অবকাঠামোর জন্য দীর্ঘমেয়াদী অর্থায়নের সুযোগ উন্মুক্ত করা।

আমাদের দেশ দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধি ত্বরান্বিত করার অন্যতম কৌশলগত পদক্ষেপ হিসেবে অবকাঠামো বিনিয়োগকে চিহ্নিত করছে।

অর্থ মন্ত্রণালয়ের মতে, ২০২৫-২০৪০ সময়কালে অবকাঠামো উন্নয়নের জন্য মূলধনের প্রয়োজন বছরে ৩০-৪০ বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছাতে পারে। উচ্চ-গতির রেলপথ, এক্সপ্রেসওয়ে, সমুদ্রবন্দর এবং ডিজিটাল অবকাঠামোর মতো বৃহৎ প্রকল্পগুলো যে শুধুমাত্র রাষ্ট্রীয় বাজেট বা ব্যাংক ঋণের উপর নির্ভর করতে পারে না, তা স্পষ্ট। এই প্রেক্ষাপটে, সরকারি-বেসরকারি অংশীদারিত্ব (পিপিপি) বিনিয়োগ প্রকল্পে জড়িত সংস্থাগুলোর বন্ডের গণপ্রস্তাব নিয়ন্ত্রণকারী খসড়া অধ্যাদেশের উপর অর্থ মন্ত্রণালয়ের আলোচনা, উন্নয়নের জন্য সম্পদ সংগ্রহের পেছনের চিন্তাভাবনায় একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন প্রদর্শন করে: যা কৌশলগত অবকাঠামো প্রকল্পগুলোতে সামাজিক পুঁজিকে আরও গভীরভাবে অংশগ্রহণের সুযোগ করে দেয়।

খসড়াটির একটি উল্লেখযোগ্য দিক হলো দীর্ঘমেয়াদী অবকাঠামো প্রকল্পে বিনিয়োগকারী ব্যবসাগুলোর জন্য একটি পৃথক আইনি কাঠামো প্রতিষ্ঠা করা – এই ধরনের ব্যবসার বৈশিষ্ট্য সাধারণ উৎপাদন ও বাণিজ্যিক প্রতিষ্ঠানগুলো থেকে অনেকটাই ভিন্ন। বেশিরভাগ পিপিপি ব্যবসা শুধুমাত্র একটি নির্দিষ্ট প্রকল্প বাস্তবায়নের জন্যই প্রতিষ্ঠিত হয়। প্রাথমিক পর্যায়ে, এই ব্যবসাগুলো প্রায় কোনো রাজস্ব আয় করে না এবং এদের লাভের কোনো ইতিহাসও থাকে না, অন্যদিকে সাধারণ সিকিউরিটিজ আইনের অধীনে বন্ড ইস্যু করার নিয়মাবলীতে আর্থিক সক্ষমতা এবং ব্যবসায়িক কর্মক্ষমতা সংক্রান্ত মানদণ্ডের প্রয়োজন হয়। এর ফলে পিপিপি ব্যবসাগুলোর জন্য পুঁজি বাজারে প্রবেশ করা কঠিন হয়ে পড়ে, যা তাদের ব্যাংক ঋণের উপর ব্যাপকভাবে নির্ভর করতে বাধ্য করে।

অন্যদিকে, অবকাঠামো এমন একটি খাত যার জন্য বিপুল পুঁজির প্রয়োজন হয় এবং বিনিয়োগ ফেরত পেতে কয়েক দশক সময় লাগে, অথচ ব্যাংকগুলোর সংগৃহীত পুঁজি মূলত স্বল্পমেয়াদী। আমানত ও ঋণের এই অসামঞ্জস্য আর্থিক ব্যবস্থার জন্য সর্বদা ঝুঁকি তৈরি করে। যদি পুঁজির বোঝা কেবলমাত্র ব্যাংকগুলোর ওপরই চাপানো থাকে অথবা শুধু সরকারি বিনিয়োগের ওপর নির্ভর করা হয়, তবে অবকাঠামোর আধুনিকীকরণ এবং উচ্চ দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির হার বজায় রাখার লক্ষ্যগুলো অর্জন করা খুব কঠিন হয়ে পড়বে। অতএব, অবকাঠামোর জন্য একটি পুঁজি বাজার গড়ে তোলা এখন আর কোনো সহায়ক বিকল্প নয়, বরং এটি ক্রমশ একটি অপরিহার্য প্রয়োজনে পরিণত হচ্ছে।

