ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের সীমাবদ্ধ করে, বন্ডে মূলধন প্রবাহের বাধা এড়াতে কী করতে হবে?

ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের সীমাবদ্ধ করে, বন্ডে মূলধন প্রবাহের "বাধা" এড়াতে কী করতে হবে?

নতুন নিয়মকানুন প্রয়োগের প্রভাবে বাজার যাতে ধারাবাহিকতা বজায় রাখতে পারে এবং ব্যাঘাত এড়াতে পারে, সেজন্য প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের কর্পোরেট বন্ডে বিনিয়োগের উপর বিধিনিষেধ শীঘ্রই পর্যালোচনা করা প্রয়োজন।

চতুর্থ প্রান্তিকে কর্পোরেট বন্ড ইস্যু আরও সক্রিয় হবে

HNX এবং স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশন থেকে ভিয়েতনাম বন্ড মার্কেট অ্যাসোসিয়েশন (VBMA) দ্বারা সংকলিত তথ্য অনুসারে, ৩০ সেপ্টেম্বর, ২০২৪ তারিখের তথ্য ঘোষণার তারিখ অনুসারে, ২০২৪ সালের সেপ্টেম্বরে ২২,৩৩৩ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং মূল্যের ২৪টি বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করা হয়েছিল এবং ১,৪৬৭ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং মূল্যের ১টি পাবলিক ইস্যু করা হয়েছিল।

বছরের শুরু থেকে, ২৫০,৩৯৬ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং মূল্যের ২৬৮টি ব্যক্তিগত ইস্যু এবং ২৭,০৫৪ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং মূল্যের ১৫টি পাবলিক ইস্যু করা হয়েছে। সেপ্টেম্বরে, ব্যবসাগুলি মেয়াদপূর্তির আগেই ১১,৭৪৯ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং মূল্যের বন্ড ফেরত কিনেছে, যা ২০২৩ সালের একই সময়ের তুলনায় ২% বেশি।

২০২৪ সালের বাকি সময়ে, প্রায় ৭৯,৮৫৮ বিলিয়ন ভিয়ানডে বন্ডের পরিপক্কতা অনুমান করা হচ্ছে, যার মধ্যে বেশিরভাগই রিয়েল এস্টেট বন্ড যার ৩৫,১৩৭ বিলিয়ন ভিয়ানডে, যা ৪৪% এর সমতুল্য। অস্বাভাবিক তথ্য প্রকাশের পরিস্থিতি সম্পর্কে, ২৬টি নতুন বিলম্বে সুদ পরিশোধের বন্ড কোড রয়েছে যার মোট মূল্য ২৩৯.৪ বিলিয়ন ভিয়ানডে এবং ২টি বিলম্বে মূলধন পরিশোধের বন্ড কোড রয়েছে যার মূল্য ৫৫০.৪ বিলিয়ন ভিয়ানডে।

সেকেন্ডারি মার্কেটে, সেপ্টেম্বরে ব্যক্তিগত বন্ড লেনদেনের মোট মূল্য ৮৭,৭৬৮ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এ পৌঁছেছে, যা গড়ে ৪,৬১৯ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-প্রতি সেশন, যা আগস্টের গড় তুলনায় ৪০.২% বেশি।

সাম্প্রতিক সময়ে ব্যাংকগুলি এখনও সর্বোচ্চ ইস্যু মূল্যের গ্রুপ। এমবিএসের তথ্য অনুসারে, ব্যাংকগুলি হল শিল্প গোষ্ঠী যার সর্বোচ্চ ইস্যু মূল্য প্রায় ২৪৫,৪০০ বিলিয়ন, যা একই সময়ের তুলনায় ১৮৮% বেশি, যা ৭৪%। বছরের শুরু থেকে সর্বাধিক ইস্যু মূল্যের ব্যাংকগুলির মধ্যে রয়েছে: এসিবি (২৯,৮০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), টেককমব্যাংক (২৬,৭০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), ওসিবি (২৪,৭০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং)। ঋণ এবং ঋণের চাহিদা মেটাতে মূলধনের পরিপূরক হিসাবে ব্যাংকিং গ্রুপ বন্ড ইস্যু প্রচার চালিয়ে যাবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা বছরের শেষ মাসগুলিতে উৎপাদন, রপ্তানি এবং পরিষেবার শক্তিশালী পুনরুদ্ধারের পরে ত্বরান্বিত হওয়ার পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে।

এমবিএস-এর বিশ্লেষণ দলটি আরও পূর্বাভাস দিয়েছে যে রিয়েল এস্টেট বাজার উষ্ণ হতে শুরু করার প্রেক্ষাপটে উদ্যোগগুলির মূলধন চাহিদা পুনরুদ্ধারের পাশাপাশি অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের পরে উৎপাদন ও ব্যবসায়িক কার্যক্রম সম্প্রসারণের প্রয়োজনীয়তার কারণে চতুর্থ প্রান্তিকে কর্পোরেট বন্ড ইস্যু কার্যক্রম আরও সক্রিয় হবে।

বন্ড বাজারে মূলধন প্রবাহের "বাধা" এড়ান

সাম্প্রতিক সময়ে, কর্পোরেট বন্ড বাজার সম্পর্কিত নতুন নীতিমালার সাথে সংশোধিত সিকিউরিটিজ সংক্রান্ত খসড়া আইন অনেক বিরোধী মতামত আকর্ষণ করেছে, বিশেষ করে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের সীমাবদ্ধ করার নীতি সম্পর্কে।

নতুন নীতিমালার খসড়া নিয়ে আলোচনা করতে গিয়ে FiinRatings বলেছে যে, পৃথক কর্পোরেট বন্ডের উচ্চ ঝুঁকির স্তরের কারণে, পৃথক বিনিয়োগকারীদের সীমাবদ্ধ করার নীতি যুক্তিসঙ্গত, তবে, কর্পোরেট বন্ডের চাহিদা উন্মুক্ত করার জন্য প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের সীমাবদ্ধ করার বর্তমান নিয়ম শিথিল করা প্রয়োজন।

এই অঞ্চলের দেশগুলির দিকে তাকালে, চীনে, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা কর্পোরেট বন্ডের সরাসরি মালিকানায় খুব কমই অংশগ্রহণ করে। পরিবর্তে, তারা তহবিল ব্যবস্থাপনা সংস্থাগুলি দ্বারা পরিচালিত ট্রাস্ট এবং ক্রয় তহবিল সার্টিফিকেটের মাধ্যমে বিনিয়োগ করে। এছাড়াও, থাইল্যান্ডে, ধনী বিনিয়োগকারীদের "উচ্চ-নিট-মূল্যবান বিনিয়োগকারী" (৩০ মিলিয়ন বাত বা প্রায় ২২ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডঙ্গ বা তার বেশি নিট সম্পদ সহ; কমপক্ষে ২.২ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডঙ্গ বা মোট সিকিউরিটিজ পোর্টফোলিও ৮ মিলিয়ন বাত বা প্রায় ৬ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডঙ্গ) সংজ্ঞা প্রয়োগের কারণে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণের হার বেশি।

কিছু এশীয় দেশে কর্পোরেট বন্ডধারী বিনিয়োগকারীদের কাঠামো, ৩১ ডিসেম্বর, ২০২৩। সূত্র: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC এবং ABO। (ভিয়েতনামের জন্য, শুধুমাত্র পৃথক বন্ড গণনা করা হয়)।

তবে, যখন পৃথক বিনিয়োগকারীদের বাজারে অংশগ্রহণে বাধা দেওয়া হয়, তখন মূলধন প্রবাহ "অবরুদ্ধ" হওয়া এড়াতে, বীমা কোম্পানি, বিনিয়োগ তহবিল ইত্যাদির মতো প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের কর্পোরেট বন্ডে বিনিয়োগের উপর বিধিনিষেধগুলি অবিলম্বে পর্যালোচনা করা প্রয়োজন যাতে বাজার ধারাবাহিকতা বজায় রাখতে পারে এবং নতুন নিয়মের প্রভাবের কারণে ব্যাঘাত এড়াতে পারে।

বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক এবং ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের সহ পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারীদের যুক্ত করার বিধান সম্পর্কে, FiinRatings মূল্যায়ন করে যে এই নীতিটি প্রয়োজনীয় কারণ এই বিনিয়োগ গোষ্ঠী থেকে বাজার সম্প্রসারণের সম্ভাবনা খুব বেশি।

ভিয়েতনামী কর্পোরেট বন্ড বাজারে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ এখনও খুবই সীমিত। ২০২৩ সালের শেষ নাগাদ, বিদেশী বিনিয়োগকারীদের কর্পোরেট বন্ড ধারণের অনুপাত ছিল মোট বকেয়া বন্ডের মূল্যের মাত্র ৩%। বিদেশী বিনিয়োগকারীরা মূলত বৃহৎ উদ্যোগের বন্ডে বিনিয়োগ করেন। তবে, এই গ্রুপের বিনিয়োগকারীদের বাজার সম্প্রসারণের সম্ভাবনা বিশাল, কারণ বিদেশী বিনিয়োগকারীদের প্রায়শই বিনিয়োগের অভিজ্ঞতা, আর্থিক সম্ভাবনা এবং উচ্চ ঝুঁকি সহনশীলতা থাকে, বিদেশী বিনিয়োগ তহবিলের দেশীয় সংস্থাগুলির তুলনায় অনেক বেশি সম্পদ এবং স্কেল থাকে।

এই বিনিয়োগকারীদের দলকে পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারী হিসেবে স্বীকৃতি দেওয়ার পাশাপাশি, বাজারের স্বচ্ছতা এবং তথ্য প্রকাশের মান উন্নত করে এই দলের আস্থা বৃদ্ধি করা প্রয়োজন, যেমন ক্রেডিট রেটিং প্রয়োগের প্রচার, ফলন বক্ররেখা এবং বিলম্বিত অর্থপ্রদানের ইতিহাসের উপর ডাটাবেস তৈরি করা ইত্যাদি, যার ফলে বিনিয়োগকারীদের জন্য তথ্য এবং মূল্য বন্ডগুলি সুবিধাজনক এবং কার্যকরভাবে অ্যাক্সেস করার জন্য পরিস্থিতি তৈরি করা।

একই সাথে, এই সংস্থাটি বন্ডগুলিতে ক্রেডিট রেটিং প্রয়োগ করার এবং বন্ডের জীবনচক্র জুড়ে সেগুলি বজায় রাখার কথা বিবেচনা করার প্রস্তাবও করেছে, কেবল ইস্যুকারীর জন্য ক্রেডিট রেটিং প্রয়োজনের পরিবর্তে। বর্তমান নিয়ম অনুসারে, ডিক্রি 155/2020/ND-CP বন্ড ক্রেডিট রেটিং উল্লেখ করলেও, ডিক্রি 65/2022/ND-CP, যা ব্যক্তিগতভাবে জারি করা কর্পোরেট বন্ডের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য, বন্ডের রেটিং উল্লেখ না করে কেবল ইস্যুকারীর জন্য ক্রেডিট রেটিং নির্ধারণ করে।

সূত্র: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html