تم رفع التصنيف الائتماني لفيتنام.

رفعت وكالة موديز للتصنيف الائتماني للتو توقعاتها لفيتنام إلى إيجابية بسبب سلسلة من الإصلاحات الأخيرة، وهو ما يعتبر علامة متفائلة للاقتصاد.

الإصلاحات المؤسسية، وتسريع القدرة التنافسية.

رفعت وكالة موديز تصنيف فيتنام الائتماني من "مستقر" إلى "إيجابي"، مؤكدةً تصنيفها الائتماني الوطني عند Ba2. وأشارت الوكالة إلى تحسن واضح في جودة المؤسسات والحوكمة بفضل تسارع وتيرة الإصلاحات الإدارية والقانونية وإصلاحات القطاع العام منذ نهاية عام 2024. وفي الوقت نفسه، يستمر تعزيز القدرة التنافسية للاقتصاد الفيتنامي من خلال زيادة التحول الرقمي، والاستثمار في البنية التحتية، وتحسين جودة الموارد البشرية، وتطوير سوق رأس المال. وقد انخفضت المخاطر الناجمة عن الإجراءات الحمائية التجارية الأمريكية مقارنةً بالتوقعات السابقة. وفي الوقت نفسه، تحافظ فيتنام على نمو اقتصادي إيجابي وتدفقات مستقرة للاستثمار الأجنبي المباشر، مما يعزز مكانتها في سلسلة التوريد العالمية.

إن التزام فيتنام الراسخ بالنمو المرتفع والجوهري والمستدام يُعد عاملاً ذا قيمة عالية في نظر المستثمرين الدوليين.

صورة: نهات ثينه

لا يزال الوضع المالي لفيتنام يمثل نقطة قوة بفضل انخفاض الدين الحكومي واستقراره، والقدرة القوية على سداد الديون، وانخفاض الاعتماد على تعبئة رأس المال الأجنبي، مما يساعد على تقليل مخاطر صرف العملات الأجنبية وزيادة القدرة على الصمود في وجه المخاطر الخارجية.

كما قيّمت وكالة موديز أن فيتنام لديها القدرة على تحمل الصدمات في أسعار الطاقة وتكاليف النقل والضغوط التضخمية الناجمة عن التطورات الجيوسياسية ، وذلك بفضل أساس النمو المتين، والاحتياطي الاقتصادي الخارجي القوي، وانخفاض مخاطر صرف العملات الأجنبية، وهيكل الطاقة والتصدير المتنوع.

علّق الخبير الاقتصادي، عضو الجمعية الوطنية، والأستاذ المشارك الدكتور تران هوانغ نغان، قائلاً: "أولاً، من الضروري إدراك أن تحسين التصنيف الائتماني الوطني لفيتنام اتجاه حتمي، إذ حققت فيتنام في السنوات الأخيرة العديد من الإنجازات، مثل إعادة تنظيم الهيئات الإدارية وتفويض الصلاحيات إلى المناطق. والجدير بالذكر أنه في عام 2025، سنّت الجمعية الوطنية والحكومة العديد من القوانين والقرارات لإزالة العديد من المعوقات المؤسسية، وتوفير الموارد، وخلق بيئة أعمال أكثر تنافسية. ومن الجدير بالذكر أيضاً أن فيتنام حافظت لسنوات عديدة متتالية على نمو مرتفع مع الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي، والسيطرة على التضخم، وخفض الدين العام. وتُشير جميع المنظمات الدولية إلى أن فيتنام قد أجرت العديد من التغييرات في إصلاح الإجراءات الإدارية، وتعزيز شفافية السوق من خلال التحول الرقمي، والاستثمار القوي في البنية التحتية. بل إن إنشاء مركز التمويل الدولي في فيتنام يُعد خطوة نحو مزيد من الانفتاح والتكامل."

يرى الدكتور نغوين فان دين، رئيس قسم الاقتصاد السياسي في الأكاديمية السياسية الإقليمية الثانية، أن فيتنام لا تزال تُعتبر، في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، البيئة الأكثر أمانًا واستقرارًا من وجهة نظر مجتمع الأعمال والمستثمرين. ويُعدّ تعديل وكالة موديز لتوقعاتها الائتمانية لفيتنام من "مستقر" إلى "إيجابي" نتيجةً حتميةً، إذ نتقارب في جميع الركائز الاستراتيجية الأربع.

