ویتنامی اسٹاک مارکیٹ نئی مصنوعات کا انتظار کر رہی ہے۔

ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کو غیر ملکی سرمائے کی بڑی آمد کو اپنی طرف متوجہ کرنے اور اسے برقرار رکھنے کے لیے معیاری مصنوعات سے ہٹ کر خاطر خواہ اپ گریڈ کی ضرورت ہے۔

KRX سسٹم نہ صرف سیٹلمنٹ کے اوقات کو کم کرتا ہے اور T+2 سائیکل کے معیار پر پورا اترتا ہے بلکہ انٹرا ڈے ٹریڈنگ جیسے آپریشنز کے نفاذ کی بھی اجازت دیتا ہے - تصویر: کوانگ ڈِن

فرنٹیئر سے ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی حیثیت تک اپ گریڈ کرنے کے آنے والے دور میں، ماہرین کا خیال ہے کہ ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کو کافی بہتری کی ضرورت ہے، جیسے کہ بہتر تجارتی طریقہ کار اور صرف معیاری سیکیورٹیز سے ہٹ کر نئی مصنوعات کی تنوع، تاکہ بڑے غیر ملکی سرمائے کے بہاؤ کو راغب کیا جا سکے اور اسے برقرار رکھا جا سکے۔

جدید تجارتی میکانزم جیسے کہ زیر التواء تصفیہ، T0 ٹریڈنگ، شارٹ سیلنگ، یا یہاں تک کہ لنچ ٹائم کے ذریعے ٹریڈنگ کے نفاذ کو مارکیٹ کی کشش بڑھانے کے حل کے طور پر زیر بحث لایا جا رہا ہے۔ تاہم ماہرین کے مطابق فوائد کے علاوہ اس کے ساتھ ساتھ خطرات بھی ہیں جن پر غور کرنے کی ضرورت ہے۔

لیکویڈیٹی بڑھانے کے مواقع

Tuoi Tre اخبار سے بات کرتے ہوئے ، ایس ایس آئی سیکیورٹیز کے فارن مارکیٹس کے ڈائریکٹر مسٹر تھامس نگوین نے کہا کہ بین الاقوامی سرمایہ کار ہمیشہ بہتر تجارتی تجربات اور مارکیٹ میں مصنوعات کے مزید نئے اختیارات تلاش کرتے ہیں۔ اور انٹرا ڈے ٹریڈنگ یا شارٹ سیلنگ میکانزم کا اطلاق ویتنامی مارکیٹ کے لیے اہم فوائد ثابت ہوگا۔

بین الاقوامی منڈیوں میں وسیع تجربے کے ساتھ، مسٹر تھامس نے پیشین گوئی کی ہے کہ نئے میکانزم اور مصنوعات کے نفاذ سے مارکیٹ کے تجارتی حجم میں نمایاں اضافہ ہو سکتا ہے۔

ویتنام کا موجودہ اوسط یومیہ تجارتی حجم 50 ٹریلین VND سے زیادہ ہو گیا ہے، لیکن مسٹر تھامس نے نوٹ کیا کہ اس پیمانے کو برقرار رکھنا اور بڑھانا بہت ضروری ہے۔ غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے اعلی لیکویڈیٹی ہمیشہ ایک انتہائی پرکشش عنصر ہوتی ہے۔

بہر حال، اس بات سے انکار نہیں کیا جا سکتا کہ نئے میکانزم اور مصنوعات کا نفاذ مواقع کے ساتھ ساتھ متعدد خدشات کے ساتھ آئے گا۔ کچھ سرمایہ کاروں نے مختصر فروخت پر لامحدود نقصانات کے خطرے کے بارے میں خدشات کا اظہار کیا ہے۔ جب کہ حصص خریدتے وقت زیادہ سے زیادہ نقصان 100% ہوتا ہے، جب شارٹ سیلنگ، حصص کی قیمت غیر معینہ مدت تک بڑھ سکتی ہے، جس سے ممکنہ طور پر بہت زیادہ نقصان ہوتا ہے۔

