Державний борг та високошвидкісна залізниця на Північній осі

Очікується, що показники боргу до кінця 2024 року будуть у межах граничного значення та порогового значення безпеки, визначених Національними зборами . Якщо проект високошвидкісної залізниці Північ-Південь буде реалізовано, державний борг країни, державний борг та зовнішній борг будуть нижчими за дозволений рівень.

Загальний обсяг попередніх інвестицій у проект високошвидкісної залізниці «Північ-Південь» становить 1 713 594 млрд донгів (близько 67,34 млрд доларів США). Фото-ілюстрація: ChatGPT

Зовнішній борг поступово зменшується

Очікується, що інвестиційна політика проекту високошвидкісної залізниці Північ-Південь буде представлена ​​Національним зборам на 8-й сесії, яка розпочнеться вранці 21 жовтня.

Хоча загальний попередній обсяг інвестицій у цей суперпроект становить 1 713 594 млрд донгів (близько 67,34 млрд доларів США), деякі експерти вважають, що з його нинішнім потенціалом В'єтнам уникне ризику потрапляння в «боргову пастку», як деякі країни, що позичають іноземний капітал.

Дивлячись на нещодавно надісланий урядом звіт про стан державного боргу делегатам Національних зборів, така оцінка має підґрунтя.

Згідно з цільовими показниками, затвердженими Центральним урядом та Національними зборами, річна стеля державного боргу не перевищує 60% ВВП, поріг попередження – 55% ВВП. Стеля державного боргу не перевищує 50% ВВП, поріг попередження – 45% ВВП, а стеля зовнішнього боргу країни не перевищує 50% ВВП, поріг попередження – 45% ВВП.

Уряд очікує, що показники боргу до кінця 2024 року будуть у межах граничного значення та порогу попередження про небезпеку, визначених Національними зборами. Зокрема, співвідношення державного боргу до ВВП оцінюється на рівні 36-37%. Державний борг становить близько 33-34% до ВВП. Зовнішній борг країни до ВВП становить 32-33%, прямі зобов'язання уряду щодо погашення боргу становлять близько 21-22% до доходів державного бюджету. Зобов'язання країни щодо погашення зовнішнього боргу становлять близько 8-9% до експортного обороту.

Примітно, що з точки зору структури, уряд заявив, що внутрішній борг становить 76% непогашеного державного боргу, переважно державні облігації.

До 30 червня 2024 року коефіцієнт володіння державними облігаціями страховими компаніями, системами соціального страхування В'єтнаму, інвестиційними фондами та фінансовими компаніями досягне 62,5% від загального обсягу непогашеного боргу, решта припадатиме на комерційні банки, компанії з цінних паперів, інвестиційні фонди та інших інвесторів.

За оцінками, зовнішній борг становить 24% державного боргу, основними кредиторами є двосторонні та багатосторонні партнери з розвитку, такі як Японія, Корея, Світовий банк та Азіатський банк розвитку. Портфель зовнішнього боргу складається переважно з позик ОДА, пільгових позик, підписаних з довгостроковими термінами та пільговими процентними ставками.

«Погашення боргу уряду у 2024 році буде повністю здійснено згідно із зобов’язаннями, в межах бюджету, затвердженого компетентними органами», – йдеться у звіті уряду.

Уряд також визнав деякі обмеження, такі як вища вартість іноземних запозичень, ніж середня вартість внутрішніх запозичень, та потенційні ризики коливань обмінного курсу між іноземною та національною валютами. Витрати державного інвестиційного капіталу та іноземного капіталу були низькими, при цьому оціночні витрати державного інвестиційного капіталу в країні за перші 9 місяців досягли 47,29% від плану, з яких витрати іноземного капіталу досягли 24,33% від плану.

За словами Уряду, вищезазначені обмеження зумовлені переважно суб'єктивними причинами, проблеми, пов'язані з державними інвестиціями та тендерами, не були ретельно вирішені, тоді як необхідно забезпечити суворе дотримання внутрішнього законодавства щодо кредитних угод.

Прогноз уряду на 2025 рік полягає в тому, що до кінця року державний борг становитиме 36-37% ВВП, державний борг – 34-35%, зовнішній борг – 33-34%, а прямі зобов'язання уряду щодо погашення боргу порівняно з доходами бюджету становитимуть близько 24%...

Очікується, що загальний попит уряду на запозичення у 2025 році становитиме 815 238 млрд донгів, що на 20,6% більше порівняно з планом запозичень уряду на 2024 рік. З них запозичення з центрального бюджету для покриття дефіциту бюджету та погашення основної суми боргу становлять 804 242 млрд донгів, що на 21,9% більше порівняно з оцінкою на 2024 рік; решта – це зовнішні запозичення для рекредитування.

Очікується, що зобов'язання уряду щодо прямих погашень боргу становитимуть близько 468 542 млрд донгів, з яких погашення основної суми боргу – близько 361 142 млрд донгів, а погашення відсотків – близько 107 400 млрд донгів.

У звіті також окреслено рішення для посилення управління державним боргом, включаючи продовження впровадження рішень для прискорення розподілу державного інвестиційного капіталу, гнучко використовуючи відповідні механізми, політику та інструменти відповідно до законодавчих норм для забезпечення мети мобілізації достатніх внутрішніх та іноземних джерел капіталу для потреб державного бюджету.