أولاً، الركن المؤسسي. فقد أظهرت فيتنام خلال الفترة الماضية مثابرةً في سعيها لتحقيق هدفها المتمثل في الإصلاح المؤسسي. وإلى جانب ذلك، يشهد النظام القانوني تطوراً مستمراً، لا سيما قانون الأراضي، وقانون الإسكان، وقانون الأعمال العقارية. وتُعد هذه المجالات أساسية لتطوير البنية التحتية، كما أنها تعكس بيئة أعمال شفافة وفعّالة، مما يعزز ثقة المستثمرين.

الركن الثاني هو التحول الفعال لنموذج الحوكمة الوطنية، لا سيما في قطاع الإدارة العامة. إلى جانب ذلك، حافظت فيتنام على استقرار الاقتصاد الكلي وسط التقلبات العالمية. ويُعد هذا عاملاً حاسماً في ظل اقتصاد عالمي مضطرب نتيجة للصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. لم تجرف دوامة عدم الاستقرار فيتنام، بل على العكس، حوّلنا التقلبات الخارجية الكبرى إلى فرص لصقل قدراتنا في حوكمة الاقتصاد الكلي، والحفاظ على مؤشرات مستقرة، وتأكيد مرونة اقتصادنا وقدرته على الاعتماد على الذات في مواجهة أي صدمات خارجية. بفضل هذه العوامل الثلاثة، أصبحت فيتنام مؤخراً مركز جذب لشركات التكنولوجيا الكبرى. ويُعدّ مبلغ 20-30 مليار دولار أمريكي من الاستثمار الأجنبي المباشر الذي تجذبه فيتنام سنوياً دليلاً على جاهزيتها للصناعات التي تتطلب أعلى مستويات التكنولوجيا والمحتوى الفكري. وهذا أيضاً الركن الرابع الذي يُسهم في تعزيز مصداقية فيتنام على الساحة الدولية.

"تصويت بالثقة" للمستثمرين

من الجدير بالذكر أن وكالة موديز لا تنظر فقط إلى معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي، بل تنظر أيضاً إلى "القدرة على تحقيق نمو مستدام طويل الأجل بمخاطر أقل". وهنا يبرز تميز فيتنام. فمن الناحية المؤسسية، شهدت فيتنام مؤخراً إصلاحات جوهرية وهيكلية، بدلاً من إصلاحات محلية. وتُثني موديز على إعادة هيكلة الإدارة العامة، وتقليص المستويات الإدارية الوسيطة، وتسريع إجراءات الموافقة على مشاريع الاستثمار العام ومشاريع الاستثمار الأجنبي المباشر. وبالمقارنة مع تايلاند أو ماليزيا، تتمتع فيتنام حالياً بميزة من حيث زخم الإصلاح وإمكانات النمو.

ومن النقاط الحاسمة الأخرى، الثقة في قدرة الحوكمة. إذ لا تنظر وكالات التصنيف الائتماني الآن إلى البيانات الحالية فحسب، بل تنظر أيضاً إلى القدرة على الاستجابة للصدمات المستقبلية. ومن الجدير بالذكر أيضاً أن فيتنام تنتقل تدريجياً من نموذج "التكلفة المنخفضة" إلى نموذج "الاستقرار والإصلاح والنمو المرتفع". وهذا ما دفع وكالة موديز إلى تغيير نظرتها. وبشكل عام، يمكن اعتبار رفع موديز لتوقعاتها إلى "إيجابية" بمثابة "ثقة" بالغة الأهمية لصناديق الاستثمار الدولية.

الأستاذ المشارك الدكتور نغوين هو هوان ، نائب رئيس المجلس التنفيذي لمركز هو تشي منه المالي الدولي.

زيادة المصداقية المالية الوطنية تفيد الاقتصاد.

