قبل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي، كانت الأسواق العالمية متقلبة.

يترقب المستثمرون حول العالم قرار الاحتياطي الفيدرالي وإشارات رئيسه جيروم باول، تحت ضغط الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. وتستمر أسعار الذهب والأسهم الأمريكية في الارتفاع.

التقلبات قبل نقطة التحول

وشهدت الأسواق المالية العالمية تقلبات قوية مع انتظار المستثمرين بفارغ الصبر قرار أسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في اجتماعه يومي 16 و17 سبتمبر/أيلول، والمقرر الإعلان عنه في وقت مبكر من صباح 18 سبتمبر/أيلول (بتوقيت فيتنام).

مع إظهار البيانات الاقتصادية الأمريكية علامات ضعف واضحة، يراهن المستثمرون بشدة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة بما لا يقل عن 0.25 نقطة مئوية في الاجتماع، وربما خفضين آخرين في بقية عام 2025. ويعكس هذا أن الاقتصاد الأمريكي يواجه تباطؤًا في سوق العمل، حتى مع بقاء التضخم مرتفعًا، مما يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مأزق.

تم تخفيض تقرير الوظائف الأخير الصادر عن وزارة العمل الأمريكية بنحو مليون وظيفة من أبريل 2024 إلى مارس 2025 مقارنة بالتقدير الأولي، مما عزز المخاوف بشأن تباطؤ الاقتصاد.

وارتفعت طلبات إعانة البطالة الأسبوعية إلى 263 ألف طلب، وهو أعلى مستوى في نحو أربع سنوات، في حين ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في أغسطس/آب 2025 بنسبة 0.4% مقارنة بالشهر السابق، وهو أعلى من 0.2% في يوليو/تموز.

وقد دفعت هذه الأرقام استراتيجيي وول ستريت إلى القول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يواجه "أسوأ السيناريوهات"، كما قالت كبيرة الاقتصاديين كلوديا سام في شركة نيو سينشري أدفايزرز: "إنهم لن يخفضوا أسعار الفائدة بسبب الأخبار الجيدة بشأن التضخم، ولكن بسبب الأخبار السيئة بشأن الوظائف".

وتظهر أداة CME FedWatch أن احتمال خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام يصل إلى 76%، وهو ما يعكس توقعات باستمرار الضعف في سوق العمل.

ارتفعت أسعار الذهب مع توقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي. الصورة: HH

يتعرض رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لضغوط شديدة من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، الذي انتقده مرارًا وتكرارًا لتباطؤه في خفض أسعار الفائدة. ووصف ترامب باول بأنه "رجل متأخر". بل إنه هدد برفع دعوى قضائية كبرى ضده، وانتقد تكلفة تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي البالغة 2.5 مليار دولار.

في نهاية جلسة تداول 15 سبتمبر في سوق نيويورك (صباح 16 سبتمبر بتوقيت فيتنام)، قفز سعر الذهب الفوري بنحو 1%، ليصل إلى ذروة تاريخية جديدة تجاوزت 3,680 دولارًا أمريكيًا للأونصة (ما يعادل حوالي 118 مليون دونج فيتنامي للتايل). ودُعم ارتفاع سعر الذهب بانخفاض عوائد السندات الأمريكية، وضعف الدولار الأمريكي، وزيادة الطلب على الملاذات الآمنة. واستمر انخفاض الدولار الأمريكي، حيث انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.25% أخرى ليصل إلى 97.3 نقطة، مما يعكس توقعات سياسة التيسير النقدي من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

حافظت الأسهم الأمريكية أيضًا على ارتفاع قوي، حيث تجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستوى 6600 نقطة لأول مرة في 15 سبتمبر، ليغلق عند مستوى قياسي مرتفع بفضل التفاؤل الناجم عن التقارير الإيجابية حول الذكاء الاصطناعي وتوقعات انخفاض أسعار الفائدة. قادت أسهم التكنولوجيا الكبرى، مثل ألفابت وتسلا، هذا الارتفاع، مما ساعد مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب على الوصول إلى مستويات قياسية جديدة.

ولا تقتصر هذه التقلبات على الولايات المتحدة، بل تنتشر على مستوى العالم، مع ارتفاع أسعار السلع الأساسية مثل النفط والمعادن الأساسية أيضاً بسبب المخاوف من التضخم والركود الاقتصادي.

