২৫ বছর পর ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার বৃদ্ধি পেয়েছে: ব্যবসার জন্য মূলধনের উন্নয়ন এবং কার্যকরভাবে সংগ্রহ

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের প্রবৃদ্ধির জন্য অনেক চালিকা শক্তি রয়েছে এবং বিদেশী পুঁজি আকর্ষণের সুযোগ খুবই তাৎপর্যপূর্ণ। তবে, বাজারের সম্ভাবনা এবং অবস্থান এখনও সঠিকভাবে মূল্যায়ন করা হয়নি।

এক দশকেরও বেশি সময় ধরে "উল্লেখ" - আপগ্রেড লক্ষ্যমাত্রা খুব কাছাকাছি

নীতি নির্ধারণ থেকে, ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটকে উন্নীত করার লক্ষ্যকে সমগ্র ব্যবস্থা একটি কৌশল এবং একটি কঠোর লাইনে রূপান্তরিত করেছে, যা তিনটি প্রধান স্তম্ভের উপর ভিত্তি করে তৈরি: প্রথমত, প্রাতিষ্ঠানিক সংস্কার; প্রযুক্তিগত অবকাঠামোর সংস্কার; তৃতীয়ত, বাজার রেটিং সংস্থাগুলির সাথে বিনিময় এবং সংযোগ স্থাপনে সক্রিয় থাকা।

সেই অনুযায়ী, ড্রাগন ক্যাপিটালের গবেষণা বিভাগের পরিচালক মিস ড্যাং নগুয়েট মিন বিশ্বাস করেন যে আগামী সেপ্টেম্বরে FTSE রাসেল মান অনুসারে আপগ্রেড অর্জন করা হবে। এমনকি ভিয়েতনামের স্টক মার্কেটও আগামী ১৮-২৪ মাসের মধ্যে MSCI মান অনুসারে আপগ্রেড করার লক্ষ্য অর্জন করতে পারে। বিশেষ করে, স্টক মার্কেট একটি গুরুত্বপূর্ণ অনুঘটক হিসেবে কাজ করছে কারণ অনেক বৃহৎ উদ্যোগ ২০২৬-২০২৭ সালের মধ্যে IPO করার পরিকল্পনা করছে।

ভিনাক্যাপিটাল ফান্ড ম্যানেজমেন্ট কোম্পানির ডেপুটি জেনারেল ডিরেক্টর মিসেস নগুয়েন হোয়াই থু আরও বলেন যে আমরা FTSE রাসেল থেকে আপগ্রেড করার সিদ্ধান্তের খুব কাছাকাছি পৌঁছে গেছি। বাকি সমস্যা হল FTSE রাসেলকে ভিয়েতনামে ট্রেডিং করা বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের মতামত নিতে হবে। যদি বিনিয়োগকারীরা ট্রেডিংয়ে কোনও বড় বাধা না দেখেন, বিশেষ করে সিকিউরিটিজ কেনার আগে নগদ জমা দেওয়ার প্রয়োজন নেই, তাহলে ভিয়েতনামী স্টক মার্কেট আপগ্রেড করা হবে।

ভিনাক্যাপিটাল বিশেষজ্ঞরা আরও বিশ্বাস করেন যে বাজারের উন্নয়নের অর্থ ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটের গভীরতা বৃদ্ধি করা, যেখানে বর্তমানে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা মোট বাজারের লেনদেনের প্রায় 90% অবদান রাখেন, সেই পরিস্থিতি কাটিয়ে ওঠা, উচ্চ স্থিতিশীলতার সাথে বাজারে বিদেশী মূলধন প্রবাহের আকর্ষণ বৃদ্ধির মাধ্যমে।

এশিয়ান অঞ্চলের অন্যান্য বাজারের উপর গবেষণার মাধ্যমে, ড্রাগন আবিষ্কার করেছেন যে, যখন এই দেশগুলি দ্বি-অঙ্কের জিডিপি প্রবৃদ্ধি এবং ভিয়েতনামী সরকারের বর্তমান কর্মপরিকল্পনার সমতুল্য জিডিপিতে বিনিয়োগের মাত্রা প্রায় 30-40% অনুভব করছে, তখন শেয়ার বাজার হল সবচেয়ে আকর্ষণীয় সম্পদ চ্যানেল, সর্বোচ্চ বিনিয়োগ দক্ষতা সহ, যা 5-10 গুণ পর্যন্ত, এমনকি 12 গুণ পর্যন্ত হতে পারে।

ওই দেশগুলির শেয়ার বাজারের উন্নতির সাথে সাথে, তাদের মূল্যায়নও খুব উচ্চ স্তরে পৌঁছেছে, ২৫ গুণ থেকে এমনকি ৫০ গুণ পর্যন্ত, যা ২৫-৩০% এর মধ্যে মুনাফা বৃদ্ধির সম্ভাবনা দ্বারা সমর্থিত।

বর্তমান শেয়ার বাজারের প্রেক্ষাপটে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সাথে ভিয়েতনামের শুল্ক চুক্তি বর্তমান সময়ে ভিয়েতনামের অর্থনীতির সবচেয়ে বড় ঝুঁকি দূর করেছে, যার ফলে পরবর্তী ৩-৫ বছর এবং পরবর্তী ১০ বছরে প্রবৃদ্ধির পথ প্রশস্ত হয়েছে।

২০৩০ সালের জন্য ড্রাগন ক্যাপিটালের দৃষ্টিভঙ্গি হল ভিয়েতনাম একটি আধুনিক, উদ্ভাবনী জাতিতে পরিণত হবে যা একটি সুবিন্যস্ত, ঐক্যমত্যপূর্ণ এবং অত্যন্ত সামঞ্জস্যপূর্ণ রাজনৈতিক ব্যবস্থা দ্বারা সমর্থিত হবে।

"যখন অর্থনীতি চাঙ্গা হবে, তখন স্টক হবে সর্বোচ্চ বিনিয়োগ কর্মক্ষমতা সহ সম্পদের মাধ্যম," মিসেস মিন বলেন।

গত ৫ বছরে, ভিয়েতনামের বাজার আসলে প্রায় ৭০% বৃদ্ধি পেয়েছে। বিনিয়োগকারীরা যদি পেশাদার বিনিয়োগ তহবিলের মাধ্যমে বিনিয়োগ করেন, তাহলে তারা আরও উচ্চতর বিনিয়োগ কর্মক্ষমতা অর্জন করতে পারবেন।

সাধারণত, ২০০৪ সালে প্রতিষ্ঠিত ড্রাগন ক্যাপিটালের ডিসিডিএস তহবিল ভিয়েতনামী বাজারের পাশাপাশি আন্তর্জাতিক বাজারের তিনটি বৃহৎ অর্থনৈতিক চক্রের মধ্য দিয়ে গেছে এবং প্রতিষ্ঠার পর থেকে কর্মক্ষমতা ১২ গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে।

সুতরাং, ভিয়েতনামী সিকিউরিটিজ একটি অত্যন্ত কার্যকর বিনিয়োগ মাধ্যম, কিন্তু বর্তমানে তাদের সম্ভাব্যতা এবং অন্তর্নিহিত অবস্থানের জন্য সঠিকভাবে মূল্যায়ন করা হচ্ছে না।

এই বাস্তবতা থেকে, আগামী সময়ে নীতিগত দিকনির্দেশনা এবং উন্নয়নের দিকনির্দেশনা নিয়ে আলোচনা করা প্রয়োজন। রেজোলিউশন 68 বেসরকারি অর্থনৈতিক খাতকে ক্ষমতায়ন এবং সমর্থন করার ক্ষেত্রে একটি অত্যন্ত স্পষ্ট পদক্ষেপ, যাতে ব্যবসাগুলি বিকাশ করতে পারে, ভেঙে পড়তে পারে এবং দ্বি-অঙ্কের জিডিপি প্রবৃদ্ধির ভিত্তি তৈরি করতে পারে। তবে, এটি অর্জনের জন্য, বেসরকারি ব্যবসাগুলির দীর্ঘমেয়াদী, স্থিতিশীল মূলধনের উৎস এবং ব্যাংকিং চ্যানেলের উপর কম নির্ভরতা প্রয়োজন।

