USD en az cazip yatırım kanalı olabilir

İşletmelerin döviz kuru dalgalanmalarına yanıt vermek için proaktif planlar geliştirmeleri gerekiyor. Fotoğraf: Duc Thanh

Döviz kuru yılın ilk üç ayında değişmedi

Geçtiğimiz hafta sonu itibarıyla, yurt içi VND/USD döviz kuru, yıl başına kıyasla yalnızca yaklaşık %0,6 oranında artmıştı. Dünya genelindeki USD hareketlerine kıyasla (yıl başına kıyasla %4,8 düşüş), yurt içi döviz kuru biraz daha yavaş bir düşüş yaşadı. Ancak, son faiz oranlarındaki hareketlenmeler göz önüne alındığında, yılın ilk 3 ayında döviz kurunu sabit tutmak operatör açısından büyük bir çabaydı.

BIDV Başekonomisti Dr. Can Van Luc, 2025 yılında döviz kurunun yaklaşık 20-25 milyar dolarlık bir dış ticaret fazlasıyla destekleneceğini, gerçekleşen yabancı sermaye yatırımının yaklaşık yüzde 18 artacağını, döviz transferlerinin istikrarlı bir şekilde büyüyeceğini söyledi. Buna göre, döviz kurunun 2024'teki yaklaşık yüzde 5'lik artışı yerine bu yıl sadece yüzde 3 civarında artacağını belirtti.

Dr. Luc, "Geçen yıl, uluslararası piyasada ABD dolarının güçlü yükselişi nedeniyle VND yaklaşık %5 değer kaybetti, ancak bu yıl durum farklı. Ticaret politikası ve tarifelerdeki riskler ABD tüketimini yavaşlattı, ABD makroekonomik göstergelerini zayıflattı... ve bu da ABD doları endeksinde düşüşe yol açtı. Ayrıca, bu yıl ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz oranlarını iki kez daha düşürmesi muhtemel. Yurt içi döviz kuru bu yıl temelde çok fazla baskı altında değil ve tüm yıl boyunca yalnızca yaklaşık %3-4 oranında arttı," diye yorumladı.

Analistlere göre, Çin'in büyümesi ve ABD'nin gümrük vergileriyle ilgili belirsizlikler nedeniyle ABD doları hâlâ zayıflama eğiliminde. Ayrıca, Vietnam ekonomisinin güçlü büyüme beklentileri ve Hükümet'in döviz kuru istikrarını koruma taahhüdü de döviz kuru beklentilerini düşürüyor.

Ancak uzmanlar, işletmelerin döviz kuru dalgalanmalarıyla başa çıkmak için proaktif planlar geliştirmelerini tavsiye ediyor. UOB Vietnam Bankası Döviz Ticareti Direktörü Sayın Dinh Duc Quang'a göre, işletmeler yatırım ve işletme maliyetlerini en aza indirmek için döviz kuru ve faiz oranı riskinden korunma araçlarının makul kullanımını da içeren sıkı bir nakit akışı yönetim planı geliştirmelidir.

Likiditeyi destekleyin, faiz indirimlerinin döviz kurlarına baskı yapmasına izin vermeyin

Vietnam Devlet Bankası, bu yıl %8 veya üzeri ekonomik büyüme hedefini desteklemek için bankacılık sektörüne kredi faiz oranlarını düşürme ve krediyi geçen yıla göre daha fazla artırma talimatı veriyor. Normalde, faiz oranları düştüğünde döviz kuru artış baskısı altında kalır. Ancak son dönemde, faiz oranlarındaki sürekli düşüşe rağmen döviz kuru istikrarlı seyretti.

Yurt içi döviz kurları baskı altında kalmaya devam ediyor.

- Bay Le Duy Binh, Economica CEO'su

2025 yılında, iç döviz kuru hala büyük bir baskı altında olacak. Fed'in faiz indirim yol haritası beklenenden daha yavaş olabilir (muhtemelen sadece 2 indirim). İç büyümeyi desteklemek için faiz oranlarının düşürülmesi enflasyon üzerinde de baskı yaratıyor. İhracatın ABD gümrük vergilerinden etkilenme riski, dış ticaret fazlasının beklendiği kadar bol olmamasına neden oluyor, bu da döviz arzının azalacağı anlamına geliyor. Yavaş ekonomik toparlanma, yatırım sermayesi akışlarını ve Vietnam'a havale akışını etkileyebilir...

Ancak bu yıl, hükümetin özellikle ihracat sektörünün ve yabancı yatırım sektörünün büyümesi konusundaki kararlılığı sayesinde Vietnam'ın büyüme beklentileri oldukça parlak. Ayrıca, Vietnam Devlet Bankası da döviz kurunu istikrarlı tutma konusunda kararlılığını gösterdi. Bu nedenle, bu yıl döviz kuru dalgalanmalarının geçen yılki kadar büyük olmayacağını düşünüyorum.

Ho Chi Minh City Ekonomi Üniversitesi Doçenti Dr. Nguyen Huu Huan, bu durumun nedeninin Devlet Bankası'nın açık piyasada likiditeyi desteklemek için çok sayıda faaliyette bulunması ve bu sayede döviz kuru üzerindeki baskıyı nötralize etmesi olduğunu söyledi.

Nitekim, Devlet Bankası 5 Mart'tan bu yana hazine bonosu piyasasından para çekmeyi durdurdu. Bunun yerine, ticari bankalara istikrarlı bir sermaye kaynağı sağlamak amacıyla sisteme daha uzun süreli (3 aya kadar) likidite enjekte etmeye başladı. Bu durum, VND faiz oranının düşmesine neden oldu, ancak döviz kuru baskı altında kalmadı.

Döviz kurunun baskı altında olmamasının bir diğer nedeni de, SBV'nin net yatırımına rağmen bankalararası faiz oranlarının hala yüksek seyretmesidir. Geçen hafta sonu itibarıyla (14 Mart), gecelik kredilerde bankalararası faiz oranı %4,3 seviyesindeydi. Dolayısıyla, VND ve USD faiz oranları yaklaşık olarak aynı seviyede olup, kredi kuruluşlarının döviz spekülasyonu yapmasını engellemektedir.

Vietnam Devlet Bankası Başkan Yardımcısı Dao Minh Tu, yakın gelecekte Vietnam Devlet Bankası'nın, Büyük Dörtlü grubunun maliyetlerini düşürmesine ve böylece faiz oranlarını daha da düşürmesine yardımcı olacak daha fazla çözüme sahip olacağını söyledi. Şu anda bu grup, seferberlik ve kredilendirme pazar payının yaklaşık %50'sine sahip ve Büyük Dörtlü grubu faiz oranlarını önemli ölçüde düşürdüğünde, tüm pazarın faiz oranı seviyesi de buna göre düşecek.

Döviz kuruyla ilgili olarak, Başkan Yardımcısı Dao Minh Tu, mevcut kaynaklar (mevcut döviz rezervleri ve ihracat, yabancı yatırım ve havaleler için iyimser beklentiler) sayesinde Vietnam Devlet Bankası'nın bu yıl istikrarlı bir döviz kuru koruyacağından emin olduğunu belirtti. Bu nedenle, insanların döviz biriktirmemesi veya döviz spekülasyonu yapmaması gerektiğini belirtti. Başkan Yardımcısı, "Dövizleri evinizde veya hesaplarınızda tutmanıza gerek yok, bankalara satmaktan çekinmeyin," diye tavsiyede bulundu.

Döviz kuru operatör tarafından taahhüt ediliyor ve birçok faktör tarafından destekleniyor olsa da, uzmanlar Vietnam'ın ABD tarafından diğer ülkelerin malları için bir geçiş noktası olarak kabul edilmesi ve yüksek vergilere tabi tutulması durumunda riskler konusunda uyarıyor. Bu nedenle, Vietnam geçici ithalat ve yeniden ihracat politikasında dikkatli olmalı ve tarife risklerinden kaçınmak için pazarlarını aktif olarak çeşitlendirmelidir.