ولا يأتي هذا الضغط من السياسة فحسب، بل يأتي أيضاً من داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

يتعرض رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، لضغوط من الرئيس ترامب، الذي انتقده مرارًا لعدم خفضه أسعار الفائدة بالسرعة الكافية لدعم الاقتصاد الأمريكي. وقد ازداد هذا الضغط عندما صرّح ترامب بأن على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة فورًا، حتى ولو بنسبة 0.5 نقطة مئوية.

وقد استخدم حلفاء ترامب في البيت الأبيض بيانات الوظائف المعدلة لانتقاد باول، بل وهددوا باستبداله بشخص أقرب إليه.

لا يقتصر الضغط على السياسة فحسب، بل يشمل أيضًا مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث يوجد انقسام حول توقيت خفض أسعار الفائدة. دعا بعض محافظي الاحتياطي الفيدرالي الذين عيّنهم ترامب إلى خفضها في وقت أقرب، بينما حافظ باول على موقفه "المعتمد على البيانات"، مؤكدًا على ضرورة وجود المزيد من الأدلة على انخفاض التضخم قبل اتخاذ أي إجراء.

هذا يُهدد بتآكل الثقة في الاحتياطي الفيدرالي، الذي يُعتبر رمزًا للاستقلال. في حال فقدان الثقة، قد يضعف الدولار على المدى الطويل، كما حدث مع انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى ما دون 98، مما دفع الدول إلى السعي نحو التخلي عن الدولار.

تعمل دول عديدة، مثل الصين وروسيا ودول البريكس، على زيادة احتياطياتها من الذهب وتنويع أصولها، متطلعةً إلى الذهب واليورو... لتقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي. ويُعد الارتفاع الأخير في أسعار الذهب دليلاً على هذا التوجه، إذ أصبح ملاذاً آمناً في مواجهة عدم الاستقرار الجيوسياسي والاقتصادي.

يظهر التحليل أنه إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية كما هو متوقع (احتمال يزيد عن 90% وفقاً لـ CME FedWatch)، فقد يستمر سوق الأسهم الأمريكية في الارتفاع، وقد ترتفع الأصول المحسوبة بالدولار الأمريكي مثل الذهب والفضة... وفقاً لذلك.

إذا استمرت بيانات الوظائف الضعيفة، فقد يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بوتيرة أسرع. ومع ذلك، إذا ارتفع التضخم بشكل حاد بسبب سياسات ترامب الجمركية، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف عن التخفيض، مما يُحدث صدمة في السوق ويؤدي إلى تقلبات حادة في أسواق الأسهم والسلع العالمية.

سيكون التأثير على الاقتصاد العالمي كبيرًا: قد تستفيد الدول الناشئة من ضعف الدولار، وانخفاض ضغوط أسعار الصرف، وتراجع الضغوط على تدفقات رأس المال الخارجة. إلا أن أوروبا وآسيا قد تعانيان من ضغوط تضخمية مستوردة، مما يؤدي إلى تباطؤ النمو العالمي.

بالنسبة لفيتنام، إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فستكون هذه فرصة نادرة لتحقيق الاستقرار في سعر الصرف - الذي ارتفع مؤخرًا بشكل حاد، ليصل أحيانًا إلى أكثر من 27,000 دونج فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي - وتعزيز النمو. سيتراجع الضغط على الدونج الفيتنامي للانخفاض مع ضعف الدولار الأمريكي، مما يساعد البنك المركزي على تعزيز احتياطيات النقد الأجنبي من الاستثمار الأجنبي المباشر والتحويلات المالية.

وستكون السياسة النقدية المحلية أكثر مرونة، مع السيطرة على التضخم دون مستوى 4.5%، مما يسمح للبنك المركزي بخفض أسعار الإقراض وتحفيز الائتمان للشركات والمستهلكين.

قد يجذب سوق الأسهم الفيتنامية رأس المال الأجنبي مجددًا، لا سيما في قطاعات العقارات والبنوك والتجزئة. كما ستتعافى أسواق السندات والعقارات بفضل انخفاض تكاليف رأس المال. مع ذلك، تُحذر بعض التقارير من خطر عودة التضخم في حال وجود تخفيف مفرط للسياسة النقدية وعوامل جيوسياسية عالمية.

Vietnamnet.vn

المصدر: https://nhandan.vn/un-tourism-du-lich-viet-nam-tang-truong-an-tuong-nhat-the-gioi-post908197.html