এই মূলধন প্রবাহকে উন্মুক্ত করার জন্য শেয়ার বাজার হবে সবচেয়ে কার্যকর হাতিয়ার। ২০৩০ সালের মধ্যে সরকারের লক্ষ্যমাত্রার তুলনায়, শেয়ার বাজারের আকার জিডিপির ১২০% পৌঁছাতে হবে, যেখানে বর্তমানে এটি মাত্র ৫০-৫৫% এর কাছাকাছি। এর অর্থ হল আগামী ৫ বছরের মধ্যে বাজারের আকার বর্তমানের তুলনায় দ্বিগুণ হওয়া প্রয়োজন। এবং সেই লক্ষ্য অর্জনের জন্য, বিশ্ব বিনিয়োগ মানচিত্রে ভিয়েতনামের অবস্থান উন্নত করা প্রয়োজন।

দুটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ বিষয় রয়েছে। প্রথমত, বাজারকে উদীয়মান বাজার গোষ্ঠীতে উন্নীত করা - একটি খুব স্পষ্ট কৌশলগত কর্মপরিকল্পনা রয়েছে। দ্বিতীয়ত, ভিয়েতনামকে বিনিয়োগ গ্রেডে জাতীয় ক্রেডিট রেটিং অর্জন করতে হবে। শুধুমাত্র যখন এই দুটি বিষয় একই সাথে অর্জন করা হবে, তখনই ভিয়েতনাম বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় বৃহৎ বিনিয়োগ তহবিল থেকে মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ করতে পারবে। এর ফলে, রেজোলিউশন 68-এ বর্ণিত বেসরকারী উদ্যোগ খাতকে নেতৃত্বদানকারী শক্তিতে পরিণত করার লক্ষ্য অর্জনে শেয়ার বাজার গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করবে।

বাস্তবতা হলো, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের মূল্যায়ন এখনও খুবই কম। কারণ কম P/E এর অর্থ হল ব্যবসাগুলিকে তাদের প্রকৃত সম্ভাবনার চেয়ে বেশি মূলধন ব্যয় বহন করতে হচ্ছে । এদিকে, কার্যকরভাবে মূলধন সংগ্রহের জন্য, ব্যবসাগুলিকে একটি উপযুক্ত মূল্যায়ন করতে হবে যা দীর্ঘমেয়াদী উন্নয়ন সম্ভাবনাকে সঠিকভাবে এবং সম্পূর্ণরূপে প্রতিফলিত করে।

তাই ড্রাগন ক্যাপিটালের আশা ভিয়েতনাম কম পি/ইএস সহ উচ্চ হারে বৃদ্ধি অব্যাহত রাখবে না, বরং ভারতের মতো বাজারের কাছাকাছি চলে যাবে। বর্তমানে, ভারতের ইপিএস বৃদ্ধির হার কেবল একক অঙ্কে রয়েছে, তবে তাদের বাজার এখনও ২০-২৫ গুণ পি/ইএসে লেনদেন করছে। এর অর্থ হল ভারতের ব্যবসাগুলি খুব সাশ্রয়ী মূল্যে মূলধন সংগ্রহ করছে।

একটি টেকসই এবং দক্ষ বাজারের জন্য: বিনিয়োগকারী কাঠামোকে বৈচিত্র্যময় করুন

অনেক বিশেষজ্ঞ একমত যে বাজারকে টেকসই এবং কার্যকরভাবে বিকশিত করার জন্য, এটিকে উভয় দিকেই বিকশিত হতে হবে: বৃহৎ, বিশ্বব্যাপী, দীর্ঘমেয়াদী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করা এবং "সার্ফিং" এর ধারণাকে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগে রূপান্তরিত করা।

বৃহৎ বৈশ্বিক প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য, বৃহত্তর পুঁজি আকর্ষণের জন্য তিনটি মূল বিষয় মোকাবেলা করা প্রয়োজন। (১) বাজারের উন্নয়ন - এটি একটি পূর্বশর্ত; (২) উন্নয়নের পর, বিদেশী স্থান হল বিনিয়োগকারীদের প্রবেশাধিকারের একটি বিষয়, কীভাবে পণ্য কিনতে পাওয়া যায়, যাতে তারা সহজতম এবং সুবিধাজনক উপায়ে ভিয়েতনামের বাজারে প্রবেশ করতে পারে; (৩) বাজারে নতুন পণ্যের পাশাপাশি নতুন তালিকাভুক্ত ব্যবসা যেমন আইপিও প্রয়োজন।

আরও স্পষ্ট করে বলতে গেলে, অনেক শিল্পে ৪৯% মালিকানার সর্বোচ্চ সীমা থাকার কারণে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের, বিশেষ করে নতুন বিনিয়োগকারীদের, প্রবেশাধিকার বর্তমানে বেশ সীমিত। অনেক ভালো ব্যবসা প্রতিষ্ঠানে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য পূর্ণ সুযোগ রয়েছে। যদি তারা ভিয়েতনামের বাজারে মূলধন প্রবেশ করতে চায়, তবে তাদেরও অনেক সমস্যার সম্মুখীন হতে হবে। বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য সুযোগ সম্প্রসারণের জন্য সমাধান খুঁজে বের করা অব্যাহত রাখা, যাতে বিদেশী পুঁজির প্রতি বাজারের অ্যাক্সেসযোগ্যতা এবং আকর্ষণ বৃদ্ধি পায়, অত্যন্ত প্রয়োজনীয় এবং প্রকৃতপক্ষে, আজকের সবচেয়ে জরুরি বিষয়গুলির মধ্যে একটি।

এছাড়াও, বাজারকে বৃহৎ পরিসরে বিনিয়োগ তহবিল আকর্ষণ করার জন্য গভীরতা প্রয়োজন। গভীরতার মধ্যে রয়েছে: বিভিন্ন বিনিয়োগ বিষয়ের জন্য উপযুক্ত একটি বৈচিত্র্যপূর্ণ পণ্য ব্যবস্থা; স্বচ্ছতা এবং তথ্য প্রকাশের ক্ষেত্রে তালিকাভুক্ত উদ্যোগের উন্নত মান; বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করার জন্য যুগান্তকারী প্রবৃদ্ধির পয়েন্ট সহ বৃহত্তর উদ্যোগের স্কেল। এছাড়াও, ইস্যু তথ্যের মানসম্মতকরণ, স্বচ্ছতা নিশ্চিত করা এবং দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগ তহবিলের অংশগ্রহণকে উৎসাহিত করা প্রয়োজন।

দেশীয় বিনিয়োগকারীদের দিক থেকে, ভিয়েতনামের বেশিরভাগ ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের এখনও সার্ফিং মানসিকতা রয়েছে এবং প্রায়শই তারা দীর্ঘমেয়াদী, পর্যায়ক্রমিক সঞ্চয়ের মানসিকতা নিয়ে "স্টক বিনিয়োগ" করার পরিবর্তে "স্টক খেলা" বলে।

দেখা যায় যে, বর্তমানে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা স্বল্পমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি নিয়ে সঞ্চয়, সোনা, রিয়েল এস্টেটের মতো চ্যানেলের মতোই স্টক দেখছেন। বিনিয়োগের চিন্তাভাবনা এখনও "বাজারের সময় নির্ধারণ", অর্থাৎ, "বাজারের সময় নির্ধারণ", অর্থাৎ অভ্যাস এবং দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি অনুযায়ী দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগ বজায় রাখার পরিবর্তে নিখুঁত ক্রয়-বিক্রয় বিন্দু বেছে নেওয়ার দিকে ঝোঁক।

সরবরাহের ক্ষেত্রে, আমরা কীভাবে বিনিয়োগকারীদের স্বল্পমেয়াদী থেকে দীর্ঘমেয়াদীতে স্থানান্তর করতে পারি? এর জন্য স্বেচ্ছাসেবী পেনশন তহবিল এবং দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগ তহবিলের শক্তিশালী অংশগ্রহণ প্রয়োজন। এই ধরনের সরবরাহ তৈরি করতে, বাজারে তাদের উপস্থিতি এবং অবদান বৃদ্ধির জন্য এই তহবিলগুলির জন্য নির্দিষ্ট সমাধান এবং প্রক্রিয়া প্রয়োজন।

চাহিদার দিক থেকে, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা কীভাবে মনে করেন যে তারা স্টক মার্কেটে দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগে অর্থ বিনিয়োগ করতে চান? প্রকৃতপক্ষে, অনেক বৃহৎ উদ্যোগে (বেশিরভাগ VN30-তে) এবং পেনশন তহবিল এবং দীর্ঘমেয়াদী সম্পদ বিকাশের ক্ষেত্রে, এখনও বিশাল বাধা রয়েছে, যা মনস্তাত্ত্বিক সীমা। অতএব, পেশাদার আর্থিক পণ্যগুলির জন্য অগ্রাধিকারমূলক কর নীতি থাকা উচিত, এবং একই সাথে, দীর্ঘমেয়াদী স্টক মার্কেটে টেকসই আস্থা তৈরির জন্য আর্থিক শিক্ষায় বিনিয়োগ করা উচিত।

আজ বাজারে বিদ্যমান কিছু সমস্যা লক্ষণীয়, অর্থাৎ, বাজারে তারল্য এখনও মূলত VN30 গ্রুপের স্টকগুলির উপর কেন্দ্রীভূত, যখন বাকি বেশিরভাগ কোড বৃহৎ তহবিলের প্রয়োজনীয়তা পূরণের জন্য ন্যূনতম তারল্য সীমা (1 মিলিয়ন USD/সেশন) এ পৌঁছায়নি।

বাজারে তালিকাভুক্ত শিল্পের কাঠামো এখনও ভারসাম্যহীন, যখন ব্যাংকিং এবং রিয়েল এস্টেট গোষ্ঠীগুলি মোট বাজার মূলধনের ৫০% এরও বেশি অবদান রাখে । এদিকে, প্রযুক্তি, স্বাস্থ্যসেবা এবং পুনর্নবীকরণযোগ্য শক্তির মতো টেকসই প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনা সম্পন্ন শিল্পগুলির অনুপাত খুবই কম।

এর ফলে বৃহৎ মূলধন প্রবাহের জন্য তাদের পোর্টফোলিও বৈচিত্র্য আনা কঠিন হয়ে পড়ে, যার ফলে কৌশলগত বিনিয়োগকারীদের কাছে ভিয়েতনামী বাজারের আকর্ষণ সীমিত হয়ে পড়ে।

স্বচ্ছতা এবং কর্পোরেট গভর্নেন্সের মানদণ্ডের ক্ষেত্রে, উন্নতির প্রয়োজন রয়েছে। বর্তমানে, তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির মাত্র ২৬% এর ESG-সম্পর্কিত প্রতিবেদন রয়েছে এবং একই গ্রুপের বাজারগুলির তুলনায় বা আপগ্রেড করার প্রস্তুতির সময় ভিয়েতনামের কর্পোরেট গভর্নেন্স সূচক এখনও কম।

বাজারের অবকাঠামোও একটি বাধা, বিশেষ করে কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষ (সিসিপি) মডেল, যা এখনও বাস্তবায়নের প্রক্রিয়াধীন। সিসিপি মডেল হল সিকিউরিটিজ ট্রেডিংয়ের একটি আন্তর্জাতিক মান, যা বিশ্বের বেশিরভাগ শেয়ার বাজারে প্রয়োগ করা হয়।

ভিনাক্যাপিটাল বিশেষজ্ঞদের মতে, এই মডেল বাস্তবায়নের ফলে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের বাজারে অংশগ্রহণের ক্ষমতা উন্নত হবে, যারা উচ্চ পরিচালন মানকে মূল্য দেয় এবং যে বাজারে তারা বিনিয়োগ করে তাদের মধ্যে লেনদেন প্রক্রিয়ার সমন্বয় প্রয়োজন, সেইসাথে লেনদেনের সময় উদ্ভূত ঝুঁকি হ্রাস করবে।

সূত্র: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-vuon-minh-sau-25-nam-nang-hang-va-huy-dong-von-hieu-qua-cho-doanh-nghiep-d342209.html