ফেড এবং সেই দুর্ভাগ্যজনক সপ্তাহ

(ড্যান ট্রি নিউজপেপার) - এই সপ্তাহে ফেড যে সুদের হার কমাবে তা প্রায় নিশ্চিত, কিন্তু আসল নাটকীয়তা অন্য জায়গায়: বিরল অভ্যন্তরীণ বিভাজন, হোয়াইট হাউসের রাজনৈতিক চাপ, এবং বৈঠকে আসলে কারা উপস্থিত আছেন সেই প্রশ্ন।

একটি কঠিন অর্থনৈতিক সমস্যা: স্ট্যাগফ্লেশনের মৃদু রূপ।

তাত্ত্বিকভাবে, ১৬-১৭ সেপ্টেম্বরের বৈঠকে ফেড চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েল এবং তাঁর সহকর্মীদের কাজ বেশ স্পষ্ট: এমন একটি অর্থনীতির মোকাবিলা করা যা পরস্পরবিরোধী সংকেত দিচ্ছে।

তবে, বাস্তবতা আরও অনেক বেশি জটিল। মার্কিন অর্থনীতি একটি উভয়সঙ্কটের সম্মুখীন, যাকে অর্থনীতিবিদরা "স্ট্যাগফ্লেশনের একটি মৃদু সংস্করণ" হিসেবে বর্ণনা করেছেন—যা যেকোনো কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য একটি দুঃস্বপ্নের মতো পরিস্থিতি। স্ট্যাগফ্লেশন বলতে এমন একটি অর্থনীতিকে বোঝায় যা একই সাথে তিনটি প্রধান কারণের সম্মুখীন হয়: উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি, ধীর বা কোনো অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি না থাকা (অর্থনৈতিক স্থবিরতা), এবং উচ্চ বেকারত্ব।

একদিকে, স্পষ্ট লক্ষণ দেখা যাচ্ছে যে মার্কিন অর্থনীতির একটি শক্তিশালী স্তম্ভ, শ্রমবাজার, শীতল হতে শুরু করেছে। এটি ফেডের ওপর পদক্ষেপ নেওয়ার জন্য চাপ সৃষ্টি করছে, বিশেষ করে অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ডকে উদ্দীপিত করতে এবং মন্দা রোধ করতে সুদের হার কমানোর জন্য, যার মাধ্যমে জনগণের চাকরি সুরক্ষিত থাকবে।

অন্যদিকে, মুদ্রাস্ফীতি অস্বস্তিকরভাবে বেশি রয়েছে, যা ফেডের ২% লক্ষ্যমাত্রার উপরে অবস্থান করছে। এর আংশিক কারণ হলো ট্রাম্প প্রশাসনের শুল্ক বৃদ্ধি, যা একদিকে যেমন প্রবৃদ্ধিকে মন্থর করেছে, তেমনি পণ্যের দামও বাড়িয়ে দিয়েছে।

এটি একটি নিখুঁত অর্থনৈতিক ফাঁদ। কর্মসংস্থান বাজারকে সমর্থন করার জন্য ফেডের হাতে থাকা একমাত্র উপায়—সুদের হার কমানো—মুদ্রাস্ফীতির আগুনে ঘি ঢালার ঝুঁকি তৈরি করে।

পাওয়েল এক অত্যন্ত সূক্ষ্ম ভারসাম্য রক্ষা করে চলছেন: অতিরিক্ত শিথিলতা মুদ্রাস্ফীতিকে ভয়াবহ রূপ দেবে। আবার খুব দ্রুত অতিরিক্ত কঠোরতা অর্থনীতিকে মন্দার কবলে ফেলতে পারে। বহুল প্রত্যাশিত ০.২৫ শতাংশ পয়েন্টের এই হ্রাসকে একটি মধ্যপন্থা হিসেবে দেখা হচ্ছে, যা কোনো পক্ষকেই পুরোপুরি সন্তুষ্ট না করে উভয়কে শান্ত করার একটি প্রচেষ্টা।

ফেডের সুদের হার নীতি নির্ধারণী কমিটি মঙ্গলবার ও বুধবার, দুই দিন ধরে বৈঠক করেছে এবং বুধবার দুপুর ২টায় (ইস্টার্ন টাইম) তাদের সিদ্ধান্ত ঘোষণা করা হবে। এই আসন্ন সিদ্ধান্তটি শুধু অর্থনীতিকেই নয়, খোদ ফেডের ভবিষ্যৎকেও প্রভাবিত করবে (ছবি: রয়টার্স)।

অভ্যন্তরীণ মতবিরোধ ঐতিহাসিক পর্যায়ে পৌঁছেছে।

অর্থনৈতিক সমস্যাগুলো যদি ইতিমধ্যেই মাথাব্যথার কারণ হয়ে থাকে, তবে ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটির (এফওএমসি) ভেতরের পরিস্থিতি আরও বেশি উত্তপ্ত। ভবিষ্যৎ কর্মপন্থা নিয়ে ফেড গভীরভাবে বিভক্ত, এবং এ সপ্তাহের বৈঠকে ঐতিহাসিকভাবে সর্বোচ্চ মাত্রার জনবিরোধিতা দেখা যেতে পারে।