اگر کوئی سرمایہ کار اسٹاک کو 10,000 VND پر فروخت کرتا ہے لیکن بعد میں قیمت بڑھ کر 50,000 VND ہو جاتی ہے، تو انہیں اسے اصل قیمت سے پانچ گنا پر واپس خریدنا پڑے گا، جس کے نتیجے میں اہم نقصانات ہوتے ہیں۔

مارکیٹ کے پیمانے پر، کم فروخت کمی کو بڑھا سکتی ہے، جس سے مارکیٹ میں مندی کے دوران گھبراہٹ اور عدم استحکام پیدا ہوتا ہے۔

یہی وجہ ہے کہ، تاریخی طور پر، کچھ ممالک کو مارکیٹ کو مستحکم کرنے کے لیے شارٹ سیلنگ پر عارضی طور پر پابندی لگانی پڑی ہے۔ تاہم، FIDT جوائنٹ اسٹاک کمپنی کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کے وائس چیئرمین اور سرمایہ کاری کی تحقیق کے ڈائریکٹر مسٹر Bui Van Huy کا خیال ہے کہ ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کے ساتھ ساتھ عالمی مارکیٹ اب ماضی سے بہت مختلف ہے۔

مسٹر ہیو نے کہا کہ شارٹ سیلنگ لیکویڈیٹی بڑھانے، توازن پیدا کرنے کا ایک اہم ذریعہ ہے اور یہ ایک مؤثر رسک ہیجنگ حکمت عملی ہے۔ جب شارٹ سیلنگ شامل ہوتی ہے، تو وہ اسٹاک جن کی قیمتیں بہت زیادہ ہو گئی ہیں، جلد ہی شارٹ سیلرز کے دباؤ کی وجہ سے مناسب سطح پر درست ہو جائیں گی۔

مسٹر ہیو نے مزید کہا کہ "خود پروڈکٹ میں کوئی خطرہ نہیں ہے، بلکہ لوگ اسے کس طرح استعمال کرتے ہیں اور اس کا انتظام کرتے ہیں۔"

KRX نظام ترقی پذیر اسٹاک مارکیٹ کے تقاضوں کو پورا کرنے کے لیے نئی مالیاتی مصنوعات تیار کرنے کی بنیاد رکھتا ہے - تصویر: QUANG DINH

نئی مصنوعات اور بہتر تجارتی طریقہ کار کا انتظار۔

مسٹر ہیو کے مطابق، دوپہر کے وقفے کے دوران تجارت کو لاگو کرنا، اگر اپنایا جاتا ہے، تو بین الاقوامی مشق کے مطابق ایک تبدیلی ہوگی۔ تاہم، دوپہر کے کھانے کے وقفے کو ختم کرنے کے بجائے، ٹریڈنگ کو پہلے دن میں لاگو کیا جانا چاہیے۔

"ابتدائی طور پر، یہ تجارتی طریقہ صرف مخصوص گروپوں پر لاگو کیا جا سکتا ہے جیسے کہ پیشہ ور سرمایہ کار، یا اسٹاک کے مخصوص گروپوں پر جو لیکویڈیٹی اور بنیادی اصولوں کے معیار پر پورا اترتے ہیں،" مسٹر ہیو نے تجویز کیا۔

Kien Thiet Vietnam Securities کے ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر مسٹر Do Bao Ngoc کا بھی ماننا ہے کہ کچھ مارکیٹوں کے تجربے سے پتہ چلتا ہے کہ لنچ بریک کو ختم کرنے سے لیکویڈیٹی میں ہمیشہ نمایاں اضافہ نہیں ہوتا۔

"ویتنام کے لیے، دوپہر کے کھانے کے وقفے کو ختم کرنے سے مارکیٹ کو بین الاقوامی خبروں پر زیادہ تیزی سے رد عمل ظاہر کرنے اور ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو فائدہ پہنچانے میں مدد مل سکتی ہے، لیکن مجموعی لیکویڈیٹی پر اثر اہم نہیں ہو سکتا کیونکہ انفرادی سرمایہ کاروں کی اکثریت اب بھی ہے،" مسٹر نگوک نے پیش گوئی کی۔

