ABD Hazine tahvillerinde ve dolarda görülen alışılmadık dalgalanma ve eş zamanlı zayıflama, ABD'nin finansal gücünün küresel olarak yeniden değerlendirilmesine işaret ediyor ve para biriminin uzun süredir devam eden hegemonik konumu hakkında ciddi soruları gündeme getiriyor. Çin Çağdaş Uluslararası İlişkiler Enstitüsü araştırmacısı Han Liqun, Chinausfocus.com'da yayınlanan son bir yorumunda, ABD dolarının hakimiyetinin yakında önemli bir dönüm noktasıyla karşı karşıya kalabileceğini belirtti.
Kamu borcu baskısı ve rekor bütçe açıkları
ABD finans sisteminin zayıflaması, bütçe açığının amansız bir şekilde genişlemesinden kaynaklanmaktadır. 2024 mali yılında, federal bütçe açığı 1,8 trilyon dolara ulaşarak, COVID-19 pandemisi dönemi hariç son iki yüzyılın en yüksek seviyesine çıktı. Hükümet borçlanması artmaya devam ederek, 2025 mali yılının ilk yarısında (Mart ayında sona eren) 1,3 trilyon doları aştı.
ABD Kongresi Bütçe Ofisi'ne göre, Trump yönetimi tarafından desteklenen "Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı"nın önümüzdeki on yılda ABD hükümet borcuna yaklaşık 3,4 trilyon dolar daha eklemesi bekleniyor.
Sonuç olarak, ABD Hazine Bakanlığı borçlanmayı artırmak zorunda kaldı. Geçen Ağustos ayı itibarıyla federal borç 37 trilyon doları aşmış, borç/GSYİH oranı yaklaşık %140'a ulaşmış ve yıllık faiz ödemeleri yaklaşık 1 trilyon dolara çıkmıştır.
Yükselen faiz maliyetleri, Başkan Trump'ın Federal Rezerv'e (Fed) faiz oranlarını düşürmesi için baskı yapmasının başlıca nedenidir.
Arz ve talep dengesiz.
Hazine tahvillerinin arzındaki keskin artışa rağmen, piyasa talebi beklenenden daha zayıftı. Küresel merkez bankaları ve yatırımcılar, ABD hükümetinin beklediği hızda uzun vadeli Hazine tahvilleri satın almadılar. Bu arz-talep dengesizliği, Hazine tahvil getirilerini yükseltti ve 30 yıllık Hazine tahvil getirisi kısa süreliğine %5'i aştı.
Bridgewater Associates'in kurucusu Ray Dalio, yakın zamanda düzenlenen bir konferansta, ABD hükümetinin bütçe açığını (2 trilyon dolar), faizi (1 trilyon dolar) ve vadesi gelen borçların yeniden finansman maliyetini (9 trilyon dolar) karşılamak için ek olarak 12 trilyon dolarlık tahvil ihraç etmesi gerekeceğini belirtti. Mevcut durumda bu kadar büyük bir ihraç hacmini karşılayacak yeterli piyasa talebinin olmadığını ve bunun da bir dengesizliğe yol açtığını kaydetti.
ABD Hazine tahvillerinin zayıflaması, ABD dolarındaki düşüşle aynı zamana denk geliyor. Bu yılın Ocak ayından bu yana, ABD dolar endeksi %10'dan fazla düşerek defalarca 97'nin altına indi. Başkan Trump'ın geçen Nisan ayında sert misilleme gümrük vergileri açıklamasının ardından, endeks birkaç gün boyunca 100'ün altına düşerek yaklaşık üç yılın en düşük seviyesine ulaştı. Bu durum, endeksin istikrarlı bir büyüme gösterdiği Haziran 2021 ile Eylül 2022 arasındaki dönemle keskin bir tezat oluşturuyor.
ABD Hazine tahvillerinin zayıflığı ile ABD dolarının zayıflığının bir arada bulunması nadir görülen bir durumdur ve piyasanın büyük ilgisini çekmiştir. 1971'de Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana, ABD Hazine tahvilleri doların temel dayanaklarından biri olmuş ve onu hem "kredi doları" hem de tahvillerle desteklenen "borç doları" haline dönüştürmüştür.
Genellikle, tahvil getirileri ile dolar endeksi arasındaki korelasyon ABD lehine olma eğilimindedir: gelişen bir ekonomi hem getirileri hem de dolar endeksini yukarı çekebilir; veya güvenli liman arayışı, tahvillere ve dolar endeksine olan talebi artırırken getirileri düşürebilir.
Ancak mevcut senaryo, piyasanın ABD hükümetinin kredi değerliliğinden şüphe duymaya başladığı veya hükümetin çok fazla tahvil ihraç ettiği nadir bir durumdur. Bu durum, talebin zayıflamasına ve hükümetin tahvilleri iskonto ile (daha yüksek getiriyle) satmaya zorlanmasına yol açar.
Bu senaryoda, piyasanın ABD ekonomisine ilişkin karamsar havası, paranın diğer piyasalara veya para birimlerine değil, Hazine tahvillerinden dolar cinsinden diğer varlıklara akmasına neden olarak dolar endeksini aşağı çekiyor.
Uzman Liqun, küresel piyasaların ve finansal sistemin istikrarını korumak için ABD'nin Hazine tahvillerine ve dolara olan güveni yeniden tesis etmesi gerektiğini savunuyor. Bu da iki ana faktöre bağlıdır:
Öncelikle, Washington'ın bütçe açığını etkin bir şekilde kontrol etmesi ve Hazine tahvillerine olan piyasa güvenini artırmak için daha sürdürülebilir bir ödemeler dengesi sağlaması gerekiyor.
İkinci olarak, Washington para politikasının bağımsızlığını korumalı ve doların değerinin siyasi müdahale yerine piyasa tarafından belirlenmesine izin vererek para birimine olan güveni artırmalıdır.
Şu anda Trump yönetiminin politikaları, kamu borcunun ve doların istikrarını zayıflatma belirtileri gösteriyor. Trump'ın hem seçim kampanyası sırasında hem de göreve geldikten sonra gelirleri artırma ve harcamaları azaltma yönündeki tekrarlanan vaatlerine rağmen, ABD bütçe açığı büyümeye devam ediyor. Artan gümrük vergileri ve Fed üzerindeki baskı bu istikrarsızlığı daha da kötüleştiriyor. Çözülmezse, bu nadir sistemik şok küresel finans sistemini önemli bir riske atabilir ve doların hegemonik konumu yakında tarihi bir dönüm noktasıyla karşı karşıya kalabilir.
Kaynak: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm
Yorum (0)