قصة الأسهم "الصامتة"

"لا" سيولة، وأسعار الأسهم ثابتة تقريبًا ولا يتم "تعديلها" إلا في أيام دفع الأرباح، والعديد من الشركات لديها أوضاع مالية جيدة، ولكنها "تختبئ" تحت ظل أسهم الشركات الصغيرة (بنسات).

إن الدجاجة الذهبية التي تضع البيض تفتقر إلى السيولة

في منتصف يونيو 2024، أكملت شركة فان ثيت لتصدير الملابس الجاهزة المساهمة (رمزها PTG) تحويل الأرباح إلى المساهمين. سيحصل المساهمون على 5000 دونج فيتنامي كأرباح عن كل سهم مملوك، أي ما يعادل نسبة توزيع 50% - وهو مستوى توزيع أرباح "مرغوب فيه" ويتجاوز بكثير متوسط ​​توزيعات الأرباح لدى غالبية الشركات المدرجة في سوق الأوراق المالية.

الأهم من ذلك، أن سعر سهم PTG السوقي هو 500 دونج فيتنامي فقط. يُحسب عائد توزيعات الأرباح (D/P) بقسمة مبلغ التوزيعات على سعر السهم، مما يعكس معدل العائد الذي يمكن الحصول عليه من توزيعات الأرباح إذا تم شراء الأسهم بالسعر الحالي والذي يصل إلى 1000%. وفقًا للوائح، سيتم تعديل سعر السهم بعد تاريخ استحقاق الأرباح بالخفض بما يتوافق مع معدل توزيعات الأرباح المدفوعة. مع ذلك، لا يمكن تعديل سعر سهم PTG الحالي أكثر من ذلك.

بفضل توزيعات الأرباح المنتظمة ذات نسبة التوزيع المرتفعة، استعاد المساهمون الأوائل في أسهم PTG رأس مالهم بسرعة بفضل دخل الأرباح وحده. في غضون ذلك، وبسبب انعدام السيولة نتيجةً لغياب المستثمرين عن البيع أو الشراء، انخفض سعر السهم تدريجيًا نتيجةً للتعديلات التي طرأت على أيام تداول الأسهم قبل استحقاق الأرباح.

ساهمت العمليات التجارية الفعّالة ورأس مالها التأسيسي الصغير والمستقرّ بمرور الوقت في زيادة رأس مال شركة الملابس هذه بمقدار 3.5 أضعاف رأس مالها التأسيسي بحلول 31 ديسمبر 2023. لكن هذه ليست الحالة الوحيدة التي تنطوي على هذه المفارقة.

تُعاني أسهم شركة MEF المساهمة في شركة Menifa من شحّ السيولة، إذ يتمسك المساهمون بـ "الثروة الطائلة". أغلقت شركة الهندسة الميكانيكية، ومقرها تاي نجوين ، قائمة المساهمين المستحقين للأرباح في 6 مايو، وسارعت في توزيعها في 15 مايو. كان سعر سهم MEF السوقي آنذاك 3000 دونج فيتنامي للسهم، ولم يكن من الممكن تعديله لأن نسبة توزيع الأرباح كانت تصل إلى 45% (أي ما يعادل انخفاضًا قدره 4500 دونج فيتنامي للسهم). وتذبذبت نسبة توزيع أرباح Menifa باستمرار على مدار العقد الماضي بين 30% و40%.

أسهم BCB التابعة لشركة 397 المساهمة، والمدرجة في بورصة UPCoM، في وضع مماثل، حيث يحوم سعر السهم حول 700 دونج فيتنامي. بناءً على سعر السوق وحده، قد يظن المستثمرون أن BCB سهمٌ زهيد الثمن نظرًا لرأس مالها الصغير. ومع ذلك، فهي جميعًا كنوزٌ خفية ذات وضع مالي جيد.

يبلغ معدل توزيع أرباح هذه الشركة سنويًا ما بين ٢٠٪ و٤٠٪، مع عائد مرتفع جدًا على حقوق الملكية (حوالي ٣٠٪). يبلغ رأس مال الشركة المساهمة رقم ٣٩٧ حوالي ٥٧ مليار دونج فقط، ولكن في بعض السنوات، يصل الربح إلى ٣٤ مليار دونج.

الشفافية من الحاجة الذاتية

تشترك الأسهم المذكورة أعلاه في العديد من الخصائص. فبالإضافة إلى رأس مالها المتواضع، وهيكل المساهمين المركز، ووضعها المالي، ونتائج أعمالها الممتازة التي لا يمكن التخلي عنها، لا تُفصح الشركات الثلاث المذكورة أعلاه إلا عن الحد الأدنى من المعلومات. شركة فان ثيت لتصدير الملابس المساهمة، وشركة 397 المساهمة، وشركة منيفا، لا تُفصح جميعها إلا عن التقارير المالية السنوية.

بالطبع، ووفقًا للوائح، لا يُطلب من سوى المؤسسات المدرجة والشركات العامة الكبيرة نشر بيانات مالية ربع سنوية أو بيانات مالية ربع سنوية مدققة (إن وجدت). جميع هذه الشركات الثلاث تُتداول أسهمها في بورصة UPCoM، ورأس مالها التأسيسي متواضع. لذلك، يقتصر الأمر على نشر بيانات مالية سنوية دورية. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين، سيؤثر عائق الوصول إلى المعلومات بشكل أو بآخر على قراراتهم الاستثمارية.

في سياق حديثه عن منظور الاستثمار من منظور شركة إدارة صناديق، أكد أحد الخبراء أيضًا أن ليس كل الصناديق سترفض جميع الأسهم المتداولة في منصة UPCoM. بالنسبة للشركات التي يمكنها الوصول إلى معلومات كاملة، بالإضافة إلى معلومات إضافية من خلال الجولات والاجتماعات المباشرة مع قادة الأعمال، يمكن للصندوق أيضًا أن يضع الأسهم في عين الاعتبار إذا كانت تتمتع بوضع مالي جيد وإمكانية تحسين السيولة والسعر مستقبلًا.

حتى في سوق الأسهم المحلية (HoSE)، عانت العديد من الشركات من انخفاض سيولة أسهمها، ولم تُفكّر إدارتها في زيادة رأس مالها لسنوات طويلة، بل التزمت دائمًا بلوائح الإفصاح عن المعلومات. كما تدرس بعض الشركات إصدار أسهم مجانية أو توزيع أرباح لزيادة عدد الأسهم القائمة، مما يُحسّن السيولة في السوق تدريجيًا.

وفي حصة في نهاية عام 2023، أكدت السيدة نجوين ثي ماي ثانه، رئيسة مجلس إدارة REECorp، أن سوق الأوراق المالية هي مكان "لتدريب" الشركات المدرجة على ممارسة الأعمال التجارية بشكل أكثر صحة وشفافية ومسؤولية والالتزامات تجاه أصحاب المصلحة مثل المستثمرين والرعاة والعملاء والموظفين والالتزامات الضريبية للدولة.

من بين ما يقارب 1600 شركة مدرجة ومسجلة، ليست جميعها معروفة. لا تقتصر المعلومات المتعلقة بالشركات المدرجة في السوق على مساعدة المستثمرين على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر موضوعية فحسب، بل تُشكل أيضًا قناة تواصل للشركاء والعملاء لفهم المزيد عن الشركة.

ينبع الإفصاح عن المعلومات لأغراض الشفافية من احتياجات داخلية تعود بفوائد جمة على الشركات. علاوة على ذلك، لا يُمكن استبعاد إمكانية الاستفادة من المزيد من فرص التطوير بفضل قنوات تعبئة رأس المال في سوق الأسهم.

المصدر: https://baodautu.vn/chuyen-ve-nhung-co-phieu-tham-lang-d218350.html