دریں اثنا، سیکیورٹیز فرموں کے لیے، لنچ ٹائم کے ذریعے ٹریڈنگ کے لیے عملے میں اضافہ اور مسلسل آپریشنز کی ضرورت ہوتی ہے، جس سے چھوٹی کمپنیوں کے لیے لاگت کا مزید دباؤ ہوتا ہے۔

دریں اثنا، مسٹر نگوک کے مطابق، اب مارکیٹ کو جس چیز کی ضرورت ہے وہ نئی مصنوعات ہیں، سرمایہ کاروں نے سیٹلمنٹ سائیکل کو مختصر کرتے ہوئے، مختصر فروخت میں زیادہ دلچسپی کی اجازت دی، خاص طور پر یہ دیکھتے ہوئے کہ ویتنامی اسٹاک مارکیٹ مصنوعات کے لحاظ سے ابھی بھی کافی محدود ہے۔

VN30 انڈیکس فیوچر کنٹریکٹس اور گورنمنٹ بانڈز کے علاوہ، کوئی اور مقبول مشتق مصنوعات نہیں ہیں جیسے انفرادی اسٹاک یا آپشنز پر معاہدے۔ "اس کے علاوہ، تصفیہ کا دور ابھی بھی T+2 پر ہے، جب کہ ابھرتی ہوئی مارکیٹیں عام طور پر T+0 یا T+1 کا اطلاق کرتی ہیں، جو غیر ملکی سرمائے میں لچک اور کشش بڑھانے کے لیے کلیدی سمجھا جاتا ہے،" مسٹر نگوک نے کہا۔

کچھ ماہرین یہ بھی دلیل دیتے ہیں کہ لنچ ٹائم کے ذریعے تجارت کرنا مارکیٹ کے اپ گریڈ میں فیصلہ کن عنصر نہیں ہے۔ انتہائی غیر مستحکم مارکیٹ کے حالات میں، مسلسل، بلاتعطل ٹریڈنگ حدود کو بھی ظاہر کر سکتی ہے، خاص طور پر جب عملہ اور نظام ابھی بھی کام کرنے کے لیے نئے ہوں۔

دریں اثنا، ماہرین کے مطابق، KRX سسٹم ابتدائی طور پر مستحکم طریقے سے کام کر رہا ہے، بغیر کسی سنگین خرابی کے مارکیٹ کی کارروائیوں کو متاثر کرتی ہے۔ یہ مارکیٹ کی ابھرتی ہوئی ضروریات کو بہتر طریقے سے پورا کرنے کے لیے KRX سسٹم میں ضم شدہ نئی تجارتی مصنوعات کی مزید تحقیق اور ترقی کے لیے ایک بنیاد کے طور پر کام کرتا ہے، بشمول نئے تجارتی میکانزم جیسے کہ انٹرا ڈے ٹریڈنگ اور سیکیورٹیز کی فروخت زیر التواء تصفیہ۔

خطرات کو مدنظر رکھتے ہوئے، کس چیز کو ترجیح دی جانی چاہیے؟

KRX سسٹم کا آغاز تجارتی اصلاحات کے لیے ایک اہم بنیاد ہے، حالانکہ اس نظام کو مستحکم ہونے میں مزید وقت لگے گا۔ "ایک معقول حل یہ ہے کہ پہلے دوپہر کے کھانے کے وقت کے ذریعے پروڈکٹس جیسے وارنٹس اور ڈیریویٹیوز کے ساتھ پائلٹ ٹریڈنگ کی جائے تاکہ اثر کی پیمائش کی جا سکے، اس سے پہلے کہ اسے بنیادی اسٹاک تک پھیلانے پر غور کیا جائے،" مسٹر نگوک نے مشورہ دیا۔

