جبهة جديدة في أسواق رأس المال
تُظهر التقارير الصناعية ونتائج أعمال الربع الأول من عام 2026 لشركات الأوراق المالية التابعة للبنوك التجارية أنه في حين كانت المنافسة في السابق تدور بشكل رئيسي حول حصة سوق الوساطة أو عدد الحسابات أو أرصدة الإقراض بالهامش، فإن الاستشارات المتعلقة بالإصدار وترتيب رأس المال والخدمات المصرفية الاستثمارية أصبحت الآن جبهات تنافسية جديدة تدريجياً.
بحسب تقرير صادر عن وكالة ستاندرد آند آي للتصنيف الائتماني، تستحوذ شركات TCBS وVPBankS وHDBS (وهي ثلاث شركات أوراق مالية تابعة لمجموعة Techcombank وVPBank و HDBank ) حاليًا على ما يقارب 80% من إجمالي إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية في قطاع الأوراق المالية بأكمله. ومن هذه النسبة، تستحوذ TCBS على 43%، وVPBankS على 20%، وHDBS على 16%.
تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من أن أنشطة الخدمات المصرفية الاستثمارية لا تمثل حاليًا سوى 4.2% تقريبًا من إجمالي إيرادات قطاع الأوراق المالية، فإن هذه الإيرادات تتركز بشكل رئيسي في شركات الأوراق المالية التابعة للبنوك. وهذا يدل على تحول واضح في المنافسة السوقية من أنشطة الوساطة إلى القدرة على توفير رأس المال وتقديم الحلول المالية للشركات.
يتجلى هذا التوجه بوضوح في بنك TCBS. فبحسب تقرير التحليل، بلغت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية للبنك في الربع الأول من عام 2026 نحو 526 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 27% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، بينما بلغت قيمة سندات الشركات التي قدم البنك استشارات بشأن إصدارها نحو 28 مليار دونغ فيتنامي. وباستثناء سندات البنوك، يستحوذ بنك TCBS حاليًا على ما يصل إلى 86% من حصة السوق في مجال تقديم الاستشارات بشأن إصدار سندات الشركات.
لا يقتصر الأمر على بنك تيكومبانك فحسب، بل إن العديد من البنوك الأخرى تُسرّع استراتيجياتها لجمع رؤوس الأموال من خلال شركات الأوراق المالية الأعضاء فيها. فعلى سبيل المثال، تُشكّل شركة VPBankS حاليًا حوالي 20% من إجمالي إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية في قطاع الأوراق المالية، وتُعدّ من بين الشركات الرائدة في هذا المجال. وفي السنوات الأخيرة، وسّعت VPBankS نطاق أنشطتها باستمرار لتشمل تقديم الاستشارات في مجالات إصدار الأوراق المالية، وعمليات الاندماج والاستحواذ، وجمع رؤوس الأموال للشركات، بدلاً من التركيز فقط على الوساطة المالية.
 |
| تتمثل أكبر ميزة لشركات الأوراق المالية التابعة للبنوك في قدرتها على الاستفادة من النظام البيئي للعملاء وموارد البنوك الأم. |
في الوقت نفسه، يُوسّع بنك HDBank حضوره في سوق رأس المال من خلال HDBS. ووفقًا للمحللين، تُشكّل إيرادات أنشطة الخدمات المصرفية الاستثمارية حاليًا حوالي 36% من إجمالي إيرادات الشركة. ويُشير التقرير المالي للربع الأول من عام 2026 إلى أن إيرادات HDBS تُركّز بشكل أكبر على أنشطة الاستثمار وسوق رأس المال مقارنةً بالوساطة المالية.
تحول كبير في قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية.
وفقًا لخبراء الاستثمار المالي، فإن اتجاه البنوك التجارية للتوسع في أنشطة الخدمات المصرفية الاستثمارية (IB) وترتيب رأس المال من خلال شركات الأوراق المالية الأعضاء كان واضحًا بشكل جليّ منذ حوالي 5-7 سنوات، وذلك منذ أن انتشرت موجة خصخصة الشركات المملوكة للدولة بقوة، وتطور سوق رأس المال بسرعة، وزاد الطلب على عمليات الاندماج والاستحواذ من الشركات.
