Оцінка впливу взаємних податків на галузі промисловості.

Згідно з оцінкою KBSV, 46% тариф у відповідь для В'єтнаму має найбільший вплив на сектори рибальства, текстилю, логістики та промислової нерухомості. Банківська справа, цінні папери, роздрібна торгівля, харчові продукти та напої, електроенергетика, технології та будівельні матеріали опосередковано постраждали в помірній мірі. Тим часом сектори житлової нерухомості та будівництва постраждали лише незначно.

9 квітня об 11:01 ранку за в'єтнамським часом офіційно набули чинності відповідні тарифи, запроваджені США проти низки країн і територій, без будь-яких змін. На В'єтнам поширювався тариф у розмірі 46%.

За даними KB Securities Vietnam (KBSV), 46%-ний тариф у відповідь для В'єтнаму матиме найсильніший вплив на сектори рибальства, текстильної промисловості, логістики та промислової нерухомості.

Зокрема, для текстильної та швейної промисловості США є ключовим ринком, де експорт текстилю та одягу до США становить приблизно 43,4% від загального експортного обороту. Тому нова тарифна політика Трампа у відповідь матиме сильний негативний вплив на в'єтнамську текстильну та швейну промисловість. Попит США на в'єтнамський текстиль та одяг знизиться, оскільки рівень цін на текстильну та швейну продукцію в США зріс через підвищення тарифів на ці товари з усіх країн-експортерів. Крім того, В'єтнам є другою країною з найвищим рівнем оподаткування серед п'яти найбільших експортерів до США.

Згідно з розрахунками KBSV, середня ціна продажу текстилю та одягу, експортованого до США, після нових тарифів зросла на 16,7%, поступаючись лише зростанню Китаю на 21,2% та вища, ніж у Бангладеш, Індонезії та Індії (збільшення на 12,5%, 9,7% та 6,8% відповідно). Вартість нових контрактів, підписаних текстильними та швейними підприємствами, ймовірно, знизиться, оскільки замовлення перемістяться до країн з більш конкурентними цінами, оскільки ціна продажу є вирішальним фактором для роздрібних торговців під час вибору постачальників текстилю та одягу з низькою доданою вартістю, таких як CMT та FOB.

Аналогічно, у галузі морепродуктів США є другим за величиною ринком для двох основних експортних продуктів морепродуктів: креветок та пангасіуса, на які припадає 18% та 17% відповідно від вартості експорту цих двох продуктів. Серед них провідні експортні компанії, такі як VHC/FMC/MPC, як очікується, отримають 30%/20%/16% свого доходу з ринку США у 2024 році відповідно.

Прибутки підприємств постраждають, оскільки більшість їхніх основних конкурентів — Індія, Еквадор та Індонезія — підпадають під нижчі тарифи на рівні 26%, 10% та 32% відповідно, тоді як Китай стикається з вищим загальним тарифом у розмірі 54%. Підприємствам знадобиться більше часу, щоб знайти нові ринки, де ціни та норми прибутку будуть нижчими, ніж на ринку США.

У секторі промислової нерухомості в короткостроковій перспективі підприємства з прямими іноземними інвестиціями, як правило, тимчасово призупиняють виплати за раніше зареєстрованими проектами будівництва нових заводів. Виробничі потужності у В'єтнамі продовжують працювати, але зіткнуться зі скороченням виробництва через перехід експортних замовлень зі США до країн з нижчими тарифними витратами та підвищеним ризиком світової економічної рецесії.

Протягом наступних 3-5 років KBSV очікує, що попит на оренду землі в промислових парках відновиться і буде компенсований підприємствами з прямими іноземними інвестиціями, що мають експортні ринки в інші країни, окрім США. Ці підприємства продовжуватимуть розширювати виробництво у В'єтнамі завдяки конкурентним перевагам, таким як низька вартість робочої сили, політична стабільність та вигідне географічне розташування.

Портова галузь також сильно постраждає від зменшення обсягів імпорту та експорту, що вплине на вантажообіг у портах і потенційно вплине на здатність коригувати ціни на послуги вгору. Інвестиційні проекти розширення портів можуть бути відкладені.

Тим часом, судноплавна галузь безпосередньо не постраждала (в'єтнамські судноплавні компанії переважно обслуговують внутрішні та внутрішньоазійські маршрути). Однак переміщення ланцюгів поставок з В'єтнаму може опосередковано вплинути на обсяг перевезень та спотові ставки фрахту через зниження попиту на імпортну сировину та зниження попиту на транзит через проміжні країни до досягнення США. Очікується, що ціни на довгострокові чартери суттєво не зазнають змін, оскільки попит на довгострокові чартери залишається стабільним, незважаючи на занепокоєння щодо нестабільності ланцюгів поставок, перерозподілу маршрутів та обсягів вантажів.

В авіаційному секторі пасажирські перевезення зазнають помірного впливу через зменшення кількості міжнародних відвідувачів, пов'язане з припливом прямих іноземних інвестицій, тоді як вантажні перевезення та діяльність аеропортів будуть сильніше зазнавати впливу зниження попиту на вантажі.

Прогнозується, що банківська справа, цінні папери, роздрібна торгівля, продукти харчування та напої, електроенергетика, технології та будівельні матеріали зазнають помірного непрямого впливу.

За словами експертів KBSV, на кредитування може вплинути висока частка кредитів, наданих виробничій та переробній промисловості, імпортно-експортним підприємствам (на які припадає 15-20%), а також роздрібне споживання, на яке опосередковано впливає імпортно-експортна діяльність. Однак це буде компенсовано диверсифікацією експортних ринків в інші країни; збільшенням кредитування інших ключових секторів, таких як нерухомість та інвестиції; та подальшим збереженням існуючих сприятливих факторів (процентні ставки, хоча й перебувають під тиском щодо зростання, залишаються низькими).

Крім того, тиск на зниження чистої процентної маржі (ЧПМ) посилиться після коригування очікувань щодо потенційного зростання процентних ставок за депозитами на 1-1,5%, тоді як процентні ставки за кредитами залишаються низькими – менше зростання з відставанням порівняно зі ставками за депозитами. Проблемні кредити (НПЛ) також зростуть через менш позитивні економічні перспективи, особливо для клієнтів у секторах, на які безпосередньо впливають тарифи, і які зіткнуться з тиском на грошові потоки. Тим не менш, банки все ще мають можливості для управління боргом, і очікується, що прийняття Постанови 42 допоможе зменшити НПЛ по всій системі.

У секторі цінних паперів брокерські операції та торгівля власними цінними паперами зазнають впливу зниження перспектив зростання компаній, що котируються на біржі, що негативно впливає на ціни акцій та ліквідність. Маржинальне кредитування також зазнає впливу зниження попиту на запозичення через зниження ліквідності внаслідок несприятливих ринкових перспектив. Одночасно коливання обмінного курсу та процентних ставок чинять тиск на ставки маржинального кредитування, збільшуючи вартість позик для клієнтів. І навпаки, запуск KRX та оновлення ринку FTSE позитивно вплинуть на потоки іноземного капіталу, що принесе користь сектору цінних паперів у другій половині 2025 року.

Зниження доходів впливає на попит і доступність житла, особливо в середньому ціновому сегменті. Прогнозоване зростання процентних ставок на 1-2% може вплинути на настрої покупців і плани забудовників щодо реалізації проектів. Зменшення припливу прямих іноземних інвестицій вплине як на купівлю, так і на оренду житла, зменшуючи рівень поглинання в житлових проектах навколо промислових парків. Однак цей вплив буде певною мірою пом'якшений нещодавніми позитивними подіями на ринку нерухомості, включаючи усунення правових та фінансових перешкод для бізнесу в галузі нерухомості, а також збільшення державних інвестицій та покращення інфраструктури.

Для сектора будівельних матеріалів імпортні мита на сталь залишаться на рівні 25% згідно з Розділом 232, замість нещодавно оголошеного взаємного мита у розмірі 46%. Хоча взаєме мито не впливає на перспективи експорту оцинкованої сталі до США, вони будуть негативно залежати від нещодавно оголошених антидемпінгових та компенсаційних мит (найвищі ставки для кожного з них становлять 59%/46,73%).

Щодо ринку пластикових труб, KBSV вважає, що взаємний податок не вплине на споживчі перспективи підприємств галузі, оскільки виробництво зосереджено на задоволенні внутрішнього попиту. Для деревообробної та кам'яної промисловості взаємний податок у розмірі 46% матиме сильний вплив, оскільки на ринок США припадає в середньому 50%/80% експортних доходів вітчизняних підприємств.

Споживчий попит може послабитися через зниження доходів, оскільки експортні та прямі іноземні інвестиції скорочують витрати та скорочують виробництво. Ціни на імпортні товари також можуть зростати через девальвацію донг-даймандського курсу, що також вплине на попит. Споживання продуктів харчування та напоїв також постраждає через зниження доходів та купівельної спроможності. Спостерігатиметься тенденція до скорочення споживання та збільшення накопичення активів як стратегії уникнення ризику.

Очікується, що попит на основні продукти харчування (свинину, молоко, цукор, товари особистого вжитку) залишиться стабільним, тоді як попит на товари не першої необхідності (пиво) зазнає значного впливу. Рентабельність підприємств зіткнеться з тиском, оскільки витрати на імпорт зростуть через девальвацію донгського донгу, тоді як слабкий споживчий попит призведе до зниження середніх цін продажу.

Споживання електроенергії може зазнати впливу через спад виробництва та ділової активності промислових та сервісних споживачів, які стикаються з труднощами, пов'язаними з імпортними та експортними операціями. Промислове споживання електроенергії становить 45-50% від загального споживання. Теплові електростанції зіткнуться з зниженням потужності, оскільки EVN зосередиться на мобілізації електроенергії з проектів BOT, проектів відновлюваної енергетики, що отримують вигоду від ставок «зеленого тарифу», та гідроенергетичних проектів з нижчими витратами. Теплові електростанції працюватимуть лише в години пік або під час сухого сезону у 2026 році, коли почне проявлятися Ель-Ніньо.

Житлова нерухомість та будівництво постраждали лише незначно.

У короткостроковій перспективі сектор технологічних послуг не підпадає під дію захисних тарифів США, тому аутсорсинг програмного забезпечення продовжує зберігати конкурентну перевагу у вартості. Однак у довгостроковій перспективі вищі тарифи негативно вплинуть на світові економічні перспективи, змушуючи підприємства скорочувати витрати на інвестиції в технології. Для великих компаній, таких як FPT , вплив на зростання доходів буде мінімізований завдяки стратегії поступового переходу до більш вартих та довгострокових контрактів на обслуговування ІТ-систем.

На завершення, KBSV вважає, що зниження доходів у будівельному секторі та труднощі з підтримкою процентних ставок на їхньому поточному низькому рівні вплинуть на відновлення ринку нерухомості. Промислове будівництво негативно зазнає зниження припливу прямих іноземних інвестицій, оскільки багато підприємств скорочують виробництво та тимчасово призупиняють інвестиційні виплати у В'єтнамі, що призводить до зниження попиту на заводи в промислових парках. Сектор будівництва інфраструктури, зокрема державні інвестиційні проекти, може отримати вигоду, оскільки уряд прискорює виплати для підтримки зростання, компенсуючи зниження експорту та прямих іноземних інвестицій.

Джерело: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html