مسٹر نگوک کے مطابق، تصفیہ کے زیر التواء سیکیورٹیز کی فروخت کی اجازت دینے سے سرمایہ کاروں کے جذبات اور لیکویڈیٹی پر مثبت اثر پڑے گا۔ سرمایہ کار زیادہ لچکدار محسوس کریں گے، سرمایہ کو تیزی سے جاری کرنے کے قابل ہوں گے اور "غیر فروخت شدہ سیکیورٹیز کے ساتھ پھنس جانے" کے خطرے کو کم کریں گے۔ اس لیے تیزی سے کیپٹل ٹرن اوور کی وجہ سے مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بڑھے گی۔

تاہم، یہ پالیسی خطرات بھی رکھتی ہے، کیونکہ بہت سے انفرادی سرمایہ کار قلیل مدتی تجارت میں مشغول ہو سکتے ہیں، جس کی وجہ سے انٹرا ڈے میں نمایاں اتار چڑھاؤ آتا ہے۔ "تاہم، اس کا مجموعی طور پر مارکیٹ پر کوئی خاص منفی اثر نہیں پڑتا۔ خطرات کو کم کرنے کے لیے، ادائیگی کے خطرات پیدا ہونے پر ان سے بروقت نمٹنے کو یقینی بنانا ضروری ہے،" مسٹر نگوک نے کہا۔

ویتنام سیکیورٹیز ڈیپازٹری اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن (VSDC) کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کے چیئرمین مسٹر نگوین سن نے کہا کہ تصفیہ کے منتظر سیکیورٹیز کی فروخت سرکلر 120 کے ذریعے ریگولیٹ ہوتی ہے، اور اس فنکشن کو KRX سسٹم میں بھی ضم کردیا گیا ہے۔ تاہم، اس وقت سب سے بڑا مسئلہ تکنیکی انفراسٹرکچر میں نہیں بلکہ مارکیٹ کے شرکاء کی رسک مینجمنٹ کی صلاحیتوں میں ہے۔

سالانہ اعدادوشمار سے پتہ چلتا ہے کہ بہت سے معاملات میں اب بھی لین دین کے بعد کی غلطی سے نمٹنے، یا یہاں تک کہ ادائیگی ملتوی یا منسوخی کی ضرورت ہوتی ہے، کیونکہ کسٹمر مارجن کی ضروریات پر ڈھیلے کنٹرول کی وجہ سے۔ مسٹر سون نے کہا کہ "یہ حقیقت انٹرا ڈے ٹریڈنگ کو لاگو کرنے اور زیر التواء سیکیورٹیز کی فروخت کے دوران ڈیفالٹ کے موروثی خطرے کو ظاہر کرتی ہے۔

خطرات کو کم کرنے کے لیے، مسٹر سن کے مطابق، مارکیٹ کے شرکاء کو سنجیدہ اور سخت رسک مینجمنٹ کے عمل کو بنانے کی ضرورت ہے اور ضرورت پڑنے پر صارفین کی جانب سے ادائیگی کی ذمہ داریوں کو پورا کرنے کے لیے وسائل کو یقینی بنانا ہوگا۔ ریگولیٹری حکام کو خطرے کی نگرانی اور ہینڈلنگ کے طریقہ کار کو بہتر بنانا جاری رکھنا چاہیے، اور ان سیکیورٹیز کمپنیوں پر پابندیاں عائد کرنا چاہیے جو انٹرا ڈے ٹریڈنگ کے لیے رسک مینجمنٹ کے ضوابط کی تعمیل نہیں کرتی ہیں۔

"سب سے پہلے زیر التواء تصفیہ کی سیکیورٹیز کی فروخت پر عمل درآمد کے لیے غور کیا جائے گا، اس کے بعد انٹرا ڈے ٹریڈنگ۔ اس کے علاوہ KRX سسٹم کے باضابطہ طور پر لائیو ہونے کے بعد لنچ ٹائم کے ذریعے ٹریڈنگ بھی پلان کا ایک اہم حصہ ہے۔ لنچ ٹائم کے ذریعے ٹریڈنگ کو لاگو کرنے سے سرمایہ کاروں کو تجارت کے لیے زیادہ وقت ملے گا، دن کے آغاز میں آرڈرز کا دباؤ کم ہو گا، اور بین الاقوامی طریقوں سے ہم آہنگ ہو گا،" مسٹر سن نے کہا۔

