فتح صمام السيولة: هل ستنخفض أسعار الفائدة المصرفية؟

يُحدث تعديل بنك الدولة الفيتنامي لطريقة حساب نسبة القروض إلى الودائع أثراً ملحوظاً على سيولة النظام المصرفي. ولا يقتصر دور اللائحة الجديدة، التي تسمح بإدراج جزء من الودائع لأجل لدى الخزانة العامة ضمن رأس المال المُعبأ، على تخفيف قيود الائتمان فحسب، بل يُتوقع أيضاً أن تُخفف من ضغوط أسعار الفائدة في ظل الفجوة المستمرة بين نمو الائتمان والودائع.

المعاملات في المكتب الرئيسي لبنك Vietcombank ، 198 شارع تران كوانج خاي، هانوي. الصورة: تران فييت/TTXVN

يُنظر إلى هذه الخطوة على أنها إجراء تنظيمي مرن من قبل السلطات لدعم تدفقات رأس المال في الاقتصاد ، مع الحد من مخاطر المنافسة على أسعار الفائدة بين البنوك.

قم بتوسيع احتياطي السيولة.

دخل التعميم رقم 08/2026/TT-NHNN، المعدل والمكمل للبند (أ)، الفقرة 4، المادة 20 من التعميم رقم 22/2019/TT-NHNN، والمنظم لحدود ونسب الأمان في عمليات البنوك وفروع البنوك الأجنبية، حيز التنفيذ رسميًا. ومن الجدير بالذكر أنه بدلًا من استبعاد جميع الودائع لأجل في خزينة الدولة كما كان منصوصًا عليه سابقًا، يسمح التعميم الجديد للمؤسسات الائتمانية بإدراج 20% من رصيد الودائع لأجل في خزينة الدولة في المقام عند تحديد نسبة القروض إلى الودائع. وهذا يعني إعادة تسجيل جزء من أموال الميزانية، وإن كان قصير الأجل، ضمن قدرة النظام المصرفي على تعبئة رأس المال.

وفقًا للخطة المحددة مسبقًا في التعميم رقم 26/2022/TT-NHNN، المعدلة والمكملة لبعض مواد التعميم رقم 22/2019/TT-NHNN، ارتفعت نسبة الودائع لأجل التابعة للخزينة العامة المستبعدة من مقام نسبة الودائع إلى الودائع تدريجيًا من 50% في عام 2023، إلى 60% في عام 2024، ثم إلى 80% في عام 2025، وصولًا إلى 100% بحلول 1 يناير 2026. ولذلك، يُعتبر "إعادة إدخال" نسبة 20% في معادلة الحساب هذه المرة تراجعًا تقنيًا، ولكنه يحمل في طياته آثارًا عملية هامة.

يظهر الأثر جلياً في مجموعة البنوك التجارية المملوكة للدولة، حيث تتركز غالبية ودائع الخزانة العامة. وتشير بيانات الربع الأول من عام 2026 إلى أن إجمالي ودائع الخزانة العامة في بنوك رئيسية مثل فيتكوم بنك، وبي آي دي في ، وفيتين بنك، بلغ أكثر من 563 تريليون دونغ فيتنامي. وبموجب اللوائح الجديدة، سيرتفع معدل القروض إلى الودائع في فيتكوم بنك وبي آي دي في وحدهما بنحو 37 تريليون دونغ فيتنامي، مما يتيح مجالاً واسعاً لأنشطة الإقراض.

وفقًا لشركة VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS)، فإن السماح بإدراج 20٪ من ودائع الخزانة العامة في صيغة LDR له آثار إيجابية على البنوك التجارية المملوكة للدولة، خاصة في سياق النمو البطيء للودائع على مستوى النظام بينما تسارع نمو الائتمان.

ويشارك هذا الرأي أيضًا مؤسسة SSI Research، التي تعتقد أن التأثير على مستوى النظام ككل متواضع نسبيًا، حوالي 0.6٪ من الائتمان القائم، ولكنه سيكون أكثر وضوحًا في مجموعة البنوك التجارية المملوكة للدولة، حيث يتراوح الدعم من 1.4٪ إلى 2٪ من إجمالي القروض القائمة.

في غضون ذلك، تُقدّر شركة إف بي تي للأوراق المالية المساهمة (FPTS) أن اللوائح الجديدة قد تُسهم في زيادة الائتمان بما يتراوح بين 106,000 و707,000 مليار دونغ فيتنامي، ما يُضيف ما يُقارب 0.5 إلى 3.8 نقطة مئوية إلى نمو الائتمان السنوي. ويُعدّ هذا رقماً هاماً في سياق اقتصادٍ يحتاج إلى تعزيزٍ رأسماليٍّ أكبر.

