تساهم الأوراق المالية في تعزيز الائتمان المصرفي.

لقد لفت سوق الأسهم الفيتنامي الأنظار مؤخراً بفضل اتجاهه الصعودي القوي، حيث ارتفع من حوالي 1580 نقطة إلى أكثر من 1930 نقطة، متجاوزاً بذلك ذروته التاريخية.

يتذبذب مؤشر VN-Index حاليًا حول 1860 نقطة، مدعومًا بأخبار إيجابية بفضل خطة الترقية من سوق حدودية إلى سوق ناشئة ثانوية وفقًا لمعايير FTSE Russell. وبمجرد ترقية الأسهم الفيتنامية رسميًا، ستبدأ صناديق الاستثمار في الأسواق الناشئة بصرف الأموال وشراء الأسهم.

ستعمل الأسهم كقناة لتدفق رأس المال إلى الاقتصاد ، مما يقلل من ضغط الاعتماد على الائتمان المصرفي.

مع ذلك، وفي ظل الظروف الراهنة، يُمارس المستثمرون الأجانب ضغطًا نفسيًا كبيرًا من خلال عمليات بيع مكثفة في سوق الأسهم الفيتنامية. وقد استمر هذا التوجه لعدة سنوات. فمنذ بداية عام 2016 وحده، باع المستثمرون الأجانب ما يزيد عن 60 تريليون دونغ فيتنامي صافي، مما أدى إلى ضغط كبير على مؤشر VN-Index، لا سيما في ظل ضعف تدفق رأس المال المحلي نسبيًا. في الواقع، من منظور سوق الأسهم، كان إعلان رفع التصنيف قد انعكس بالفعل على أسعار الأسهم مسبقًا، لذا لم يعد الأمر مفاجئًا.

ستكون التوقعات لسوق الأسهم الفيتنامية أكثر إيجابية، حيث سيتوقف المستثمرون الأجانب، من الآن وحتى سبتمبر 2026، عن البيع الصافي أو سيوازنون مراكزهم، ثم سيعودون إلى الشراء الصافي، مما يعزز ثقة المستثمرين. في ذلك الوقت، ستضخ صناديق الاستثمار في الأسواق الناشئة أموالاً بتدفقات رأسمالية مستقرة وطويلة الأجل، مما قد يحسن تقييم الأسهم الفيتنامية مقارنة بالوضع الحالي.

قد يُمثل الانتقال إلى مؤشر فوتسي راسل خطوةً هامةً للأسهم الفيتنامية نحو إدراجها في مؤشرات أعلى مستوى في المستقبل، مثل مؤشر MSCI. وسيؤدي ذلك إلى تدفق رؤوس أموال أكبر بكثير، مما يدعم سوق الأسهم الفيتنامية، ويخفف الضغط على سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي، ويخلق مصدراً أكثر استقراراً لرأس المال على المديين المتوسط ​​والطويل للاقتصاد.

ستُشكّل الأوراق المالية قناةً لتدفق رؤوس الأموال إلى الاقتصاد، مما يُخفف من ضغط الاعتماد على الائتمان المصرفي. ولا يزال الاقتصاد الفيتنامي يعتمد بشكل كبير على الائتمان. وإذا تمكنت الشركات من جمع رؤوس الأموال من خلال سوق الأسهم أو السندات، فسيكون هيكل تدفق رؤوس الأموال أكثر تنوعًا واستدامة.

لكي يدعم سوق الأسهم الفيتنامي قناة الائتمان المصرفي ويعززها بفعالية، لا بد من توفير المزيد من المنتجات عالية الجودة. حاليًا، لا يزال عدد الأسهم التي تستوفي معايير الاستثمار الأجنبي محدودًا؛ إذ وصلت بعض الأسهم الجيدة إلى الحد الأقصى المسموح به لملكية المستثمرين الأجانب. كما يحتاج السوق إلى المزيد من أسهم الشركات العاملة في مجالات ناشئة مثل الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والتكنولوجيا المتقدمة. ولا يزال سوق الأسهم الفيتنامي يفتقر إلى شركات قوية تمثل هذه القطاعات، وهو ما يفسر جزئيًا ضعف عائد الاستثمار الأجنبي في الآونة الأخيرة.

يحتاج سوق الأسهم الفيتنامي أيضًا إلى تنويع منتجاته المالية، مثل البيع على المكشوف، وتداول العقود الآجلة، وصناديق التقاعد، لزيادة عمق السوق وتوفير المزيد من الأدوات للمستثمرين الأجانب لتنويع محافظهم الاستثمارية. كما يتعين على الشركات المدرجة تحسين معايير الحوكمة والشفافية، لا سيما في الإفصاح عن المعلومات باللغة الإنجليزية، وضمان العدالة للمستثمرين الأجانب. ويجب أيضًا تحديث نظام التداول في سوق الأسهم باستمرار لمواكبة زيادة السيولة في المستقبل.

المصدر: https://nld.com.vn/chung-khoan-tiep-suc-tin-dung-ngan-hang-196260528220509956.htm