Грошовий потік сприяє бізнесу з якістю.

Хоча індекс VN перевищив позначку в 1900 пунктів, багато інвесторів все ще не відчувають позитивної динаміки ринку, оскільки більшість акцій не зросли відповідно до висхідного тренду індексу. На думку експертів, це найяскравіший прояв сильної дивергенції, яка зараз відбувається на фондовому ринку.

За словами доктора Тран Тханга Лонга, заступника генерального директора акціонерної компанії BIDV Securities (BSC), поточні події показують, що ринок вступає у набагато більш вибіркову фазу порівняно з періодом 2021-2022 років. Потоки капіталу більше не розповсюджуються широко, а зосереджуються на підприємствах із сильними фундаментальними показниками, високою ліквідністю та здатністю лідирувати на ринку.

Це відбувається на тлі меншої ліквідності у фінансовій системі, ніж раніше. Процентні ставки мають тенденцію до поступового зростання через тиск попиту та пропозиції, що робить інвесторів дедалі обережнішими та надає пріоритет акціям з чіткими «історіями», такими як державні інвестиції, корпоративна реструктуризація, оновлення ринку або політичні очікування. Тим часом акції компаній середньої та малої капіталізації не залучили стільки капіталу, як у попередні періоди.

Ще одним примітним моментом є значний зсув у структурі грошових потоків на ринку. У той час як раніше домінував спекулятивний індивідуальний капітал, частка транзакцій, здійснених вітчизняними інституційними інвесторами, зараз зростає. За словами доктора Тран Тханга Лонга, інституції зараз більше зосереджуються на підприємствах із сильними фундаментальними показниками, високою ліквідністю та довгостроковим лідерським потенціалом. Це відображає зростаючу зрілість ринку в оцінці бізнесу та адаптації до циклів політики, а не покладається виключно на короткострокові спекулятивні настрої.

Грошовий потік зосереджений у підприємствах із сильними фундаментальними показниками.
висока ліквідність та потенціал лідерства на ринку.

Потік грошей більше не є «легким».

Сильну дивергенцію на ринку пан Ле Куанг Чунг, заступник генерального директора акціонерної компанії Smart Invest Securities (AAS), також розглядає як наслідок дедалі «жорсткіших» потоків капіталу. За його словами, поточні потоки капіталу вже не такі «поблажливі», як у період 2021-2022 років, а в основному зосереджені в банківському секторі та акціях великих компаній для підтримки ринкової динаміки.

Пан Чунг вважає, що коли грошовий потік перестане бути надлишковим, інституції та іноземні інвестори надаватимуть пріоритет підприємствам із міцними фундаментальними показниками, високою ліквідністю та привабливими оцінками. Тим часом багато спекулятивних фондових груп або секторів, які стикаються з труднощами бізнес-циклу, продовжують коригуватися або торгуватися в нерівномірному напрямку, незважаючи на загальне зростання ринку.

Ось чому багато інвесторів відчувають, що «індекс VN зростає, а їхні рахунки — ні». Хоча акції провідних компаній підвищують індекс, більшість інших акцій торгуються набагато менш активно. Ця реальність показує, що гроші більше не рухаються за принципом «купуйте весь ринок», а натомість ретельно обирають конкретні сектори та окремі компанії.

За словами доктора Тран Тханга Лонга, хоча ВВП у першому кварталі 2026 року зріс приблизно на 7,8%, а прибуток після оподаткування на всьому ринку зріс на 39%, або приблизно на 22%, якщо виключити виняткові прибутки групи Vingroup , ринок залишається дуже поляризованим. Це свідчить про те, що бізнес-результати більше не є єдиним фактором, що визначає короткострокові коливання цін на акції.

Дані за перші чотири місяці року також показують, що багато секторів зазнали позитивного зростання прибутку, але ціни на їхні акції зросли дуже слабо або навіть знизилися. І навпаки, деякі групи, прибутки яких ще не були справді позитивними, все ж таки зазнали зростання цін на акції через майбутні очікування. На думку експертів, поточний грошовий потік більше відображає очікування щодо політики, державних інвестицій, оновлення ринку та циклічного потенціалу відновлення бізнесу.

Це свідчить про те, що в'єтнамський фондовий ринок вступає в нову фазу, де потоки капіталу надають пріоритет якісним компаніям з лідерським потенціалом та довгостроковими перспективами, а не широким спекуляціям, як раніше.

Ринок вступає у складнішу фазу.

Окрім внутрішнього тиску та диференціації, в'єтнамський фондовий ринок також стикається з численними ризиками з боку міжнародного фінансового середовища.

За словами доктора Тран Тханга Лонга, відновлення інфляційного тиску з березня 2026 року буде головним чином пов'язане зі зростанням цін на енергоносії через конфлікти на Близькому Сході. Тим часом, зростаючий тиск на обмінний курс звужує можливості В'єтнаму для пом'якшення монетарної політики, оскільки траєкторія зниження процентної ставки Федеральною резервною системою США стає більш непередбачуваною.

Примітно, що світові фондові ринки перебувають під значним тиском на зниження, оскільки інфляція в США зростає до найвищого рівня за майже три роки, що спричиняє розпродаж на світових ринках облігацій. Згідно зі звітом MBS Research, дохідність 30-річних казначейських облігацій США зросла до 5,12%, що є найвищим рівнем з травня 2025 року, тоді як дохідність 10-річних облігацій зросла до 4,59%, що є найвищим рівнем майже за рік.

Не лише в США, але й дохідність державних облігацій у багатьох великих економіках, таких як Японія та Велика Британія, також різко зросла під тиском інфляції та політичної нестабільності. Це робить перспективу збереження високих процентних ставок протягом тривалого періоду серйозним ризиком для ринків, що розвиваються, включаючи В'єтнам.

На цьому тлі тривала тенденція до чистих продажів іноземними інвесторами продовжує бути одним із основних факторів тиску на ринок. За словами пана Лонга, це не лише явище, унікальне для В'єтнаму, а й відображає глобальну захисну тенденцію «уникнення ризиків», оскільки міжнародний капітал надає пріоритет основним технологічним ринкам, таким як США, Японія, Європа та Китай – місцям, які отримують значні вигоди від глобальної хвилі штучного інтелекту та напівпровідників.

Крім того, процес реструктуризації портфеля інвестиційних фондів після оголошення FTSE Russell про підвищення статусу в'єтнамського фондового ринку до вторинного ринку, що розвивається, також створив додатковий короткостроковий тиск чистого продажу. В принципі, фонди прикордонного ринку проактивно продаватимуть в'єтнамські акції до підвищення статусу, тоді як фонди ринків, що розвиваються, розподілятимуть кошти поетапно після офіційного підвищення статусу.

Тим не менш, багато експертів вважають, що довгострокова тенденція ринку залишається висхідною, оскільки вузькі місця, пов'язані з модернізацією ринку, інституційними реформами та розвитком ринку капіталу, поступово вирішуються. Однак, на відміну від попередніх періодів, потоки капіталу більше не приймають високі ризики повсюдно, а вступають у більш вибіркову фазу, де якість бізнесу, потенціал зростання та довгострокові лідерські здібності стануть вирішальними факторами залучення капіталу на фондовий ринок.

Джерело: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html