فعلى سبيل المثال، خلال الفترة 2019-2020، كثّفت شركات الأوراق المالية التابعة لبنوك مثل VCBS وMBS وBSC أنشطتها المصرفية الاستثمارية من خلال خدمات استشارية للخصخصة، وعمليات الاندماج والاستحواذ، وزيادة رأس المال، وتطوير منصات الاستثمار الرقمية. ويُعتقد أن هذه الفترة قد أرست الأساس لاستراتيجيات التوسع التي اتبعتها العديد من البنوك في سوق رأس المال خلال السنوات اللاحقة.
ومع ذلك، يعتقد الخبراء أيضًا أنه في حين كان دور البنوك التجارية قبل دخول قانون المؤسسات الائتمانية لعام 2024 حيز التنفيذ يهدف بشكل أساسي إلى اغتنام الفرص من الاكتتابات العامة الأولية، والأسهم، وعمليات الاندماج والاستحواذ، فقد توسع دور البنوك حاليًا ليشمل أنشطة مثل تقديم المشورة بشأن إصدار السندات، وترتيب القروض المشتركة، وترتيب معاملات جمع رأس المال الأجنبي، وإدارة الأصول، وتقديم حلول مالية شاملة لعملاء الشركات.
بحسب تحليل وكالة ستاندرد آند آي للتصنيف الائتماني، تكمن الميزة الأكبر لشركات الأوراق المالية التابعة للبنوك في قدرتها على الاستفادة من قاعدة عملاء وموارد بنوكها الأم. وتمنح عوامل مثل العلامة التجارية، وتكلفة رأس المال، وبيانات العملاء، وقدرات البيع المتبادل، هذه الشركات ميزة تنافسية كبيرة. وهذا ما يساعدها أيضاً على الهيمنة على قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية، حتى وإن لم تتصدر دائماً حصة سوق الوساطة.
في الواقع، يتزامن هذا التوجه مع توسع النظام المالي للعديد من البنوك التجارية. فإلى جانب أنشطة الإقراض، تستثمر البنوك بشكل متزايد في الخدمات المصرفية الرقمية، والمدفوعات الرقمية، وإدارة الأصول، والتأمين، والأوراق المالية لزيادة إيرادات الخدمات. وسيشكل تطوير الخدمات المصرفية المفتوحة وربط البيانات عبر واجهات برمجة التطبيقات المفتوحة (Open APIs) أساسًا لتكوين أنظمة مالية رقمية متكاملة في المستقبل. وفي هذا السياق، تُصبح بيانات العملاء بشكل متزايد أساسًا للبنوك التجارية لتوسيع خدمات الاستشارات المالية وترتيب رأس المال. ومن خلال أنشطة الإقراض والمدفوعات وإدارة التدفقات النقدية، تكتسب البنوك فهمًا أفضل لاحتياجات عملائها من الشركات فيما يتعلق بجمع رأس المال وتوسيع أعمالهم، مما يُتيح لها تطوير خدمات استشارية لإصدار الأوراق المالية وترتيب رأس المال.
من منظور السوق، يشير تقرير VPBankS Research لتوقعات صناعة الأوراق المالية لعام 2026 إلى أن الخدمات المصرفية الاستثمارية تدخل مرحلة انتعاش، مدفوعةً بتحسن سوق سندات الشركات والطلب المتزايد على تعبئة رؤوس الأموال متوسطة وطويلة الأجل من الشركات. ويتزامن هذا التطور مع الاتجاه الحديث للعديد من البنوك التجارية نحو زيادة رؤوس أموال شركات الأوراق المالية الأعضاء فيها وتوسيع نطاق عملياتها في سوق رأس المال.
بحسب الدكتور نغوين تري هيو، الخبير المالي والمصرفي، مع نمو الاقتصاد، لن يقتصر الطلب على رأس المال المتوسط والطويل الأجل بشكل أساسي على الائتمان المصرفي، بل سيحتاج إلى مزيد من التمويل من خلال سوق رأس المال. وأشار الدكتور هيو إلى أن ازدياد شركات الأوراق المالية التابعة للبنوك يُظهر أن العديد من البنوك التجارية تُوسّع دورها تدريجياً من مُقدّمي الائتمان إلى مُقدّمي حلول مالية شاملة لعملاء الشركات.
تشير التطورات الأخيرة إلى أن الخدمات المصرفية الاستثمارية باتت تشكل تدريجياً عنصراً هاماً في استراتيجيات التنمية لدى العديد من البنوك التجارية. ومع التحول الرقمي وتوسع النظام المالي، من المتوقع أن تشتد المنافسة على تأمين التمويل في السنوات القادمة.
المصدر: https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-tang-toc-cuoc-dua-thu-xep-von-183224.html