سيُحقق رفع التصنيف الائتماني الوطني إلى "إيجابي" فوائد جمة للاقتصاد. ووفقًا للأستاذ المشارك تران هوانغ نغان، فإن أبرز هذه الفوائد وأكثرها وضوحًا هو منح فيتنام فرصًا أكبر لجمع رؤوس الأموال من السوق الدولية. علاوة على ذلك، كلما ارتفع التصنيف الائتماني الوطني، انخفضت تكلفة الاقتراض (انخفاض أسعار الفائدة). وفي الوقت نفسه، سيسهل على فيتنام، مع تصنيف "إيجابي"، اقتراض رؤوس الأموال الأجنبية بأسعار فائدة أقل. وعلى العكس، كلما انخفض التصنيف الائتماني، ارتفعت أسعار الفائدة. وإذا كان التصنيف الائتماني منخفضًا جدًا، فسيكون من الصعب، بل من المستحيل، اقتراض رؤوس الأموال الأجنبية. فعلى سبيل المثال، لن تجذب دولة ذات تصنيف "سلبي" أي مستثمرين أو منظمات دولية تقريبًا ترغب في إقراضها. وبالتزامن مع الترقية الرسمية لسوق الأوراق المالية من سوق حدودية إلى سوق ناشئة ثانوية بدءًا من سبتمبر، سيفتح ذلك آفاقًا أوسع أمام فيتنام لجذب رؤوس الأموال الأجنبية المباشرة. ويُعد هذا مؤشرًا إيجابيًا للاقتصاد الفيتنامي، لا سيما في ظل حاجة فيتنام إلى تعزيز الاستثمار في البنية التحتية للمساهمة في تحقيق نمو اقتصادي مرتفع، وبالتالي حاجتها إلى حشد مصادر رأس المال المحلية والأجنبية.

إن تحسين التوقعات الائتمانية للبلاد سيفتح العديد من الفرص أمام فيتنام لجمع رؤوس أموال دولية بتكلفة أقل.

صورة: نغوك ثانغ

وبنفس الرأي، قيّم الأستاذ المشارك الدكتور نغوين هو هوان، نائب رئيس مركز هو تشي منه المالي الدولي، قائلاً: "إن رفع وكالة موديز لتصنيفها الائتماني الوطني لفيتنام يحمل أهمية بالغة في السياق الراهن، لأنه ليس مجرد تقييم فني من وكالة تصنيف ائتماني، بل هو في جوهره "إشارة ثقة" للاقتصاد برمته. والأهم من ذلك، أن هذا التصنيف يعكس توقعات المؤسسات المالية العالمية بشأن مستقبل فيتنام على المديين المتوسط ​​والطويل. وبعبارة أخرى، تُرسل موديز رسالة مفادها أن فيتنام لديها القدرة على تحسين جودة ائتمانها الوطني بشكل ملحوظ في المستقبل القريب."

على وجه التحديد، يتمثل التأثير الأول والأكثر مباشرة في تكلفة رأس المال في فيتنام. ففي مجال التمويل الدولي، يُعد التصنيف الائتماني لأي دولة بمثابة "التكلفة الأساسية" لاقتصادها ككل. وعندما يتم رفع التوقعات إلى "إيجابية"، سيُقيّم المستثمرون الدوليون المخاطر الوطنية لفيتنام بتقييم أقل من ذي قبل. وهذا يُتيح للحكومة إصدار سندات دولية بأسعار فائدة أقل، مع خفض تكلفة تعبئة رأس المال للبنوك والشركات الفيتنامية في السوق الدولية في الوقت نفسه. ومن الجدير بالذكر أن هذا التأثير لا يقتصر على القطاع العام، بل ستستفيد البنوك والشركات نفسها بشكل غير مباشر، وذلك لانخفاض "علاوة مخاطر الدولة". ويُعد هذا عاملاً بالغ الأهمية في ظل حاجة فيتنام إلى رأس مال ضخم لتحقيق هدفها المتمثل في النمو برقمين، واحتياجاتها الاستثمارية المُقدّرة للتنمية خلال الفترة 2026-2030 والتي تتجاوز 1.5 تريليون دولار أمريكي.

أما التأثير الثاني فيتمثل في تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر. ففي الواقع، غالباً ما تتبنى العديد من صناديق الاستثمار الكبرى حول العالم، ولا سيما صناديق التقاعد والتأمين ومؤسسات الاستثمار طويلة الأجل، "أنظمة داخلية" تقضي باقتصار استثماراتها على الدول ذات التوقعات الائتمانية المستقرة أو الإيجابية. لذا، فإن تحسين هذه التوقعات سيسهم في توسيع قاعدة المستثمرين المؤهلين للاستثمار في فيتنام. ومن الآثار المهمة الأخرى على السوق المالية المحلية تعزيز الثقة في العملة المحلية وسوق السندات وسوق الأسهم. وهذا بدوره يعزز التوقعات باستقرار سعر الصرف، ويخفف الضغط على تدفقات رأس المال إلى الخارج، ويدعم عملية تطوير سوق الأسهم الفيتنامية مستقبلاً.

"أعتقد أن الأثر الأكبر لرفع النظرة المستقبلية إلى "إيجابية" يكمن في الجانب الاستراتيجي طويل الأجل. تدخل فيتنام مرحلة جديدة من التنمية بهدف تحقيق نمو مرتفع، وبناء مركز مالي دولي، وتطوير سلسلة القيمة الإنتاجية، وجذب تدفقات رأسمالية عالية الجودة. خلال هذه المرحلة، ستصبح "المصداقية المالية الوطنية" رصيدًا غير ملموس ولكنه بالغ الأهمية. فالدولة التي تتمتع بنظرة ائتمانية إيجابية ستحظى بميزة كبيرة في التفاوض مع المؤسسات المالية الدولية، وجذب الشركات متعددة الجنسيات، وتطوير المراكز المالية، وبناء أسواق رأس مال واسعة النطاق. وهذا أيضًا أساس مهم لفيتنام للتقدم تدريجيًا نحو هدفها المتمثل في رفع تصنيفها الائتماني الوطني في المستقبل"، صرّح السيد نغوين هو هوان.

مواصلة إصلاح مؤسسات وهياكل السوق المالية.

وأشارت وكالة موديز أيضاً إلى المخاطر التي تهدد النظام المصرفي وسوق العقارات، بالإضافة إلى أوجه القصور المؤسسية القائمة، على الرغم من التحسينات الكبيرة، باعتبارها عوامل تعيق إمكانية رفع التصنيف الائتماني لفيتنام.

أشار الأستاذ المشارك تران هوانغ نغان إلى أن احتفاظ هذه المؤسسة بالتصنيف الائتماني الوطني لفيتنام عند Ba2 يدل على استمرار المخاوف. ويتعين على الحكومة في الفترة المقبلة التركيز على إعادة هيكلة النظام المالي لتقليل اعتماد الاقتصاد على النظام المصرفي في توفير رأس المال. إذ يمثل رأس مال البنوك حاليًا ما يصل إلى 145% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما يمثل سوق الأوراق المالية (بما في ذلك الأسهم وسندات الشركات) حوالي 85% منه، بالإضافة إلى السندات الحكومية التي تمثل حوالي 20%، مما يعني أن النظام المصرفي لا يزال يتحمل عبء توفير رأس المال للاقتصاد، وهو ما يشكل مخاطر محتملة. وفي الوقت نفسه، يُسهم تطوير السوق المالية في مساعدة الشركات على جمع رأس المال بشكل استباقي، وخفض تكلفة استخدامه، وتعزيز الاستثمار. وتواصل فيتنام في الوقت نفسه تنفيذ برامجها المخططة، مثل إصلاح الإجراءات الإدارية، والتحول الرقمي، وإزالة المعوقات المؤسسية. ونتيجة لذلك، يمكن رفع التصنيف الائتماني الوطني لفيتنام من Ba2 إلى مستوى أعلى، ما يتيح للبلاد والشركات فرصًا أكبر لجمع رؤوس أموال دولية بتكاليف أقل.

سيؤدي تحسين التصنيف الائتماني الوطني لفيتنام إلى خلق المزيد من الفرص لجمع رؤوس الأموال الدولية بتكاليف أقل (في الصورة: مشروع الطريق الدائري 3 في مدينة هو تشي منه).

صورة: نغوك دوونغ

على الرغم من إبدائه توقعات عالية، حذر السيد نغوين هو هوان من أن هذه مجرد بداية، وليست الغاية النهائية. فوكالة موديز لا ترفع تصنيف فيتنام فورًا، بل تضعها في موقع يُرجّح رفعه. وإذا تباطأت الإصلاحات، أو لم تُعالج المخاطر كالديون المعدومة، والعقارات، وضغوط الميزانية، أو جودة حوكمة الشركات، فقد يُعاد النظر في هذه التوقعات بشكل كامل. لذا، وللانتقال من Ba2 إلى Ba1، أو حتى الاقتراب من فئة "الدرجة الاستثمارية"، تحتاج فيتنام إلى القيام بالعديد من الخطوات المهمة. ويشمل ذلك تحويل الإصلاحات المؤسسية إلى نتائج ملموسة. ويتعين على فيتنام إثبات أن هذه الإصلاحات تُسهم في تقصير مدة الموافقة على المشاريع، وخفض تكاليف الامتثال، وزيادة القدرة على التنبؤ بالسياسات، والحد من الاختناقات الناتجة عن القرارات المركزية. بعد ذلك، يجب الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي باعتباره "ركيزة ائتمانية وطنية". وفي الوقت نفسه، من الضروري مواصلة السيطرة على التضخم، واستقرار سعر الصرف، والحفاظ على الدين العام والتزامات سداد الديون ضمن حدود آمنة. كما يجب إدارة المخاطر في النظام المصرفي، وسندات الشركات، والعقارات بفعالية. يجب أن يمتلك الاقتصاد الذي يرغب في الحصول على تصنيف أعلى نظامًا ماليًا أعمق وأكثر شفافية مع مخاطر عدوى أقل.

ومن المهام الأخرى تطوير سوق رأس المال وتحسين الوصول إلى رؤوس الأموال الدولية. فعندما يصبح سوق رأس المال أقوى، سيقل اعتماد الاقتصاد على البنوك، وستنخفض تكلفة رأس المال، وسيتحسن التصنيف الائتماني للبلاد. وأخيرًا، لا بد من تحسين جودة النمو. وأكد الأستاذ المشارك الدكتور نغوين هو هوان: "للارتقاء من Ba2 إلى Ba1، لا تحتاج فيتنام إلى نمو مرتفع فحسب، بل تحتاج أيضًا إلى إثبات أن هذا النمو أكثر استقرارًا وشفافية وأقل مخاطرة، ويستند إلى أساس مؤسسي أفضل. إن "التوقعات الإيجابية" بمثابة باب مفتوح، ولكن لاجتيازه، يجب على فيتنام مواصلة الإصلاحات الجوهرية، لا سيما في ثلاثة محاور رئيسية: التنفيذ المؤسسي، والنظام المالي، وجودة النمو".

تتبوأ فيتنام مكانة متميزة على الساحة الدولية.

خلال العامين المقبلين، لن تكتفي فيتنام برفع تصنيفها الائتماني إلى مستوى أعلى، وصولاً إلى Ba1، بل ستتبوأ مكانة مختلفة تماماً على الساحة الدولية. إن خارطة طريق فيتنام تسير على المسار الصحيح، متماشيةً مع التوجهات العالمية؛ كما أن لدينا حكومة فاعلة ومشاركة حاسمة من الجمعية الوطنية من خلال قرارات محددة؛ ويجري العمل على إزالة المعوقات المؤسسية بسرعة. كل ما تحتاجه فيتنام هو مواصلة تطبيق الحلول الأساسية، بما في ذلك: الشفافية المالية - تعزيز النظام المصرفي من خلال ضبط الديون المعدومة والتدقيق المستقل وفقاً للمعايير الدولية؛ إصلاح نظام الشركات - تنفيذ القرار رقم 79 لإعادة هيكلة الشركات المملوكة للدولة، وإنشاء شركات رائدة قادرة على القيادة في عصر الثورة الصناعية الرابعة؛ ومواصلة تحقيق استقرار الاقتصاد الكلي، والحفاظ على إدارة الدين العام، والسيطرة على عجز الموازنة.

الدكتور نغوين فان دين ، رئيس قسم الاقتصاد السياسي، الأكاديمية السياسية الإقليمية الثانية

المصدر: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm