Обмеження щодо облігацій нерухомості залишаються чинними, що створює тиск на безнадійну заборгованість.

Người Đưa Tin•29/03/2023

Грошовий потік компанії слід розглядати більше, ніж її коефіцієнт фінансового левериджу.

Нещодавно Державний банк В'єтнаму звертався за відгуками щодо проекту циркуляра, який вносить зміни та доповнення до деяких статей і зупиняє дію деяких статей циркуляра 16/2021 щодо купівлі та продажу кредитними установами корпоративних облігацій.

Коментуючи цей проект, економіст Нгуєн Трі Х'єу заявив: «Я підтримую ідею Державного банку В'єтнаму, який дозволяє банкам викуповувати корпоративні облігації, які не котируються або не зареєстровані для торгівлі на біржі UpCOM».

Фінанси - Банківська справа - Поправки до Циркуляра 16: Досі не «розв’язують» облігації нерухомості, що створює тиск на безнадійну заборгованість банків. — Економіст Нгуєн Трі Хіеу.

Однак, реалізація цього також передбачає певні умови. Відповідно, коли підприємство має непогашену заборгованість перед банком, непогашена заборгованість не може перевищувати 15% його власного капіталу, банк не має права використовувати купівлю облігацій для рефінансування боргу, і така купівля має бути включена до загального балансу боргу підприємства відповідно до Закону про кредитні установи.

За словами пана Нгуєна Куанг Тхуана, голови FiinRatings, підрозділу, що спеціалізується на кредитних рейтингах, найважливішим питанням, яке розглядається в проекті, є контекст нещодавнього тиску щодо викупу облігацій, оскільки інвестори вимагали дострокового врегулювання.

«Викуп банками корпоративних облігацій має на меті пом’якшити тиск, з яким стикаються деякі кредитні установи, оскільки раніше вони розподіляли їх між інвесторами, поки емітенти відчували труднощі з грошовими потоками та не могли їх викупити», – сказав він.

Проект також додає положення про те, що банки можуть купувати корпоративні облігації лише тоді, коли співвідношення боргу до власного капіталу (включаючи обсяг корпоративних облігацій, що очікуються до випуску) не перевищує 5-кратного значення, згідно з останньою перевіреною аудиторами фінансовою звітністю.

Однак, за словами пана Нгуєна Трі Хіеу, коефіцієнт левериджу – це лише коефіцієнт у балансі; важливо те, чи достатній грошовий потік компанії для погашення боргу. Банкам необхідно оцінити здатність компанії-емітента облігацій погасити борг та врахувати кредитні рейтинги незалежних кредитних рейтингових агентств, оскільки ці рейтинги є більш повними, детальними та об'єктивними, ніж внутрішня оцінка банку.

Проект також вносить зміни до вимоги до кредитних установ використовувати безготівкові платіжні послуги в операціях купівлі облігацій з продавцями облігацій. Пан Хіеу вважає це доцільним, оскільки це допоможе контролювати ділові операції та запобігати незаконному використанню капіталу…

Щоб визначити доцільність плану та фінансову спроможність підприємства-емітента облігацій забезпечити своєчасне погашення основної суми боргу та відсотків, пан Хіеу запропонував визначити три найважливіші критерії: грошовий потік, прибутковість та ліквідність.

По-перше, грошовий потік компанії має бути достатнім для покриття її боргу. Тому коефіцієнт покриття боргу (чистий дохід/загальна сума основної суми та відсотків) має бути щонайменше 1.

Щодо ліквідності, її необхідно оцінювати на основі коефіцієнта короткострокової платоспроможності (Поточні активи/Поточні зобов'язання) або коефіцієнтів ліквідності, які вимірюють здатність компанії виконувати свої боргові зобов'язання та її запас міцності…

Ризик впливу на безнадійну заборгованість банку

Загалом, пан Данг Тран Фук, голова ради директорів AZfin Vietnam JSC, зазначив, що цей проект дещо полегшить труднощі для підприємств, що випустили облігації, що підпадають під регулювання Державного банку В'єтнаму, тим самим зменшуючи стрес і тиск на підприємства, що випускають облігації, зокрема, та на весь фінансовий ринок загалом.

«Хоча вплив на ринок облігацій не є значним, загалом це позитивний сигнал, який «розв’язує» можливості Державного банку В’єтнаму, щоб дозволити банкам глибше брати участь на ринку облігацій, тим самим сприяючи кращому розвитку ринку облігацій разом з іншими заходами», – сказав він.

Коментуючи вплив на ринок нерухомості, пан Фук зазначив, що цей проект також сприяє покращенню ринку. Це пояснюється тим, що на підприємства з нерухомості зазвичай припадає близько 20% випуску облігацій на в'єтнамському ринку, але наразі цей сектор стикається з найбільшими труднощами.

«Але цей проект сприятиме легшому залученню капіталу підприємствами з нерухомості шляхом випуску облігацій, що дозволить їм залучати кошти шляхом випуску облігацій комерційним банкам», – сказав голова консалтингової фірми з питань інвестицій у цінні папери.

За словами голови FiinRating, якщо проект поправки до Циркуляра 16 залишиться незмінним, це не матиме великого впливу на вирішення питання корпоративних облігацій, зокрема, включаючи кредити на нерухомість.

Тому що, коли бізнес затримує виплату своїх облігацій, він, ймовірно, затримуватиме виплату своїх банківських кредитів. Якщо прострочена сума становить 91 день, вона потрапляє до групи 3 – Нестандартна заборгованість, що вимагає резервування у розмірі 20%; якщо прострочення перевищує 181 день, вона потрапляє до групи 4 – Сумнівна заборгованість, що вимагає резервування у розмірі 50%; а в найгіршому випадку, якщо затримка перевищує один рік, вона переходить до групи 5 – Заборгованість з високою ймовірністю збитків, що вимагає резервування у розмірі 100% під безнадійну заборгованість.

Пан Туан оцінив, що тиск на безнадійну заборгованість виникне найближчим часом, якщо її не реструктуризувати. Таким чином, перехресний вплив на кредитну якість банків є неминучим.

«Це питання, яке слід спеціально оцінити, і слід впровадити подальшу політику для вирішення поточної проблеми корпоративних облігацій та мінімізації ризику непрацюючих банківських кредитів», – прокоментував цей експерт .

Джерело