তবে, সাম্প্রতিক সময়ে কর্পোরেট বন্ড বাজার থেকে প্রাপ্ত শিক্ষা একটি বাস্তবতাও তুলে ধরে: মূলধন সংগ্রহের পথ সম্প্রসারণের পাশাপাশি যথেষ্ট কঠোর ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থাও থাকা আবশ্যক। খসড়াটির একটি ইতিবাচক দিক হলো, এতে জনসাধারণের জন্য ইস্যুকৃত পিপিপি কর্পোরেট বন্ডের জন্য বেশ কয়েকটি "নিরাপত্তা প্রতিবন্ধক" স্থাপন করা হয়েছে। তদনুসারে, বন্ডে মূলধন ও সুদ সম্পূর্ণ পরিশোধের নিশ্চয়তা প্রদানের একটি ব্যবস্থা থাকতে হবে। যেসব ব্যবসা প্রতিষ্ঠান এখনো প্রকল্প চালু করেনি, তাদের ক্ষেত্রে বন্ডগুলো অবশ্যই কোনো যোগ্য ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠান বা আর্থিক প্রতিষ্ঠান দ্বারা নিঃশর্ত ও অপরিবর্তনীয়ভাবে গ্যারান্টিযুক্ত হতে হবে।

আরেকটি ইতিবাচক অগ্রগতি হলো ক্রেডিট রেটিং-এর আবশ্যকতা। ভিয়েতনামের বন্ড বাজারে যেহেতু এখনও স্বাধীন ও স্বচ্ছ ঝুঁকি মূল্যায়ন মানদণ্ডের অভাব রয়েছে, তাই বাধ্যতামূলক ক্রেডিট রেটিং প্রবিধানটি ইস্যুকারী সংস্থাগুলোর জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ অতিরিক্ত 'ছাঁকনি' হিসেবে কাজ করবে। কোনো সংস্থা সম্পূর্ণ পরিশোধের নিশ্চয়তা থাকার কারণে ক্রেডিট রেটিং থেকে অব্যাহতি পেলেও, নিশ্চয়তা প্রদানকারী সংস্থাটিকে অবশ্যই ক্রেডিট রেটিং করাতে হবে। এটি বিনিয়োগকারীদেরকে সংস্থাটির ঋণ পরিশোধের সক্ষমতা এবং বন্ডের নিরাপত্তা মূল্যায়নের জন্য একটি শক্তিশালী ভিত্তি প্রদান করে।

এছাড়াও, খসড়াটিতে নগদ প্রবাহের ব্যবস্থাপনা এবং মূলধনের ব্যবহার আরও কঠোর করা হয়েছে। এসক্রো অ্যাকাউন্ট খোলার নিয়মাবলী, পর্যায়ক্রমিক তথ্য প্রকাশ, বন্ড ঋণ পরিশোধের জন্য নগদ প্রবাহের পৃথক পর্যবেক্ষণ, এবং ঋণ পরিশোধের বাধ্যবাধকতা পূরণ না হওয়া পর্যন্ত ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর মুনাফা বিতরণ না করার শর্ত—এসবই বিনিয়োগকারীদের স্বার্থকে অগ্রাধিকার দেওয়ার উপর গুরুত্বারোপকে তুলে ধরে। কর্পোরেট বন্ডের বাজারে ব্যাপক অস্থিরতার একটি সময়ের পর আস্থা পুনরুদ্ধারের ক্ষেত্রে এটি একটি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ বিষয়।

তথাপি, পিপিপি কর্পোরেট বন্ডগুলো মূলত দীর্ঘমেয়াদী ও জটিল অবকাঠামো প্রকল্পের সাথে সম্পর্কিত পণ্য, যা নির্মাণ কাজের অগ্রগতি, যান চলাচল, ব্যয়ের ওঠানামা এবং নীতিগত কারণ দ্বারা ব্যাপকভাবে প্রভাবিত হয়। অতএব, এই অধ্যাদেশটি সত্যিকার অর্থে বাস্তবায়িত হওয়ার জন্য, মূল চাবিকাঠি কেবল বন্ড ইস্যু করার শর্তাবলির মধ্যেই নয়, বরং ইস্যু-পরবর্তী পর্যবেক্ষণ ক্ষমতা এবং প্রকল্পের সম্পূর্ণ জীবনচক্র জুড়ে স্বচ্ছতার মধ্যেও নিহিত রয়েছে। একই সাথে, বাজারের নীতিমালা অবশ্যই নিশ্চিত করতে হবে: প্রকল্পে রাষ্ট্রের সম্পৃক্ততার কারণে 'স্বাভাবিকভাবেই নিরাপদ' ধরে নেওয়ার পরিবর্তে, বিনিয়োগকারীদের নিজেদের ঝুঁকি মূল্যায়নের জন্য পর্যাপ্ত তথ্য সরবরাহ করতে হবে।

সঠিকভাবে পরিকল্পনা ও পরিচালনা করা হলে, পিপিপি প্রকল্প কোম্পানিগুলোর ইস্যু করা বন্ডগুলো অবকাঠামো উন্নয়নের জন্য একটি নতুন 'মূলধন প্রবাহের মাধ্যম' হয়ে উঠতে পারে, যা আর্থিক বাজারের কাঠামোর উন্নতিতে অবদান রাখবে, ঋণের উপর নির্ভরতা কমাবে এবং দীর্ঘমেয়াদী অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির জন্য একটি টেকসই ভিত্তি তৈরি করবে।

হা আমার

উৎস: https://www.sggp.org.vn/mo-loi-nguon-von-dai-han-cho-ha-tang-post854230.html