کیا امریکی ڈالر کی طاقت ڈگمگا رہی ہے؟

ڈالر اور امریکی ٹریژری بانڈز کی بیک وقت گراوٹ عالمی مالیاتی غلبہ کے لیے ایک تاریخی موڑ کا اشارہ دیتی ہے، جس سے امریکی معیشت پر بہت زیادہ دباؤ پڑتا ہے۔

ڈالر انڈیکس 10 فیصد سے زیادہ گر گیا جب کہ بانڈ کی پیداوار میں اضافہ ہوا، جس نے ایک غیر معمولی جھٹکا پیدا کیا جس نے سرمایہ کاروں کو امریکی مالیاتی پالیسی (تصویر میں: امریکی ڈالر) پر اعتماد کا شکوہ کر دیا۔ تصویر: اے ایف پی/وی این اے

غیر معمولی اتار چڑھاؤ اور امریکی ٹریژری بانڈز اور ڈالر کا بیک وقت کمزور ہونا امریکی مالیاتی طاقت کی عالمی سطح پر دوبارہ تشخیص کا اشارہ دے رہا ہے، جو کرنسی کی دیرینہ بالادستی کی پوزیشن کے بارے میں سنگین سوالات اٹھا رہا ہے۔ Chinausfocus.com پر ایک حالیہ تبصرے میں، چائنا انسٹی ٹیوٹ آف کنٹیمپریری انٹرنیشنل ریلیشنز کے ایک محقق ہان لیکون نے کہا کہ امریکی ڈالر کے غلبے کو جلد ہی ایک اہم موڑ کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔

عوامی قرضوں کا دباؤ اور ریکارڈ خسارہ

امریکی مالیاتی نظام کا کمزور ہونا بجٹ کے خسارے میں مسلسل توسیع کی وجہ سے ہے۔ مالی سال 2024 میں، وفاقی بجٹ کا خسارہ 1.8 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گیا، جو کہ COVID-19 وبائی دور سے باہر دو صدیوں میں بلند ترین سطح ہے۔ مالی سال 2025 کی پہلی ششماہی (مارچ میں ختم ہونے والے) میں حکومتی قرضے میں اضافہ جاری ہے، جو 1.3 ٹریلین ڈالر سے تجاوز کر گیا ہے۔

امریکی کانگریس کے بجٹ آفس کے مطابق، ٹرمپ انتظامیہ کی جانب سے پروموٹ کردہ "ایک بڑا خوبصورت بل" اگلی دہائی میں امریکی حکومت کے قرضوں میں تقریباً 3.4 ٹریلین ڈالر کا اضافہ کرنے کی توقع ہے۔

نتیجے کے طور پر، امریکی محکمہ خزانہ قرض کے اجراء میں اضافہ کرنے پر مجبور ہوا۔ گزشتہ اگست تک، وفاقی قرضہ تقریباً 140 فیصد کے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب اور تقریباً 1 ٹریلین ڈالر کی سالانہ سود کی ادائیگی کے ساتھ بڑھ کر 37 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گیا تھا۔

سود کی قیمتوں میں اضافہ صدر ٹرمپ کی شرح سود میں کمی کے لیے فیڈرل ریزرو (Fed) پر دباؤ ڈالنے کی بنیادی وجہ ہے۔

طلب اور رسد میں توازن نہیں ہے۔

ٹریژری بانڈز کی سپلائی میں تیزی سے اضافے کے باوجود، مارکیٹ کی طلب توقع سے کم تھی۔ عالمی مرکزی بینکوں اور سرمایہ کاروں نے طویل مدتی ٹریژری بانڈز اس رفتار سے نہیں خریدے جس کی امریکی حکومت کی توقع تھی۔ طلب اور رسد کے اس عدم توازن نے ٹریژری کی پیداوار کو زیادہ دھکیل دیا، 30 سالہ ٹریژری کی پیداوار مختصر طور پر 5% سے تجاوز کر گئی۔

برج واٹر ایسوسی ایٹس کے بانی رے ڈیلیو نے ایک حالیہ کانفرنس میں کہا کہ امریکی حکومت کو خسارے ($2 ٹریلین ڈالر)، سود ($1 ٹریلین)، اور پختہ ہونے والے قرض ($9 ٹریلین ڈالر) کی ری فنانسنگ کی لاگت کو پورا کرنے کے لیے اضافی $12 ٹریلین بانڈز جاری کرنے کی ضرورت ہوگی۔ انہوں نے نوٹ کیا کہ اس وقت اتنی بڑی مقدار کے اجراء کو جذب کرنے کے لیے مارکیٹ کی طلب ناکافی ہے، جس کی وجہ سے عدم توازن پیدا ہوتا ہے۔

ٹریژری بانڈز کا کمزور ہونا امریکی ڈالر کی قدر میں کمی کے ساتھ موافق ہے۔ اس سال جنوری کے بعد سے، امریکی ڈالر انڈیکس میں 10 فیصد سے زیادہ کی کمی واقع ہوئی ہے، جو بار بار 97 سے نیچے گر رہی ہے۔ گزشتہ اپریل میں صدر ٹرمپ کی جانب سے سخت جوابی ٹیرف کے اعلان کے بعد، انڈیکس کئی دنوں تک 100 سے نیچے گرا، جو تقریباً تین سالوں میں اپنی کم ترین سطح پر پہنچ گیا۔ یہ جون 2021 سے ستمبر 2022 تک کے عرصے کے ساتھ تیزی سے متضاد ہے، جب انڈیکس نے مسلسل ترقی دکھائی۔

کمزور ٹریژری بانڈز اور کمزور امریکی ڈالر کا بقائے باہمی ایک نادر منظر ہے اور اس نے مارکیٹ کی کافی توجہ مبذول کرائی ہے۔ 1971 میں بریٹن ووڈز سسٹم کے خاتمے کے بعد سے، یو ایس ٹریژری بانڈز ڈالر کا ایک اہم ستون رہے ہیں، جس نے اسے "کریڈٹ ڈالر" اور بانڈز کے ذریعے حمایت یافتہ "قرض ڈالر" دونوں میں تبدیل کیا۔

عام طور پر، بانڈ کی پیداوار اور ڈالر کے انڈیکس کے درمیان باہمی تعلق امریکہ کے حق میں ہوتا ہے: ایک تیزی سے بڑھتی ہوئی معیشت پیداوار اور ڈالر انڈیکس دونوں کو بلند کر سکتی ہے۔ یا محفوظ پناہ گاہوں کی تلاش بانڈز اور ڈالر انڈیکس کی مانگ کو بڑھا سکتی ہے، جبکہ پیداوار کو کم کر سکتی ہے۔

تاہم، موجودہ منظر نامہ ایک نایاب ہے، جہاں مارکیٹ امریکی حکومت کی ساکھ پر شک کرنے لگتی ہے، یا جب حکومت بہت زیادہ بانڈز جاری کرتی ہے۔ اس سے مانگ میں کمی آتی ہے اور حکومت کو ڈسکاؤنٹ (زیادہ پیداوار) پر بانڈز فروخت کرنے پر مجبور کرتا ہے۔

اس منظر نامے میں، امریکی معیشت کے بارے میں مارکیٹ کے مایوسی کے جذبات کی وجہ سے پیسہ دوسری منڈیوں یا کرنسیوں میں جانے کے بجائے ٹریژری بانڈز سے باہر اور ڈالر کے دوسرے اثاثوں میں جاتا ہے، اس طرح ڈالر انڈیکس کو نیچے دھکیلتا ہے۔

عالمی منڈیوں اور مالیاتی نظام کے استحکام کو برقرار رکھنے کے لیے، ماہر Liqun کا کہنا ہے کہ امریکہ کو ٹریژری بانڈز اور ڈالر پر اعتماد بحال کرنے کی ضرورت ہے۔ یہ دو اہم عوامل پر منحصر ہے:

سب سے پہلے، واشنگٹن کو بجٹ خسارے کو مؤثر طریقے سے کنٹرول کرنا چاہیے اور ٹریژری بانڈز میں مارکیٹ کے اعتماد کو بڑھانے کے لیے ادائیگیوں کا زیادہ پائیدار توازن حاصل کرنا چاہیے۔

دوم، واشنگٹن کو اپنی مانیٹری پالیسی کی آزادی کو برقرار رکھنا چاہیے، جس سے ڈالر کی قیمت کا تعین سیاسی مداخلت کے بجائے مارکیٹ سے کیا جا سکتا ہے، اس طرح کرنسی پر اعتماد بڑھتا ہے۔

فی الحال، ٹرمپ انتظامیہ کی پالیسیوں سے عوامی قرضوں اور ڈالر کے استحکام کو کمزور کرنے کے آثار دکھائی دے رہے ہیں۔ ٹرمپ کے بار بار وعدوں کے باوجود، ان کی انتخابی مہم کے دوران اور اقتدار سنبھالنے کے بعد، آمدنی میں اضافہ اور اخراجات کو کم کرنے کے، امریکی بجٹ کا خسارہ مسلسل بڑھ رہا ہے۔ ٹیرف میں اضافہ اور فیڈ پر دباؤ اس عدم استحکام کو بڑھا رہا ہے۔ اگر حل نہ کیا گیا تو یہ نادر نظامی جھٹکا عالمی مالیاتی نظام کو اہم خطرے میں ڈال سکتا ہے، اور ڈالر کی بالادستی کی پوزیشن جلد ہی ایک تاریخی موڑ کا سامنا کر سکتی ہے۔

ماخذ: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm