تداول الأصول المشفرة من خلال عدسة تنظيمية عالمية

VTV.vn - أدى التطور السريع للأصول المشفرة إلى خلق تحدي غير مسبوق للأنظمة القانونية العالمية والهيئات التنظيمية المالية.

يوفر سوق الأصول المشفرة فرصًا للابتكار والأرباح، ولكنه ينطوي أيضًا على المخاطر - (الصورة: كاسبيرسكي)

من بيتكوين وإيثريوم إلى العملات المستقرة والرموز غير القابلة للاستبدال...، يفتح سوق الأصول المشفرة آفاقًا جديدة للابتكار، لكنه يُشكل في الوقت نفسه مخاطر على استقرار الاقتصاد الكلي، وغسل الأموال، وتمويل الإرهاب، وحماية المستهلك. والسؤال الذي يواجه الدول هو: كيف يُمكن تنظيم وتمكين تداول الأصول المشفرة بطريقة تُشجع الابتكار مع الحد من المخاطر النظامية؟

أولاً، لتنظيم الأصول المشفرة، يتعين على كل دولة وضع تعريف قانوني لهذه الفئة الجديدة من الأصول. بعض الدول تعتبرها سلعة، بينما تصنفها دول أخرى أصولاً غير ملموسة، بينما تصنف دول أخرى بعض الرموز (الأصول الرقمية) كأوراق مالية إذا كانت ذات تصنيف استثماري ومن المتوقع أن تحقق أرباحاً. وتذهب بعض الدول إلى أبعد من ذلك، فتعتبر الأصول المشفرة شكلاً من أشكال العملات، على الرغم من أن معظمها لم يعترف بها بعد كوسيلة دفع قانونية. وقد جلب هذا التعريف القانوني معه سلسلة من متطلبات الترخيص للبورصات والمحافظ الإلكترونية وخدمات الحفظ، بالإضافة إلى لوائح تتعلق بالشفافية ومكافحة غسل الأموال والالتزامات الضريبية.

يقود الاتحاد الأوروبي حاليًا جهود تطوير إطار قانوني شامل لإدارة الأصول المشفرة. ويُعتبر قانون أسواق الأصول المشفرة (MiCA) إنجازًا هامًا، إذ يُحدد بوضوح مسؤوليات والتزامات مُصدري الرموز، والبورصات، ومُقدمي خدمات المحافظ الإلكترونية، وخاصةً مُصدري العملات المستقرة. ويشترط قانون MiCA وجود احتياطيات لضمان العملات المستقرة والشفافية المالية لحماية المستثمرين. ويأمل الاتحاد الأوروبي، من خلال هذا الإطار القانوني، في ترسيخ الاستقرار وخلق بيئة تنافسية عادلة في جميع أنحاء الاتحاد، مما يُساعد الشركات الناشئة على العمل عبر الحدود دون مواجهة عقبات قانونية مُختلفة بين الدول الأعضاء. ومع ذلك، فإن تكلفة الامتثال لقانون MiCA ليست ضئيلة، وخاصةً للمشاريع الصغيرة، لذا لا تزال هناك مخاوف من أن اللوائح الصارمة للغاية قد تُعيق الابتكار.

كل دولة لديها نموذجها الخاص لإدارة الأصول المشفرة - (الصورة: Bankless Times)

على عكس الاتحاد الأوروبي، تتبع الولايات المتحدة نهجًا أكثر تشتتًا، حيث تشارك جهات مختلفة في الإشراف. غالبًا ما تعامل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) العديد من الرموز كأوراق مالية وتفرض شروط تسجيل، بينما تنظمها هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) كسلع. بالإضافة إلى ذلك، تُلزم دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) الأفراد والمؤسسات بالإبلاغ عن أرباح تداول الأصول المشفرة كدخل خاضع للضريبة. في السنوات الأخيرة، شهدت الولايات المتحدة تقدمًا جديدًا مع موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق التداول الفوري (ETFs) القائمة على بيتكوين وإيثريوم، مما يفتح الباب أمام المزيد من رأس المال المؤسسي. تكمن نقاط قوة النموذج الأمريكي في الشفافية وحماية المستثمرين والأسواق المالية العميقة. ولكن في الوقت نفسه، فإن تشتت الرقابة والاختلافات بين الولايات يجعل من الصعب على الشركات تحديد التزاماتها القانونية، كما أن الحذر المفرط ترك الولايات المتحدة متأخرة عن بعض الدول في تجربة المنتجات المالية اللامركزية.

كانت اليابان من أوائل الدول الآسيوية التي اعتمدت العملات المشفرة في نظامها القانوني. بعد انهيار منصة Mt. Gox، عدّلت اليابان قانون خدمات الدفع لاعتبار العملات المشفرة أصولاً افتراضية قانونية، وألزمت منصات التداول بالتسجيل والامتثال الصارم للوائح مكافحة غسل الأموال. تُشرف هيئة الخدمات المالية اليابانية (FSA) على معاملات العملات المشفرة، كما تفرض ضرائب على الدخل منها بمعدلات مرتفعة. بفضل هذا الإطار القانوني المُحكم، أصبحت اليابان سوقًا أكثر استقرارًا وشفافية للعملات المشفرة، على الرغم من أن العبء الضريبي والتنظيمي لا يزال يُمثل عائقًا أمام العديد من المستثمرين الأفراد.

في غضون ذلك، اتخذت سنغافورة نهجًا أكثر توازنًا. لا تعتبر الدولة العملات المشفرة عملة قانونية، بل تعترف بها كأصول قابلة للتداول. يفرض قانون خدمات الدفع (PSA) تراخيص ورقابة صارمة على البورصات ومقدمي خدمات المحافظ، مع متطلبات امتثال لمكافحة غسل الأموال. تضع هيئة النقد السنغافورية (MAS) معايير للعملات المستقرة، ولا تعترف إلا بالعملات التي تتمتع باحتياطيات وشفافية. وقد جعلت البيئة التنظيمية المفتوحة، ولكن الخاضعة لرقابة صارمة، سنغافورة وجهةً جذابةً لشركات بلوكتشين والتكنولوجيا المالية العالمية.

لقد ضخت صناعة العملات المشفرة عشرات الملايين من الدولارات في الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 - (الصورة: Getty Images)

أصبحت كوريا الجنوبية أيضًا مركزًا لتداول العملات المشفرة في آسيا. تُلزم الحكومة جميع مُزوّدي خدمات الأصول الافتراضية بالتسجيل والامتثال للوائح مكافحة غسل الأموال/اعرف عميلك. بعد فضائح تيرا-لونا، شدّدت كوريا الجنوبية الرقابة، وحظرت العملات المجهولة، وعززت حماية المستثمرين الأفراد. وقد أدى ذلك إلى سوق عملات مشفرة أكثر أمانًا في كوريا الجنوبية، ولكنه أدى أيضًا إلى انخفاض كبير في عدد العملات المُدرجة قانونيًا في البورصات.

حظرت عدة دول في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وأفريقيا العملات المشفرة خوفًا من فقدان السيطرة على تدفقات رأس المال. من ناحية أخرى، اعترفت السلفادور بالبيتكوين كعملة قانونية لجذب الاستثمارات، إلا أن هذا النموذج مثير للجدل لأن التقلبات القوية في أسعار البيتكوين قد تزيد من مخاطر الاقتصاد الكلي.

بالنظر إلى خريطة إدارة الأصول المشفرة العالمية، يتضح أن لكل نموذج مزاياه وعيوبه. فالسياسات الصارمة تساعد على الحد من المخاطر الكلية، لكنها قد تُعيق الابتكار، بينما تُستغل الأطر القانونية المفتوحة بسهولة لأغراض غير قانونية. لذلك، فإن النهج الأكثر فعالية هو بناء نظام قانوني واضح ومرن، يجمع بين الرقابة الصارمة وآليات الاختبار وحماية المستثمرين. كما تحتاج الدول إلى التركيز على التنسيق الدولي، لأن العملات المشفرة لا تعرف حدودًا، وأي ثغرة قانونية قد تُصبح نقطة ضعف تُستغل.

في السنوات الأخيرة، ساهمت العديد من الاتجاهات البارزة في تشكيل مشهد إدارة الأصول المشفرة العالمية. تشمل هذه المبادرات: تنظيم العملات المستقرة وترميز الأصول؛ والتعاون الدولي في مجال العملات المشفرة العابرة للحدود؛ واختبار بيئة الاختبار؛ والإصلاح الضريبي لزيادة الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، تسعى الدول جاهدةً لتحسين أطرها الضريبية والمحاسبية لزيادة إيرادات الموازنة والحد من الاحتيال.

يُمثل صعود الأصول المشفرة مشكلةً صعبةً وفرصةً عظيمةً للاقتصادات . إذا ما خضعت للتنظيم الفعال، يُمكن أن تُصبح العملات المشفرة قوةً دافعةً للابتكار المالي، ودعمًا للتجارة العالمية، وتوسيعًا لفرص الاستثمار. على العكس، إذا كانت مُتراخيةً أو مُفرطةً في الصرامة، فقد تزداد المخاطر المالية والاجتماعية، أو قد تُفوّت فرص التنمية. المهم ليس اختيار "نموذجٍ معياري"، بل إيجاد توازنٍ بين الابتكار والرقابة، والتشجيع والإشراف، لبناء منظومةٍ ماليةٍ رقميةٍ مستدامة.

المصدر: https://vtv.vn/giao-dich-tai-san-ma-hoa-duoi-lang-kinh-quan-ly-toan-cau-100251003105215767.htm