında ekonominin büyüklüğünün 564 milyar ABD dolarına ulaşması bekleniyor, bu nedenle Proje'ye yatırım yapmak için kaynak bulmak artık büyük bir engel olmayacak.

Hükümet ayrıca, Proje yatırımının uygulanması sırasında Projenin kamu borç güvenliği göstergeleri üzerindeki etkisine ilişkin bir ön değerlendirme yapmış ve 2030 yılına kadar her üç kriterin (kamu borcu, devlet borcu ve ulusal dış borç) izin verilen seviyenin altında olacağını göstermiştir.

Özellikle, en büyük kamu borcu %44'tür (izin verilen seviye %60), en büyük devlet borcu %43'tür (izin verilen seviye %50), en büyük dış borç %45'tir (izin verilen seviye %50). Ülkenin dış borç ödeme yükümlülüğü ve artan bütçe açığı (ortalama bütçe açığı GSYİH'nin %4,1'i, hedef GSYİH'nin %3'ü; doğrudan borç ödeme hedefi GSYİH'nin yaklaşık %33-34'ü, hedef GSYİH'nin %25'i).

2030 sonrası dönemde, 2021-2025 döneminde olduğu gibi varsayılan büyüme ve kamu borç güvenliği hedefleri (GSYH büyüme hızı yaklaşık %6-6,5; kamu borç tavanı GSYH'nın %60'ı; devlet bütçe açığı GSYH'nın %3'ü) ile Projenin kamu borç hedefini (GSYH'nın yaklaşık %52-53'ü) karşıladığı görülmektedir (varsayılan kamu borç tavanı GSYH'nın %60'ı ile karşılaştırıldığında).

Devlet borcu, milli dış borç ve bütçe açığı göstergeleri artıyor (devlet borcu GSYİH'nın yaklaşık %51-52'si seviyesinde, GSYİH'nın %50'si varsayımına göre; milli dış borç GSYİH'nın yaklaşık %53-54'ü seviyesinde, GSYİH'nın %45'i varsayımına göre; ortalama bütçe açığı GSYİH'nın %4,1'i seviyesinde, GSYİH'nın %3'ü varsayımına göre). Borç geri ödeme yükümlülükleri, yüksek hızlı demiryoluna hiç yatırım yapılmaması senaryosuna göre çok fazla artmıyor (yatırımla GSYİH'nın yaklaşık %67-68'i; yatırım yapılmadığında GSYİH'nın yaklaşık %60-61'i).

Taslakta ayrıca, kamu borç güvenliği göstergelerinin değerlendirilmesine ilişkin yukarıdaki senaryonun, Projenin inşaat döneminde GSYH büyümesine katkısını (Planlama ve Yatırım Bakanlığı'nın hesaplamalarına göre, Projeye yatırım yapılmaması durumuna kıyasla yılda yaklaşık 0,97 puan) dikkate almadığı açıkça belirtilmektedir.

Yukarıdaki senaryo, Vietnam Demiryolları Şirketi'nin borçlarını ödemekten sorumlu olacağı araç ve ekipman yatırım maliyetlerini, toplu taşıma sistemine (TOD) göre gelişmiş bölgelerdeki arazi işletme gelirlerini ve ticari işletme gelirlerini (22 milyar ABD doları olarak tahmin edilmektedir) hesaba katmamaktadır. Hükümete göre, bu faktörler tüm makro finansal göstergelerin iyileştirilmesine katkıda bulunacaktır.

Sermaye konusunda özel mekanizmalar ve politikalar önermek

Kuzey-Güney Hızlı Tren Projesi’nin Ön Fizibilite Çalışması Raporu’nda Proje için bir dizi spesifik mekanizma ve politika önerilmiştir.

Ulusal Meclis yetkisi altındaki mekanizma ve politikalar arasında önerilen ilk politika, Projenin uygulanması sırasında Başbakan'ın devlet tahvilleri, yerel yönetim tahvilleri, resmi kalkınma yardımları sermayesi ve yabancı tercihli kredilerden sermaye kaynağı kullanılmasına karar vermesidir.

İkinci politika, Proje'ye, Proje uygulamasının zamanına ve ilerlemesine uygun olarak çok sayıda orta vadeli kamu yatırım planı aracılığıyla yeterli sermaye tahsis edilmesidir. Başbakan, Ulusal Meclis tarafından kararlaştırılan toplam orta vadeli ve yıllık sermayede herhangi bir değişiklik olmaması durumunda, Proje'ye sermaye tahsis etmek üzere, merkezi bütçenin orta vadeli ve yıllık kamu yatırım planını bakanlıklar, merkezi kurumlar ve yerel yönetimler arasında uyarlamaya karar verir.

Üçüncü politika, gerektiğinde Hükümet, Proje için sermaye seferber etmek amacıyla bütçe açığı hedefinin ve Hükümetin doğrudan borç ödeme yükümlülüğünün ayarlanması için karar alınması amacıyla Ulusal Meclise sunulacaktır.

Kaynak: https://baodautu.vn/no-cong-va-duong-sat-toc-do-cao-tren-truc-bac---nam-d227712.html