Облігації нерухомості перебувають під тиском щодо погашення.

DNVN – Ринок корпоративних облігацій у травні 2025 року продовжував демонструвати позитивне відновлення за новими каналами випуску, головним чином завдяки комерційним банкам. Однак загальна картина залишається дещо похмурою, оскільки сектор нерухомості продовжує стикатися з тиском ліквідності, а ситуація із затримками виплат за облігаціями не демонструє ознак сталого покращення.

Згідно з оновленим звітом VIS Rating, загальна вартість нових випусків облігацій у травні досягла приблизно 66 000 млрд донгів, що на 35% більше, ніж у попередньому місяці. Примітно, що всі випуски були облігаціями приватного розміщення. Загалом за перші п'ять місяців 2025 року обсяг випусків досяг 137 000 млрд донгів, що на 79% більше, ніж за аналогічний період минулого року.

Банки залишаються лідером ринку, випустивши облігацій на суму понад 100 трильйонів донгів, що становить майже три чверті від загальної вартості. Такі банки, як MB та ACB, планують випустити 30 трильйонів донгів та 20 трильйонів донгів відповідно цього року.

На вторинному ринку також спостерігалася позитивна динаміка, середній щоденний обсяг торгів сягнув приблизно 5 800 млрд донгів – високий рівень порівняно із середнім показником за період 2024-2025 років. Дохідність банківських облігацій із кредитним рейтингом «середній або вище» також дещо зросла порівняно з попереднім місяцем, що свідчить про продовження переваги інвесторів до банківських облігацій на тлі поточної ринкової невизначеності.

Банки продовжують лідирувати на ринку, випустивши у травні 2025 року облігацій на суму понад 100 трильйонів донгів.

Однак, на відміну від позитивних показників банківського сектору, сектор нерухомості продовжує бути центром занепокоєння, оскільки ситуація із затримкою виплат за облігаціями стає дедалі складнішою. ​​Тільки у травні ринок зафіксував чотири перші затримки виплат за облігаціями від трьох компаній. Примітно, що всі облігації, випущені компаніями, що належать до групи Hung Thinh, перебувають у стані затримки виплат.

Цей ризик може продовжувати поширюватися в наступний період, оскільки протягом останніх шести місяців 2025 року настане термін погашення приблизно 474 облігацій із загальною непогашеною заборгованістю до 150 000 мільярдів донгів. З них 148 облігацій із непогашеною заборгованістю 25 800 мільярдів донгів наразі перебувають у стані прострочення. Ще більш тривожним є те, що 26 інших облігацій, випущених 15 компаніями з нерухомості, перебувають під ризиком першого прострочення, із оціночною загальною непогашеною заборгованістю приблизно 19 000 мільярдів донгів.

Тим не менш, у звіті також відзначено деякі позитивні ознаки з боку врегулювання боргів. Шість компаній з нерухомості у травні погасили загалом майже 5 трильйонів донгів основної суми за простроченими облігаціями, що різко збільшилося на 480% порівняно з попереднім місяцем. В результаті, рівень стягнення основної суми боргу на ринку зріс з 30,7% до 31,9%. Кілька компаній, таких як Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung та В'єтнамська будівельна корпорація, проактивно погасили або поступово реструктуризують проблемні облігації.

Однак експерти VIS Rating вважають, що кредитний ризик залишається високим для багатьох нефінансових підприємств, особливо в секторі нерухомості. Показники фінансового левериджу, платоспроможності та ліквідності залишаються низькими. Значна частина емітентів ще не повністю розкрила свої фінансові дані, що ще більше ускладнює оцінку ризиків.

Мінх Чт

Джерело: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618