Боргові зобов'язання не сильно зростають при будівництві залізниць.

З огляду на попередні загальні інвестиції в розмірі 1 713 594 млрд донгів (близько 67,34 млрд доларів США), вплив проекту високошвидкісної залізниці Північ-Південь на державний борг, безумовно, є важливим питанням, на яке потрібно дати задовільну відповідь.

У проекті документа, що затверджує інвестиційну політику проекту високошвидкісної залізниці Північ-Південь (Проект), надісланому до Національних зборів, уряд зазначив, що у Звіті про попереднє техніко-економічне обґрунтування проекту за 2019 рік запропоновано форму інвестування методом державно-приватного партнерства для транспортних засобів та обладнання; державні інвестиції в інфраструктуру, в контексті економічного масштабу, що досягає 266 мільярдів доларів США, державний борг дорівнює 56,1% ВВП.

Однак, розмір економіки у 2023 році досягне 430 млрд доларів США, державний борг буде низьким, близько 37% ВВП. Очікується, що до моменту будівництва у 2027 році розмір економіки досягне 564 млрд доларів США, тому ресурси для інвестицій у Проект більше не будуть головною перешкодою.

Уряд також провів попередню оцінку впливу Проекту на показники безпеки державного боргу під час реалізації інвестицій Проекту, яка показала, що до 2030 року всі три критерії (державний борг, державний борг та національний зовнішній борг) будуть нижчими за допустимий рівень.

Зокрема, найбільший державний борг становить 44% (допустимий рівень – 60%), найбільший державний борг – 43% (допустимий рівень – 50%), найбільший зовнішній борг – 45% (допустимий рівень – 50%). Два критерії щодо зобов'язання країни щодо погашення зовнішнього боргу та зростання дефіциту бюджету (середній дефіцит бюджету становить 4,1% ВВП, ціль – 3% ВВП; ціль щодо прямого погашення боргу – близько 33-34% ВВП, ціль – 25% ВВП).

У період після 2030 року, з урахуванням передбачуваних цільових показників зростання та безпеки державного боргу, як і в період 2021-2025 років (темпи зростання ВВП близько 6-6,5%; стеля державного боргу 60% ВВП; дефіцит державного бюджету 3% ВВП), це показує, що Проєкт відповідає цільовому показнику державного боргу (близько 52-53% ВВП порівняно з передбачуваною стелею державного боргу 60% ВВП).

Показники державного боргу, національного зовнішнього боргу та дефіциту бюджету зростають (державний борг становить близько 51-52% ВВП порівняно з припущенням 50% ВВП, національний зовнішній борг становить близько 53-54% ВВП порівняно з припущенням 45% ВВП, середній дефіцит бюджету становить 4,1% ВВП порівняно з припущенням 3% ВВП). Зобов'язання щодо погашення боргу не суттєво зростають порівняно зі сценарієм відсутності інвестицій у високошвидкісну залізницю (з інвестиціями це близько 67-68% ВВП; без інвестицій це близько 60-61% ВВП).

У проекті також чітко зазначено, що вищезазначений сценарій оцінки показників безпеки державного боргу не враховує внесок Проекту у зростання ВВП протягом періоду будівництва (за розрахунками Міністерства планування та інвестицій, це близько 0,97 процентних пунктів/рік порівняно з неінвестуванням у Проект).

У вищезазначеному сценарії не враховуються інвестиційні витрати на транспортні засоби та обладнання, які В'єтнамська залізнична корпорація нестиме за погашення боргів, доходи від експлуатації земель у районах, що розвиваються відповідно до системи громадського транспорту (TOD), та комерційна експлуатація (оцінюється у 22 мільярди доларів США). Ці фактори, за словами уряду, сприятимуть покращенню всіх макрофінансових показників.

Пропонування спеціальних механізмів та політики щодо капіталу

У Звіті про попереднє техніко-економічне обґрунтування проекту високошвидкісної залізниці Північ-Південь запропоновано низку конкретних механізмів та політик для проекту.

Серед механізмів та політик, що знаходяться під юрисдикцією Національних зборів, перша запропонована політика полягає в тому, що під час реалізації Проекту Прем'єр-міністр вирішує використовувати джерела капіталу з державних облігацій, облігацій місцевого самоврядування, капіталу ОДА та іноземних пільгових позик.

Друга політика полягає в тому, що Проекту виділяється достатній капітал через численні середньострокові плани державних інвестицій відповідно до часу та прогресу реалізації Проекту. Прем'єр-міністр приймає рішення про коригування середньострокового та річного плану державних інвестицій центрального бюджету між міністерствами, центральними агентствами та місцевими органами влади для розподілу капіталу на Проект у випадку, якщо не відбудеться змін у загальному середньостроковому та річному капіталі, як це буде ухвалено Національними зборами.

Третя політика: за необхідності Уряд має подати на розгляд Національних зборів для прийняття рішення щодо коригування цільового показника дефіциту бюджету та зобов'язання Уряду щодо прямого погашення боргу з метою мобілізації капіталу для Проекту.

Джерело: https://baodautu.vn/no-cong-va-duong-sat-toc-do-cao-tren-truc-bac---nam-d227712.html