قصة الأسهم "الصامتة".

مع انعدام السيولة تقريبًا، وبقاء أسعار الأسهم دون تغيير تقريبًا، و"تعديلها" فقط في مواعيد دفع الأرباح، فإن العديد من الشركات ذات الأوضاع المالية السليمة "تختبئ" وراء أسهم الشركات الصغيرة (أسهم البنسات).

الدجاجة التي تبيض ذهباً تفتقر إلى السيولة.

في منتصف يونيو 2024، أكملت شركة فان ثيت لتصدير الملابس المساهمة (PTG) توزيع الأرباح على مساهميها. حصل المساهمون على 5000 دونغ فيتنامي كأرباح عن كل سهم، أي ما يعادل نسبة توزيع أرباح تبلغ 50%، وهي نسبة ممتازة تتجاوز بكثير نسبة توزيع الأرباح في معظم الشركات المدرجة.

والأهم من ذلك، أن سعر سهم PTG الحالي لا يتجاوز 500 دونغ فيتنامي للسهم. ويعكس عائد توزيعات الأرباح (D/P)، المحسوب كنسبة بين قيمة توزيعات الأرباح وسعر السهم، العائد المحتمل على توزيعات الأرباح في حال شراء الأسهم بالسعر الحالي، والذي قد يصل إلى 1000%. ووفقًا للوائح، سيتم تعديل سعر السهم بعد تاريخ استحقاق توزيعات الأرباح بالخفض وفقًا لنسبة توزيع الأرباح المقابلة. ومع ذلك، فإن سعر سهم PTG الحالي... لا يمكن تعديله أكثر من ذلك.

بفضل توزيعات الأرباح المنتظمة ونسبة التوزيع المرتفعة، استردّ المساهمون الأوائل في أسهم شركة PTG استثماراتهم بسرعة من دخل الأرباح فقط. في المقابل، ونظرًا لنقص السيولة لعدم وجود مستثمرين يشترون أو يبيعون، انخفض سعر السهم تدريجيًا نتيجةً للتعديلات التي تُجرى في أيام التداول بدون توزيعات الأرباح.

ساهمت العمليات التجارية الفعالة إلى جانب رأس مال مسجل صغير وغير متغير في وصول رأس مال حقوق الملكية لشركة الملابس هذه إلى 3.5 أضعاف رأس مالها المسجل بحلول 31 ديسمبر 2023. ومع ذلك، فهذه ليست الحالة الوحيدة التي تنطوي على هذه المفارقة.

أسهم شركة مينيفا المساهمة (MEF) تعاني من انخفاض السيولة بشكل كبير، نظراً لتمسك المساهمين بها. وقد أنهت شركة الهندسة الميكانيكية، التي يقع مقرها الرئيسي في تاي نغوين، توزيع أرباحها في 6 مايو، ودفعت الأرباح فوراً في 15 مايو. في ذلك الوقت، كان سعر سهم MEF 3000 دونغ فيتنامي، ولم يكن بالإمكان تعديله بسبب توزيع الأرباح بنسبة 45% (مما أدى إلى انخفاض قدره 4500 دونغ فيتنامي للسهم). وعلى مدى العقد الماضي، تراوحت نسبة توزيع الأرباح في مينيفا باستمرار بين 30 و40%.

تُعاني أسهم شركة BCB التابعة لشركة 397 المساهمة، والمدرجة في بورصة UPCoM، من وضع مماثل، إذ لا تزال ثابتة عند 700 دونغ فيتنامي للسهم. وبناءً على سعر السهم وحده، قد يظن المستثمرون بسهولة أن أسهم BCB رخيصة الثمن نظرًا لصغر قيمتها السوقية. مع ذلك، تُعدّ هذه الأسهم فرصًا استثمارية قيّمة ذات وضع مالي متين.

تدفع هذه الشركة أرباحًا سنوية ثابتة تتراوح بين 20 و40%، مع عائد مرتفع للغاية على حقوق الملكية (يقارب 30%). يبلغ رأس مال شركة 397 المساهمة المسجل حوالي 57 مليار دونغ فيتنامي فقط، لكن أرباحها وصلت في بعض السنوات إلى 34 مليار دونغ فيتنامي.

الشفافية النابعة من الاحتياجات الجوهرية.

تتشابه هذه الشركات الثلاث في العديد من الجوانب. فإلى جانب رأس مالها المسجل المتواضع، وهيكلها المساهم المركز، وأدائها المالي ونتائج أعمالها القوية للغاية، فإنها جميعًا لا تفصح عن معلومات تُذكر. إذ تكتفي كل من شركة فان ثيت لتصدير الملابس المساهمة، وشركة 397 المساهمة، وشركة مينيفا بنشر تقاريرها المالية السنوية.

بطبيعة الحال، تنص اللوائح على أن الشركات المدرجة والشركات العامة الكبيرة فقط هي الملزمة بنشر تقارير مالية ربع سنوية، أو تقارير مالية ربع سنوية مدققة (إن وجدت). جميع الشركات الثلاث المذكورة أعلاه تتداول أسهمها في بورصة UPCoM ولديها رأس مال تأسيسي متواضع. لذا، فإن نشر التقارير المالية السنوية فقط يفي بالمتطلبات القانونية. مع ذلك، بالنسبة للمستثمرين، فإن صعوبة الوصول إلى المعلومات ستؤثر على قراراتهم الاستثمارية إلى حد ما.

أكد خبير، من خلال عرض وجهة نظره الاستثمارية من منظور شركة لإدارة الصناديق، أن الصناديق لا ترفض جميع الأسهم المتداولة في بورصة UPCoM. فبالنسبة للشركات التي تتمتع بإمكانية الوصول الكامل إلى المعلومات، بالإضافة إلى معلومات إضافية يتم الحصول عليها من خلال الزيارات الميدانية والاجتماعات المباشرة مع قادة الشركة، قد يكون السهم ضمن اهتمامات الصندوق إذا كانت الشركة تتمتع بوضع مالي سليم وإمكانية لتحسين السيولة والسعر في المستقبل.

حتى في بورصة هو تشي منه، التزمت العديد من الشركات التي كانت تعاني من انخفاض سيولة أسهمها، والتي لم تفكر إدارتها في زيادة رأس المال لسنوات، باللوائح المتعلقة بالإفصاح عن المعلومات. كما فكرت بعض الشركات في إصدار أسهم مجانية أو توزيع أرباح لزيادة عدد الأسهم المتداولة، مما ساهم في تحسين السيولة في السوق تدريجياً.

في بيان صدر في نهاية عام 2023، أكدت السيدة نغوين ثي ماي ثانه، رئيسة مجلس إدارة شركة REECorp، أن سوق الأوراق المالية هو مكان "يحفز" الشركات المدرجة على ممارسة الأعمال التجارية بمزيد من الصدق والشفافية والمسؤولية، مع الالتزام تجاه أصحاب المصلحة مثل المستثمرين والجهات الراعية والعملاء والموظفين، وحتى الالتزامات الضريبية تجاه الدولة.

من بين ما يقارب 1600 شركة مدرجة ومسجلة، ليست جميعها معروفة على نطاق واسع. توفر المعلومات المتوفرة عن هذه الشركات في السوق للمستثمرين "معلومات" إضافية لاتخاذ قراراتهم الاستثمارية، كما تُشكل قناة تواصل للشركاء والعملاء للتعرف أكثر على هذه الشركات.

ينبع الإفصاح عن المعلومات من أجل الشفافية من الاحتياجات الداخلية ويجلب العديد من الفوائد للشركات؛ علاوة على ذلك، لا يمكن استبعاد إمكانية الاستفادة من فرص التطوير الإضافي من خلال قنوات جمع رأس المال في سوق الأوراق المالية.

المصدر: https://baodautu.vn/chuyen-ve-nhung-co-phieu-tham-lang-d218350.html