توصي SHS بزيادة وزن حصص BMP.

بحسب شركة SHS، اختتمت شركة بينه مينه للبلاستيك المساهمة (BMP) عام 2025 بنتائج أعمال قياسية. بلغ صافي الإيرادات 5.51 مليار دونغ فيتنامي (بنمو قدره 19.4%)، وبلغ صافي الربح بعد الضريبة 1.229 مليار دونغ فيتنامي (بنمو قدره 24% مقارنة بالعام السابق). وحقق هامش الربح الإجمالي مستوى قياسياً بلغ 46.1% بفضل بقاء أسعار راتنج PVC عند أدنى مستوى لها في عشر سنوات، مما رفع العائد على حقوق الملكية إلى 42.7%، أي ما يقارب ضعف عائد منافستها المباشرة، شركة تيان فونغ للبلاستيك.

cổ phiếu bmp.jpg — توصي SHS بزيادة وزن حصص BMP (صورة توضيحية).

يمثل عام 2026 عامًا انتقاليًا لهوامش الربح. نتوقع أن يصل صافي الربح بعد الضريبة إلى 1.2 تريليون دونغ فيتنامي (بانخفاض قدره 2.3%). يستمر نمو الإيرادات بنسبة 12.2% بفضل انتعاش قطاع الإنشاءات وتعديلات الأسعار الاستباقية التي أجرتها شركة BMP، إلا أن هامش الربح الإجمالي انخفض من ذروته البالغة 46.1% إلى 40.4% نتيجة ارتفاع أسعار مادة PVC بنسبة 18% عقب أزمة أسعار النفط في الشرق الأوسط. ابتداءً من عام 2027، سيشهد صافي الربح بعد الضريبة انتعاشًا قويًا ونموًا بمعدل متوسط يبلغ حوالي 13% سنويًا.

بحسب تقييم شركة SHS، تستفيد شركة BMP بشكل مباشر من دورة انتعاش قطاعي البناء والاستثمار العام. ونظرًا لأن حوالي 90% من إيراداتها تأتي من قطاع الإنشاءات المدنية، تُعد BMP من أوائل المستفيدين من دورة انتعاش سوق العقارات السكنية. وقد ارتفع إنتاج الأنابيب البلاستيكية على مستوى القطاع بنسبة 24% تقريبًا خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، في حين أن الاستثمار العام المخطط له بقيمة 320 مليار دولار للفترة 2026-2030 يفتح آفاقًا أوسع أمام قطاع أنابيب البنية التحتية المصنوعة من البولي إيثيلين عالي الكثافة (HDPE).

ترى شركة SHS أن شركة BMP تتمتع بمزايا في توريد المواد الخام وهيكل مالي متين. وبناءً على ذلك، تمتلك BMP قناة توريد داخلية لراتنج PVC من شركتي TPC Vina وSCG Group، ما يمثل احتياطياً هاماً في ظل اعتماد الصناعة على استيراد ما يقارب 70% من المواد الخام. وتكاد الشركة تخلو من الديون، حيث تمثل حقوق الملكية 85% من إجمالي الأصول، بينما لا تزال نسبة 25-30% من طاقتها الإنتاجية غير مستغلة، مما يدعم تدفقات نقدية حرة وفيرة وتوزيعات أرباح نقدية مستدامة.

تستخدم SHS مزيجًا من التدفق النقدي للشركات المخصوم (FCFF) ومقارنة نسبة السعر إلى الأرباح لتحديد القيمة العادلة لأسهم BMP عند 175,000 دونغ فيتنامي للسهم الواحد، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 25.1% مقارنة بالسعر الحالي، بالإضافة إلى عائد توزيعات أرباح متوقع يبلغ حوالي 8.9%.

وبناءً على هذا العائد المتوقع الجذاب (إجمالي العائد حوالي 35.8٪ على مدى الـ 12 شهرًا القادمة)، توصي SHS بزيادة وزن أسهم BMP.

ومع ذلك، توصي SHS المستثمرين بمواصلة مراقبة عوامل الخطر الخارجية التي يمكن أن تضغط على هوامش الربح، مثل صدمة النفط في الشرق الأوسط وتقلبات أسعار راتنج PVC، والضغط على سعر صرف VND/USD، ومعدل التعافي الفعلي لسوق العقارات السكنية.

المصدر: https://suckhoedoisong.vn/shs-khuyen-nghi-tang-ty-trong-co-phieu-bmp-169260527213630101.htm