Компанія D2D намагається знайти новий імпульс.

Акціонерне товариство промислового міського розвитку № 2 (компанія D2D), яке протягом багатьох років стабільно виплачувало акціонерам високі дивіденди, стикається з труднощами у залученні капіталу для реалізації інвестиційних проектів, а також у пошуку нових драйверів зростання, оскільки існуючі проекти вже повністю зайняті.

Завдання пошуку нових рушійних сил зростання.

Після того, як проєкт індустріального парку Нхон Трач 2 був повністю зайнятий, а перша фаза проєкту житлового району Лок Ан була передана в експлуатацію, що забезпечило більшу частину доходу та прибутку у 2021 році, компанія D2D постійно фіксувала різке зниження бізнес-результатів.

Хоча компанія D2D зафіксувала прибуток у розмірі 268,1 млрд донгів у 2020 році та 242,7 млрд донгів у 2021 році, у 2022 році вона отримала прибуток лише у розмірі 17,18 млрд донгів, у 2023 році – 25,75 млрд донгів, а у першій половині 2024 року повідомила про збитки у розмірі 5,18 млрд донгів (порівняно з прибутком у 7,02 млрд донгів за той самий період).

Фактично, проєкт індустріального парку Нхон Трач 2 має площу 331,42 гектара, з яких 281,72 гектара землі доступні для оренди та мають 100% договір оренди; проєкт житлового району Лок Ан, фаза I, був значною мірою переданий та завершений у 2021 році, а фаза II наразі планується до реалізації.

З 1 січня 2021 року по 30 червня 2024 року грошові резерви компанії D2D зменшилися на 95% – з 963,6 млрд донгів до 47,4 млрд донгів.

Після того, як великі проекти втратили темпи зростання через передачу або облік більшої частини прибутку, завдяки спільній екосистемі з материнською компанією, Корпорацією розвитку індустріальних парків, компанія D2D співпрацювала з акціонерною компанією Sonadezi Chau Duc (SZC) для оренди 57,88 гектарів у проекті індустріального парку Chau Duc, а також 28 торгових будинків та 54 таунхаусів у житловому районі Sonadezi Huu Phuoc.

Зовсім недавно, на щорічних загальних зборах акціонерів 2024 року, керівництво компанії D2D продовжило коригувати та збільшувати інвестиційний капітал для проекту житлового району Loc An на додаткові 1 115,93 млрд донгів на період 2024-2029 років, з 336,4 млрд донгів до 1 483,2 млрд донгів.

Через затримку реалізації проєкту житлового району Лок Ан порівняно з початковим інвестиційним планом (спочатку запланованим на 2016-2018 роки), інвестиційні витрати демонструють ознаки багаторазового перевищення початкового бюджету, і компанії також доведеться залучати відповідні кошти для інвестицій.

Як повідомляється, станом на 30 червня 2024 року компанія D2D мала лише 47,4 млрд донгів готівки, що становить 3,04% від загальних активів. Крім того, витрати на незавершене виробництво в житловому районі Лок Ан становили 85,66 млрд донгів, а в житловому районі Хуу Фуок – 49,18 млрд донгів…

Зі скороченням грошових резервів до лише 47,4 млрд донгів, загальний обсяг інвестицій, необхідних лише для проекту житлового району Loc An, становить 1 115,93 млрд донгів. Завдання компанії D2D полягає в тому, щоб знайти способи залучення капіталу для реалізації проекту та виявити нові драйвери зростання.

Відсутність планування на випадок непередбачених обставин для інвестиційного капіталу при підтримці високої дивідендної дохідності протягом багатьох років поспіль.

Фактично, компанія D2D — це бізнес у сфері промислової та комерційної нерухомості з відносно привабливою стратегією розподілу грошових дивідендів для існуючих акціонерів.

У 2020 році компанія виплачувала дивіденди у розмірі 35%, у 2021 році – 50%, у 2022 році – 30%, а зокрема у 2023 році – до 87%.

Відомо, що у 2023 році компанія D2D отримала прибуток лише у розмірі 25,75 млрд донгів, але виплатила дивіденди у розмірі 87%, що відповідає загальній виплаті у розмірі 263,36 млрд донгів. З цієї суми компанія використала накопичений прибуток попередніх років для виплати дивідендів, компенсуючи скромний прибуток у розмірі 25,75 млрд донгів у 2023 році.

Корпорація розвитку промислових парків володіє 57,86% компанії, тому підтримка постійно високої ставки дивідендів допомогла материнській компанії генерувати значний річний грошовий потік, покращуючи її консолідовані бізнес-показники, але це послабило грошовий потік дочірньої компанії.

Дивлячись на ширшу картину, з 1 січня 2021 року по 30 червня 2024 року грошові резерви компанії D2D зменшилися на 95% (що еквівалентно зменшенню на 915,9 млрд донгів) – з 963,6 млрд донгів до 47,4 млрд донгів.

Компанії D2D потрібен значний капітал для інвестування в наступний етап проекту житлового району Loc An, а також для співпраці над новими інвестиційними можливостями для стимулювання зростання. Однак, маючи дуже обмежені грошові резерви, компанія змушена шукати нові способи залучення капіталу для інвестування.

Окрім історії пошуку нових драйверів зростання, швидке зростання акцій D2D на початку 2024 року призвело до того, що їхня оцінка перестала бути дешевою порівняно з галузевими показниками. Зокрема, дані iBoard SSI Securities показують, що акції D2D торгуються з коефіцієнтом P/E (ціна/прибуток) у 93,19 раза, тоді як середній показник по галузі становить 16,19 раза; P/B (ринкова ціна/балансова вартість) становить 1,3 раза, тоді як середній показник по галузі становить 1,21 раза.

Відомо, що протягом сприятливого бізнес-періоду (2017-2021) коефіцієнт P/E акцій D2D коливався лише в межах 4,3 - 9,1 раза.

«Після зростання більш ніж на 92% на початку року, ціна акцій D2D впала на 18,3% з 8 липня по 16 серпня. Різке падіння ціни акцій нещодавно було зумовлене головним чином переоцінкою акцій, що спонукало інвесторів фіксувати прибуток на тлі збитків компанії, відсутності нових факторів зростання, і особливо зростання акцій на початку року було зумовлене головним чином ринковими факторами, а не покращенням внутрішніх показників компанії», – сказав пан Лам Ван Ван, представник інвестиційного фонду ECI Capital, поділившись своїми думками щодо оцінки та цінової динаміки акцій D2D.

Джерело: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html