من منظور إدارة المخاطر، تعتقد شركة رونغ فيت للأوراق المالية المساهمة (VDSC) أن السماح بالاعتراف بجزء من ودائع الميزانية يساعد على توسيع مقام نسبة القروض إلى الودائع، وبالتالي تقليل الضغط بشكل مباشر على نسبة الأمان للبنوك ذات أرصدة القروض العالية.

يمكن ملاحظة أن التغييرات التقنية في كيفية حساب نسبة القروض إلى الودائع تخلق "احتياطي" سيولة مهم، مما يمنح البنوك الرائدة مساحة أكبر للإقراض دون الحاجة إلى تسريع تعبئة الودائع، وهو عامل حاسم في تجنب سباق أسعار الفائدة.

هل ستنخفض أسعار الفائدة قريباً؟

إن توسيع مقام نسبة القرض إلى الوديعة الناتج عن التغييرات التقنية في التعميم رقم 08 يُحسّن بشكل مباشر سيولة النظام المصرفي. ومع ذلك، يبقى السؤال الأهم: كيف ستنعكس هذه المساحة الإضافية على أسعار الفائدة؟

نظرياً، عندما تتحسن السيولة، يقل الضغط على زيادة رأس المال، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة. وهذا أيضاً هو الهدف غير المباشر لبنك الدولة الفيتنامي عند تعديل اللوائح نحو مزيد من المرونة.

بحسب تحليل أجرته شركة كي بي للأوراق المالية في فيتنام (KBSV)، عندما تتحرر البنوك، وخاصة البنوك التجارية المملوكة للدولة، من قيود نسبة القروض إلى الودائع، ستنخفض الحاجة إلى زيادة الودائع عبر رفع أسعار الفائدة بشكل ملحوظ. وسيساهم ذلك أيضاً في تهدئة سوق ما بين البنوك، حيث تلعب البنوك الكبرى دوراً رئيسياً في توفير رأس المال. ومع وفرة السيولة، تنخفض تكلفة رأس المال في هذا السوق، مما ينعكس إيجاباً على مستوى أسعار الفائدة الإجمالي.

مع ذلك، فإن الصورة ليست موحدة تماماً. فكما يشير بنك VPBankS، لا تزال الفجوة بين نمو الائتمان ونمو الودائع مشكلة جوهرية. وإذا استمر الائتمان في النمو بوتيرة أسرع من الودائع، فلن يزول ضغط أسعار الفائدة قريباً.

يُظهر الواقع الحالي أن الطلب الاقتصادي على رأس المال مرتفع للغاية. فالمشاريع الضخمة للبنية التحتية، إلى جانب انتعاش أسواق العقارات والتصنيع، تُسهم في تدفقات رأسمالية كبيرة. وهذا يعني أنه حتى مع تحسن السيولة، لا يزال هناك خطر الاستيعاب السريع.

ومن العوامل الجديرة بالذكر أيضاً "التنافس الخفي" المستمر على أسعار الفائدة داخل النظام المصرفي. فمع مواجهة العديد من البنوك لنقص في رأس المال، يبقى رفع أسعار الفائدة على الودائع تكتيكاً تنافسياً شائعاً. لذا، لا يُتوقع انخفاض مستوى أسعار الفائدة الإجمالي بشكل فوري، بل سيعتمد على متغيرين رئيسيين: سرعة صرف رأس المال، لا سيما رأس المال الاستثماري العام، والقدرة على تحسين تعبئة رأس المال من الجمهور.

بشكل عام، أدى تعديل طريقة حساب نسبة القروض إلى الودائع بموجب التعميم رقم 8 إلى خلق احتياطي سيولة كبير للنظام المصرفي، مما يُظهر مرونة إدارة بنك الدولة الفيتنامي، حيث يخفف الضغط على النظام بشكل استباقي عند الضرورة، مع الحفاظ على إمكانية التدخل في حال عودة ضغوط أسعار الفائدة. قد لا يكون هذا كافيًا لعكس اتجاه أسعار الفائدة، ولكنه بالتأكيد قد أرسى أساسًا هامًا لاستقرار السوق النقدية في الفترة المقبلة.

المصدر: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/mo-van-thanh-khoan-lai-suat-ngan-hang-co-ha-nhiet-20260517122323242.htm