‘হকস’ নামে পরিচিত একটি পক্ষ মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি বেশি থাকায় উদ্বিগ্ন। তাদের যুক্তি, এই সময়ে সুদের হার কমানো অপরিপক্ক এবং এর ফলে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের বাইরে চলে যেতে পারে। মূল্য স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করতে তারা সুদের হার অপরিবর্তিত রাখতে পছন্দ করেন।

অন্যদিকে, ‘নরমপন্থী’ শিবির শ্রমবাজারের দুর্বলতার লক্ষণগুলোর ওপর গুরুত্ব দেয়। তাদের কাছে মন্দা ও চাকরি হারানোর ঝুঁকি একটি বড় হুমকি। অর্থনৈতিক পতন রোধ করতে তারা আরও জোরালোভাবে সুদের হার কমানোর পক্ষে মত দেন।

এই মেরুকরণ এতটাই তীব্র ছিল যে ডয়চে ব্যাংকের প্রধান অর্থনীতিবিদ ম্যাট লুজেত্তি মন্তব্য করেন: "১৯৮৮ সালের পর এটিই প্রথম বৈঠক হতে পারে যেখানে তিনজন গভর্নর বিপক্ষে ভোট দিয়েছেন, এবং সম্ভবত ২০১৯ সালের সেপ্টেম্বরের পর এই প্রথমবার উভয় পক্ষ থেকেই বিরোধিতা এসেছে।"

উভয় পক্ষের মধ্যে মতবিরোধসহ একটি ভোট (যেখানে কেউ আরও বড় ধরনের কাটছাঁট চায়, অন্যরা সবকিছু অপরিবর্তিত রাখতে চায়) একটি অত্যন্ত অস্বাভাবিক সংকেত হবে, যা নীতি নির্ধারক সংস্থার মধ্যে ঐক্যমতের অভাব এবং বিভ্রান্তির ইঙ্গিত দেয়। এর ফলে চেয়ারম্যান পাওয়েলের পক্ষে বাজারের কাছে একটি স্পষ্ট ও সামঞ্জস্যপূর্ণ বার্তা পৌঁছে দেওয়ার কাজটি প্রায় অসম্ভব হয়ে পড়বে।

ফেডের স্বাধীনতা এমনভাবে চ্যালেঞ্জের মুখে পড়ছে যা আগে কখনো হয়নি।

অভ্যন্তরীণ সংঘাত ও অর্থনৈতিক সংকটই যেন যথেষ্ট ছিল না, এর ওপর ফেড এখন নির্বাহী শাখার পক্ষ থেকে একটি সরাসরি ও পরিকল্পিত আক্রমণের সম্মুখীন হচ্ছে, যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকটির স্বাধীনতাকে এক ঐতিহাসিক পরীক্ষার মুখে ঠেলে দিচ্ছে।

এই রাজনৈতিক সংকটের কেন্দ্রবিন্দুতে রয়েছেন দুজন ব্যক্তি: গভর্নর লিসা কুক এবং প্রার্থী স্টিফেন মিরান।

প্রথমত, প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প গভর্নর লিসা কুককে বরখাস্ত করতে চাইছেন, এই অভিযোগে যে তিনি ফেডে যোগদানের আগে মর্টগেজ সংক্রান্ত নথিপত্রে জালিয়াতি করেছেন। এটি একটি নজিরবিহীন পদক্ষেপ, যা এই মূল নীতিকে চ্যালেঞ্জ করছে যে ফেড গভর্নররা রাজনৈতিক হস্তক্ষেপ থেকে সুরক্ষিত থাকেন, যাতে তাঁরা সম্পূর্ণরূপে অর্থনৈতিক তথ্যের ভিত্তিতে সিদ্ধান্ত নিতে পারেন। মামলাটি আপিল আদালতের রায়ের অপেক্ষায় রয়েছে এবং বৈঠকের ঠিক আগে একটি সিদ্ধান্ত আসতে পারে, যা এক অনিশ্চয়তার মেঘ তৈরি করেছে।

দ্বিতীয়ত, একজন গভর্নরকে অপসারণ করার পাশাপাশি, হোয়াইট হাউস বোর্ড অফ গভর্নরসের শূন্য আসনটি পূরণের জন্য একটি দ্রুত প্রক্রিয়ার মাধ্যমে সিনেটকে স্টিফেন মিরানকে অনুমোদন করাতে চাইছে। মিরান বর্তমানে প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পের অর্থনৈতিক উপদেষ্টা পরিষদের চেয়ারম্যান এবং ফেডের অন্যতম কঠোর সমালোচক। সোমবারের মধ্যে অনুমোদন পেলে, মিরান শপথ গ্রহণ করে অবিলম্বে ১৬ই সেপ্টেম্বরের নীতি নির্ধারণী বৈঠকে অংশগ্রহণ করতে পারবেন।

এলএইচ মেয়ার-এর ডেরেক ট্যাং দীর্ঘমেয়াদী পরিণতি সম্পর্কে সতর্ক করে বলেছেন: "ক্রমবর্ধমানভাবে, মানুষ ফেড গভর্নরদের বস্তুনিষ্ঠ সিদ্ধান্ত গ্রহণকারী হিসেবে দেখার পরিবর্তে, কে তাদের নিয়োগ দিয়েছে সেই দৃষ্টিকোণ থেকে দেখার প্রবণতা দেখাবে। এবং এটি এড়ানো ক্রমশ কঠিন হয়ে পড়ছে।"

ফেডের রাজনীতিকরণ বিশ্ববাজারের আস্থা ক্ষুণ্ণ করার ঝুঁকি তৈরি করে, যা প্রতিষ্ঠানটির বিশ্বাসযোগ্যতা ও স্বাধীনতার ওপর নির্ভরশীল।

পাওয়েলের পারফরম্যান্স

অর্থনৈতিক ও রাজনৈতিক ঘটনাবলীর এই উত্তাল সময়ে, সুদের হার সংক্রান্ত সিদ্ধান্তের পরবর্তী সংবাদ সম্মেলনে চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েলের দিকেই সবার দৃষ্টি থাকবে। তিনি কীভাবে সভাটি পরিচালনা করেন, প্রশ্নের উত্তর দেন এবং তাঁর বার্তা প্রদান করেন, তাতেই আগামী মাসগুলোতে ফেডের গতিপথ স্পষ্ট হয়ে উঠবে।

পাওয়েলের কৌশল নিয়ে বিশেষজ্ঞরাও বিভক্ত:

সতর্কতামূলক পরিস্থিতি: পাওয়েলের প্রাক্তন উপদেষ্টা আন্তুলিও বোমফিম মনে করেন, ফেড চেয়ারম্যান খুব সতর্ক থাকবেন। তিনি সম্ভবত অক্টোবরে আরও একবার সুদের হার কমানোর বাজারের প্রত্যাশা প্রশমিত করার চেষ্টা করবেন এবং জোর দিয়ে বলবেন যে মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি এখনও বেশি এবং শ্রমবাজার এমন পর্যায়ে ভেঙে পড়েনি যেখানে জরুরি পদক্ষেপের প্রয়োজন আছে।

এই পরিস্থিতি অনুযায়ী, পরবর্তী সুদের হার কমানোর জন্য ডিসেম্বর পর্যন্ত অপেক্ষা করতে হতে পারে। বোমফিম আরও মনে করেন যে, বাহ্যিক রাজনৈতিক চাপ অনিচ্ছাকৃতভাবে ফেড সদস্যদের প্রতিষ্ঠানটিকে রক্ষা করার জন্য আরও বেশি ঐক্যবদ্ধ হতে পরিচালিত করতে পারে।

সক্রিয় পরিস্থিতি: এর বিপরীতে, ডয়চে ব্যাংকের ম্যাট লুজেত্তি ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে, শ্রমবাজারের আরও তীব্র দুর্বলতা আগাম প্রতিরোধ করার জন্য পাওয়েল এই বছর তিনবার (সেপ্টেম্বর, অক্টোবর এবং ডিসেম্বর) সুদের হার কমানোর ইঙ্গিত দেবেন। এটি অব্যাহত অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি নিশ্চিত করার একটি "বীমা" কৌশল।

ফেডের প্রাক্তন কর্মকর্তা ভিনসেন্ট রাইনহার্ট একটি আকর্ষণীয় দৃষ্টিকোণ তুলে ধরেছেন: পাওয়েল হয়তো সামান্য হারে সুদ কমানোর নিরাপদ বিকল্পটি বেছে নিতে পারেন, এবং একই সাথে ভিন্নমতাবলম্বী সদস্যদের একটি 'ডট প্লট'-এর মাধ্যমে তাদের মতামত প্রকাশের সুযোগ দিতে পারেন—যেখানে প্রত্যেক কর্মকর্তা বেনামে ভবিষ্যতের সুদের হারের গতিপথের পূর্বাভাস দেবেন। এটি সামগ্রিক সিদ্ধান্তে বাহ্যিক ঐক্য বজায় রাখার একটি উপায়, এবং একই সাথে অন্তর্নিহিত বিভাজনকেও স্বীকার করে নেওয়া যায়।

মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের জন্য আসন্ন সপ্তাহটি ইতিহাসে স্মরণীয় হয়ে থাকবে, কিন্তু সম্ভবত ০.২৫ শতাংশীয় পয়েন্ট সুদের হার কমানোর সিদ্ধান্তের কারণে নয়, যেমনটা বাজার আগেই অনুমান করেছিল।

এটি জেরোম পাওয়েলের নেতৃত্বের, আক্রমণের মুখে একটি স্বাধীন প্রতিষ্ঠানের ঘুরে দাঁড়ানোর ক্ষমতার এবং সাম্প্রতিক ইতিহাসের অন্যতম জটিল ও অনিশ্চিত একটি সময়ের মধ্য দিয়ে অর্থনীতিকে পরিচালনা করার ক্ষেত্রে বিশ্বের সবচেয়ে শক্তিশালী কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দক্ষতার একটি পরীক্ষা।

উৎস: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm