Hâlâ iyimser olmak için birçok neden var.

2024 yılı sona ererken, hisse senedi piyasasına para akışını azaltan yeni arz eksikliği sorunu, bu sermaye piyasasının azalan cazibesine katkıda bulunan faktörlerden biri olarak sıklıkla dile getirildi. Bununla birlikte, piyasanın hâlâ iyimserlik için birçok nedeni var.

Vietnam borsası: Hâlâ iyimser olmak için birçok neden var.

2024 yılı sona ererken, hisse senedi piyasasına para akışını azaltan yeni arz eksikliği sorunu, bu sermaye piyasasının azalan cazibesine katkıda bulunan faktörlerden biri olarak sıklıkla dile getirildi. Bununla birlikte, piyasanın hâlâ iyimserlik için birçok nedeni var.

Quy Nhon Liman Anonim Şirketi, Ocak 2024'te HoSE'de işlem görmeye başlayan üç yeni şirketten biridir.

Yeni şirketlerin borsaya kote olmasını beklemekten bıktınız mı?

2024 yılının başından bu yana, her iki borsada da yeni halka arz edilen şirket sayısı çok az oldu. HoSE'de yıl, Ocak ayında 3 yeni hisse senediyle başladı: Hua Na Hidroelektrik Santrali Anonim Şirketi'nin HNA'sı, Quy Nhon Limanı Anonim Şirketi'nin QNP'si ve Thanh Cong Menkul Kıymetler Anonim Şirketi'nin TCI'sı.

Bu ay aynı zamanda HoSE'de en fazla sayıda yeni hissenin listelendiği ay oldu. O zamandan beri, listelenen yeni şirket sayısı ayda 1-2 arasında değişti ve hatta hiç yeni şirketin listelenmediği aylar bile oldu.

12 Aralık 2024 tarihinde Hoang Gia Üretim ve Yatırım Anonim Şirketi'nin (RYG) borsaya kote olmasıyla birlikte, yıl başından bu yana HoSE'de toplam 10 yeni hisse senedi işlem görmeye başladı. Bunlara ek olarak, Viettel Posta Anonim Şirketi'nin VTB'si, Nam A Ticaret Bankası'nın NAB'ı, Moc Chau Süt Sığırı Yetiştirme Anonim Şirketi'nin MCM'si, DNSE Menkul Kıymetler Anonim Şirketi'nin DSE'si, Gelex Enerji Anonim Şirketi'nin GEE'si ve DSC Menkul Kıymetler Anonim Şirketi'nin DSC'si de borsaya kote oldu.

Hanoi Menkul Kıymetler Borsası'nda (HNX) durum daha da vahim; 2024 yılı boyunca, Hanoi Menkul Kıymetler Borsası'na yalnızca yeni halka arz edilen Petrolimex Nghe Tinh Taşımacılık ve Hizmetler Anonim Şirketi'nin PTX hisseleri ve Ekim ayında UPCoM'dan devredilen Tri Viet Eğitim Grubu Anonim Şirketi'nin CAR hisseleri eklendi.

HNX yöneticilerine göre, 31 Ekim 2024 itibarıyla HNX borsasında işlem gören hisse senedi sayısı 312 olup, toplam nominal değeri 157.000 milyar VND'ye ulaşmıştır. Bu da piyasa değerinin 319.000 milyar VND'ye denk geldiği anlamına gelmektedir ve 2023 yıl sonuna kıyasla hafif bir düşüş göstermiştir.

HNX'te işlem gören şirket sayısı 2020'den günümüze kadar azalma eğilimi göstererek 355'ten sadece 312'ye düştü. HNX yöneticilerine göre, yeni halka arz edilen şirket sayısının düşük olmasının (yılda sadece yaklaşık 3-4 şirket) yanı sıra, bir diğer neden de 2021'den itibaren HNX'teki listeleme şartlarının yükseltilmiş olmasıdır.

Bu arada, denetimin artması ve ihlalde bulunan şirketlere uygulanan cezaların artırılması nedeniyle borsadan çıkarılan şirket sayısı da arttı. 2019 yılında yaklaşık 20 şirket borsadan çıkarıldı ve 23 şirket işlem kaydını iptal etti. 2024 yılının ilk 10 ayında ise yaklaşık 15 şirket borsadan çıkarıldı ve 22 şirket işlem kaydını iptal etti.

Halka arzlar açısından sakin bir yıl oldu.

Vietnam borsasında, önemli ilgi uyandıran yeni halka arzların uzun süredir olmamasının yanı sıra, halka arz (IPO) durumu da son derece sakin geçti; 2024 yılı boyunca sadece bir işlem gerçekleşti, o da DNSE Menkul Kıymetler Anonim Şirketi tarafından yapıldı. Bu işlem yaklaşık 37 milyon dolar topladı; bu rakam, 2023 yılında tüm Vietnam piyasasının toplam fon toplama sonuçlarını aştı ve aynı zamanda Vietnam'ın fintech sektöründeki ilk halka arzı oldu.

Vietnam'ın halka arz piyasasının kasvetli durumu önceden tahmin edilmişti. VNDirect'e göre, düşük likidite, halka arz şirketlerinin (önceden belirtildiği gibi bir yıl yerine) iki yıl üst üste karlı olma şartı gibi düzenlemeler ve birikmiş zararların olmaması, halka arzları engelleyen önemli engeller olarak değerlendiriliyor.

Halka arz faaliyetlerini çevreleyen durgun atmosfer yalnızca Vietnam'a özgü değil. Deloitte'un Güneydoğu Asya halka arz piyasası hakkındaki raporu, bölgedeki birçok ülkede gecikmelerin yaşandığını gösteriyor. Singapur piyasasında, 2024 yılının başından bu yana Catalist borsasında yalnızca dört halka arz gerçekleşti ve yaklaşık 34 milyon dolar toplandı; bu, son beş yıldaki (2020-2024) en düşük halka arz sayısı ve değeri anlamına geliyor.

Yıl başından 15 Kasım 2024'e kadar Endonezya'nın halka arz piyasasında önemli bir düşüş yaşandı; 2023 yılının tamamında 79 işlemle 3,6 milyar dolar toplanırken, bu dönemde 39 işlemle 368 milyon dolar toplandı. Ülkede 2024'ün seçim yılı olması nedeniyle daha küçük şirketler daha temkinli fon toplama hedefleriyle halka arzlara katıldı ve küresel piyasalardaki olumsuz gelişmelerden de etkilendi.

Benzer şekilde, Tayland'da da 2024 yılında halka arz sayısında düşüş kaydedildi ve 15 Kasım 2024 itibarıyla sadece 29 işlem gerçekleşti; bu, 2021'den bu yana en düşük rakam. Bununla birlikte, olumlu bir nokta olarak, toplanan toplam miktar 756 milyon ABD dolarına ulaşarak bölgenin toplamının %26'sını oluşturdu ve Tayland'ı Güneydoğu Asya'daki en büyük üç pazardan biri haline getirdi.

Endonezya'daki keskin düşüşle birlikte, Güneydoğu Asya halka arz piyasasında 2024 yılının ilk 10,5 ayında 122 işlem gerçekleşti; bu da 2023'e göre %25'lik bir düşüş anlamına geliyor ve yaklaşık 2,9 milyar dolar gelir elde edildi. Bu, son dokuz yılın en düşük seviyesi olup, 2023'te 163 işlemle elde edilen 5,8 milyar dolara kıyasla önemli bir düşüş gösteriyor.

Deloitte'un değerlendirmesine göre, Güneydoğu Asya halka arz piyasası 2024 yılında döviz dalgalanmaları, piyasalar arasındaki düzenleyici farklılıklar ve jeopolitik gerilimler de dahil olmak üzere önemli zorluklarla karşı karşıya kalacak; bunların hepsi ticareti ve yatırımı etkiliyor. ASEAN ekonomilerindeki yüksek faiz oranlarının devam etmesi, şirketlerin borçlanmasını kısıtlıyor ve şirketlerin halka arzlarını ertelemeyi tercih etmesi nedeniyle halka arz faaliyetlerini yavaşlatıyor. Ayrıca, büyük ticaret ortakları arasındaki piyasa dalgalanmaları yatırımcı güvenini etkiledi.

Yeni tedarik kaynaklarının teşvik edilmesi, bu tedarikin kalitesinin iyileştirilmesiyle birlikte yürütülmelidir.

Yeni arzın yetersizliği sadece piyasa likiditesine baskı yapmakla kalmıyor, aynı zamanda yatırımcılar için piyasanın çekiciliğini de azaltıyor.

Deloitte Güneydoğu Asya Muhasebe ve Raporlama Güvence Hizmetleri Başkanı Hwee Ling, bölgedeki halka arz piyasasına ilişkin beklentilerini dile getirerek, faiz oranlarındaki beklenen indirimlerin ve düşük enflasyonun önümüzdeki yıllarda halka arzlar için daha elverişli bir ortam yaratabileceğini belirtti.

“Güneydoğu Asya’nın güçlü tüketici tabanı, büyüyen orta sınıfı ve gayrimenkul, sağlık hizmetleri ve yenilenebilir enerji gibi sektörlerdeki stratejik önemi yatırımcılar için cazip olmaya devam ediyor. Bölgeye yabancı doğrudan yatırım akışı devam ederken, 2025 yılı Güneydoğu Asya genelinde yeni halka arzlar için bir yıl olmaya hazırlanıyor,” dedi Bayan Hwee Ling.

2024'ün zorlukları 2025 için büyük bir sınav teşkil ederken, aynı zamanda Vietnam borsasının dönüşüm geçirmesi için de bir fırsat sunuyor.

Özellikle Vietnam'a baktığımızda, 2024'ün zorlukları 2025 için büyük bir sınav teşkil ederken, aynı zamanda Vietnam borsasının dönüşüm geçirmesi için de bir fırsat sunuyor.

Yeni arz kaynaklarına duyulan ihtiyacın yanı sıra, yeni halka arz edilen şirketlerin kalitesi de endişe kaynağıdır. Gerçekte, piyasaya yeni şirketler girmiş olsa bile, yatırımcı sermayesini gerçekten çekmeyi başaramamışlardır. Önde gelen menkul kıymet uzmanları arasında yapılan bir tartışmada, Vietnam borsasındaki teknoloji hisselerinin nispeten az sayıda olması vurgulanarak, yeni arz kaynakları konusu gündeme getirildi.

Şu anda Vietnam borsası hala ağırlıklı olarak bankacılık, gayrimenkul ve imalat gibi geleneksel sektörlerdeki hisseler tarafından yönlendiriliyor. Özellikle finans ve bankacılık hisseleri sürekli olarak büyük bir pazar payına sahip. Öte yandan, teknoloji hisselerinden bahsedildiğinde, piyasa FPT gibi birkaç bilindik isimle sınırlı kalıyor. Birçok büyük Vietnam teknoloji şirketi henüz borsaya kote olmamış durumda ve bu da piyasayı dijital çağda önemli bir büyüme itici gücünden yoksun bırakıyor.

Teknoloji ve yarı iletken hisselerinin, borsada yeni bir dalga yaratma potansiyeline sahip olduğu düşünülüyor. 2024 yılına baktığımızda, teknoloji hisselerinde olumlu bir fiyat artışı yaşandı ve FPT sürekli olarak yeni fiyat zirvelerine ulaştı. Küresel olarak, ABD borsasında teknoloji hisseleri önemli bir paya sahip ve yarı iletken çip trendiyle birlikte bu grup, ABD borsasını sürekli olarak yukarı yönlü hareket ettirdi.

Vietnam'da, veri merkezleri, yarı iletkenler ve 5G gibi gelişmekte olan sektörlerde faaliyet gösteren teknoloji şirketleri için parlak beklentiler mevcut. 2024 yılında, özellikle NVIDIA'nın Vietnam'da bir Ar-Ge merkezi ve yapay zeka veri merkezi açma duyurusu gibi teknoloji sektörüne ilişkin bir dizi olumlu gelişme, ülkenin teknolojik konumunu yeniden şekillendirdi.

Bu durum bölgede genel bir eğilim de gösteriyor. Daha önce ABD'de halka arzı hedefleyen birçok Güneydoğu Asya teknoloji şirketi, artık odaklarını bölgedeki borsalara kaydırıyor.

Teknoloji sektörü, 2025'teki belirsiz görünümden fayda sağlayacak sektörlerden biridir. Vietnam borsasında işlem gören mevcut teknoloji hisselerinin sermaye çekmesi, FPT'nin sürekli olarak yeni tarihi zirvelere ulaşması ve Vietnam Bilgi Teknolojileri Endeksi'nin (VNIT) 2024 başından beri sürekli artan işlem hacmi kaydetmesi, hisse senedi piyasasına yönelik sermaye akışlarının zayıf olmadığını ve hala kaliteli hisselere yatırım fırsatları aradığını göstermektedir.

2024 zorlu bir yıl olsa da, Vietnam borsası iyimser olmak için birçok nedene sahip. Makroekonomik ortamdaki iyileşmeler ve destekleyici hükümet politikaları, 2025 yılında işletmeler ve yatırımcılar için önemli fırsatlar yaratıyor.

Borsa, yalnızca ekonominin sağlığının bir yansıması değil, aynı zamanda uzun vadeli kalkınmanın da itici gücüdür. Kapsamlı hazırlık ve net bir strateji ile 2025, Vietnam borsasını uluslararası standartlara yaklaştıran bir atılım yılı olabilir.

Kaynak: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-van-co-nhieu-ly-do-de-lac-quan-d237526.html