انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے تنگ دروازہ

قومی اسمبلی میں منظوری کے لیے پیش کیے جانے والے نئے مسودے کے مطابق، اگرچہ عوام کو جاری کیے جانے والے بانڈز کی رقم ابھی بھی کم ہے اور بنیادی طور پر بینکنگ گروپ سے آتی ہے، انفرادی سرمایہ کاروں کی کارپوریٹ بانڈز میں سرمایہ کاری محدود رہے گی۔

کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ: انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے تنگ دروازہ

قومی اسمبلی میں منظوری کے لیے پیش کیے جانے والے نئے مسودے کے مطابق، اگرچہ عوام کو جاری کیے جانے والے بانڈز کی رقم ابھی بھی کم ہے اور بنیادی طور پر بینکنگ گروپ سے آتی ہے، انفرادی سرمایہ کاروں کی کارپوریٹ بانڈز میں سرمایہ کاری محدود رہے گی۔

مثال

پیشہ ورانہ تنظیموں کے لیے کھیل کا میدان

قانون کا تازہ ترین مسودہ مالیات اور بجٹ کے شعبے میں 7 قوانین کے متعدد مضامین میں ترمیم اور ان کی تکمیل کرتا ہے جو کہ نجی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں خریداری، تجارت اور منتقلی میں حصہ لینے والے مضامین کو پیشہ ور سیکیورٹیز سرمایہ کاروں کے طور پر بیان کرتا ہے جو تنظیمیں ہیں۔ تاہم، پیشہ ور سیکیورٹیز سرمایہ کاروں کے گروپ کے لیے ایک چھوٹا سا خلا کھل جاتا ہے جو کریڈٹ اداروں کے جاری کردہ نجی بانڈز کے معاملے میں فرد ہوتے ہیں۔ مزید برآں، عبوری حالات کے مطابق، کارپوریٹ بانڈز جو 1 جنوری 2026 سے پہلے نجی طور پر جاری کیے گئے تھے اور جن کے پاس 1 جنوری 2026 سے پہلے بقایا قرض اور نجی کارپوریٹ بانڈ کی پیشکشیں ہیں جنہوں نے سٹاک ایکسچینج کو معلوماتی افشاء کرنے والا مواد جمع کرایا ہے لیکن تقسیم مکمل نہیں کی ہے ان پر سیکیورٹیز قانون 19 کی دفعات کے مطابق عمل درآمد جاری رہے گا۔

ڈرافٹ کے پہلے ورژن کے مقابلے میں، پروفیشنل سیکیورٹیز کے سرمایہ کاروں اور بانڈ مارکیٹ میں حصہ لینے والے مضامین کے ضوابط کو نمایاں طور پر ڈھیل دیا گیا ہے۔ اس سے پہلے، ایک پروفیشنل سیکیورٹیز انویسٹر بننے کے لیے، ایک فرد کو کم از کم 2 سال کی مدت کے لیے سیکیورٹیز کی سرمایہ کاری میں حصہ لینے کی ضرورت ہوتی ہے، اس کے پاس آخری 4 سہ ماہیوں میں کم از کم 10 بار فی سہ ماہی کی لین دین کی فریکوئنسی ہو یا درج شدہ سیکیورٹیز پورٹ فولیو ہو، جس کی کم از کم مالیت 32 بلین VN کے ساتھ لین دین کے لیے رجسٹرڈ ہو۔

تاہم، انفرادی کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کی شناخت اب بھی پیشہ ورانہ تنظیموں کے "کھیل کے میدان" کے طور پر کی جاتی ہے، سوائے بینکوں کے جاری کردہ بانڈز کے علیحدہ "طاق" کے۔

یہ بھی کہنا ضروری ہے کہ 2021 میں ایک وقت تھا جب انفرادی سرمایہ کار اس مارکیٹ میں کارپوریٹ بانڈز رکھنے والے سب سے بڑے گروپ تھے، جن کا تناسب 41% تھا۔ جون 2024 تک یہ تناسب کم ہو کر 24 فیصد رہ گیا تھا۔ مارکیٹ کی تطہیر کے ساتھ، نجی بانڈ مارکیٹ میں سرمایہ کاری کرنے والے انفرادی سرمایہ کاروں کو ان خطرات پر غور کرنا چاہیے جن کا انہیں سامنا ہو سکتا ہے۔

عوامی بانڈ مارکیٹ میں، انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ مواقع نہیں ہیں۔ HNX اور SSC سے ویتنام بانڈ مارکیٹ ایسوسی ایشن (VBMA) کے مرتب کردہ اعداد و شمار کے مطابق، سال کے آغاز سے 30 ستمبر 2024 تک، سال کے آغاز سے اب تک VND250,396 بلین مالیت کے 268 نجی اجراء اور VND27,054 بلین مالیت کے 15 عوامی اجراء ہوئے۔ عوام کو جاری کیے گئے بانڈز کی مالیت 10% سے بھی کم تھی۔ ذکر کرنے کی ضرورت نہیں، صرف ایگری بینک کے اجرا سے VND10,000 بلین اکٹھے ہوئے، جو عوام کو پیش کیے جانے والے بانڈز کی کل مالیت کا تقریباً 40 فیصد ہے۔

اس سے پہلے، 2023 میں، صورتحال زیادہ بہتر نہیں تھی، کارپوریٹ بانڈ کے اجراء کی کل مالیت VND 311,240 بلین ریکارڈ کی گئی تھی، صرف 29 عوامی اجراء کے ساتھ، VND 37,071 بلین (مجموعی اجراء کی قیمت کے 11.9% کے حساب سے) کو متحرک کیا گیا تھا۔

اس کا حل کیا ہے؟

فنانس اور بجٹ کے شعبے میں 7 قوانین کے متعدد آرٹیکلز میں ترمیم کرنے اور اس کی تکمیل کرنے والے مسودہ قانون پر بہت سے کاروباروں، انجمنوں اور ماہرین کے تبصروں کی ترکیب کرتے ہوئے، ویتنام فیڈریشن آف کامرس اینڈ انڈسٹری (VCCI) نے کہا کہ انفرادی سرمایہ کاروں کو نجی طور پر جاری کردہ سرمایہ کاری کے بانڈز کے علاوہ دیگر سرمایہ کاری کے بانڈز پر بہت بڑا اثر پڑے گا۔

موجودہ تناظر میں، کارپوریٹ بانڈ کی سرمایہ کاری کرنے والی تنظیمیں جیسے کمرشل بینک، سیکیورٹیز کمپنیاں، انشورنس کمپنیاں، سرمایہ کاری فنڈز، وغیرہ کو بانڈ سرمایہ کاری کے ضوابط پر بہت سی پابندیوں کا سامنا ہے۔ اگر ان سرمایہ کاروں کو محدود کیا جاتا ہے، تو کاروباری اداروں کے لیے مزید جاری کرنا مشکل ہو جائے گا کیونکہ مارکیٹ میں اتنے سرمایہ کار نہیں ہیں کہ وہ جاری کردہ بانڈز کی رقم کو جذب کر سکیں۔ اس کے علاوہ، قرض کی تنظیم نو کے مقصد کے ساتھ انفرادی بانڈز کے گروپ پر غور کرتے ہوئے، انفرادی سرمایہ کار تقریباً واحد سرمایہ کار گروپ ہیں۔ مستقبل میں، کاروباری اداروں کو پختہ ہونے والے قرضوں کی تنظیم نو کے لیے سرمائے کو متحرک کرنے کی ضرورت ہو سکتی ہے یا زیادہ سرمائے کو متحرک کرنے والے اخراجات کے ساتھ قرضوں کی تنظیم نو کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔

VCCI کے تبصروں پر زور دیا گیا کہ "اس لیے، کاروبار قرضوں کی تنظیم نو کے لیے سرمایہ اکٹھا کرنے میں بہت زیادہ متاثر ہوں گے، جو اگلے 3-5 سالوں میں لیکویڈیٹی کو سخت متاثر کر سکتا ہے۔"

دریں اثنا، انفرادی بانڈ مارکیٹ نے HNX کے خصوصی بانڈ انفارمیشن پیج کو چلانے، HNX پر انفرادی بانڈز کی رجسٹریشن اور مرکزی طور پر ٹریڈنگ جیسے بہت سے اقدامات کے بعد مزید مستحکم ترقی کی ہے... لہذا، VCCI تجویز کرتا ہے کہ اس ترمیم میں مندرجہ بالا ضابطے کو شامل نہ کیا جائے، بلکہ صرف اس کو شامل کیا جائے۔

تجزیہ گروپ (ریٹنگ اینڈ ریسرچ ڈویژن، VIS ریٹنگ) کے سربراہ جناب Nguyen Ly Thanh Luong کے مطابق، نیا ضابطہ انتظامی ایجنسی نے نجی بانڈ کی سرمایہ کاری کی سرگرمیوں میں ضرورت سے زیادہ خطرات کو کم کرنے کے لیے، نجی بانڈ کی پیشکش کو صرف ادارہ جاتی سرمایہ کاروں تک محدود کرتے ہوئے ترتیب دیا ہے۔

"مارکیٹ کی پائیدار ترقی کے لیے ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی زیادہ سے زیادہ شرکت بہت ضروری ہے۔ انفرادی سرمایہ کاروں کے مقابلے جو مختصر مدت کے منافع کے اہداف پر توجہ مرکوز کرتے ہیں، ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو اکثر سرمایہ کاری کے خطرات پر زیادہ احتیاط سے غور کرنا پڑتا ہے، طویل مدتی سرمایہ کاری کو قبول کرنا پڑتا ہے اور قلیل مدتی اتار چڑھاو کے پیش نظر بہتر خطرے کو برداشت کرنا پڑتا ہے،" مسٹر لوونگ سی پی ڈیپ آرگنائزیشن کے اشتہاری حصہ کے لیے۔

تاہم، حقیقت یہ ہے کہ ادارہ جاتی سرمایہ کار جیسے انشورنس کمپنیاں، پنشن فنڈز اور سرمایہ کاری فنڈز جون 2024 کے آخر تک کل بقایا کارپوریٹ بانڈز کا صرف 8% ہی رکھتے ہیں، مارکیٹ میں ایک خلا چھوڑ رہا ہے۔ مثال کے طور پر، ویتنام میں سب سے بڑا ادارہ جاتی سرمایہ کار ویتنام سوشل سیکیورٹی فنڈ ہے، جس کے زیر انتظام اثاثے دسمبر 2023 کے آخر تک VND 1.2 quadrillion تک پہنچ چکے ہیں، لیکن اس نے ابھی تک کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں سرمایہ کاری نہیں کی ہے۔ VIS ریٹنگ کے نمائندے نے کہا کہ خطرات سے آگاہی اور ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی موجودگی میں اضافہ ترقی کے نئے مرحلے کی کنجی ہیں۔

ماخذ: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html