Вузьке вікно можливостей для розвороту процентних ставок.

Зростання процентних ставок є найбільшою перешкодою для досягнення двозначного зростання. На тлі побоювань щодо зростання інфляції та обмінних курсів через світову енергетичну кризу, Державний банк В'єтнаму (SBV) надає пріоритету макроекономічній стабільності. Однак експерти вважають, що можливість зниження процентних ставок все ще існує, хоча й дуже невелика.

Коли монетарна свобода дій обмежена, роль фіскальної політики стає більш помітною.

Тиск зростає.

В інтерв'ю газеті «Інвестиційна газета» минулого тижня доктор Ле Суань Нгіа, член Політичної консультативної ради прем'єр-міністра, заявив, що поточні процентні ставки є однією з найбільш тривожних перешкод для економічного зростання. Якщо ціни на паливо різко зростуть, інфляція ризикує значно зрости, що ще більше ускладнить вирішення питання процентних ставок.

Протягом минулих вихідних ціни на сиру нафту та нафту марки Brent коливалися в межах 95-101 долара за барель. Ймовірно, цей ціновий діапазон продовжить коливатися наступного тижня. Згідно з базовим сценарієм, представленим аналітиками компанії BIDV Securities Company (BSC), конфлікт в Ірані триватиме 4-6 тижнів, а ціни на нафту марки Brent коливатимуться в межах 80-100 доларів за барель. За цим сценарієм Федеральна резервна система США (ФРС) відкладе зниження процентних ставок, індекс DXY дещо зросте, тиск на обмінний курс посилиться, інфляція у В'єтнамі зросте приблизно на 3,5-3,6% у річному обчисленні, а також буде чинитися тиск щодо підвищення облікової процентної ставки на 0,25-0,5%.

Фактично, процентні ставки за депозитами постійно різко зростають з минулого року й дотепер. Наразі багато банків все ще підтримують низькі процентні ставки за кредитами для пріоритетних секторів. В інтерв'ю газеті «Інвестиційна газета» пан Нгуєн Нгок Чау, директор компанії «Нгок Чау Ко., Лтд.» (комуна Де Гі, провінція Гіалай), повідомив, що компанія наразі позичає капітал в Агрібанку під процентну ставку понад 7% річних.

Однак в інших секторах, особливо в нерухомості, процентні ставки за кредитами зростають. Наразі плаваючі процентні ставки за іпотечними кредитами досягли 12-14% річних. Деякі банки навіть тимчасово призупинили кредитування нових проектів.

Пан Нгуєн Туан Ань, заступник генерального директора Корпорації інвестицій у житлово-комунальний розвиток (HUD), заявив, що для покупців житла поточні процентні ставки за кредитами є значним тягарем. Процентна ставка близько 12% на рік вважається занадто високою порівняно з доходами більшості людей, які потребують соціального житла. В умовах, коли доходи не зросли пропорційно вартості позик, багато людей стикаються з труднощами у стабілізації свого життя та доступі до житла.

Доктор Ле Суань Нгіа також вважає, що нинішні процентні ставки за іпотечними кредитами перевищують можливості людей. Щойно люди перестануть наважуватися витрачати гроші на купівлю житла, запуск нових проектів стане складним, що збільшить фінансовий тиск на забудовників.

Подальше зниження процентних ставок або розширення кредитування малоймовірні. Зіткнувшись із ризиком інфляції та зростанням обмінного курсу через зростання світових цін на нафту, Державний банк В'єтнаму проявляє більшу обережність у проведенні монетарної політики.

Пан Нгуєн Ле Нам, заступник директора Департаменту монетарної політики Державного банку В'єтнаму, заявив, що глобальна ситуація чинить значний тиск на обмінний курс та внутрішній грошово-кредитний ринок. Він прогнозує, що глобальна ситуація залишатиметься складною в найближчий період, створюючи багато потенційних ризиків для глобального зростання та інфляції, тим самим безпосередньо та негативно впливаючи на В'єтнам.

Зокрема, в нинішніх умовах інфляційний тиск зростає зі зростанням світових цін на нафту, що призводить до зростання внутрішніх цін на бензин. «У цьому контексті непохитне прагнення до мети контролю над інфляцією є абсолютно необхідним для того, щоб допомогти закріпити інфляційні очікування та зміцнити довіру людей, бізнесу та іноземних інвесторів до стабільного макроекономічного середовища, створюючи основу для виробництва та підприємницької діяльності, що сприятиме економічному зростанню», – заявив пан Нам.

За словами пана Нама, практичний досвід світу та В'єтнаму показав, що високе економічне зростання є справді значущим та сталим лише за умови стабільного макроекономічного середовища з добре контрольованою інфляцією. Це буде міцною основою для сталого зростання.

За даними Департаменту монетарної політики, у найближчий період Державний банк В'єтнаму керуватиме кредитуванням відповідно до макроекономічних подій та грошового ринку, сприяючи контролю інфляції, стабілізації макроекономіки та підтримці сталого економічного зростання.

Збільшення грошової маси для зниження процентних ставок?

Державний банк В'єтнаму (SBV) підтвердив, що зростання цін на нафту через конфлікт на Близькому Сході чинить тиск на інфляцію в багатьох країнах. Провідні центральні банки світу стають більш обережними щодо зниження процентних ставок, причому деякі центральні банки сигналізують про можливість підвищення процентних ставок вже в березні для контролю інфляції. Це створює значний тиск на внутрішнє управління монетарною політикою.

Тим не менш, економісти вважають, що якщо процентні ставки продовжуватимуть коливатися на поточному рівні, у поєднанні з ринковою нестабільністю, підприємства будуть дуже обережні щодо розширення виробництва та операцій.

У цьому контексті, за словами доктора Ле Суань Нгіа, можливість зниження процентних ставок все ще існує шляхом збільшення грошової маси. Для досягнення цієї мети Державному банку В'єтнаму необхідно збільшити обсяг грошей, що вводяться через канал операцій на відкритому ринку (OMO) за низькими процентними ставками. Просто це дозволить комерційним банкам, які стикаються з дефіцитом ліквідності, шукати фінансування на відкритому ринку, замість того, щоб конкурувати за процентні ставки за депозитами на роздрібному ринку.

Тим часом багато економістів стверджують, що для зниження процентних ставок необхідно зменшити тиск на банківську систему щодо постачання капіталу. Хоча існує багато каналів для залучення капіталу, насправді економіка все ще залежить переважно від банківського капіталу. За останній період зростання кредитування перевищувало зростання депозитів, що спричиняло труднощі банків з ліквідністю, змушуючи їх різко підвищувати процентні ставки за депозитами, що, у свою чергу, призводить до зростання кредитних процентних ставок.

Доктор Нгуєн Куок В'єт, економічний експерт та викладач Економічного університету (В'єтнамський національний університет, Ханой), вважає, що структуру капіталу необхідно змінити, особливо шляхом збільшення частки середньострокових та довгострокових джерел капіталу. «Банківський кредит наразі все ще становить дуже велику частку. Тому необхідно змістити потоки капіталу, поступово переходячи від опори переважно на банківські позики до розвитку більш надійних каналів ринку капіталу, таких як ринки облігацій та акцій», – сказав доктор В'єт.

Тим часом, за словами представника Vinasteel, бізнес прагне залучати капітал через ринок капіталу, але для цього необхідна стабільна політика. Vinasteel рекомендує державним органам управління продовжувати підтримувати послідовність у напрямку розвитку ринку капіталу, обмежуючи раптові зміни в правових нормах, пов'язаних з випуском цінних паперів, корпоративних облігацій та умовами доступу до середньострокового та довгострокового кредитування.

За словами Вінастіла, корпоративні облігації є дуже перспективним каналом залучення коштів для середніх та великих виробничих підприємств. Однак, після періоду значної корекції в останні роки, ринок все ще перебуває в процесі відновлення довіри інвесторів. У цьому контексті Вінастіл рекомендує регуляторним органам продовжувати вдосконалювати правову базу шляхом підвищення прозорості інформації, стандартизації системи кредитних рейтингів та встановлення чітких і послідовних стандартів розкриття інформації. Це створить надійну основу для інвесторів для систематичної кількісної оцінки та оцінки ризиків. Одночасно слід поступово розвивати вторинний ринок корпоративних облігацій, тим самим підвищуючи ліквідність та розширюючи інструменти управління портфелем для інвесторів.

«Стабільний та прозорий ринок облігацій відіграватиме вирішальну роль у створенні додаткових каналів для середньострокового та довгострокового капіталу для бізнесу, тим самим зменшуючи надмірну залежність від банківського кредиту», – зазначив представник бізнесу.

Пан Дао Мінь Ту, колишній постійний заступник голови Державного банку В'єтнаму та член Національної консультативної ради з питань фінансової та монетарної політики, вважає, що управління монетарною та кредитною політикою має одночасно забезпечувати безпеку національної фінансової системи, безпеку комерційної банківської системи та достатнє забезпечення капіталом економіки.

Зростання кредитування може бути повільнішим за потреби економіки в капіталі. Згідно із законом попиту та пропозиції, у певні моменти комерційні банки змушені коригувати процентні ставки вгору, щоб створити баланс на ринку капіталу.

Пан Ту вважає, що, окрім кредитування, ще одним важливим каналом залучення капіталу для бізнесу є ринок капіталу. Останнім часом уряд докладає зусиль для відновлення довіри інвесторів, і потенціал розвитку на цьому ринку залишається значним.

Однак, для розвитку ринків капіталу та облігацій необхідно «капіталізувати» активи, щоб створити більше «товарів» для ринку. Звичайно, це складна проблема. Важливо те, що в умовах обмеженості капітальних ресурсів потрібно збільшити швидкість оборотності капіталу.

За обмеженої монетарної свободи дій, для підтримки зростання необхідна тісна фіскальна координація.

- Пан Нгуєн Ле Нам, заступник директора Департаменту монетарної політики, Державний банк В'єтнаму

У найближчому періоді Державний банк В'єтнаму керуватиме кредитуванням відповідно до макроекономічних подій та грошового ринку, сприяючи контролю інфляції, стабілізації макроекономіки та підтримці сталого економічного зростання. Крім того, він тісно та синхронно координуватиме монетарну політику з фіскальною політикою, грошовим та кредитним ринками, а також ринком капіталу для задоволення потреб у капіталі для економічного розвитку.

Наразі співвідношення кредитів до ВВП В'єтнаму досягло понад 144%, що є найвищим показником серед країн з рівнем доходу нижче середнього. Простір для маневру в монетарній політиці для підтримки високого економічного зростання є відносно обмеженим.

У цьому контексті вирішальне значення має скоординована фіскальна та монетарна політика. Зокрема, фіскальну політику необхідно суттєво розширити, сфокусувати та адресувати, збільшуючи розподіл державного інвестиційного капіталу, маючи як прямий, так і доміноподібний ефект, а також стимулюючи інші рушійні сили економічного зростання.

Грошово-кредитна політика продовжує бути проактивною та гнучкою, відповідно до розвитку внутрішнього та міжнародного ринків, надаючи пріоритет макроекономічній стабільності, контролю над інфляцією та готуючи інструменти та заходи для підтримки економічного зростання за відповідних умов.

Крім того, необхідно також ефективно використовувати можливості для залучення іноземних інвестицій шляхом створення міжнародного фінансового центру та можливості модернізації в'єтнамського фондового ринку.

Джерело: https://baodautu.vn/cua-hep-cho-lai-suat-quay-dau-d545311.html