دن کی تجارت میں اہم خطرات ہوتے ہیں۔

VSDC کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کے چیئرمین جناب Nguyen Son نے کہا کہ دیگر سٹاک مارکیٹوں میں عملی نفاذ سے پتہ چلتا ہے کہ انٹرا ڈے ٹریڈنگ سرمایہ کاروں اور مارکیٹ کے لیے بہت زیادہ خطرات کا باعث بنتی ہے اگر مناسب طریقے سے کنٹرول نہ کیا جائے۔

یہاں تک کہ امریکی اسٹاک مارکیٹ میں، سرمایہ کاروں کے لیے اعلیٰ مالیاتی اور تجربے کے تقاضے طے کرنے کے باوجود، صرف 10% سے زیادہ سرمایہ کار ان لین دین سے فائدہ اٹھاتے ہیں۔ سنگاپور کی مارکیٹ بھی ایسی ہی صورتحال سے دوچار ہے۔ تائیوان میں، اگرچہ مارکیٹ 1961 میں قائم ہوئی تھی، لیکن یہ 2014 تک نہیں تھا کہ ریگولیٹری اتھارٹی نے انٹرا ڈے ٹریڈنگ کی اجازت دی۔

بین الاقوامی منڈیوں کا عملی تجربہ ویتنامی مارکیٹ کے لیے ایک قابل قدر سبق ہے، اور انٹرا ڈے ٹریڈنگ کا وقت فوری فیصلہ نہیں ہوگا۔ ریگولیٹری حکام کی جانب سے ان حسابات کی بنیاد پر احتیاط سے غور کیا جائے گا جو حالات کی اجازت دینے پر مارکیٹ کے لیے سب سے زیادہ فائدہ مند ہوتے ہیں۔

سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے، آپ کو پرکشش مصنوعات کی ضرورت ہے۔

ایس ایس آئی سیکیورٹیز کارپوریشن میں اوورسیز مارکیٹس کے ڈائریکٹر مسٹر تھامس نگوئین نے کہا کہ ویتنام میں فعال طور پر منظم فنڈز سے سرمائے کے بہاؤ کا پیمانہ بہت سے لوگوں کی پیش گوئی سے کم ہو سکتا ہے، کیونکہ ویتنامی مارکیٹ ابھی اتنی گہری نہیں ہے کہ بڑے پیمانے پر فعال طور پر منظم فنڈز کو جارحانہ طریقے سے سرمایہ کاری کرنے کے لیے راغب کر سکے۔

لہذا، مسٹر تھامس نگوین کے مطابق، اپ گریڈ کا عمل اور کامیابیاں کیپٹل مارکیٹ کی ترقی کے لیے ایک طویل روڈ میپ میں صرف ایک قدم ہیں۔ ویتنامی مارکیٹ کے لیے سب سے بڑا خطرہ اپ گریڈ کیا جا رہا ہے لیکن مزید ترقی نہیں کرنا۔ مارکیٹ سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ پرکشش اور قابل رسائی بننے کے لیے کافی نہیں کر رہی ہے۔

"یاد رکھیں، اگر آپ کے پاس مارکیٹ ہے اور آپ لوگوں کو اندر مدعو کرتے ہیں، لیکن وہاں کوئی پرکشش سامان یا مصنوعات نہیں ہیں، تو کوئی بھی دلچسپی نہیں لے گا اور وہ وہاں سے چلے جائیں گے۔ اپ گریڈ کے بعد ویتنام کو مزید محنت کرنی پڑے گی،" تھامس نگوین نے مشورہ دیا۔

بن خان - ہا کوان

ماخذ: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm