Банківські облігації та нерухомість поміняються ролями у першому кварталі 2026 року.

Обсяг випущених облігацій у першому кварталі 2026 року подвоївся порівняно з аналогічним періодом минулого року, причому 61% припадає на сектор нерухомості. Це різко контрастує з першим кварталом 2025 року, коли 100% випущених корпоративних облігацій належали банківському сектору та сектору цінних паперів.

Згідно з останніми даними Асоціації ринку облігацій В'єтнаму (VBMA), станом на дату розкриття інформації 3 квітня 2026 року, загальна вартість випусків корпоративних облігацій, зареєстрованих у березні, становила 39 419 млрд донгів, з яких 12 публічних пропозицій становили 13 934 млрд донгів (що становить 35,2% від загальної вартості випуску) та 8 приватних розміщень на суму 25 485 млрд донгів (що становить 64,7% від загальної суми).

Таким чином, обсяг корпоративних облігацій, випущених у першому кварталі 2026 року, був у 2,1 раза більшим, ніж за аналогічний період минулого року (18 600 млрд донгів). Примітно, що за перші три місяці цього року облігації, випущені компаніями з нерухомості, становили 61%, тоді як банківські облігації – лише 28,5%. Ця ситуація різко контрастує з першим кварталом 2025 року: де 100% випущених корпоративних облігацій належали банківському сектору та сектору цінних паперів.

У першому кварталі 2026 року ринок став свідком повернення виробничих облігацій, але обсяг їх все ще був невеликим: лише один випуск облігацій В'єтнамською сільськогосподарською акціонерною компанією BAF (випуск 1000 мільярдів донгів для громадськості).

Зростання випуску корпоративних облігацій за перші три місяці цього року зумовлене активною участю сектору нерухомості. Зокрема, 31 березня 2026 року компанія Thoi Dai Moi T&T успішно випустила 80 000 облігацій (код NTJ12601) номінальною вартістю 100 мільйонів донгів за облігацію, що відповідає загальній вартості випуску 8 000 мільярдів донгів. Ці облігації мають процентну ставку за випуском 10,5% річних.

Раніше у звіті VIS Rating про випуск облігацій за перший квартал 2026 року зазначалося, що у першому кварталі 2026 року не лише покращився випуск облігацій, але й покращилася здатність виконувати боргові зобов'язання. Рівень прострочення знизився майже до 0% (порівняно з 0,2% у першому кварталі 2025 року). Протягом кварталу в акціонерному товаристві Thuan Hoa Ha Giang Hydropower Joint Stock Company було зареєстровано лише один випадок прострочення, але ця компанія завершила платіж лише протягом одного тижня.

Сума стягнутої простроченої заборгованості досягла приблизно 5 000 млрд донгів у першому кварталі 2026 року, при цьому сукупний коефіцієнт стягнення зріс до 46% (значно перевищивши 33% за аналогічний період минулого року). Зусилля щодо врегулювання боргів були зосереджені переважно на підприємствах в екосистемах Новаленд , Фук Кханг та Саншайн.

Виступаючи на нещодавній черговій прес-конференції Міністерства фінансів за перший квартал 2026 року, пан Буй Хоанг Хай, заступник голови Державної комісії з цінних паперів, заявив, що у 2025 році спостерігалося чітке відновлення ринку приватних корпоративних облігацій, при цьому обсяги випуску та залучення капіталу значно зросли порівняно з 2024 роком. На початку 2026 року ринок продовжує демонструвати позитивні ознаки, а вартість випусків приватних облігацій, за оцінками, зросте приблизно в 2,1 раза порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Згідно з вказівками Уряду та Міністерства фінансів, фондовий ринок загалом, включаючи ринок облігацій, відіграватиме дедалі важливішу роль у мобілізації середньострокового та довгострокового капіталу для економіки. Тому особлива увага приділяється вдосконаленню правової бази та підвищенню якості та прозорості ринку.

У рамках імплементації зміненого Закону про цінні папери та зміненого Закону про підприємства Міністерство фінансів розробляє Декрет про випуск приватних корпоративних облігацій на заміну Декрету 153/2020/ND-CP, Декрету 65/2022/ND-CP та Декрету 08/2023/ND-CP, що керують зміненим Законом про цінні папери та зміненим Законом про підприємства. Це має на меті сприяти бізнесу у залученні капіталу через облігації для розвитку виробничої та підприємницької діяльності, а також розвивати ринок корпоративних облігацій у більш відкритий та прозорий спосіб. Одночасно також переглядаються та вносяться зміни до нормативних актів, що стосуються публічного розміщення облігацій. Водночас Міністерство фінансів також досліджує та розробляє Декрет, що регулює публічне розміщення облігацій підприємствами проектів ДПП.

Окрім удосконалення інституційної бази, Міністерство фінансів впроваджує комплексний набір рішень для розвитку інвестиційної бази. Зовсім недавно Уряд видав Постанову 85/2026/ND-CP, а Міністерство фінансів видало Циркуляр 136 про внесення змін до Циркуляра 98 щодо діяльності інвестиційних фондів цінних паперів, додавання фондів облігацій та розширення інвестиційних лімітів. Ці коригування сприяють реструктуризації інвестиційної бази в бік збільшення частки інституційних інвесторів відповідно до орієнтації сталого розвитку ринку капіталу та ринку цінних паперів.

У найближчому періоді регуляторні органи планують продовжувати впроваджувати рішення для стимулювання ринку, такі як внесення змін до положень щодо показників фінансової безпеки для компаній з цінних паперів та компаній з управління фондами, включаючи додавання критеріїв кредитного рейтингу облігацій як основи для розрахунку, тим самим заохочуючи інвестиції у високоякісні облігації. Водночас також розглядається можливість дослідження та впровадження інструментів хеджування валютних ризиків для залучення більшої кількості іноземних інвесторів.

Детальніше розкриваючи це питання, заступник міністра фінансів Нгуєн Дик Чі наголосив, що якщо ринок капіталу зіткнеться з труднощами або працюватиме нестабільно, це безпосередньо вплине на здатність постачати капітал в економіку. Тому поточним пріоритетом є термінове завершення правової бази у комплексному порядку, від емісійної діяльності та емісійних організацій до ролі консалтингових організацій, одночасно розробляючи інвестиційну систему, що відповідає практичним умовам В'єтнаму. Головна мета полягає у створенні прозорого, ефективного, безпечного та сталого ринку облігацій, уникаючи повторення ризиків, що мали місце в минулому.

Джерело: https://baodautu.vn/trai-phieu-ngan-hang-bat-dong-san-doi-vai-quy-i2026-d568523.html