بانڈ مارکیٹ کو بحال کرنا

خدشات ابھر رہے ہیں کیونکہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں تیزی سے کمی آئی ہے، پچھلے کچھ سالوں میں ایک تہائی سکڑ گئی ہے، خاص طور پر جب زیادہ سے زیادہ کاروبار، بانڈز جاری کرنے میں مشکلات کی وجہ سے، بینک قرضوں کی طرف متوجہ ہوئے ہیں۔ یہ صورتحال بینکاری نظام کے لیے میچورٹی اور لیکویڈیٹی کے حوالے سے بڑے خطرات کا باعث بن سکتی ہے۔

خدشات ابھر رہے ہیں کیونکہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں تیزی سے کمی آئی ہے، پچھلے کچھ سالوں میں ایک تہائی سکڑ گئی ہے، خاص طور پر جب زیادہ سے زیادہ کاروبار، بانڈز جاری کرنے میں مشکلات کی وجہ سے، بینک قرضوں کی طرف متوجہ ہوئے ہیں۔ یہ صورتحال بینکاری نظام کے لیے میچورٹی اور لیکویڈیٹی کے حوالے سے بڑے خطرات کا باعث بن سکتی ہے۔

گرم ترقی کی مدت کے بعد، 2018-2021 کی مدت میں 45%/سال کی اوسط شرح نمو کے ساتھ، ویتنام میں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ اچانک 2022 سے کاروباری ماحول میں تبدیلیوں، قانونی فریم ورک اور اجراء کے ضوابط کی خلاف ورزیوں سے متعلق کچھ واقعات کی وجہ سے گر گئی۔ کل بقایا کارپوریٹ بانڈ قرض اس وقت تقریباً 10 لاکھ بلین VND ہے، جو GDP کے 10% کے برابر ہے، جو کہ 2022 میں GDP کے 15% کے مقابلے میں زبردست کمی ہے۔ یہ اعداد و شمار خطے کے ممالک جیسے ملائیشیا (54% GDP)، سنگاپور (25%)، تھائی لینڈ (27%) کے مقابلے بہت کم ہے۔

بانڈ مارکیٹ کی تیزی سے زوال کی وجہ سے قومی اسمبلی کی اقتصادی کمیٹی نے اپنی حالیہ سماجی و اقتصادی جائزہ رپورٹ میں متعدد خدشات کا اظہار کیا ہے۔ درحقیقت، مارکیٹ نہ صرف جاری کرنے والے پیمانے میں کمی کی وجہ سے بلکہ دیگر عوامل کی ایک سیریز کی وجہ سے بھی پریشان ہے۔

سب سے پہلے، جاری کرنے کا ڈھانچہ معقول نہیں ہے، جس میں پرائیویٹ جاری کرنے کا حساب تقریباً 90% ہے، جب کہ عوام کو جاری کیے جانے والے بانڈز صرف 10% سے زیادہ ہیں۔ یہ اعداد و شمار ظاہر کرتا ہے کہ مارکیٹ کی شفافیت مشکل ہے۔ اس کے علاوہ، عوام کو جاری کیے جانے والے بانڈز کی تھوڑی مقدار بھی کاروباریوں کی عوامی سرمایہ کاروں سے سرمائے تک رسائی کی صلاحیت کو محدود کرتی ہے۔

دوسرا، بانڈ مارکیٹ کاروباری اداروں کے لیے سرکاری سرمائے کو متحرک کرنے کا ذریعہ بننے کے بجائے آہستہ آہستہ مالیاتی اداروں کے لیے "کھیل کا میدان" بن رہی ہے۔

خاص طور پر، ستمبر 2024 میں، جاری کیے گئے 80% سے زیادہ بانڈز بینکوں سے تھے، باقی چند رئیل اسٹیٹ اور سروس انٹرپرائزز سے تھے اور تقریباً کسی مینوفیکچرنگ انٹرپرائزز نے بانڈ کیپٹل کو متحرک کرنے میں حصہ نہیں لیا۔

تیسرا، بانڈ کی مدت بہت مختصر ہے (زیادہ تر 5 سال سے کم)، کاروباروں پر پختگی کا زبردست دباؤ پیدا کرتا ہے اور بنیادی ڈھانچے کے منصوبوں اور اقتصادی ترقی کے لیے طویل مدتی سرمائے کی ضروریات کے لیے موزوں نہیں ہے۔

چوتھا، بانڈ مارکیٹ میں ابھی بھی شفافیت کا فقدان ہے کیونکہ سرمایہ کار "اندھے راہگیروں" کی طرح ہیں۔ مارکیٹ میں زیادہ تر انفرادی بانڈز کو کریڈٹ کی درجہ بندی نہیں کی جاتی ہے، حالانکہ اسٹیٹ سیکیورٹیز کمیشن انٹرپرائزز کو معلومات کا انکشاف کرنے کا تقاضا کرتا ہے، تاہم فراہم کردہ معلومات کی سطح اور معیار اب بھی خاکستری ہے۔

پانچویں، بانڈ مارکیٹ میں خطرے کی پیمائش کرنے اور بانڈ ڈیفالٹ کے امکان کا اندازہ لگانے کے آلات کی کمی ہے، جس سے سرمایہ کار - خاص طور پر غیر ملکی سرمایہ کار - سرمایہ کاری کرنے سے گریزاں ہیں۔

سب سے زیادہ تشویشناک بات یہ ہے کہ نئے جاری کردہ بانڈز کی رقم اب عروج کی مدت کے مقابلے میں آدھی رہ گئی ہے اور یہ انٹرپرائزز کی درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کی طلب سے بہت کم ہے۔ اس صورتحال سے بینکاری نظام پر پھر سے دباؤ پڑ رہا ہے۔ فی الحال، بینک بنیادی طور پر قلیل مدتی سرمائے کو متحرک کرتے ہیں، لیکن انہیں اعلیٰ درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کی طلب کو پورا کرنا ہوتا ہے، جس کی وجہ سے مستقل پختگی اور لیکویڈیٹی کے خطرات ہوتے ہیں۔

ویتنام کا کریڈٹ/جی ڈی پی تناسب دنیا میں سب سے زیادہ ہے، اور اسے بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) اور ورلڈ بینک (WB) نے بارہا خبردار کیا ہے۔ تاہم، بانڈ مارکیٹ کے زوال نے کاروباروں کو کریڈٹ پر زیادہ سے زیادہ انحصار کر دیا ہے۔ اس کے نتیجے میں، یہ تناسب نہ صرف کم ہوا ہے، بلکہ حالیہ برسوں میں اس میں اضافہ ہوا ہے۔

اگر 2021 میں، ویتنام کا کریڈٹ/جی ڈی پی تناسب 123% تھا، 2022 کے آخر تک یہ تقریباً 125% تھا، تو 2023 کے آخر تک یہ 132.7% تک پہنچ گیا تھا۔ موڈیز - کریڈٹ رسک اسیسمنٹ میں مہارت رکھنے والی دنیا کی معروف تنظیم کا خیال ہے کہ یہ تناسب ویتنام کی میکرو اکانومی کے لیے ممکنہ طور پر عدم استحکام کا خطرہ ہے۔

حال ہی میں، وزارت خزانہ نے بانڈ مارکیٹ کو سخت کرنے کے لیے بہت سے اقدامات کیے ہیں، سخت ضابطوں کا ایک سلسلہ جاری کیا ہے، لیکن آپریٹر کو ابھی تک بانڈ مارکیٹ کو بحال کرنے کے لیے کوئی موثر حل نہیں ملا ہے۔ اس سیشن میں قومی اسمبلی میں پیش کیے گئے 7 قوانین میں ترمیم کے مسودہ قانون میں، وزارت خزانہ (ڈرافٹنگ ایجنسی) خطرات سے بچنے کے لیے انفرادی سرمایہ کاروں کو نجی بانڈ مارکیٹ سے نکالنے کا ارادہ رکھتی ہے۔ یہ ایک متنازعہ مسئلہ ہے، کیونکہ یہ بانڈ مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو مزید کم کردے گا، خاص طور پر جب ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے کوئی صحیح معنوں میں موثر طریقہ کار یا پالیسی موجود نہ ہو۔

ظاہر ہے، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں گراوٹ معیشت کی درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے ایک بڑا چیلنج پیش کر رہی ہے، خاص طور پر اس تناظر میں کہ معیشت کو بنیادی ڈھانچے کی ترقی، رئیل اسٹیٹ، دیگر مینوفیکچرنگ سیکٹرز اور سبز توانائی کی منتقلی میں معاونت کے لیے بہت زیادہ سرمائے کی ضرورت ہے۔

اس تناظر میں، سرمایہ کاروں کا اعتماد دوبارہ حاصل کرنے اور بانڈ مارکیٹ کی بحالی اور پائیدار ترقی میں مدد کے لیے حل تلاش کرنا ضروری ہے۔ اس کے لیے ریگولیٹری ایجنسیوں، مالیاتی اداروں اور خود بانڈ جاری کرنے والوں سے ٹھوس کوششوں کی ضرورت ہے۔

ماخذ: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html