ویتنامی اسٹاک نئی مصنوعات کے منتظر ہیں۔

ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کو بڑے غیر ملکی سرمائے کے بہاؤ کو راغب کرنے اور اسے برقرار رکھنے کے لیے معیاری اشیا کی کہانی سے ہٹ کر خاطر خواہ اپ گریڈ کی ضرورت ہے۔

KRX سسٹم نہ صرف تصفیہ کے وقت کو کم کرتا ہے اور T+2 سائیکل کے معیار پر پورا اترتا ہے بلکہ انٹرا ڈے ٹریڈنگ جیسے آپریشنز کے نفاذ کی بھی اجازت دیتا ہے - تصویر: کوانگ ڈِن

فرنٹیئر سے ابھرتے ہوئے اپ گریڈ کے قریب آنے والے عرصے میں، ماہرین کے مطابق، ویتنامی سیکیورٹیز کو کافی حد تک اپ گریڈ کرنے کی ضرورت ہے، جیسے کہ تجارتی طریقہ کار، معیاری اشیا کی کہانی کے علاوہ نئی مصنوعات کو متنوع بنانا تاکہ بڑے غیر ملکی سرمائے کے بہاؤ کو راغب کیا جا سکے اور اسے برقرار رکھا جا سکے۔

مارکیٹ کی اپیل کو بڑھانے کے حل کے طور پر جدید تجارتی میکانزم جیسے کہ زیر التواء ریٹرن کی فروخت، T0، مختصر فروخت یا حتیٰ کہ دوپہر تک ٹریڈنگ کے نفاذ پر تبادلہ خیال کیا جاتا ہے۔ تاہم ماہرین کے مطابق فوائد کے علاوہ اس کے ساتھ ساتھ خطرات بھی ہیں جن کو نوٹ کرنے کی ضرورت ہے۔

لیکویڈیٹی بڑھانے کا موقع

Tuoi Tre سے بات کرتے ہوئے ، SSI Securities کے غیر ملکی بازاروں کے ڈائریکٹر مسٹر Thomas Nguyen نے کہا کہ بین الاقوامی سرمایہ کار ہمیشہ بہتر تجارتی تجربات اور مارکیٹ میں مصنوعات کے بہت سے نئے اختیارات تلاش کرتے ہیں۔ اور انٹرا ڈے ٹریڈنگ یا شارٹ سیلنگ کے طریقہ کار کو لاگو کرنا... ویتنامی مارکیٹ کے لیے اہم پلس پوائنٹس ہوں گے۔

بین الاقوامی مارکیٹ میں وسیع تجربے کے ساتھ، مسٹر تھامس نے پیش گوئی کی ہے کہ جب نئے میکانزم اور نئی مصنوعات کا اطلاق ہوتا ہے تو مارکیٹ ٹریڈنگ کا حجم نمایاں طور پر بڑھ سکتا ہے۔

ویتنام کا موجودہ اوسط تجارتی حجم VND50 ٹریلین سے زیادہ ہو گیا ہے، لیکن مسٹر تھامس نے نوٹ کیا کہ اس پیمانے کو برقرار رکھنا اور اسے فروغ دینا اہم ہے۔ غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے اعلی لیکویڈیٹی ہمیشہ ایک انتہائی پرکشش عنصر ہوتی ہے۔

تاہم، اس سے انکار نہیں کیا جا سکتا کہ نئے میکانزم اور مصنوعات کا نفاذ مواقع کے علاوہ بہت سے خدشات کے ساتھ آئے گا۔ کچھ سرمایہ کاروں نے مختصر فروخت کے دوران لامحدود نقصانات کے خطرے کے بارے میں خدشات کا اظہار کیا۔ جب کہ اسٹاک خریدتے وقت زیادہ سے زیادہ نقصان 100% ہوتا ہے، جب مختصر فروخت ہوتی ہے، تو اسٹاک کی قیمت لامحدود بڑھ سکتی ہے، جس سے ممکنہ طور پر بہت زیادہ نقصان ہوتا ہے۔

اگر کوئی سرمایہ کار شارٹ 10,000 VND میں اسٹاک فروخت کرتا ہے لیکن پھر قیمت بڑھ کر 50,000 VND ہوجاتی ہے، تو انہیں اسے 5 گنا قیمت پر واپس خریدنا پڑے گا، جس سے شدید نقصان ہوگا۔

مارکیٹ کے پیمانے پر، کم فروخت کمی کو بڑھا سکتی ہے، جس سے ریچھ کی منڈیوں میں خوف و ہراس اور عدم استحکام پیدا ہوتا ہے۔

یہی وجہ ہے کہ ترقی کی تاریخ میں کچھ ممالک کو مارکیٹ کو مستحکم کرنے کے لیے شارٹ سیلنگ پر عارضی پابندی لگانی پڑی۔ تاہم، FIDT جوائنٹ اسٹاک کمپنی کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کے وائس چیئرمین اور سرمایہ کاری کی تحقیق کے ڈائریکٹر مسٹر Bui Van Huy نے کہا کہ ویتنامی اور عالمی اسٹاک مارکیٹیں گزشتہ ادوار سے بہت مختلف ہیں۔

مسٹر ہیو نے کہا کہ شارٹ سیلنگ لیکویڈیٹی بڑھانے، توازن پیدا کرنے کا ایک اہم ذریعہ ہے اور ایک مؤثر رسک ہیجنگ حکمت عملی ہے۔ جب کم فروخت ہوتی ہے تو، زیادہ قیمت والے اسٹاک کو جلد ہی مناسب سطح پر ایڈجسٹ کیا جائے گا جس کی بدولت مختصر فروخت کنندگان کے دباؤ کی بدولت۔

مسٹر ہیو نے مزید کہا کہ "خود پروڈکٹ سے کوئی خطرہ نہیں ہے، لیکن لوگ اسے کیسے استعمال کرتے ہیں اور اس کا انتظام کیسے کرتے ہیں۔"

KRX سسٹم اسٹاک مارکیٹ کی ترقی کے تقاضوں کو پورا کرنے کے لیے نئی مالیاتی مصنوعات تیار کرنے کے لیے بنیاد بناتا ہے - تصویر: QUANG DINH

نئی مصنوعات کا انتظار، بہتر تجارتی طریقہ کار

مسٹر ہیو کے مطابق، دوپہر کے کھانے کے وقفے کے دوران لین دین کو نافذ کرنا، اگر لاگو کیا جاتا ہے، تو یہ بھی بین الاقوامی مشق کے مطابق ایک تبدیلی ہے۔ تاہم، دوپہر کے کھانے کے وقفے کو ختم کرنے کے بجائے، لین دین کو دن کے وقت شروع کیا جانا چاہیے۔

"ابتدائی طور پر، اس لین دین کا اطلاق صرف مخصوص مضامین پر کیا جا سکتا ہے جیسے کہ پیشہ ور سرمایہ کار، یا اسٹاک کے مخصوص گروپوں پر لاگو کیا جا سکتا ہے جو لیکویڈیٹی اور بنیادی معیار پر پورا اترتے ہیں،" مسٹر ہیو نے تجویز کیا۔

ویتنام کنسٹرکشن سیکیورٹیز کے ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر مسٹر ڈو باو نگوک نے بھی کہا کہ کچھ مارکیٹوں کے تجربے سے پتہ چلتا ہے کہ لنچ بریک کو ختم کرنے سے ہمیشہ لیکویڈیٹی میں اضافہ نہیں ہوتا۔

"ویتنام کے لیے، دوپہر کے کھانے کے وقفے کو ختم کرنے سے مارکیٹ کو بین الاقوامی خبروں پر تیزی سے رد عمل ظاہر کرنے اور ادارہ جاتی شعبے کو سہولت فراہم کرنے میں مدد مل سکتی ہے، لیکن مجموعی طور پر لیکویڈیٹی پر اثر واضح نہیں ہے کیونکہ انفرادی سرمایہ کاروں کا ڈھانچہ اب بھی اکثریت کا حامل ہے،" مسٹر نگوک نے پیش گوئی کی۔

دریں اثنا، سیکیورٹیز کمپنیوں کے لیے، دوپہر تک تجارت کے لیے عملے میں اضافہ اور مسلسل آپریشنز کی ضرورت ہوتی ہے، جس سے چھوٹی فرموں پر اضافی لاگت کا دباؤ پڑتا ہے۔

دریں اثنا، مسٹر نگوک کے مطابق، اب مارکیٹ کو جن چیزوں کی ضرورت ہے وہ نئی مصنوعات ہیں، سرمایہ کاروں نے ادائیگی کے دور کو مختصر کر دیا ہے، جس سے مختصر فروخت کو زیادہ توجہ حاصل ہو سکتی ہے، خاص طور پر ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کے تناظر میں ابھی بھی کافی محدود مصنوعات ہیں۔

VN30 انڈیکس اور گورنمنٹ بانڈز پر فیوچر کنٹریکٹس کے علاوہ، کوئی بھی مشہور ڈیریویٹیو پروڈکٹس نہیں ہیں جیسے انفرادی اسٹاک یا آپشنز پر معاہدے۔ "اس کے علاوہ، سیٹلمنٹ سائیکل ابھی بھی T+2 پر ہے، جبکہ ابھرتی ہوئی مارکیٹیں اکثر T+0 یا T+1 کا اطلاق کرتی ہیں، جو لچک کو بہتر بنانے اور غیر ملکی سرمائے کے بہاؤ کو راغب کرنے کے لیے ایک اہم عنصر سمجھا جاتا ہے،" مسٹر نگوک نے کہا۔

کچھ ماہرین کا یہ بھی ماننا ہے کہ دوپہر کے کھانے کے ذریعے تجارت مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کا فیصلہ کن عنصر نہیں ہے۔ انتہائی غیر مستحکم مارکیٹ کے حالات میں، بغیر وقفے کے مسلسل تجارت اپنی حدود کو بھی ظاہر کر سکتی ہے، خاص طور پر جب عملہ اور نظام ابھی بھی کام کرنے کے لیے نیا ہے۔

دریں اثنا، ماہرین کے مطابق، KRX سسٹم ابتدائی طور پر مستحکم طور پر کام کر رہا ہے، بغیر کسی سنگین خرابی کے جو مارکیٹ کے کاموں کو متاثر کرتی ہے۔ فریقین کے لیے یہ ایک بنیاد ہے کہ وہ نئی تجارتی مصنوعات کی تحقیق اور ان پر عمل درآمد جاری رکھیں جنہیں KRX سسٹم میں ضم کیا گیا ہے تاکہ مارکیٹ کی ترقی کی ضروریات کو بہتر طریقے سے پورا کیا جا سکے، بشمول کچھ نئے تجارتی میکانزم جیسے کہ انٹرا ڈے ٹریڈنگ اور زیر التواء سیکیورٹیز کی فروخت۔

خطرات کو مدنظر رکھتے ہوئے، آپ کو پہلے کیا کرنا چاہیے؟

KRX سسٹم کا آغاز تجارتی اصلاحات کے لیے ایک اہم بنیاد ہے، حالانکہ اس نظام کو مستحکم طریقے سے چلانے میں مزید وقت لگے گا۔ "ایک معقول حل یہ ہے کہ اثرات کی پیمائش کرنے کے لیے وارنٹس اور ڈیریویٹیوز جیسی مصنوعات کے ساتھ پہلے دوپہر تک پائلٹ ٹریڈنگ کی جائے، پھر بنیادی اسٹاک تک توسیع پر غور کریں،" مسٹر نگوک نے مشورہ دیا۔

مسٹر نگوک کے مطابق، زیر التوا سیکیورٹیز کی فروخت کی اجازت دینے سے نفسیات اور لیکویڈیٹی پر مثبت اثر پڑے گا۔ سرمایہ کار زیادہ لچکدار محسوس کریں گے، سرمایہ کو تیزی سے جاری کرنے کے قابل ہوں گے اور "پھنسے سامان" کے خطرے کو کم کریں گے۔ اس لیے تیزی سے سرمائے کے کاروبار کی بدولت مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بڑھ سکتی ہے۔

تاہم، اس پالیسی میں خطرات بھی ہیں، کیونکہ بہت سے انفرادی سرمایہ کار قلیل مدتی سرفنگ میں اضافہ کر سکتے ہیں، جس کے نتیجے میں دن میں زبردست اتار چڑھاؤ آتا ہے۔ "تاہم، اس کا عام مارکیٹ پر زیادہ منفی اثر نہیں پڑتا ہے۔ خطرات کو محدود کرنے کے لیے، ادائیگی کے خطرات پیدا ہونے پر بروقت ہینڈلنگ کے منصوبوں کو یقینی بنانا ضروری ہے،" مسٹر نگوک نے کہا۔

ویتنام سیکیورٹیز ڈپازٹری اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن (VSDC) کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کے چیئرمین مسٹر نگوین سون نے کہا کہ زیر التواء سیکیورٹیز کی فروخت کو سرکلر 120 میں ریگولیٹ کیا گیا ہے، اور اس فنکشن کو KRX سسٹم میں بھی ضم کردیا گیا ہے۔ تاہم، اب سب سے بڑا مسئلہ تکنیکی انفراسٹرکچر میں نہیں بلکہ مارکیٹ کے اراکین کی رسک مینجمنٹ کی صلاحیت میں ہے۔

سالانہ اعداد و شمار بتاتے ہیں کہ بہت سے معاملات کو اب بھی لین دین کے بعد کی غلطیوں سے نمٹنا پڑتا ہے، یہاں تک کہ کسٹمر کے ڈپازٹس پر ڈھیلے کنٹرول کی وجہ سے ادائیگیوں میں تاخیر یا اسے ختم کرنا پڑتا ہے۔ مسٹر سون نے کہا، "یہ حقیقت ظاہر کرتی ہے کہ انٹرا ڈے ٹریڈنگ کو نافذ کرنے اور زیر التواء سیکیورٹیز کی فروخت کے دوران دیوالیہ ہونے کا ممکنہ خطرہ حقیقی ہے، اور اس پروڈکٹ کے فوائد کے ساتھ موازنہ کرتے وقت اسے احتیاط سے غور کرنے کی ضرورت ہے۔"

خطرات کو کم کرنے کے لیے، مسٹر سن کے مطابق، مارکیٹ کے اراکین کو ایک سنجیدہ اور سخت رسک مینجمنٹ کے عمل کو بنانے کی ضرورت ہے اور ضرورت پڑنے پر صارفین کی جانب سے ادائیگی کی ذمہ داریوں کو پورا کرنے کے لیے وسائل کو یقینی بنانا ہوگا۔ انتظامی ایجنسیاں خطرے کی نگرانی اور ہینڈلنگ کے طریقہ کار کو بہتر بنانا جاری رکھتی ہیں، اور ان سیکیورٹیز کمپنیوں پر پابندیاں عائد کرتی ہیں جو انٹرا ڈے ٹریڈنگ کے لیے رسک مینجمنٹ کے ضوابط کی تعمیل نہیں کرتی ہیں۔

"پہلے عمل درآمد کے لیے زیر التواء سیکیورٹیز کی فروخت پر غور کیا جائے گا، اس کے بعد انٹرا ڈے سیکیورٹیز ٹریڈنگ۔ مزید برآں، KRX سسٹم کے باضابطہ طور پر کام کرنے کے بعد دوپہر کی تجارت بھی منصوبہ میں ایک اہم مواد ہے۔ دوپہر کی تجارت کو لاگو کرنے سے سرمایہ کاروں کو تجارت کے لیے زیادہ وقت، گھنٹے کے آغاز میں آرڈرز پر دباؤ کم کرنے اور بین الاقوامی طریقوں کے مطابق رہنے میں مدد ملے گی،" مسٹر ایس آن نے کہا۔

کیا دن کی تجارت خطرناک ہے؟

VSDC بورڈ آف ڈائریکٹرز کے چیئرمین جناب Nguyen Son نے کہا کہ دیگر اسٹاک مارکیٹوں میں عمل درآمد ظاہر کرتا ہے کہ انٹرا ڈے ٹریڈنگ سرمایہ کاروں اور مارکیٹ کے لیے بہت زیادہ خطرات کا باعث بنتی ہے اگر اسے اچھی طرح سے کنٹرول نہ کیا جائے۔

یہاں تک کہ امریکی اسٹاک مارکیٹ میں، سرمایہ کاروں کے لیے اعلیٰ مالیاتی اور تجربے کے تقاضوں کے باوجود، صرف 10% سے زیادہ سرمایہ کار ہی یہ لین دین کرتے وقت منافع کماتے ہیں۔ سنگاپور کی مارکیٹ میں بھی کچھ ایسی ہی صورتحال ہے۔ تائیوان کی مارکیٹ میں، اگرچہ مارکیٹ 1961 میں قائم ہوئی تھی، لیکن یہ 2014 تک نہیں تھا کہ ریگولیٹری ایجنسی نے انٹرا ڈے ٹریڈنگ کی اجازت دی۔

بین الاقوامی منڈیوں کا عملی تجربہ ویتنامی مارکیٹ کے لیے ایک قابل قدر سبق ہے اور انٹرا ڈے ٹریڈنگ کو لاگو کرنے کا وقت فوری فیصلہ نہیں ہوگا، لیکن جب حالات اجازت دیں گے تو مارکیٹ کے لیے سب سے زیادہ فائدہ مند حسابات کی بنیاد پر انتظامی ایجنسی کی طرف سے احتیاط سے غور کیا جائے گا۔

سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے پرکشش مصنوعات کا ہونا ضروری ہے۔

ایس ایس آئی سیکیورٹیز کارپوریشن میں غیر ملکی منڈیوں کے ڈائریکٹر مسٹر تھامس نگوئین نے کہا کہ ویتنام میں حصہ لینے والے فعال فنڈز سے سرمائے کے بہاؤ کا پیمانہ بہت سے لوگوں کی توقع سے کم ہو سکتا ہے، کیونکہ ویتنام کی مارکیٹ اتنی گہری نہیں ہے کہ بڑے پیمانے پر فعال فنڈز کو مضبوطی سے سرمایہ کاری کے لیے راغب کر سکے۔

لہذا، مسٹر تھامس نگوین کے مطابق، اپ گریڈنگ کا عمل اور کامیابیاں کیپٹل مارکیٹ کی ترقی کے طویل سفر میں صرف ایک قدم ہیں۔ ویتنامی مارکیٹ کے لیے سب سے بڑا خطرہ اپ گریڈ کیا جا رہا ہے لیکن مزید ترقی نہیں کرنا۔ مارکیٹ سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ پرکشش اور زیادہ قابل رسائی بننے کے لیے کافی نہیں کرتی ہے۔

"یاد رکھیں کہ اگر آپ کے پاس ایک بازار ہے اور آپ لوگوں کو اندر مدعو کرتے ہیں، لیکن وہاں کوئی پھل (سامان، پرکشش مصنوعات) نہیں ہیں، کوئی بھی دلچسپی نہیں لے گا اور پھر وہ چلے جائیں گے۔ ویتنام کو اپ گریڈ کرنے کے بعد "زیادہ محنت" کرنا پڑے گی، مسٹر تھامس نگوین نے مشورہ دیا۔

بن خان - ہا کوان

ماخذ: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm