بانڈ مارکیٹ کو بحال کرنا

خدشات ابھر رہے ہیں کیونکہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ تیزی سے زوال پذیر ہے، پچھلے کچھ سالوں میں ایک تہائی تک سکڑ رہا ہے، خاص طور پر جب زیادہ سے زیادہ کاروبار، بانڈز جاری کرنے میں مشکلات کا سامنا کر رہے ہیں، بینک قرضوں کی طرف رجوع کر رہے ہیں۔ یہ صورتحال بینکاری نظام کے لیے اہم میچورٹی اور لیکویڈیٹی خطرات کا باعث بن سکتی ہے۔

خدشات ابھر رہے ہیں کیونکہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ تیزی سے زوال پذیر ہے، پچھلے کچھ سالوں میں ایک تہائی تک سکڑ رہا ہے، خاص طور پر جب زیادہ سے زیادہ کاروبار، بانڈز جاری کرنے میں مشکلات کا سامنا کر رہے ہیں، بینک قرضوں کی طرف رجوع کر رہے ہیں۔ یہ صورتحال بینکاری نظام کے لیے اہم میچورٹی اور لیکویڈیٹی خطرات کا باعث بن سکتی ہے۔

تیز رفتار ترقی کی مدت کے بعد، 2018-2021 کے درمیان اوسطاً 45% کے سالانہ اضافے کے ساتھ، ویتنام میں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ اچانک 2022 سے کاروباری ماحول، قانونی فریم ورک، اور اجراء کے ضوابط کی خلاف ورزیوں سے متعلق کچھ واقعات میں تبدیلیوں کی وجہ سے گر گئی۔ کل بقایا کارپوریٹ بانڈ قرض اس وقت لگ بھگ 1 ٹریلین VND ہے، جو GDP کے 10% کے برابر ہے، جو کہ 2022 میں GDP کے 15% کے مقابلے میں زبردست کمی ہے۔ یہ اعداد و شمار خطے کے دیگر ممالک جیسے ملائیشیا (54% GDP)، سنگاپور (25%)، تھائی لینڈ (27%)، وغیرہ کے مقابلے بہت کم ہے۔

بانڈ مارکیٹ میں تیزی سے گراوٹ نے قومی اسمبلی کی اقتصادی کمیٹی نے اپنی حالیہ سماجی و اقتصادی جائزہ رپورٹ میں کئی خدشات کا اظہار کیا ہے۔ درحقیقت، مارکیٹ نہ صرف جاری کرنے کے حجم میں کمی کی وجہ سے بلکہ کئی دیگر عوامل کی وجہ سے بھی پریشان ہے۔

سب سے پہلے، جاری کرنے کا ڈھانچہ غیر متوازن ہے، جس میں پرائیویٹ پلیسمنٹ تقریباً 90% اور عوامی پیشکشوں کا حساب صرف 10% سے زیادہ ہے۔ یہ اعداد و شمار مارکیٹ کی شفافیت کے ساتھ ایک مسئلہ کی نشاندہی کرتا ہے۔ مزید برآں، عوامی طور پر جاری کردہ بانڈز کی چھوٹی مقدار کاروباری سرمایہ کاروں کے سرمائے تک رسائی کو محدود کرتی ہے۔

دوم، بانڈ مارکیٹ کاروبار کے لیے فنڈ ریزنگ کا سرکاری چینل بننے کے بجائے آہستہ آہستہ مالیاتی اداروں کے لیے "کھیل کا میدان" بنتا جا رہا ہے۔

خاص طور پر، ستمبر 2024 میں، جاری کیے گئے بانڈز میں سے 80% سے زیادہ بینکوں سے تھے، جس میں رئیل اسٹیٹ اور سروس کے کاروبار سے تھوڑا سا حصہ تھا، اور عملی طور پر کسی بھی مینوفیکچرنگ کاروبار نے بانڈ جاری کرنے میں حصہ نہیں لیا۔

تیسرا، بانڈز کی مختصر پختگی کی مدت (زیادہ تر 5 سال سے کم) کاروباروں پر پختگی کا اہم دباؤ پیدا کرتی ہے اور بنیادی ڈھانچے اور اقتصادی ترقی کے منصوبوں کی طویل مدتی سرمائے کی ضروریات کے لیے موزوں نہیں ہے۔

چوتھا، بانڈ مارکیٹ میں ابھی بھی شفافیت کا فقدان ہے، سرمایہ کار "اندھے پیدل چلنے والوں" کی طرح کام کر رہے ہیں۔ مارکیٹ میں پرائیویٹ طور پر رکھے گئے زیادہ تر بانڈز کریڈٹ ریٹڈ نہیں ہوتے ہیں، اور اگرچہ اسٹیٹ سیکیورٹیز کمیشن کاروباروں سے معلومات کا انکشاف کرنے کا مطالبہ کرتا ہے، تاہم فراہم کردہ معلومات کی سطح اور معیار بنیادی رہتا ہے۔

پانچواں، بانڈ مارکیٹ میں بانڈ ڈیفالٹس کے امکان کا اندازہ لگانے کے لیے خطرے کی پیمائش کے ٹولز کا فقدان ہے، جو اسے سرمایہ کاروں کے لیے خاص طور پر غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے ناگوار بنا دیتا ہے۔

سب سے زیادہ تشویشناک بات یہ ہے کہ نئے جاری کردہ بانڈز کا حجم اپنے عروج کے مقابلے میں آدھا رہ گیا ہے اور یہ کاروبار کی درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کی ضروریات سے بہت کم ہے۔ یہ صورتحال بینکاری نظام پر دوبارہ دباؤ ڈال رہی ہے۔ فی الحال، بینک بنیادی طور پر قلیل مدتی سرمایہ اکٹھا کرتے ہیں، لیکن انہیں اعلیٰ درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کی ضروریات کو پورا کرنا چاہیے، جس کے نتیجے میں پختگی کا خطرہ اور لیکویڈیٹی کا خطرہ ہوتا ہے۔

ویتنام کا کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی تناسب دنیا میں سب سے زیادہ ہے، ایک ایسی شخصیت جس کے خلاف بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) اور ورلڈ بینک (WB) نے بار بار خبردار کیا ہے۔ تاہم، بانڈ مارکیٹ میں کمی نے کاروباروں کو کریڈٹ پر زیادہ سے زیادہ انحصار کر دیا ہے۔ نتیجتاً، یہ تناسب نہ صرف کم ہونے میں ناکام رہا ہے بلکہ حالیہ برسوں میں اس میں اضافہ ہوا ہے۔

جب کہ ویتنام کا کریڈٹ ٹو جی ڈی پی کا تناسب 2021 میں 123% تھا، یہ 2022 کے آخر تک بڑھ کر تقریباً 125% ہو گیا، اور 2023 کے آخر تک 132.7% تک پہنچ گیا۔ موڈیز، ایک معروف عالمی کریڈٹ رسک اسیسمنٹ آرگنائزیشن کا خیال ہے کہ یہ تناسب Vicrocons کی صورتحال میں ممکنہ خطرے کا باعث ہے۔

حال ہی میں، وزارت خزانہ نے بانڈ مارکیٹ کو سخت کرنے کے لیے متعدد اقدامات پر عمل درآمد کیا ہے، جس سے سخت ضوابط کا ایک سلسلہ جاری کیا گیا ہے۔ تاہم، ریگولیٹرز نے ابھی تک بانڈ مارکیٹ کو بحال کرنے کے لیے موثر حل تلاش نہیں کیے ہیں۔ اس اجلاس میں قومی اسمبلی میں پیش کیے گئے سات قوانین میں ترمیم کے مسودہ قانون میں وزارت خزانہ (ڈرافٹنگ ایجنسی) خطرات سے بچنے کے لیے انفرادی سرمایہ کاروں کو نجی بانڈ مارکیٹ سے باہر کرنے کا ارادہ رکھتی ہے۔ یہ ایک متنازعہ مسئلہ ہے، کیونکہ یہ بانڈ مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو مزید گرا دے گا، خاص طور پر چونکہ ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے کوئی حقیقی طریقہ کار یا پالیسیاں موجود نہیں ہیں۔

واضح طور پر، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں کمی معیشت کی درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے ایک اہم چیلنج کا باعث بنتی ہے، خاص طور پر بنیادی ڈھانچے کی ترقی، رئیل اسٹیٹ، دیگر مینوفیکچرنگ سیکٹرز، اور سبز توانائی کی منتقلی کے لیے تعاون کے لیے معیشت کی خاطر خواہ سرمائے کے مطالبات کے پیش نظر۔

اس تناظر میں، سرمایہ کاروں کا اعتماد بحال کرنے اور بانڈ مارکیٹ کی بحالی اور پائیدار ترقی میں مدد کے لیے حل تلاش کرنا انتہائی ضروری ہے۔ اس کے لیے ریگولیٹری ایجنسیوں، مالیاتی اداروں اور خود بانڈ جاری کرنے والی کمپنیوں کی طرف سے مربوط کوشش کی ضرورت ہے۔

ماخذ: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html